Современная денежно-кредитная политика России

Введение
1. Денежно-кредитная политика в рыночной экономике: теоретические основы и методология
1.1 Финансовая экономика и государственная монетарная политика
1.2 Денежно-кредитная политика: инструменты и технологии
1.3 Банковский бизнес и менеджмент на финансовом рынке России
2. Исследование денежно-кредитной (монетарной) политики Банка России
2.1 Центральный банк РФ (Банк России): организация и управление денежно-кредитными отношениями в рыночной экономике
2.2 Взаимодействие монетарной и фискальной политики (Центральный банк и Министерство Финансов)
2.3 Основные направления денежно-кредитной политики 2012 г.
3. Совершенствование денежно-кредитной политики в сфере модернизации экономики России
3.1 Тенденции денежно-кредитной программы России до 2014 года
3.2 Концепция стратегического развития банковского сектора до 2015 года
3.3 Инновации кредитного менеджмента в российских банках
Заключение
Список использованной литературы
Приложение А

Современная денежно-кредитная политика России

В целом все три варианта носят исключительно позитивный характер и полностью опираются на стоимость нефти. ЦБ РФ также делает базовый прогноз платежного баланса на 2012 - 2014 гг., который составлен исходя из предположения, что цена на нефть сорта "Юралс" будет оставаться относительно стабильной (в пределах 97 - 101 долл. США). В первом и третьем вариантах учитывается вероятность отклонения цен от указанного диапазона на 25% в большую и меньшую сторону.
Так, согласно первому варианту прогноза при уменьшении средней цены на российскую нефть до 75 долл. США за баррель в 2012 г. ожидается существенное снижение профицита счета текущих операций платежного баланса до 11,3 млрд долл. США. Вследствие опережающего сокращения экспорта по сравнению с импортом положительное сальдо баланса торговли товарами и услугами уменьшится до 69,7 млрд долл. США. В соответствии со вторым вариантом прогноза умеренное ухудшение ценовой конъюнктуры топливно-энергетического рынка обусловит менее масштабное сокращение профицита счета текущих операций и активного сальдо баланса товаров и услуг - до 36,5 и 101,9 млрд долл. США. В условиях благоприятной ценовой конъюнктуры внешней торговли, соответствующей третьему варианту, положительные сальдо счета текущих операций (72,5 млрд долл. США) и баланса товаров и услуг (141,8 млрд долл. США) не превысят значений 2011 г. Таким образом, даже при благоприятном ценообразовании на нефтяном рынке Банк России не прогнозирует ускорения роста платежного баланса по сравнению с 2011 г.
Кроме того, ЦБ РФ прогнозирует, что в 2012 г. при первом и втором вариантах прогноза интенсивность прироста внешних обязательств экономики позволит в большей степени, чем в 2011 г., компенсировать инвестиции за рубеж, что будет способствовать уменьшению нетто-оттока частного капитала до 25 и 10 млрд долл. США соответственно; третий вариант предусматривает уравновешенные трансграничные потоки частного капитала. В результате Банк России предполагает увеличение зарубежного кредитного портфеля в экономике России.
ЦБ РФ отмечает, что при первом варианте валютные резервы уменьшатся на 14,9 млрд долл. США, а при втором и третьем - увеличатся на 26 и 72,5 млрд долл. США соответственно.
В соответствии со сценарными условиями функционирования экономики России и основными параметрами прогноза социально-экономического развития страны на 2012 г. и плановый период 2013 и 2014 гг. Правительство РФ и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2012 г. до 5 - 6%, в 2013 г. - до 4,5 - 5,5%, в 2014 г. - до 4 - 5% (из расчета декабрь к декабрю предыдущего года). Указанной цели в отношении инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция на уровне 4,5 - 5,5% в 2012 г., 4 - 5% в 2013 г. и 3,5 - 4,5% в 2014 г. В зависимости от вариантов прогноза темп прироста денежного агрегата М2 в 2012 г. может составить 12 - 20%, в 2013 г. - 16 - 19%, в 2014 г. - 17 - 20%.
ЦБ РФ прогнозирует, что темп прироста денежной базы в узком определении, рассчитанный исходя из необходимости достижения целевых показателей по инфляции и соответствующий оценкам динамики экономического роста, в зависимости от сценарных вариантов может составить в 2012 г. 9 - 16%, в 2013 г. - 12 - 14%, в 2014 г. - 13 - 15%.
Важно подчеркнуть, что в соответствии с бюджетными проектировками в предстоящий трехлетний период ожидается формирование дефицита федерального бюджета в 2012 - 2014 гг. Планируется, что в среднесрочной перспективе финансирование дефицита федерального бюджета будет осуществляться преимущественно за счет расширения объема внутренних заимствований и поступлений от приватизации. При этом предполагается увеличить остатки средств резервного фонда в 2012 - 2014 гг. Таким образом, на ближайшие три года прогнозируется формирование дефицитного бюджета, что подчеркивает реальную сложность экономической ситуации в стране.
В результате формирование цен на нефть ниже уровня, заложенного в проекте бюджета на 2012 - 2014 гг., повышает уязвимость бюджета в кризисных ситуациях. При сохранении расходов федерального бюджета в объеме, предусмотренном в бюджетных проектировках, дефицит федерального бюджета в рамках указанного варианта в 2012 - 2014 гг. может составить около 4% ВВП. Необходимость его финансирования может привести к существенному расходованию средств суверенных фондов, а также масштабному наращиванию объема государственных заимствований, что будет сопровождаться ростом цены последних и увеличением расходов на обслуживание государственного долга. При этом значительный рост заимствований на внутреннем рынке может привести к вытеснению кредита реальному сектору экономики, а рост внешних заимствований - к притоку краткосрочного капитала. Банк России фактически прогнозирует развитие экономического кризиса в стране, а как следствие - дефицитность федерального бюджета и общий рост государственного долга.
ЦБ РФ уточняет, что основные параметры денежно-кредитной политики в предстоящий трехлетний период будут определяться развитием ситуации на внешних рынках, соотношением между уровнем ставок на внутреннем и внешнем рынках, степенью жесткости бюджетной политики и ходом реализации экономических реформ. Показатели денежной программы не являются жестко заданными и могут быть уточнены при изменении экономической конъюнктуры и отклонении фактических значений от исходных условий формирования вариантов развития экономики. Отметим, что основной задачей курсовой политики на 2012 г. и период 2013 - 2014 гг. является последовательное сокращение прямого вмешательства Банка России в курсообразование и создание условий для перехода к режиму плавающего валютного курса. В свою очередь, в рамках внедрения новых международных требований к качеству и достаточности капитала, поддержанию необходимого уровня ликвидности, предусмотренных документами БКБН (Базель III) в 2010 г., поддержанными "Большой двадцаткой" на саммите в Сеуле в ноябре 2010 г., Банк России проведет работу:
- по внесению изменений в нормативную базу в части пересмотра структуры регулятивного капитала и введения требований к достаточности компонентов капитала;
- по установлению требований к формированию буферов капитала, введению показателя "леверидж", определяемого как отношение величины капитала к совокупной величине активов и внебалансовых позиций без учета уровня риска по ним;
- по введению двух нормативов ликвидности: показателя краткосрочной ликвидности, определяемого как отношение ликвидных активов к чистому оттоку денежных средств в ближайшие 30 дней в условиях рыночного стресса, и показателя чистого стабильного фондирования, определяемого как отношение имеющихся в наличии стабильных источников фондирования сроком не менее одного года к необходимому объему такого фондирования в условиях стресса.
Таким образом, в ближайшие три года будет происходить совершенствование банковского законодательства, формирование новых показателей в целях получения более достоверной информации о ситуации в банковской сфере.
Банк России в принятой им денежно-кредитной политике подчеркивает, что реализация курса на интеграцию в мировой финансовый рынок должна осуществляться с учетом национальных интересов, реального уровня развития и конкурентоспособности российского банковского сектора. В качестве необходимой меры поддержания конкурентоспособности российских банков на внутреннем рынке банковских услуг останется запрет на открытие филиалов иностранных банков, в связи с чем продолжится участие Банка России в разработке соответствующего федерального закона.
Кроме того, в 2012 - 2014 гг. в ходе инспекционной деятельности Банка России особое внимание будет уделяться проверкам кредитных организаций, системно значимых для банковского сектора России и ее субъектов, а также кредитных организаций, ведущих высокорискованную деятельность, и кредитных организаций, деятельность которых недостаточно транспарентна. При этом в ходе проверок основное внимание будет уделяться оценке рисков банков (кредитного и рыночного рисков, риска потери ликвидности и риска концентрации, в т.ч. на бизнес собственников) и систем управления ими, а также выявлению сомнительных операций.
В целом несмотря на декларативный характер документа, принятого ЦБ РФ, исходя из представленной в нем информации можно сделать определенные выводы:
- экономическое положение в стране, как и в прошлые годы, будет зависеть от стоимости нефти на мировых рынках;
- разработано три варианта условий проведения денежно-кредитной политики, при этом даже при высоких ценах на энергоресурсы темпы роста экономики России не достигнут в 2012 г. уровня 2011 г.;
- федеральный бюджет в 2012 - 2014 гг. прогнозируется с дефицитом до 4%;
- ожидается рост государственных заимствований для покрытия дефицита бюджета.
Таким образом, развитие мирового кризиса окажет значительное влияние на экономическое положение в нашей стране, и реальное развитие российской экономики напрямую зависит от стоимости барреля нефти сорта "Юралс".
3. Совершенствование денежно-кредитной политики в сфере модернизации экономики России
3.1 Тенденции денежно-кредитной программы России до 2014 года
В сфере денежно-кредитной политики основным вызовом является крайне высокая степень зависимости внутреннего спроса от внешних условий. Их влияние распространяется в экономике по многим каналам: напрямую через потребительский спрос, через инвестиционный спрос, через государственный спрос, наконец – через потребительский спрос, стимулируемый расширением бюджетных расходов. Колебания в уровне цен и доходов от торговли углеводородами приводит к колебаниям в притоке валютных средств в экономику и, соответственно, к колебаниям валютного курса и размеров денежного предложения. Для снижения уровня зависимости экономики от этих колебаний необходимо создать новый «номинальный якорь», альтернативный обменному курсу и сформировать доверие рыночных агентов к этому якорю.
Для ресурсно-зависимой экономики объективно трудно поддерживать одновременно низкую инфляцию и ограничения на обменный курс. Такая политика возможна только за счет отказа от возможности управлять процентными ставками, то есть, в конечном счете, внутренним спросом. Соответственно, одна из развилок состоит в том, принимаем ли мы в качестве приоритета снижение инфляции (т.е. стабильность цен в национальной валюте) или стабильность обменного курса (т.е. фактически цен в иностранной валюте). Представляется, что выбор должен быть сделан в пользу первого варианта.
В этом случае в области денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе (до 2014 года) основной задачей Центрального банка будет решение проблемы высокой инфляции и снижение зависимости денежно-кредитной политики от внешних условий.
Соответственно, можно выделить следующие основные вызовы в области денежно-кредитной политики:
1) Устойчивое снижение инфляции ниже уровня 5% в год. Выполнение данного ориентира является необходимым (но недостаточным) условием для перехода к политике инфляционного таргетирования.
2) Минимизация влияния Центрального банка РФ на курсообразование на валютном рынке.
3) Ослабление негативного влияния на возможности снижения инфляции со стороны регулируемых цен и тарифов, а также возможной либерализации цен на энергоресурсы на внутреннем рынке.
4) Переход к использованию процентных ставок как основного инструмента денежно-кредитной политики.
5) Дестимулирование долларизации сбережений и долговых обязательств российских экономических агентов на территории РФ, повышение доверия российских экономических агентов к национальной валюте.
Основная развилка денежно-кредитной политики находится между реализацией политики по возможности быстрого сокращения инфляции, сопровождаемого краткосрочными негативными эффектами, но и значительным улучшением условий роста внутренних инвестиций в период 2013-2020 гг., – и сохранением более высоких темпов роста ВВП в краткосрочной перспективе при хронической нехватке внутренних инвестиций в периоде 2013-2020 гг.
Соответственно, инерционный сценарий денежно-кредитной политики хорошо сочетается с инерционным сценарием бюджетной политики, когда сохранение относительно высокой инфляции сдерживает рост бюджетных расходов в реальном выражении. Политика денежных властей в этом сценарии включает в себя управляемое плавание рубля с целью замедления темпов укрепления реального курса и обеспечения притока иностранного капитала в страну для финансирования вложений в государственные облигации и частных инвестиций. Без притока иностранного капитала, исключительно за счет внутренних источников, финансирование предполагаемого дефицита федерального бюджета будет полностью вытеснять все частные инвестиции.
Предпочтительный сценарий: денежные власти предпринимают активные действия (см. набор мер ниже) по быстрому – за 1,5-2 года – снижению инфляции ниже 5% в годовом исчислении. В последующем инфляция удерживается в диапазоне «средняя инфляция в ЕС + 1,5-2 п.п.». Такой сценарий, безусловно, сопряжен с кратковременным ухудшением условий кредитования банками нефинансового сектора и, соответственно, замедлением темпов роста реального ВВП и инвестиций в основной капитал. Однако он позволяет уже к 2014-2015 году сформировать более благоприятные условия для экономического роста, чем в условиях следования инерционному сценарию.
В пользу выбора именно подавления инфляции в качестве основной цели можно привести следующие основные аргументы:
- инфляция предопределяет выбор в пользу текущего потребления и низкую склонность к сбережениям (они обесцениваются), в результате образуется дефицит «длинных денег» в экономике, необходимых для крупных и долгосрочных инвестиций, и наоборот: возникает необходимость замещения их краткосрочными заимствованиями, повышающими риски в условиях ресурсной экономики;
- инфляция снижает эффективность денежно-кредитной политики, лишая в условиях ресурсной экономики Центральный банк возможности регулировать спрос, снижает доверие к национальной валюте;
- инфляция предопределяет высокие риски при инвестиционном планировании (при высоких темпах инфляции велика вероятность ошибки при оценке как доходности проекта, так и реальной стоимости заемных средств), соответственно, снижает объем инвестиций и возможные темпы роста экономики;
- инфляция затрудняет преодоление бедности и усиливает расслоение населения по доходам (инфляция в большей степени негативно влияет на доходы малообеспеченных слоев населения), что ведет к росту социальной напряженности.
В отношении денежно-кредитной политики и снижения инфляции в рамках предпочтительного сценария предлагаются следующие меры:
1. Применение в политике ЦБ элементов модифицированного (гибридного) таргетирования инфляции (в 2012-2014 годах):
- обеспечение гибкости номинального курса рубля к бивалютной корзине (последовательное сокращение объема целевых (плановых) интервенций при внутридневных колебаниях курса рубля);
- до полного перехода к режиму инфляционного таргетирования – сохранение в качестве операционной цели номинального курса рубля к бивалютной корзине. Проведение валютных интервенций не только для сглаживания дневных и внутридневных колебаний, но и вблизи границ достаточно широкого коридора;
- расширение рефинансирования коммерческих банков за счет операций с ценными бумагами;
- повышение информативности и прозрачности решений Совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики.
2. Ограничение денежного предложения до момента снижения инфляции до уровня не выше 5% в годовом исчислении:
- поддержание ставки рефинансирования ЦБ не менее чем на 1 п.п. выше текущей инфляции в годовом выражении;
- повышение процентных ставок по депозитным операциям Банка России и операциям прямого РЕПО;
- ограничение на предложение денег банками (ограничение розничного кредитования, дифференциация резервных требований по видам обязательств).
3. Институциональные меры, способствующие политике снижения инфляции:
- демонополизация экономики, снятие барьеров для конкуренции, борьба с картельными соглашениями и т.д.;
- проведение реформы естественных монополий, пересмотр предельных уровней повышения регулируемых цен и тарифов – ограничение их уровнем целевой инфляции на очередной календарный год.
4. Переход ЦБ к режиму модифицированного (гибридного) таргетирования инфляции (с 2015 года):
- установление целевого значения инфляции на уровне, не превышающем на 1,5-2 п.п. прогнозный (целевой) уровень инфляции ЕЦБ, что позволит учитывать влияние внешних ценовых факторов (колебания мирового индекса цен на продовольствие, мировых цен на энергоресурсы и т.д.);
- использование процентных ставок как основного инструмента денежно-кредитной политики, обеспечение предложения денег банковскому сектору посредством операций (залог, покупка/продажа) на рынке рублевых финансовых инструментов;
- максимально свободное, с учетом влияния конъюнктуры мировых сырьевых рынков и движения краткосрочного каптала, плавание курса рубля по отношению к корзине валют;
- дискреционная политика в отношении интервенций на валютном рынке с учетом изменения фундаментальных факторов (состояние платежного баланса, уровень валютных рисков, динамика реального эффективного курса рубля). Отказ установления правил применения целевых (плановых) интервенций, осуществления покупки/продажи валюты преимущественно в интересах Министерства финансов (пополнение или расходование средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния);
- дискреционное установление Правительством предельных уровней повышения регулируемых цен и тарифов уровнем целевой инфляции на очередной календарный год с учетом целевого значения инфляции Банка России.
Применение данного комплекса мер позволит, помимо снижения инфляции до конца 2013 года не выше 5% в годовом исчислении:
- создать предпосылки для выполнения рублем части функций резервной валюты (валюта иностранных эмиссионных ценных бумаг, резервная валюта для центральных банков стран – крупных торговых партнеров РФ и стран из географически близких регионов, валюта расчетов по ряду торговых операций);
- обеспечить дестимулирование долларизации сбережений и долговых обязательств российских экономических агентов на территории РФ;
- повысить уровень монетизации экономики России (до 80-100% ВВП к 2020 году, в зависимости от развития российского финансового рынка, хода формирования в Москве международного финансового центра и выполнения рублем функций резервной валюты).
В результате уже в 2013-2014 годах в России может быть достигнута инфляция около 4,5% в год, а процентные ставки по кредитам опустятся до 5,5-6,0% в годовом исчислении. При этом ставки по депозитам останутся на уровне около 5%, т.е. положительными в реальном выражении.
3.2 Концепция стратегического развития банковского сектора до 2015 года