Инвестирование в ценные бумаги

Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические аспекты формирования рынка ценных бумаг в России
1.1. Исторические предпосылки образования рынка ценных бумаг
1.2. Инфраструктура современного фондового рынка России
1.3. Государственное регулирование и саморегулируемые организации на фондовом рынке страны
Глава 2. Проблемы и перспективы развития фондового рынка РФ
2.1. Анализ фонового рынка РФ
2.2. Опыт зарубежных стран в становлении фондового рынка России
2.3. Перспективы развития рынка ценных бумаг России в посткризисный период
Заключение
Список использованной литературы

Инвестирование в ценные бумаги

Особенностью правового регулирования отношений в сфере рынка ценных бумаг является наличие значительного числа правовых актов саморегулируемых организаций (гл. 13 Закона о рынке ценных бумаг). В данной сфере действует саморегулируемая организация —  «Национальная ассоциация участников фондового рынка» (НАУФОР).Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) — общероссийская саморегулируемая организация, объединяющая профессиональных участников фондового рынка — брокеров, дилеров, управляющих ценными бумагами и депозитариев.Ассоциация объединяет более 400 компаний. Филиалы НАУФОР действуют в 14 крупных городах России.Статус НАУФОР как саморегулируемой организации основан на Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» и разрешении, выданном Федеральной службой по финансовым рынкам(ФСФР России).НАУФОР в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.Целями и задачами ассоциации являются развитие и совершенствование системы регулирования рынка ценных бумаг, обеспечение условий деятельности членов НАУФОР, установление правил и стандартов деятельности членов НАУФОР и контроль за их соблюдением, осуществление мониторинга деятельности своих членов, принятие мер к урегулированию конфликтов.НАУФОР является аффилированным членом IOSCO — международной организации, объединяющей государственные органы по регулированию рынка ценных бумаг.С 2004 года НАУФОР является уполномоченной организацией по сбору отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг. С октября 2006 года НАУФОР является аккредитованной организаций по приему квалификационных экзаменов для получения аттестатов специалистов финансового рынка.НАУФОР выступает организатором одного из старейших конкурсов на российском финансовом рынке — Национального конкурса «Элита фондового рынка». С 2006 года НАУФОР проводит ежегодную весеннюю конференцию для профессиональных участников рынка ценных бумаг «Российский фондовый рынок».Государственное регулирование рынка ценных бумаг можно определить как воздействие государства через систему его органов на общественные отношения, складывающиеся по поводу эмиссии и обращения ценных бумаг, субъектами которых являются:а) эмитенты;б) инвесторы;в) профессиональные участники ранка ценных бумаг.Деятельность этих участников была описана выше.Государственное регулирование фондового рынка (рынка ценных бумаг) осуществляется с помощью различных структур.Например, в Государственной Думе создан ряд комитетов, ответственных за разработку законопроектов в области рынка ценных бумаг. В их числе:- Комитет по собственности, приватизации и хозяйственной деятельности (законопроекты об акционерных обществах, о трасте и др.);- Подкомитет по законодательству о финансовых институтах, фондовом рынке и страховании (законопроекты о ценных бумагах и фондовом рынке);- Подкомитет по банкам (законопроекты о банках и банковской деятельности, регламентирующие операции банков с ценными бумагами).В работе комитетов Думы принимают участие и некоторые общественные организации.  В частности, при Подкомитете по банкам создан Экспертный совет, в состав которого входят авторитетные специалисты — представители различных государственных органов, инвестиционных институтов, бирж, прессы.Правительство РФ осуществляет общее руководство развитием и функционированием рынка ценных бумаг с помощью федеральных органов исполнительной власти, а также участвует в подготовке законопроектов.Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг является специализированным органом по регулированию рынка ценных бумаг. К некоторым из полномочий данного органа относятся: разработка основных направлений развития рынка ценных бумаг, обеспечение создания единого информационного пространства на фондовом и финансовом рынке Российской Федерации. Более полный перечень функций ФКЦБ рассмотрен ниже.Министерство финансов РФ является основным исполнительным органом, регулирующим фондовый рынок. В его компетенцию входят: контроль приобретения крупных пакетов акций и др.В той или иной степени в регулировании рынка ценных бумаг участвует и ряд других государственных органов, отвечающих за некоторые специфические вопросы. Так, Министерство по налогам и сборам совместно с Министерством финансов регулирует порядок налогообложения операций с ценными бумагами; Государственный таможенный комитет регулирует ввоз и вывоз ценных бумаг из страны.Глава 2. Проблемы и перспективы развития фондового рынка РФ2.1. Анализ фонового рынка РФАнализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка базируется на системе аналитических показателей, характеризующих этот рынок в целом и отдельные сегменты, входящие в его состав. Перечень таких аналитических показателей банк определяет с учетом целей и направлений своей инвестиционной деятельности. На основе первичных показателей, включенных в мониторинг инвестиционного рынка, строятся показатели динамики, индексы, коэффициенты соотношения и эластичности (возможное число аналитических показателей изучения рынка на порядок выше, чем информативных). При анализе конъюнктуры инвестиционного рынка и отдельных его сегментов важно выявить общую ее динамику, а также связь с фазами экономического развития страны в целом, поскольку наиболее существенные изменения конъюнктуры происходят при смене отдельных фаз циклического развития экономики. Экономика с той или иной периодичностью проходит четыре фазы, в совокупности составляющие один экономический цикл: кризис, депрессия, оживление и подъем. Исследование предстоящих изменений факторов и условий, влияющих на развитие инвестиционного рынка, и разработка прогноза этого развития завершают процесс макроэкономического изучения рынка. Информационной базой для такого изучения являются различные государственные программы развития отдельных сфер экономики. Особую роль в прогнозных исследованиях, связанных с развитием инвестиционного рынка России, играет рассмотрение следующих условий и факторов в предстоящем периоде: - намечаемая динамика валового внутреннего продукта, национального дохода и объема производства промышленной продукции; - изменение доли национального дохода, расходуемого на накопление; - развитие приватизационных процессов; - изменение налогового регулирования инвестиционной и других видов предпринимательской деятельности; - изменение учетной ставки Центрального банка и условий получения краткосрочных и долгосрочных кредитов; - развитие фондового рынка. Макроэкономическое исследование развития инвестиционного рынка служит основой для дальнейшей оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей экономики и отдельных регионов, что является необходимым фактором для определения инвестиционной политики банка.В настоящее время видов паевых инвестиционных фондов (ПИФов) достаточно много, классифицировать их можно по следующим параметрам: - по используемым финансовым инструментам; - по условиям покупки / продажи паев; - по отраслевой специализации. В зависимости от направления инвестирования денег вкладчиков фонды делятся на несколько типов. Первый тип — фонды акций. Как можно судить по названию, такие ПИФы имеют в своих активах исключительно акции различных компаний. Практика показывает, что такие фонды показывают наибольшую доходность, но вместе с тем и в большей мере подвержены колебаниям рынка. Таким образом, данный вариант лучше всего подходит агрессивным инвесторам, то есть тем, кто обладает хорошей выдержкой и готов переждать возможные периоды падения ради существенного дохода в среднесрочной и долгосрочной перспективах. Второй тип — фонды облигаций. Активы таких фондов состоят исключительно из облигаций. В связи с этим их доходность, как правило, составляет всего 10–15 процентов годовых и сопоставима с доходностью банковских депозитов. Безусловное преимущество таких паевых фондов заключается в том, что стоимость облигаций слабо зависит от колебаний рынка, поэтому уменьшение стоимости пая практически исключено. Однако и прилично заработать, участвуя в таких фондах, не удастся. Вкладывать деньги в ПИФы облигаций можно тому инвестору, кто хочет сохранить деньги с доходностью, незначительно превышающей инфляцию. Кроме того, некоторые эксперты рекомендуют при начале падения рынка переводить средства из ПИФов акций в облигационные фонды. Теоретически это правильно, но на практике комиссия за перевод активов из фонда акций в фонд облигаций и обратно может съесть весь полученный доход. К тому же неправильный выбор точки выхода из акций при падении и точки входа при росте рынка может еще сильнее «срезать» доходность. Так что такое жонглирование фондами под силу только опытным инвесторам. Профессионально переводами вложений из акций в облигации занимаются смешанные фонды. Третий тип — смешанные фонды (фонды смешанных инвестиций). Это ПИФы, в активах которых могут быть как акции, так и облигации в различных пропорциях. В смешанных фондах акции выступают в качестве инструмента получения дохода, а облигации — в качестве инструмента сохранения средств. В зависимости от ситуации на фондовом рынке большая часть активов может быть переведена либо в акции, либо в облигации. Таким образом, смешанные фонды позволяют получить высокий доход, если фондовый рынок растет, и сохранить средства при его падении. Однако доходность, которую показывают смешанные фонды, в целом ниже, чем у фондов акций, а риск в целом выше, чем у фондов облигаций. Дело в том, что при резком падении рынка управляющий может не успеть достаточно быстро перевести активы в облигации. Четвертый тип — фонды фондов. Их активы состоят из паев других инвестиционных фондов. Как правило, ПИФы фондов создают мелкие управляющие компании, которые с удовольствием покупают паи крупных, известных фондов. Такие фонды анализируют деятельность других паевых фондов, в основном ПИФов акций, и распределяют свои активы между лучшими из них. Однако их доходность всегда будет меньше доходности ведущих ПИФов акций, поскольку в состав портфеля включены паи менее доходных фондов. Фонды фондов не получили широкого распространения в России, так как имеют достаточно высокий риск и при этом меньшую доходность, чем ведущие ПИФы акций. Пятый тип — индексные фонды. Отличие этих фондов в том, что они инвестируют средства в индекс — особый портфель, составленный из наиболее ликвидных акций российских предприятий. Как правило, такие фонды выбирают индекс ММВБ (Московская Межбанковская Валютная Биржа) — основной торговой площадки для российских акций. В индекс ММВБ входят акции Газпрома, Северстали, Банка Москвы, Седьмого Континента, Сбербанка и других крупнейших российских компаний. В настоящее время вложения в индексные фонды являются очень рискованными, поскольку поведение индекса ММВБ довольно нестабильно. Однако в годы взрывного роста российского фондового рынка (2005–2006 гг.) лишь немногие ПИФы акций смогли добиться более высокой доходности, чем индекс ММВБ. Шестой тип — венчурные фонды. Такие ПИФы инвестируют средства вкладчиков в акции или создание особо рискованных (венчурных) компаний, которые в случае успеха могут принести сверхдоход. Разумеется, вложение денег в венчурные фонды связано с максимально возможным риском, но и потенциальная доходность у них также максимальна. Кроме того, активы венчурных фондов, как правило, низколиквидны, то есть их невозможно быстро продать. Поэтому венчурные фонды обычно бывают закрытыми и, в редких случаях, интервальными (что это такое, мы расскажем чуть ниже). Данные фонды подходят агрессивным инвесторам, готовым принять большой риск в долгосрочной перспективе ради возможного очень высокого дохода. Седьмой тип — фонды недвижимости. Средства участников таких ПИФов инвестируются в недвижимость как построенную, так и строящуюся. В силу низкой ликвидности активов подобные ПИФы бывают только закрытыми и создаются обычно строительными компаниями, поскольку такая форма финансирования строительства очень удобна. Преимущество открытых ПИФов (ОПИФ) состоит в том, что пай можно купить или продать в любой рабочий день в офисе компании, которая управляет выбранным вами фондом. Большинство представленных на российском рынке ПИФов относятся именно к открытому типу. А вот паи интервального ПИФа (ИПИФ) можно купить или продать только в определенные промежутки времени (интервалы), которые оговариваются при создании такого паевого фонда. Как правило, интервал открывается один раз в квартал и длится две недели. Преимущество интервального ПИФа перед открытым заключается в потенциально более высокой доходности. Это объясняется тем, что управляющий фондом уверен, что в течение интервала деньги из фонда выводиться не будут, поэтому он может покупать бумаги на все имеющиеся средства и продавать их только к концу интервала. Минусом интервального фонда является то, что продать паи можно только в определенное время, которое может совпасть со спадом на фондовом рынке. Паи закрытого ПИФа (ЗПИФ) можно купить только при создании фонда, а продать только после завершения срока работы фонда. Причем данный срок составляет от 1 года до 15 лет. Таким образом, закрытый фонд представляет собой особый случай интервального фонда с одним длинным промежутком. Большинство ЗПИФ создаются под определенные бизнес-цели (например, строительство квартала элитной недвижимости) с заранее определенным кругом участников — юридических лиц. Соответственно количество ЗПИФов, доступных для частного инвестирования, невелико. Преимущество закрытых ПИФов заключается в том, что при успешной реализации проекта, под который создавался ПИФ, вкладчик может получать сверхприбыль. Недостатки ЗПИФов — невозможность вывести деньги из ПИФа до завершения срока работы фонда и высокие риски, которые принимают на себя вкладчики. Все ПИФы различаются минимальным порогом входа в фонд. Чтобы стать пайщиком открытого ПИФа, инвестору будет достаточно и 1000 рублей. Если инвестор решил купить паи интервального фонда, то для этого уже потребуется сумма от 10 000 рублей. Минимальная сумма вложений в закрытый фонд — 50 000 рублей. Кроме всех вышеперечисленных характеристик ПИФам акций и облигаций присуща и так называемая отраслевая специализация. То есть управляющие отраслевым фондом вкладывают деньги исключительно в акции или облигации предприятий определенной отрасли, например электроэнергетики.  Такая специализация предполагает, что если фундаментальный анализ отрасли выявляет в ней больший потенциал роста, чем в среднем по рынку, то управляющий фондом предпочитает ценные бумаги данной отрасли остальным ценным бумагам и принимает на себя дополнительный риск ради более высокого дохода. К наиболее популярным отраслевым специализациям относятся: - банковский сектор; - металлургия; - нефтегазовая отрасль; - розничная торговля; - телекоммуникации; - электроэнергетика. В каждом из данных секторов представлены крупные предприятия с большим потенциалом роста. В то же время все перечисленные отрасли зависимы от государственного регулирования. Это вносит большую неопределенность в стоимость акций, поскольку могут быть выпущены законы, которые сильно скажутся на ожиданиях инвесторов как позитивно, так и негативно. Яркий пример тому — оттягиваемая реформа РАО ЕЭС. Период ожидания преобразований сопровождается взлетами акций, когда кажется, что уже скоро все, наконец, произойдет, и падениями, когда эти ожидания не оправдываются. Хотелось бы привлечь ваше внимание к еще одной проблеме. Многие инвесторы, особенно частные, при выборе отраслевого фонда ориентируются на показатели предыдущих периодов, например первого квартала 2007 года. Но это неправильный подход, поскольку доходность данных фондов в большей степени зависит от ситуации в отрасли в целом, чем от мастерства управляющего. Наглядным примером могут служить ПИФы электроэнергетики. В первые месяцы 2007 года они показали высокий доход, но при последующей коррекции произошло снижение стоимости паев, что привело к оттоку вкладчиков из фондов электро-энергетики. Таким образом, выбирать отраслевой ПИФ нужно на базе фундаментального анализа отрасли, а не на основе ранее достигнутых результатов того или иного фонда.В таблице 1 приведен сравнительный анализ ПИФов.Таблица 1 Потенциальный доход и риск ПИФовВид ПИФаРискПотенциальный доходФонды акцийВысокийВысокийФонды облигацийНизкийНизкийСмешанные фондыСреднийСреднийФонды фондовВыше среднегоВыше среднегоИндексные фондыВысокийВысокийВенчурные фондыОчень высокийОчень высокийФонды недвижимостиВысокийВысокийИсточник: [Составлено автором]На 31 декабря 2011 года в России зарегистрировано 328 Паевых Инвестиционных Фондов. Наиболее востребованным активом на эту дату являлись акции, их доля составляла 72,83% (см. рис. 1).Рис. 1 Структура активов ПИФов на 31.12.2011 г.При этом в течении всего 2011 года и на конец 2010 года акции также являются наиболее востребованным инструментом инвестирования, что говорит о склонности российского рынка ПИФов к риску. Хотя в период кризиса в третьем триместре 2011 года облигации «отвоевали» часть позиций у рынка акций и их доля составила 37,21%, что более чем вдвое больше обычного своего значения (см. рис. 2). Но уже к концу года инвесторы опять вернулись к более рисковым инструментам.Рис. 2 Структура и динамика активов ПИФов на период с 31.12.2010 по 31.12.2011 г.Наибольшую долю в акциях составила нефтегазовая отрасль, ее доля колебалась от 43,07% до 61,41% (см. рис. 3). На втором месте стоит банковская сфера и финансовые институты. При этом его доля на 31.12.2009 года составила 19,72%, что является самым большим показателем за год. Это объясняется эффективностью правительственных мер по стабилизации банковской сферы и как следствие ростом инвестиционной привлекательности этой сферы.Рис. 3 Портфельная структура акций ПИФов на 31.12.2011 г.В начале 2009 года большинство мировых индексов обновило минимумы последних 5-6 лет. Индекс РТС опустился до уровня ноября 2003 года — 492,59 пунктов. Индекс ММВБ избежал новых антирекордов. Во многом этому способствовала «рублевая природа» индекса ММВБ, который в отличие от «долларового» РТС, получил некоторую поддержку в ходе «плавной» девальвации отечественной валюты в январе-феврале.В марте, на фоне активно принимаемых во всё мире антикризисных мер, участники рынков поверили в скорое восстановление мировой экономики, что стало началом весеннего ралли на фондовых площадках. Нефтяные котировки так же вошли в восходящий тренд, в преддверии сезона повышенного спроса на бензин. С запозданием сыграло и снижение квот на добычу чёрного золота ОПЕКом, начавшееся ещё в октябре.Прогнозирование дальнейших изменений на отечественном фондовом рынке, определение конкурентов и лидеров рынка зависит от ряда факторов, вклад каждого из которых способен внести кардинальные изменения в развитие событий, как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе. Очевидно, что к факторам, оказывающим заметное влияние на отечественные торговые площадки, относятся:- общемировая экономическая ситуация (выход макроэкономических данных, выступления политических деятелей и глав ЦБ стран с развитой экономикой и т.п.); - настроения инвесторов на зарубежных фондовых рынках; - цены на нефть; - курс доллар-рубля; - события внутри страны. Практически на все события в мировой экономике фондовые рынки развивающихся стран реагируют более волатильно, нежели инертные площадки развитых рынков. По темпам роста и падения российский фондовый рынок превосходит практически все прочие. Котировки основных голубых фишек продемонстрировали в первом полугодии 2009 года динамику, оказавшуюся даже немного лучше нашего оптимистичного сценария. Индексу ММВБ к началу июня удалось отыграть половину своего падения, показав рост с начала года более чем на 90%.