Оценка эффективности инвестиций в расширение предприятия по изготовлению и строительству малоэтажных каркасных домов на примере ООО "ЛЕСТРАДЭКС"

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ
1.1.ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ, ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА, ЭТАПЫ ЕГО РЕАЛИЗАЦИИ
1.2.ПРИНЦИПЫ И КРИТЕРИИ ОТБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
1.3.МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ОРГАНИЗАЦИИ
ГЛАВА 2.РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА РАСШИРЕНИЯ ПРОИЗВОДСТВА ПО ИЗГОТОВЛЕНИЮ И СТРОИТЕЛЬСТВУ МАЛОЭТАЖНЫХ КАРКАСНЫХ ДОМОВ
2.1.КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ООО «ЛЕСТРАДЭКС» И ТЕХНОЛОГИИ КАРКАСНОГО ДОМОСТРОЕНИЯ
2.2.РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА РАСШИРЕНИЯ ПРОИЗВОДСТВА ПО ИЗГОТОВЛЕНИЮ И СТРОИТЕЛЬСТВУ МАЛОЭТАЖНЫХ КАРКАСНЫХ ДОМОВ
2.3.ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ РЕАЛИЗУЕМОСТИ ПРОЕКТА
ГЛАВА 3.ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
3.1.ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
3.2.АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ И УСТОЙЧИВОСТИ ПРОЕКТА К РИСКАМ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА

Оценка эффективности инвестиций в расширение предприятия по изготовлению и строительству малоэтажных каркасных домов на примере ООО "ЛЕСТРАДЭКС"

Широкая распространенность метода оценки приемлемости инвестиций на основе NPV обусловлена тем, что он обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя во всех случаях находить экономически рациональное решение.
Очень существенно, что в ситуации определенности (без учета неопределенности и рисков) сравнение и отбор альтернативных проектов по NPV правильны независимо от того, имеют ли эти проекты одинаковые или различные продолжительности.
Обратим особое внимание на то обстоятельство, что неэффективность проекта не есть синоним его убыточности. Отрицательная NPV означает только, что вкладывать деньги в данный проект менее выгодно, чем в какой-то альтернативный.
2. Рентабельность инвестиций РI – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность организации в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет этого показателя рентабельности производится по формуле:
PI= (1.2)
где It – инвестиции в году t,
CFt – денежные поступления в году t, которые будут получены благодаря этим инвестициям.
Очевидно, что если NPV положительна, то и РI будет больше единицы и, соответственно, наоборот. Таким образом, если расчет дает нам РI больше единицы, то такие инвестиции приемлемы.
Нередко PI рекомендуют использовать в качестве критерия при сравнении проектов и выборе оптимального проекта (варианта проекта). Типичная аргументация - один из основных факторов, определяющий величину чистой текущей стоимости проекта  объемы инвестиций, большее значение NPV не всегда соответствует более эффективному варианту капиталовложений.
Ошибка, допущенная в этом рассуждении, связана со смешением двух разных задач: сравнения проектов и оптимизации направления вложений фиксированного объема денежных средств. Общим критерием в этой задаче является максимизация NPV от всей совокупности реализованных проектов.
3. Внутренняя норма прибыли, или внутренний коэффициент окупаемости инвестиций IRR, представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Формально IRR определяется как тот коэффициент дисконтирования, при котором NPV равна нулю.
Формализуя процедуру определения IRR, получается уравнение
, (1.3)
которое надо решить относительно k.
IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который инвестор выбирает для себя в качестве стандартного, чем в большей степени IRR превышает принятый организацией стандартный уровень окупаемости, тем больше запас прочности проекта.
IRR характеризует эффективность проекта, однако с ее использованием связано немало методологических трудностей. Широко распространено представление, что исчисление IRR предполагает реинвестирование доходов под процент, равный IRR. Такое утверждение в лучшем случае неточно. IRR можно рассчитать и без схемы финансирования (по проекту в целом), не делая никаких предположений относительно использования получаемых по проекту доходов. Нередко считают, что IRR является максимальной ставкой, под которую можно брать кредит для реализации проекта, не превращая его в неэффективный. Однако это не так, и решение задачи определения максимально допустимой кредитной ставки зависит от условий кредитования и системы налогообложения.
Нередко IRR рекомендуют использовать в качестве критерия при сравнении проектов и выборе оптимального проекта. Однако такая рекомендация принципиально ошибочна, поскольку ведет к нерациональному экономическому поведению.
Более осторожен подход к оценке проектов, принятый во Всемирном банке. Там IRR используется в качестве основного критерия при утверждении материалов о предоставлении займов под проекты, поскольку при этом отпадает необходимость сравнивать ставки дисконта в разных странахчленах банка или рассчитывать “мировую” ставку дисконта.1 В то же время критерий NPV при этом используется как вспомогательный, при сравнении вариантов проекта и выборе наилучшего из них. Таким образом, выбор лучшего варианта производится по критерию NPV, а решение об участии в таком проекте принимается на основе IRR.
Таким образом, показатель IRR имеет весьма ограниченную сферу применения и дает не слишком много информации об эффективности проектов.
4. Метод расчета периода окупаемости РР инвестиций состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы инвестиций. Формула расчета периода окупаемости имеет вид:
NPV= =0; (1.4)
В общем случае, для оценки эффективности проекта срок окупаемости с учетом дисконтирования следует сопоставлять со сроком реализации проекта  длительностью расчетного периода. При этом важно иметь в виду, что большие сроки окупаемости “отпугивают” потенциальных инвесторов, многие из которых не понимают указанной особенности данного показателя.
Встречаются предложения определять сроки окупаемости, сопоставляя объемы первоначальных инвестиций с накопленной чистой прибылью. Подобные расчеты могут существенно исказить представление об эффективности проекта, поскольку при этом не учитываются ни текущие инвестиции (например на возмещение выбывающих основных средств), ни амортизация, остающаяся в распоряжении предприятия.
При оценке эффективности проектов сроки окупаемости обычно выступают в качестве ограничительного условия (проекты с большими сроками окупаемости к реализации не рекомендуются), хотя теоретические обоснования такому поведению отсутствуют. Использовать срок окупаемости в качестве критериального показателя (т. е. выбирать варианты проектов с наименьшим сроком окупаемости) недопустимо1. Такая рекомендация имеет под собой многочисленные обоснования:
использование критерия срока окупаемости облегчает возможность умышленного искажения расчетов эффективности с целью превращения неэффективного проекта в эффективный;
показатель срока окупаемости не удовлетворяет требованиям рационального экономического поведения. Так, при увеличении доходов или уменьшении расходов по проекту в достаточно далекие годы расчетного периода срок окупаемости не изменится.
использование критерия срока окупаемости не учитывает доходы последующих после окупаемости периодов.
Экономическая оценка проекта характеризует его эффективность по сравнению с другими вариантами инвестиций. Оценка экономической эффективности проекта предполагает использование, как правило, всей системы показателей.
Это связано с тем, что каждому методу присущи некоторые недостатки, устраняемые в процессе расчета другого показателя. Экономическое содержание каждого показателя неодинаково. Аналитик получает информацию о различных сторонах инвестиционного проекта, поэтому только совокупность расчетов позволит принять правильное инвестиционное решение.
Таблица Теоретические основы инвестиционного проектирования.2
Характеристика основных методов количественных оценки эффективности инвестиционного проекта
Название показателя
Преимущества
Недостатки
Рекомендации к использованию
Чистая текущая стоимость (NPV)
1.Имеет понятное экономическое определение
2.Учитывает стоимость денег во времени
3.Показатель NPV аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать.
4.Учет изменения ставки дисконтирования со временем
1.NVP – абсолютный показатель, поэтому метод не позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций.
1.Инвестор обладает финансовыми ресурсами, позволяющими реализовать любой из предлагаемых проектов
Внутренняя норма доходности (IRR)
1.Является относительным показателем
2.Сопоставим с доходностью ценных бумаг и банковским процентом
3.Учитывает стоимость денег во времени
4.Не зависит от ставки дисконтирования
1.Формула расчета IRR не имеет понятного определения
2.У проекта может существовать несколько значений IRR
3.Не позволяет учесть изменение во времени ставок дисконтирования
4.При высокой величине IRR небольшое изменение во временной структуре денежных потоков приводит к значительному изменению IRR
5.NVP и IRR могут показывать противоположные результаты во взаимоисключающих проектах даже при одинаковых объемах инвестиций
1.Высокорисковые проекты
2.Ограниченные ресурсы инвестора
Индекс доходности (PI )
1.PI – относительный показатель, поэтому метод позволяет сделать выбор между проектами с разным объемом инвестиций.
2.Учитывает стоимость денег во времени
1. Не учитывает объем инвестиций
1.Ограниченные ресурсы инвестора
Дисконти-рованный срок окупаемости (РР)
1.Имеет понятное экономическое определение
2.Учитывает стоимость денег во времени
4.Позволяет учесть то обстоятельство, что ставки дисконтирования со временем меняются
1.Не учитывает доходы последующих после окупаемости периодов
1.Приоритетом является высокая ликвидность проекта
2.Высокие риски морального устаревания новых технологий
Глава 2. Разработка инвестиционного проекта расширения производства по изготовлению и строительству малоэтажных каркасных домов
2.1. Краткая характеристика ООО «ЛЕСТРАДЭКС» и технологии каркасного домостроения
Основным видом деятельности ООО «ЛЕСТРАДЭКС» является производство пиломатериалов и изделий из хвойных пород древесины - сосна, лиственница, ель и др. ООО «ЛЕСТРАДЭКС» имеет собственное производство пиломатериалов. Пиломатериалы изготовлены из сырья, которое прошло строгий контроль качества, полностью удовлетворяет всем экологическим и функциональным нормам. Вся продукция, выпускаемая предприятием, имеет необходимые сертификаты качества.
Пиломатериалы, используемые в строительстве, изготовляются из сосны и ели. Их прочностные характеристики близки. На прочностные свойства пиломатериалов в некоторой степени оказывает внимание расположение сучьев, их количество, форма и размер. В виде распиленного и строганного пиломатериала ель и сосна отличаются по внешнему виду: сосна более смолиста и немного темнее. Годовые кольца сосны более четко выражены, а сучья более темные.
Процесс производства пиломатериала делится на несколько этапов: распиловку круглого леса, сушку пиломатериала, окончательную его обработку. На первом этапе лес сортируется, очищается от грязи и распиливается в соответствии со стандартными размерами. Выбирается древесина хвойных пород (сосна, ель), т.к. она характеризуется хорошими внешними и механическими свойствами: высокой прочностью, низкой твердостью, блеском, такая древесина хорошо удерживает металлические крепления.
Одним из важнейших этапов производства пиломатериала является сушка. Сушка предохраняет древесину от поражения грибками, предупреждает изменения ее размеров и формы. На третьем этапе высушенная продукция доставляется на производство, где осуществляется ее дальнейшая обработка.
Производство пиломатериала ООО «ЛЕСТРАДЭКС» оснащено современными высокотехнологичными линиями, которые обеспечивают высокое качество обработки древесины. Сушка пиломатериалов осуществляется в аэродинамических сушильных камерах до влажности 8-10%. По желанию заказчика, процесс камерной сушки (KD) может быть изменён с целью получения пиломатериала заданной, эксплуатационной влажности, например 10 +/-2%.
В производстве используются как ленточнопильные, так и дисковые станки ведущих западных компаний (Laimet, Kara, Woodmizer). Распиловка круглого леса производится на трех лесопильных потоках, оборудованных лесопильными рамами РД-75 и круглопильными станками Ц8Д8; тонкомерный пиловочник распиливается на круглопильной линии Albertani. Геометрия получаемой доски соответствует нормам припусков по ГОСТ 26002-83. Все пиломатериалы проходят торцовку в размер без припуска на обработку.
ООО «ЛЕСТРАДЭКС» располагает штатом высококвалифицированных сотрудников с глубокими познаниями в области деревообработки. Осуществляется контроль качества на всех этапах производства и реализации. Основная стратегия компании: гибкая ценовая политика и широкий ассортимент пиломатериалов.
Каркасное и каркасно-панельное малоэтажное домостроение
Технологии каркасного и каркасно-панельного домостроения являются на сегодняшний день одними из наиболее перспективных и бурно развивающихся направлений загородного строительства в России. В России интенсивное применение технологий, связанных с деревянным каркасом, по сути, началось лишь в последние 10 лет. В то же время на сегодняшний день каркасное домостроение можно считать одной из доминирующих технологий на мировом рынке строительства индивидуальных домов. Доля каркасных домов в мире составляет 70%, а в США и Канаде достигает 90%. По оценкам ряда специалистов, именно каркасные и каркасно-панельные технологии могут стать доминирующими в ближайшее время на рынке малоэтажного строительства России.
В основе технологий каркасного и каркасно-панельного малоэтажного домостроения лежит использование деревянного каркаса здания. Каркас из пиломатериалов собирается по принципу сотовой строительной конструкции и представляет собой жесткое и прочное сооружение с большим сроком эксплуатации (до 150 лет).
Главными достоинствами каркасного и каркасно-панельного домостроения являются сжатые сроки строительства (коробка здания может быть возведена за три-четыре дня, а весь дом «под ключ» − за два месяца) и прекрасные теплоизоляционные свойства панелей. Такие дома не требуют массивных фундаментов, а отсутствие усадки позволяет проводить отделочные работы сразу после монтажа несущего каркаса, что позволяет построить в кратчайшие сроки экологически чистый, теплый и комфортный дом. Кроме того, существует возможность строить в зимнее время года.
В каркасных домах наружные стены состоят из многослойного «пирога», монтируемого на стройплощадке: влагостойкие ориентированно-стружечные плиты OSP, утеплитель между ними и слои гидро-, ветро- и пароизоляции. В каркасно-панельных (или, иначе, «сэндвич») домах стены здания представляют собой сэндвич-панели (две ограждающие плиты и утеплитель между ними), изготовленные на заводе и «навешиваемые» на каркас. Одним из несомненных достоинств сэндвич-панелей является их технологичность: поставка всех необходимых комплектующих для монтажа панелей (уголков, крепежа, герметиков) практически сводит работу на стройплощадке к сборке по принципу конструктора. Бригада из двух квалифицированных монтажников и одного грузоподъемного механизма за одну смену может перекрыть до 200 кв. м поверхности. Сэндвич-панели могут изготавливаться сразу с фасадным решением, и тогда дому не нужна дополнительная отделка.
Главным ограничением в развитии такого домостроения является консервативные представления покупателей: «настоящий дом − это крепость из кирпича» и «сэндвич ненадежен и плохо держит тепло». Отчасти опасения относительно этих технологий связаны с первыми «сэндвич» домами, которые были построены в начале 90-х и имели не очень высокое качество. Однако сегодня наблюдается четкая тенденция роста лояльности потребителей к новым технологиям, в том числе и «сэндвичу».
Различия между каркасными и каркасно-панельным технологиями весьма существенны. Изготовление стеновых панелей в заводских условиях позволяет обеспечить более высокие темпы строительства, хороший контроль за качеством и получить экономию на издержках. В то же время использование такой технологии требует хороших подъездных путей и использование средств механизации, что в российских условиях бывает затруднительно. Преимущества каркасно-панельного домостроения наиболее полно могут быть раскрыты в проектах со строительством большого количества домов. Для строительства индивидуальных жилых домов на небольших участках и с трудными условиями подъезда более уместным может быть использование каркасной технологии.
Типовой мини-завод по выпуску «сэндвич-панелей» представляет собой линию с производительностью 1 комплект дома в день. Этот российский рынок еще не насыщен, тем более что спрос динамично растет: по некоторым данным, спрос на «сэндвич-панели» ежегодно увеличивается на 30%.
Рассмотрим характеристики различных типов домов (табл. 2.1).
Заводская готовность при строительстве домов из клееного бруса составляет 70%, при панельно-каркасном домостроении 80% (рис. 2.1). Очевидный плюс высокой заводской готовности − гарантия единого заводского контроля качества всех составных элементов домов, производство составных частей коттеджей в фабричных условиях облегчает контроль качества. Минимизация возможного влияния человеческого фактора при непосредственном возведении объектов - на стройплощадке, по сути, нужны не строители, а монтажники.
Таблица Разработка инвестиционного проекта расширения производства по изготовлению и строительству малоэтажных каркасных домов .3
Главное рыночное преимущество сборных домов по сравнению с традиционными домами, безусловно, заключается в резком сокращении сроков строительства (рис. 2.1).
Рис. Разработка инвестиционного проекта расширения производства по изготовлению и строительству малоэтажных каркасных домов .2. Трудоемкость на заводе/стройплощадке
После того как все детали планировки будущего дома согласованы с заказчиком и его составные части собраны на фабрике непосредственное сооружение дома «на месте» может быть осуществлено менее чем за месяц.
Рис. Разработка инвестиционного проекта расширения производства по изготовлению и строительству малоэтажных каркасных домов .3. Срок монтажа (сборки) при наличии фундамента
Дома с высокой заводской готовностью имеют небольшие сроки проведения отделочных работ. Если в кирпичных домах отделочные работы занимают более полугода, то в панельно-каркасных домах и домах из клееного бруса менее месяца.
Рис. Разработка инвестиционного проекта расширения производства по изготовлению и строительству малоэтажных каркасных домов .4. Сроки отделки
Таким образом, полный срок строительства (от момента получения заказа до окончательной сдачи объекта) в среднем составляет около полугода. Комфортное проживание (сроки) с начала строительства в кирпичных домах составляет 2 года, в панельно-каркасных домах 2 месяца, в домах из клееного бруса 3 месяца.
Рис. Разработка инвестиционного проекта расширения производства по изготовлению и строительству малоэтажных каркасных домов .5. Комфортное проживание (сроки) с начала строительства
ООО «ЛЕСТРАДЭКС» рассматривает вопрос расширения сферы деятельности, перехода от производства пиломатериалов к индустриальному домостроению. Для перехода к индустриальному домостроению ООО «ЛЕСТРАДЭКС» необходимо приобрести: линию по производству каркасных домов. Это обеспечит выход на рынок промышленного коттеджного домостроения среднего уровня. Приобретение данного оборудования позволит ООО «ЛЕСТРАДЭКС» производить индустриальное строительство коттеджных поселков в короткие сроки.
2.2. Разработка инвестиционного проекта расширения производства по изготовлению и строительству малоэтажных каркасных домов
Начать производство каркасных домов планируется в втором полугодии 2012 года, то есть через полугодие после начала инвестиционного процесса. Планируется наращивать объемы производства и продаж в течение двух полугодий и выйти на уровень 100 процентов от установленной производительности оборудования в втором полугодии 2013 года.
Оценка первоначальных капитальных вложений
Приобретается полностью укомплектованная линия по производству каркасных домов фирмы Вайнманн (Weinmann), производительностью 160 домов в год (площадью 120 м²) при работе в одну смену.
Производство заключается в изготовлении готовых конструкций стен, перекрытий и крыш в заводских условиях, с последующим монтажом дома из готовых конструкций на заранее подготовленный фундамент. Линия может производить дома любой площади. Монтируется такой дом с «колес» за один день, на второй день накрывается кровлей. Все стеновые панели и перекрытия изготавливаются непосредственно на заводе, окна, двери и кровля получают от других поставщиков.
Преимущества линии:
оборудование линии является надежным и относительно несложным для обучения;
около 80% всех немецких производителей каркасных домом, использует
аналогичное оборудование;
производительность легко может наращиваться и не требует при этом существенных инвестиций;
помимо основного оборудования в пакет входит система сбора опилок, компрессор, воздуховоды