Венчурный капитал и венчурное финансирование в России

Венчурный капитал и венчурное финансирование в России ...

Введение. 3
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА И ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ. 6
1.1 Венчурный капитал: понятие и источники .. 6
1.2 Понятие и этапы венчурного финансирования. 11
1.3 Венчурный капитал и венчурное финансирование в условиях современной России 16
2. РАЗВИТИЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА И ПРОБЛЕМЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИИ 20
2.1 Индустрия венчурного капитала в России: формирование венчурной экосистемы. 20
2.2 Венчурное финансирование как фактор инновационного развития России 26
2.3 Проблемы венчурного финансирования и пути развития российского рынка венчурных инвестиций 30
Заключение 33
Список использованной литературы. 35

...
...
...
Актуальность темы исследования обусловлена следующим. Экономическая роль венчурного капитала заключается в обеспечении финансовыми ресурсами инновационных компаний, в повышении качества управления ими благодаря использованию опыта инвестора в управлении, в содействии получению инновационной компанией финансирования из других внешних источников. Кроме того, институт венчурного предпринимательства поддерживает развитие инновационных отраслей, что способствует повышению международной конкурентоспособности страны, создает дополнительные рабочие места и развивает реальный сектор экономики.
Среди важнейших источников финансирования инновационных компаний на начальных этапах их развития особое место занимают денежные средства индивидуальных венчурных инвесторов, представляющие собой н еформальный венчурный капитал.
Формирование механизма, направленного на стимулирование и активизацию деятельности венчурных фондов в России, позволит увеличить инвестиционную активность в стране, ускорить процесс
развития малого инновационного бизнеса и ориентировать российскую промышленность на рост высокотехнологичного производства.
Методологической основой исследования являются концептуальные и теоретические положения, представленные в классических и современных работах отечественных и зарубежных экономистов.
Информационной базой анализа в работе служат статистические, аналитические и фактические материалы, представленные в специализированных изданиях и средствах массовой информации.
Объектом исследования является комплекс теоретических и практических вопросов, связанных с венчурным капиталом и венчурным финансированием в России.
Предметом исследования выступают экономические отношения и взаимодействия, возникающие в процессе функционирования венчурного капитала в экономике России , институты венчурного финансирования, законодательные нормы и экономические термины.
Целью данной работы является исследование вопросов венчурного капитала и венчурного финансирования в России.
В рамках курсовой работы было осуществлено решение следующих задач:
1. рассмотреть теоретические аспекты венчурного капитала и этапов венчурного финансирования;
2. провести анализ источников венчурного капитала и инновационной инфраструктуры, как элемента экосистемы венчурного бизнеса;
3. рассмотреть и анализировать этапы венчурного финансирования в России;
4. выявить факторы, способствующие и препятствующие венчурному финансированию.
Данная работа включает в себя следующие структурные элементы: введение, две главы, заключение и список использованной литературы.

Впоследствии эти предприниматели объединили свои дивиденды и образовали партнерства.Публичные фонды венчурных средств. По сути, это «финансовыйкотел», которым управляет независимая компания, принадлежащая финансовой структуре. Сам фонд относится к внешним вкладчикам, содержащим его активы. Так фонд финансирует предприятия, из которых формирует портфель.Венчурный капитал корпораций. Капитал организован порядка50 мощными корпорациями, некогда учредившими собственные капиталы. С течением времени число функционирующих фондов изменялось путем объединения и корпорационной реорганизации.Венчурные инвестиции банковских фирм. Банковские компанииизначально предоставляли средства для капиталовложений на поздних этапах становления компаний, реализуя их акции. С расширением спектра предоставляемых услуг, некоторые из них учредили собственные компании с венчурными финансами.SBIC и MESBIC. Инвестиционные компании малой формыбизнеса (SBIC) принадлежат представителям меньшинств (MESBIC) — закрытым организациям с венчурными средствами, действующие согласно лицензии Управления по делам малого бизнеса (SBA).Индивидуальные инвесторы. Индивидуальные вкладчики в своевремя были венчурными первопроходцами. Сейчас же такие инвесторы играют важную роль в образовании «зародышевого» капитала, поскольку он может инвестировать весьма рискованный проект.Правительство штатов. Правительство осознанно поддерживаетмолодые фирмы. Несомненно, они надеются заполучить дивиденды. Но их главная цель все же заключается в предоставлении инвестиций на ранних этапах организациям, которым нелегко отыскать источники помощи.Понятие «венчур» [1, c 8] происходит от английского слова «venture», обозначающего «рисковое дело, рискованную компанию». Поэтому в области инвестиционного менеджмента под венчурным финансированием принято понимать капиталовложения институциональными или индивидуальными инвесторами в становление рисковых проектов  взамен на акционерный пакет или фиксированный процент уставного капитала.Традиционно венчурное финансирование инвестиционных проектов происходит на ранних этапах их становления или исследования. Также средства выделяются для конструкторских разработок, изобретений и даже «голые» замыслов, результат которых тяжело спрогнозировать.Особенности венчурного финансирования:вложение инвестиций на длительный срок и нескорый результат;способы выхода из проекта: вывод фирмы на биржу, продажа еепокупателю или менеджменту;предъявление венчурным инвестором исключительныхтребований к менеджменту проекта и его команде с оказанием консультативной поддержки руководству.Чтобы получить венчурные инвестиции важно:подготовить заманчивый план, конкурентоспособныепревосходства, возможность которых понятны вкладчику, а потенциальная прибыль от реализации выше попутных рисков;иметь высококвалифицированную команду управленцев, котораяимеет многолетний опыт и навыки профессионалов для воплощения замыслов;выдавать венчурному вкладчику все информационные данные,которые имеют отношение к фирме или проекту;иметь несколько нестандартных преимуществ.Существуют основные типы венчурных источников финансирования: инвестиционные фонды и индивидуальные инвесторы или бизнес – ангелы, которые могут быть как российскими, так и зарубежными лицами. Эта инвестиционная группа в большей степени закрыта. Но если предпринимателю удастся отыскать такого вкладчика, проблема получения дивидендов упростится.Опыт частных инвестиций в российском бизнесе находится лишь на стадии формирования. Но примеры выигрышных венчурных проектов, которые реализованы частными инвесторами в нашем государстве есть. Инвесторами таких проектов выступают крупные бизнесмены, менеджеры компаний, известные культурные и спортивные деятели и др.В развитых государствах принимается ряд меры по активизации частных капиталовложений путем гарантирования сохранности средств, предоставления налоговых льгот, формирования ассоциаций по оказанию информационно – правовой, информационной поддержки, консультированию предпринимателей.В Российской Федерации организации частных вкладчиков лишь формируются по побуждениям отдельных лиц без господдержки. К настоящему времени наибольшей популярности добилась Московская сеть бизнес – ангелов (МСБА).По некоторым данным, в РФ существует порядка 10 тыс. индивидуальных инвесторов, возможности которых нераскрыты.Однако для решения этой проблемы существует условия, которые могут ускорить рост венчурных капиталовложений в России:стабилизация инвестиционной обстановки;наличие развитого научно-технического и потенциала, проектныхнаработок, готовых к реализации;увеличение уровня достатка народонаселения;сужение спекулятивного дохода и др.Однако все есть немало факторов, которые ограничивают становление венчурного направления в государстве:низкая степень развитости и мощности фондового рынка,затрудняющая выход вкладчиков из проектов;отсутствие высокопрофессиональных менеджеров, которые способныраскрывать коммерческие возможности научно-технических разработок, разработать проект с целью привлечения рисковых капиталов;низкий спрос покупателей на высокотехнологичнуювнутригосударственную продукцию;отсутствие господдержки.Итак, венчурное финансирование имеет ряд преимуществ:привлечение денежных средств для реализации рисковых, ноперспективных и доходных проектов;отсутствие промежуточных дивидендов, залогов;предоставление средств в короткое время;Среди недостатков финансирования стоит отметить:затрудненность поиска вкладчиков;необходимость отчисления процента капитала;высокие требования к предоставлению информационных данных;интервенция вкладчика в процесс управления проектом и др.1.3 Венчурный капитал и венчурное финансирование в условиях современной РоссииТакие выражения, как «венчурное финансирование» или, например, «венчурные инвестиции» [4, c 103], в нынешних российских условиях раскрываются в двух аспектах. Первое значение плотно связано с направленностью инвестиции, вернее, с принадлежностью объекта к определенной отрасли, в который вкладываются деньги. В данном варианте венчурное финансирование предполагает направление активов на реализацию проектов, которые связаны с инновациями. Под термином «инновации» понимаются новые или существенно усовершенствованные продукты. Продуктами являются не только материальные вещи, но и различные услуги, технологии, базы данных и т.п., то есть нематериальные виды деятельности.+Выражение «венчурный проект» [4, c 107] означает проект, который выведет компанию на рынок конкурентоспособной и высокотехнологичной продукции. Инвестирование в подобные проекты означает значительную степень риска, но, вместе с тем, и немаленькую прибыль для самого инвестора. Для венчурного инвестора важен собственно финансовый итог проекта (прибыль), венчурное финансирование не предназначается для поддержки научных изысканий, в результате которых не предвидится создание и последующая отправка продукта на рынок с перспективой продажи.Во втором смысле венчурные инвестиции подразумевают понятие прямые инвестиции – это активы, которые направляются прямо в акционерный капитал коммерческих компаний в обмен на акции этих компаний. В этом случае инвестор в обмен на вклад получает оговоренные права по управлению данным предприятием и становится его акционером, а значит совладельцем бизнеса. Тут тоже обнаруживаются определенные риски: инвестор вкладывает свои деньги в дело без обеспечения: нет никакого залога, поручительства и банковских гарантий. А юридическая защита акционеров является крайне дорогостоящей в России и не всегда результативной. Вполне достаточно вспомнить не одиночные «акционерные войны», бушующие в России в последнее время.Представленный аспект венчурных инвестиций объединен с их юридической и экономической сущностью. Если эти два аспекта объединить, то по содержанию они будут являться инвестициями в инновации, то есть в создание и производство высокотехнологичных продуктов, а по своей форме это будут прямые вклады в акционерный капитал компании. Участниками венчурного проекта считаются инвесторы, авторы или инициаторы нового проекта и потребители продукта. Каждый из участников проекта получает определенные выгоды. Инвесторы глубоко заинтересованы в получении дохода. Ведь именно вероятность получить огромный процент прибыли привлекает финансовые организации по всему миру в область высоких технологий.В Америке и Европе венчурное инвестирование производят «венчурные фонды» [4, c 109] – это денежные мешки, которые созданы за счет активов физических и юридических лиц и управляются наемным менеджером. Эти менеджеры инвестируют средства, аккумулированные в определенном фонде, в развитие маленьких и средних компаний, способных обеспечить достаточно значительную прибыль. После достижения проинвестированным предприятием поставленных результатов, управляющий фонда выводит активы из проекта с помощью продажи своей доли, а также с помощью других участников проекта, либо прочих заинтересованных лиц. Доход инвестора при венчурном инвестировании составляет разницу между «ценой вклада» в определенный проект и «ценой выхода» при реализации доли в проекте. При данной схеме вероятные убытки вкладчика от одного проекта могут существенно перекрыться прибылью, которая получена от другого проекта.Венчурное финансирование дает возможность практически внедрить результат их труда в производство или же вывести уже имеющийся бизнес на более новый, качественный уровень. Зачастую венчурное финансирование оказывается единственным способом для автора выйти со своим продуктом на рынок. К инвестору обычно обращаются те, кому из-за высокого риска отказали в кредите банки и обычные инвестиционные компании. Единственная возможность – это привлечь в конкретный проект венчурный капитал, не требующий залога, гарантий и поручительства, но такого инвестора придется допустить к управлению компанией, обратить его в совладельца данной компании. Также венчурное финансирование может стать полезным и крупному промышленному предприятию. В промышленной сфере венчурный механизм может использоваться для продвижения собственных проектов и разработок.По всему миру промышленность применяет венчурное финансирование для обнаружения перспективных научно-технических проектов для роста конкурентоспособности собственного производства. Инвестируя сравнительно небольшие средства в осуществление инновационного проекта, крупные компании обретают доступ к новой технологии и имеют возможность отложить на определенное время собственные исследования и разработки в своих лабораториях.В качестве итога особенности и сложности образования модели венчурного финансирования, характерного для нашей страны, можно определить:1. Склонностью со стороны государственной политики и частных инвесторов уменьшать собственные риски за счет бюджетных средств.2. Преобладанием государственного финансирования проектов (низкого качества), которые находятся на первых стадиях развития.3. Отсутствие качественной инфраструктуры для развития проектов.4. Зарождение индустрии кадров – специалистов, которые умеют не только управлять венчурными проектами, но и определять предпосылки их развития с течением времени.2. РАЗВИТИЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА И ПРОБЛЕМЫ ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИИ2.1 Индустрия венчурного капитала в России: формирование венчурной экосистемыСовременная концепция экономики характеризуется преобладанием идей маржинализма и теорий неоклассицизма. В условиях растущей глобализации видоизменились представления о ведении бизнеса. Международная тенденция к использованию биологических понятий способствовала моделированию термина «экосистема» [13]. Применяя трансдисциплинарное поле, ведущие экономисты Западной Европы рассматривают понятие «экосистемы» в различных институциональных областях и компонентах инновационной экономики. Важной особенностью процветания данной отрасли является обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами на всех этапах развития. Среди множества результативных механизмов, способствующих генезису инноваций, выделяют венчурное инвестирование. Безошибочно организованная структура и инфраструктура экосистемы венчурного капитала стимулирует экспоненциальный экономический рост.Таким образом, в современных условиях весьма актуальной задачей представляется изучение текущей динамики венчурной индустрии в Российской Федерации, выявление основополагающих задач для эффективного формирования российской венчурной экосистемы, синхронизация проблем становления и развития, обобщение направлений усовершенствования инвестирования.На сегодняшний день механизм многоуровневой системы венчурного финансирования, формируемый с начала 1990-х годов аккумулирует в себе деятельность высококвалифицированных экономических акторов: государства, бизнес-ангелов, бизнес-инкубаторов, инвестиционных фондов и технопарков, акселераторов, корпоративных инвестиций. На ранних этапах бизнес-ангел предоставляет интеллектуальную поддержку для стабильного и ускоренного становления предприятия, в отличие от более поздних стадий предпринимательства, когда преобладающим намерением бизнес-инвестора является масштабирование уже функционирующего проекта. Бизнес-ангела от институционального инвестора отличает возможность финансирования не только проектов, но идей без посредников и за счет собственного капитала. Особая аксиома российских институтов развития заключается в образовании фундамента инновационной экономики с участием государственно-частного партнерства. Ускоренный рост эволюции этого сегмента возможен с помощью применения основополагающей способности государства выступать гарантом для инвесторов, тем самым поддерживая внутренние инвестиции.В продвижении инноваций в России важную роль играют бизнес-инкубаторы и акселераторы, благодаря их усилиям предприниматели имеют шанс реализовать идеи в устойчивые и прибыльные предприятия. При выборе бизнес-инкубатора или акселератора предприимчивым бизнесменам следует учитывать пять важных критериев:на начальной стадии венчурной разработки идеи подразумеваетсядостаточно большое количество потребностей, по сравнению с предприятиями, имеющими готовый продукт и начальные продажи;Таблица 2.1 Отличительные черты инкубатора и акселератора. [составлено автором Источник: 13, 14]Бизнес-инкубаторАкселераторНачальная стадия предприятияФункционирующие предприятия с высоким темпом ростаСосредоточен на экономическом развитииОриентированность на рост и рентабельность инвестицийДеятельность не для получения прибылиНацеленность на доходцелесообразно установление взаимосвязи между краткосрочными,долгосрочными нуждами предпринимателя и сектором реализации стратегии инкубатора;применение политики выбора и выхода на рынок;масштабы предоставляемых услуг;наличие связей, партнеров (разнообразие экспертных знаний дляподдержки и развития предприятия).В 2013 году исследование Dow Jones VentureSource зафиксировало инвестиционный венчурный подъем России, на основании отчета 2012 года, вследствие чего страна находилась на 4 месте в Европе по совокупному объему финансовых вложений в инновации. В 2015 году Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) и суверенный фонд Саудовской Аравии Public Investment Fund (PIF) подписали соглашение, в рамках которого PIF инвестирует в российские проекты десять миллиардов долларов. Апрель 2015 года ознаменовался подписанием соглашения о создании русско-китайского бизнес-инкубатора и венчурного фонда, который будет расположен в Сколково. Кроме того, планируется инвестировать с помощью этого фонда компаниям-резидентам 200 млн долларов. Фонд «Сколково» в июне 2015 года заключил соглашение о партнерстве с акселератором Сингапура HaxAsia. Разработана совместная программа для ускорения проектов мегаполисов, массового производства и способа совершенствовать их до краудфандинговых площадок IndieGoGo и Kickstarter. Следовательно, внешняя политика сдерживания не помешала государству РФ сохранить и увеличить инвестиционную привлекательность страны для зарубежных инвесторов.Одним из наиболее действенных факторов и направлений глобализации является рыночная инфраструктура, которая развивается в соответствии с процессами, характерными для экономической системы рыночного типа. В современной экономической теории рыночную инфраструктуру определяют как один из основных факторов формирования рыночного хозяйства. В свою очередь, рыночный тип экономической системы стал доминирующим, если не сказать всеобщим, в мировом масштабе. Таким образом, рыночная инфраструктура одновременно является фактором и формирования рыночного хозяйства, и развития глобализации, а также результатом их функционирования. Первостепенная задача феномена экосистемы венчурного капитала в России базируется на создании инфраструктуры, сопоставимой с условиями на Западе. Учитывая важность образовательной деятельности, необходимо налаживание сервисов обучения для инвесторов и предпринимателей. Качественные результаты развития позволят укрепить масштабы привлечения международного капитала на российский венчурный рынок.Таблица 2.2 Венчурные компании и фонды, преимущественно инвестирующие в российские предприятия [составлено автором Источник: 13, 14].ФондРеализуемые проектыВенчурный фонд ABRTСоставил более 10 стартовых инвестиций в Интернет и программное обеспечение предприятий России. Veeam Software для управления виртуальной инфраструктурой, защиты данныхФонды Бэринг Восток (BVCP)Группа компаний специализирующихся на прямых инвестициях. Вложения в предприятия России составили более 1,5 млрд долларов. Одни из первых сторонников Яндекс и Ozon.ru. Ведущий поставщик программного обеспечения компании 1С в РоссииMangrove Capital PartnersОсуществляют не только инвестиции венчурного капитала, но и поддерживают проекты развития на развивающихся рынках через Mangrove фонд. Инвесторы Skype, Wix, Brands4Friends и Nimbuzz. В настоящее время их предприятия оцениваются свыше 100 млн долларов, включая KupiVIP из России, Wix и Walkme из Израиля, Metrocab и OpenX из Великобритании. С 2006 года Mangrove Capital стремится быть первым институциональным инвестором в РоссииПродолжение таблицы 2.2Intel CapitalПоддержка применения личного помощника Speaktoit и AlterGeo. В электронной коммерции, Intel Capital инвестировал в KupiVIP и Sapato (позже объединены в Ozon.ru).Insight Venture PartnersНедавно приобрел пакет акций провайдера финансовых услуг Группы ММВБ. Запущенный OpenView Venture Partners произвел инвестиции в предприятия Россииe.venturesИнвестируют в бизнес электронной коммерции. В России функционируют с 2009 годаRuna CapitalФинансирует интернет и программное обеспечение.Ru-netЯвляется одним из старейших венчурных инвесторов на российском рынке интернет-компанийS-Group VenturesВедущий поставщик программ электронного обучения.VTB Capital Venture CapitalИнвестирует в AiHit, Mobi.Money, также российские навигационные технологии (Autotracker), которая завершила первый в России венчурный IPOНаиболее ярко воздействие международной инфраструктуры на российскую экономику проявилось в кредитно-финансовой сфере, поскольку активно осуществляется интеграция национальных финансовых систем в единый планетарный механизм с универсальной системой финансовых институтов и инструментов, взаимодействия рынков денег, капитала, инвестиций, ценных бумаг. Сектор предпринимательства Российской Федерации содержит взаимосвязь европейских и азиатских практик, которые имеют большую склонность к риску, нежели традиционные подходы других стран. Преобразования в области инвестиций, происходящие в России, создают неопределенность и отсутствие доверия на венчурном рынке, затрудняющее максимально возможное финансирование со стороны зарубежных инвесторов. Недостаток информативности стандартов корпоративного управления заключается: нехватке управленческого опыта у основателей; конкуренции со стороны крупнейших компаний; зависимости от сторонних сервисов.В силу объективных и субъективных причин на практике доля иностранных инвестиций в российскую экономику до сих пор остается несущественной и еще более скромной в реальном секторе.