Оценка капитала на примере предприятия ООО ЗСК Содружество (завод столярных строительных конструкций)

Введение
Глава 1. Теоретические аспекты и методология оценки капитала нефинансовых организаций
1.1 Обзор современных подходов к оценке капитала нефинансовых организаций
1.2 Доходные подходы оценки капитала
1.3 Метод оценки чистых активов
1.4 Ценностно–ориентированный метод оценки стоимости капитала (BVM)
1.5 Метод экономической оценки и управления стоимостью капитала (EVA)
1.6 Метод дисконтирования денежного потока (DCF)
Глава 2. Источники информации для проведения анализа и выбор методов анализа
2.1 Нормативно-правовые источники анализа
2.2 Источники анализа финансовой деятельности
2.3 Место и содержание отраслевого и конкурентного анализа
Глава 3. Оценка рыночной стоимости ООО «ЗССК «Содружество»
3.1 Организационно-финансовая характеристика компании
3.2 Анализ отрасли и рынков, на которых функционирует компания
3.3 Анализ рисков, влияющих на деятельность компании. Определение ставки дисконтирования
3.4 Доходный подход к оценке стоимости компании ЗССК «Содружество»
3.5 Затратный подход к оценке стоимости компании ЗССК «Содружество»
Заключение
Список литературы

Оценка капитала на примере предприятия ООО «ЗСК «Содружество» (завод столярных строительных конструкций)

Таким образом, одним из существенных условий признания доказательственной силы суждения о стоимости объектов оценки (отчета об оценке) является выполнение оценки полноправным субъектом оценочной деятельности (независимым оценщиком), действущим на основании и в соответствии с законом «Об оценочной деятельности в РФ». Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Определяет объекты оценки, случаи обязательного проведения оценки, основные нормы и правила ведения оценочной деятельности.В законе об оценочной деятельности также приведен перечень ситуаций, когда оценка стоимости объекта является обязательной, перечислены права и обязанности оценщика и заказчика оценки, указаны обязательные требования к договору на проведение оценки и к отчету об оценке и сформулированы условия осуществления оценочной деятельности, соблюдение которых для специалистов-оценщиков обязательно. На уровне нормативных актов, оценочная деятельность в нашей стране регулируется федеральными стандартами оценочной деятельности. На федеральном уровне выпущены три стандарта: ФСО-1, ФСО-2 и ФСО-3:- ФСО-1: Приказ Минэкономразвития России «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)» от 20 июля 2007 года N 256.- ФСО-2: Приказ Минэкономразвития России «Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)» от 20 июля 2007 года N 255.- ФСО-3: Приказ Минэкономразвития России Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)»от 20 июля 2007 года N 254.Также нормативными правовыми актами, регулирующими оценку стоимости предприятия (бизнеса) в Российской Федерации, являются:1. Гражданский кодекс РФ. Служит основой для проведения экспертизы ресурсов и прав на них, предусматривает проведение оценки при внесении вклада в имущество хозяйственного товарищества или общества.2. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (с имениями от 03.05.2011 N 91-ФЗ). Указывает на необходимость привлечения для определения стоимости предприятия и его активов независимых оценщиков, устанавливает положения, условия и ограничения оценки собственности в ходе арбитражного процесса.3. Закон «об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16 июля 1998г. №102-ФЗ регулирует отношения, возникающие из договора залога недвижимости. Статья 9 закона определяет содержание договора об ипотеке, т.е. его существенные условия: «В договоре об ипотеке должны быть указана предмет ипотеки, его оценка, существо, размер и срок исполнения обязательства, обеспечиваемого ипотекой».2.2 Источники анализа финансовой деятельностиАнализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия связан с обширной информации, характеризующей самые разнообразные аспекты функционирования предприятия. Чаще всего эти сведения сосредоточены в документах финансовой отчетности, аудиторских заключениях, оперативном бухгалтерском учете и других источниках.В соответствии с федеральным законом «О бухгалтерском учете» от 21 ноября 1996 года № 129-ФЗ и Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ от 29.07.98 № 34н в состав годовой бухгалтерской отчетности включаются:а) бухгалтерский баланс – форма № 1;б) отчет о финансовых результатах – форма № 2;в) отчет о движении капитала  форма – № 3;г) отчет о движении денежных средств  – форма № 4;д) приложение к бухгалтерскому балансу – форма № 5.Баланс – главная форма бухгалтерской отчетности. Он показывает состояние активов предприятия и источники их формирования на определенную дату. В финансовом анализе принято различать бухгалтерский (брутто-) баланс и аналитический (нетто-) баланс. Отличия нетто-баланса состоят в коррекции отдельных статей бухгалтерского баланса с учетом отличий бухгалтерских оценок от рыночныхОтчет о финансовых результатах (форма №2) содержит информацию о процессе формирования и использования прибыли за определенный период времени. Данные формы №2 объединяют показатели баланса на начало и конец отчетного периода.Отчет о движении денежных средств (форма №4) отражает остаток денежных средств на начало года, поступления и расход в течение года, остаток на конец года.Приложение к балансу (форма №5) включает девять разделов, отражающих движение собственного и заемного капиталов, дебиторской и кредиторской задолженности и др.Аудиторские заключения готовят внешние аудиторы (независимые лицензированные организации) и внутренние аудиторы (ревизионные комиссии, избранные из числа работников предприятия или акционеров в соответствии с уставом). Независимые аудиторы дают заключение об объективности бухгалтерской отчетности, ее соответствии нормам и правилам бухгалтерского учета. Если аудитор находит нарушения, искажающие реальные финансовые результаты, то в аудиторское заключение включаются рекомендации по их устранению.Бухгалтерский баланс предприятияБаланс предприятия состоит из двух частей. В первой части показываются активы, во второй – пассивы предприятия. Обе части всегда сбалансированы: итоговая сумма строк по активу равна итоговой сумме строк по пассиву. Называется эта сумма валютой баланса. По каждой строке баланса предприятия заполняются две графы. В первую графу заносится финансовое состояние на начало отчетного года (вступительный баланс), а во вторую графу – на конец года (заключительный баланс). Баланс предприятия составляется исключительно на основе сальдового баланса или главной книги бухгалтерского учета.В ПБУ «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/96) указаны числовые показатели, которые должен содержать бухгалтерский баланс.Отчет о прибылях и убыткахОтчет о финансовых результатах содержит сравнение суммы всех доходов предприятия от продажи товаров и услуг или других статей доходов и поступлений с суммой всех расходов, понесенных предприятием для поддержания его деятельности за период с начала года. Результатом данного сравнения является валовая (балансовая) прибыль или убытки за период.Для инвесторов и аналитиков отчет о финансовых результатах во многих отношениях документ более важный, чем баланс предприятия, поскольку в нем содержится не застывшая, одномоментная, а динамическая информация о том, каких успехов достигло предприятие в течение года и за счет каких укрупненных факторов, каковы масштабы его деятельности.Отчет о финансовых результатах дает представление о тенденциях развития предприятия, его финансовых и производственных возможностях не только в прошлом и настоящем, но и в будущем.В статье «Выручка (Нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)» указывается поступившая на счета предприятия в банках либо в кассу выручка от реализации готовой продукции (работ), услуг, от продажи товаров и т.п. за вычетом стоимости акцизов, налога на добавленную стоимость и других обязательных платежей.Показатель «Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг» содержит информацию о сумме расходов, понесенных предприятием на производство продукции (работ, услуг) без учета сумм, отраженных по статье «Управленческие расходы».По статье «Коммерческие расходы» отражаются затраты по сбыту, учитываемые на счете 43 «Коммерческие расходы» и относящиеся к реализованной продукции (работам, услугам).По статье «Управленческие расходы» отражаются суммы, учтенные на счете 26 «Общехозяйственные расходы» в соответствии с установленным порядком и списываемые с него при определении финансовых результатов непосредственно на дебет счета 46 «Реализация продукции (работ, услуг)».По статьям «Проценты к получению» и «Проценты к уплате» отражаются суммы, причитающихся в соответствии с договорами к получению дивидендов (подлежащих к уплате процентов) по облигациям, депозитам и т.д.При финансовых вложениях в ценные бумаги других организаций доходы, получаемые предприятием по акциям, отражаются в статье "Доходы от участия в других организациях". По статьям "Прочие операционные доходы" (строка 090) и "Прочие операционные расходы" (строка 100) отражаются данные по операциям, связанным с движением имущества организации (основных средств, запасов, денежных средств, ценных бумаг и т.п.). По статьям "Прочие внереализационные доходы" (строка 120) и "Прочие внереализационные расходы" (строка 130) показываются результаты от операций, не нашедших отражения в предыдущих статьях формы № 2 "Отчет о финансовых результатах".По статье "Прочие внереализационные доходы", в частности, отражаются кредиторская и депонентская задолженность, по который срок исковой давности истек; суммы, поступившие в погашение дебиторской задолженности, списанной в прошлые годы в убыток как безнадежной к получению; присужденные или признанные должником штрафы, пени, неустойки и другие виды санкций за нарушением договоров.По статье "Налог на прибыль" (строка 150) показывается отраженная в бухгалтерском учете сумма налога на прибыль (доход), исчисленная предприятием в соответствии с установленным законодательством Российской Федерации порядком, подлежащая перечислению (перечисленная) в бюджет за счет прибыли в порядке ее распределения и учтенная на счете 81 "Использование прибыли".2.3 Место и содержание отраслевого и конкурентного анализаЦелью ситуационного анализа является выявление тех черт внутренней и внешней сред компании, которые наиболее выпукло влияют на стратегическое видение и возможности компании. Внимание при этом концентрируется на получении четких ответов на хорошо определенный ряд вопросов по стратегии. Затем эти ответы используются для формирования четкой картины стратегической ситуации компании и определения альтернатив ее стратегических действий.Методы стратегического ситуационного анализа компании одиночного бизнеса в дальнейшем во многом используются и для анализа стратегии диверсифицированной компании.Отраслевой и конкурентный анализ обычно используется для анализа внешней ситуации (макроокружения) компании одиночного бизнеса. Ситуационный анализ касается ближайшего окружения фирмы (микроокружения). На рис.8 представлена структура стратегического анализа для компании одиночного бизнеса. Логическим выходом стратегического анализа компании является оценка альтернатив для выбора стратегии. Таким образом, этот анализ - отправная точка процесса формирования стратегического плана.Отрасли сильно различаются между собою, и методика анализа должна это учитывать. Конструкция отраслевого и конкурентного анализа должна позволить получить ответы на следующие вопросы:- Какие экономические характеристики имеют главное значение для отрасли?- Что является движущей силой изменений в отрасли и какое влияние они имеют?- Какие конкурентные силы действуют в отрасли и насколько они сильны?- Какие компании занимают сильные/слабые конкурентные позиции?- Кто будет действовать в дальнейшем в конкуренции сходным образом?- Какие ключевые факторы будут определять конкурентный успех или поражение?- Насколько привлекательна отрасль в перспективе получения прибыли выше средней?Определение доминирующих в отрасли экономических характеристик.Обычно к ним относят:- размеры рынка;- области конкурентного соперничества (локальная, региональная, национальная, глобальная);- скорость роста рынка и стадия жизненного цикла отрасли;- число соперников и их относительные размеры, степень концентрации;- число покупателей и их относительные размеры;- превалирование передней или задней интеграции;- легкость входа и выхода;- степень дифференциации продуктов/услуг соперничающих фирм;- уровень технологических изменений в процессе производства и в новых продуктах;- влияние экономики на масштабы производства, транспортировку, маркетинг;- является ли степень использования производственных мощностей критичной в достижении низкоценовой эффективности производства;- наблюдается ли в отрасли сильная зависимость стоимости единицы продукции от кумулятивной величины объема производства;- требования к капиталу;- прибыльность в отрасли выше или ниже средней в экономике.Целесообразно составить "портрет" отрасли по этим характеристикам и затем его проанализировать. Для этого в табл.4. приведены данные по стратегической важности отдельных экономических характеристик.Таблица 4Стратегическая важность ключевых экономических характеристик отраслиХарактеристикаСтратегическое значение12Размеры рынкаМалые рынки не имеют тенденции привлекать  больших/новых конкурентов; большие часто  привлекают интересы корпораций, желающих приобрести компании с целью укрепления конкурентных позиций в притягательных отраслях Рост размеров рынкаБыстрый рост вызывает новые вступления; замедление роста увеличивает соперничество и отсечку слабых конкурентовИзбыток или дефицит производственных  мощностейИзбыток повышает издержки и снижает уровень прибыли, недостаток ведет к противоположной тенденции по издержкамПрибыльность в отраслиВысокоприбыльные отрасли привлекают новые входы, условия депрессии поощряют выходБарьеры входа/выходаВысокие барьеры защищают позиции и прибыли  существующих фирм, низкие делают их уязвимыми ко входу новыхТовар дорог для  покупателейБольшинство покупателей будет покупать по наинизшей ценеСтандартизованные товарыПокупатели могут легко переключаться от продавца к продавцуБыстрые изменения технологииВозрастает риск: инвестиции в технологию и оборудование могут не окупиться из-за устаревания  последнихТребования к капиталуБольшие требования делают решения об инвестициях критичными, важным становится момент инвестирования, растут барьеры для входа и выходаВертикальная  интеграцияРастут требования к капиталу, часто растет конкурентная дифференциация и дифференциация стоимости между фирмами разной степени интеграцииЭкономия на масштабеУвеличивает объем и размеры рынка, необходимые при ценовой конкуренцииБыстрое обновление  товараСокращение жизненного цикла товара, рост риска из-за возможности "чехарды изделий"Последовательность проведения исследования автор видел в осуществлении совокупности этапов, представленных в таблице 5.Таблица 5Этапы проведения исследований, применяемые методы исследований и ожидаемые частные результатыЭтапы исследованияВопросы исследованияМетоды исследованияОжидаемый частный результат1234Этап 1Какие требования предъявляют нормативно-правовые источники к объекту и процессу оценки?Поиск и анализ нормативно-правых источниковТребования к объекту и методам оценкиЭтап 2Каково финансовое положение оцениваемой компании?Анализ финансовой отчетностиВывод о финансовом положении компании и денежный потокЭтап 3Каковы параметры рынка, на котором работает компания? Какие риски действуют на рынке?Анализ рынка по открытым источникам информацииИнформация о рисках и величине ставки дисконтированияЭтап 4Насколько точна оценка?Анализ стоимости затратным методом и сравнительный анализ оценкиВывод об адекватности оценкиГлава 3. Оценка рыночной стоимости ООО «ЗССК «Содружество»3.1 Организационно-финансовая характеристика компанииЗССК СОДРУЖЕСТВО входит в группу компаний СОДРУЖЕСТВО.ЗССК СОДРУЖЕСТВО успешно работает на рынке светопрозрачных конструкций, производя современные энергосберегающие окна деревянные со стеклопакетами, дерево-алюминиевые окна, деревянные двери и лестницы.Производство деревянных оконработает на собственных пиломатериалах, поставляемых новгородским филиалом СОДРУЖЕСТВО. Современный лесопромышленный комплекс НФ СОДРУЖЕСТВО является крупнейшим российским предприятием в Новгородской области, которое ведет работы по лесозаготовке и лесопереработке на площади 200 кв. км.Продукция ЗССК СОДРУЖЕСТВО отвечает требованиям государственных стандартов, обладает высокой эксплуатационной надежностью.Постоянно внедряются новые прогрессивные технологии производство деревянных окон, расширяется ассортимент продукции: евроокна из дерева, элитные окна.ЗССК СОДРУЖЕСТВО представляет самый широкий на Северо-Западе ассортимент оконных и балконных блоков тройного остекления немецкого типа любых типоразмеров. Деревянные окна выпускаются в полной заводской готовности.Мощная производственная база и современное оборудование позволяют производить более 50 000 кв.м оконных и балконных блоков в год, изготавливать энергосберегающие светопрозрачные конструкции любой архитектурной формы (прямоугольные, арочные, круглые, трапецевидные).Говоря о стоимости продукции, следует отметить важнейший фактор ее снижения: фирма ориентируется на отечественные материалы и комплектующие.Значительный эффект для соотношения цена - качество дает наличие собственной базы по заготовке древесины.Достойное качество изделий, их приемлемая стоимость, четкое выполнение гарантийных обязательств позволило установить прочные деловые отношения с крупнейшими строительными организациями Санкт-Петербурга, Москвы, Салехарда, Екатеринбурга.Помимо выпуска современных оконных систем у фирмы есть опыт изготовления столярных изделий для исторических зданий города. При реставрации исторических зданий используются окна деревянные со стеклопакетами. Новые дубовые окна и балконные двери для известного всем жителям города Михайловского замка были изготовлены и установлены специалистами ЗССК СОДРУЖЕСТВО. Это не единственный пример изготовления и установки "исторических окон" - деревянные окна ЗССК СОДРУЖЕСТВО уже стоят в историческом здании на наб. Грибоедова,2, в Высшей школе искусств и в здании Центрального телеграфа в Москве.Технология также позволяет следить за современными тенденциями моды в интерьере и быстро менять дизайн: евроокна из дерева стоят во многих квартирах Петербурга, а загородные коттеджи украшают элитные окна "Содружество".Для проведения анализа приведен баланс и отчет о прибылях и убытках с 2009 по 2011 гг. Все значения приведены в тысячах рублей. Баланс и Отчет о прибылях и убытках с 2009 по 2011 гг. представлены в Приложении 1.Расчет абсолютных и относительных показателей, характеризующих деятельность компанииЛиквидность баланса – степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств.От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства.Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков их погашения.Все активы фирмы в зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, можно условно разделить на несколько групп.Наиболее ликвидные активы (А1) — суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно. Денежные средства (260);Краткосрочные финансовые вложения (250).Быстрореализуемые активы (А2) — активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. Краткосрочна я дебиторская задолженность (240).Медленно реализуемые активы (А3) — наименее ликвидные активы.Запасы (210);НДС по приобретенным ценностям (220);Долгосрочная дебиторская задолженность (230);Прочие активы, не вошедшие в предыдущие разделы (270).Труднореализуемые активы (А4) — активы, которые предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение относительно продолжительного периода времени. Все внеоборотные активы (190)Первые три группы активов в течение текущего хозяйственного периода могут постоянно меняться и относятся к текущим активам организации, при этом текущие активы более ликвидны, чем остальное имущество компании.Пассивы баланса по степени возрастания сроков погашения обязательств группируются следующим образом.Наиболее срочные обязательства (П1) Кредиторская задолженность (620).