Рынок долевых ценных бумаг на современном этапе

Введение
1. Рынок долевых ценных бумаг
1.1. Акция, как наиболее распространенная долевая ценная бумага
1.2. Инвестиционные паи
Заключение
Список используемой литературы

Рынок долевых ценных бумаг на современном этапе

Владелец акции, или акционер, располагает комплексом неотъемлемых, или обязательных, прав, которые установлены законами и которых не может его лишить акционерное общество любым своим решением. К ним относятся следующие наиболее важные безусловные, т. е. определяемые самой собственностью на акцию, и обусловленные, т. е. возникающие при определенных условиях, права:
1. право на дивиденд;
Акционер имеет право на получение части чистой прибыли от деятельности акционерного общества в расчете на каждую акцию. Эта часть чистой прибыли исторически получила название «дивиденд». Размер дивиденда, зависит от итогов работы акционерного общества, т. е. от размера полученной им прибыли, и от проводимой им дивидендной политики.
2. право на управление;
Акционер имеет право на участие в управлении акционерным обществом, но только путем участия в работе его общего собрания, а через это он имеет возможность участвовать и в выборе состава всех его органов управления;
3. право на часть имущества;
Акционеры имеет право только имущество обанкротившегося акционерного общества пропорционально имеющемуся у каждого из них числу акций.
4. право свободного распоряжения;
Акция может свободно отчуждаться, т. е. менять своего владельца. Ее можно купить, продать, подарить, завещать, отдавать в залог, обменивать на другие вещи и т.п. У акций закрытого акционерного общества есть ограничение на свободную куплю-продажу, состоящее в том, что первоочередное право на их покупку имеют другие его акционеры или оно самое и только в случае отказа последних от приобретения акции акция может быть продана любому внешнему участнику рынка. По этой причине акции закрытых акционерных обществ не могут обращаться на «внешнем» фондовом рынке, покупателями на котором, как правило, являются сторонние инвесторы;
5. право на преимущественное приобретение новых эмиссий;
Акционер акционерного общества в случае новой эмиссии акций обладает правом приобрести их пропорционально имеющемуся у него числу акций. В случае, если акционер не воспользовался этим своим правом, новые акции продаются всем желающим на рынке. Необходимость такого права у акционера объясняется потребностью гарантировать уже имеющуюся у него процентную долю в общем количестве акций, если в этом есть его интерес. В противном случае эмиссия новых акций может превратиться в инструмент изменения влияния отдельных акционеров при решении управленческих вопросов;
6. право на информацию;
Акционер вправе получать установленную законом информацию о деятельности акционерного общества. Право на информацию неразрывно связано с правом на управление, так как последнее вообще невозможно без соответствующей информации по характеру и размерам.
7. видовые (категорийные) права;
Это специфические права акционера, определяемые видом принадлежащей ему акции.
8. обусловленные права;
Это есть дополнительные права акционера по сравнению с рассмотренными выше, которые возникают при следующих условиях:
— дополнительные права управленческого характера. Они возникают в случае аккумулирования соответствующего количества (пакета) акций. Общее правило таково: чем больше пакет акций, тем относительно большими правами и влиянием на акционерное общество располагает акционер;
— право требования выкупа акций. При принятии общим собранием акционеров определенных решений, против которых голосовал конкретный акционер, последний вправе требовать выкупа акционерным собранием всех или части имеющихся у него акций, но в пределах возможностей акционерного общества, устанавливаемых законом;
— специфические права. В уставе акционерного общества могут содержаться какие-то дополнительные права его акционеров, которые не вытекают из требований закона.
Наличие или отсутствие такого рода прав есть исключительная прерогатива самого общества.
На фондовом рынке у акции имеются только две оценки, являющиеся предметом соглашения:
1. номинальная стоимость акции — это оценка акции, как предмет эмиссионного соглашения между эмитентом и инвестором;
2. рыночная цена акции — это оценка акции, как предмет инвестиционного соглашения между инвесторами (в общем случае — между торговцами на рынке).
Номинальная цена, как и рыночная цена, устанавливается на рынке, но только в форме, скрытой за установленным законом порядком эмиссии, т. е. в форме процесса эмиссионного соглашения между ее эмитентом и другими участниками рынка как потенциальными инвесторами.
Существует ряд математических моделей, основывающихся на разных подходах по количественной оценке рыночной цены акции, в которых в разных вариациях всегда отражается качественное понимание цены акции как рыночной формы существования (капитализации) выплачиваемого по ней дохода.
а) Модель капитализации чистого дохода по акции в форме дивиденда
Теоретическая пена акции в данной модели есть сумма дисконтированных дивидендов, выплачиваемых за бесконечное число лет:
, где
Ца — теоретическая цена акции в текущий момент времени;
Дi— дивиденд по акции в будущем i-ом периоде (в абсолютном выражении);
r — безрисковая процентная ставка (в долях).
У данной модели имеются следующие основные недостатки:
1. достоверность прогнозирования размера дивиденда, который на самом деле никогда не остается одинаковым, и более-менее достоверно о его будущих размерах можно говорить только на сравнительно небольшой промежуток времени, обычно исчисляемый месяцами;
2. формальная невозможность расчета цены в случае, если акционерное общество проводит политику невыплаты дивиденда;
3. формально не учитывается спекулятивный доход по акции в виде разницы в ее рыночных ценах во времени.
б) Модель оценки капитальных активов (модель САРМ)
Согласно имеющейся теории при оценке акций как долгосрочных активов необходимо учитывать индивидуальный недиверсифицируемый (т. е. неуничтожаемый) риск, которым обладает акция. Такого рода оценка имеет следующий вид:
, где
ra - ожидаемая рыночная доходность акции;
r - безрисковая ставкадоходности;
rp - ожидаемая доходность рыночного портфеля;
- коэффициент бета, относительный измеритель рыночного риска/
Из этой формулы следует, что ожидаемая премия (надбавка) за риск акции к безрисковой ставке доходности, т. е. равна ожидаемой премии (надбавке) за риск всего рыночного портфеля акций, скорректированной на коэффициент р.
в) Факторная модель цены акции в теории арбитражного ценообразования
В данной теории ожидаемая доходность акции зависит от целого ряда макроэкономических факторов или, иначе, от риска изменения сразу многих выбранных факторов:
, где
— ожидаемый темп прироста 1-го макроэкономического фактора;
b — чувствительность акции к i-ому макроэкономическому фактору, или факторный риск, который определяется по формуле, аналогичной расчету коэффициента бега, только в знаменателе указывается дисперсия соответствующего фактора.
Рассчитанные по приведенным моделям доходности акции служат не для последующего определения теоретической цены акции, а для принятия инвестиционных решений в отношении той или иной акции. В моделях, основанных на учете риска по акции, проблема ее теоретической цены отодвигается в сторону, а на первый план выходи доходность акции в увязке с ее риском.
 К долевым ценные бумаги также относятся инвестиционные паи в различных фондах.
1.2. Инвестиционные паи
В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» (2001) в нашей стране разрешается выпуск ценной бумаги, называемой «инвестиционный пай».4
Инвестиционный пай — это именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд (ПИФ), и дающая право:
1. требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом;
2. на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращение паевого инвестиционного фонда).
Инвестиционный пай есть ценная бумага, которой присущи следующие основные характеристики:
именная;
доверительная ценная бумага.
Инвестиционный пай не связан с формированием уставного капитала эмитента. В отличие от акции как ценной бумаги, представляющей собой долю в уставном капитале, здесь отсутствует опосредованное участие инвестора в управлении своим капиталом, что характерно для акции.
бездокументарная;
неэмиссионная;
При этом количество находящихся в обращении инвестиционных паев законодательно не ограничивается.
безноминальная;
доходная;
Доход по инвестиционному паю существует исключительно в форме разницы между погашаемой его величиной и стоимостью его покупки у ПИФа.
срочная.
Выпуск инвестиционного пая представляет собой присоединение к договору доверительного управления имуществом ПИФа, сопровождаемое, с одной стороны, внесением на счет управляющей компании стоимости пая, а с другой —регистрацией данного лица в качестве владельца инвестиционного пая соответствующего ПИФа.