Развитие интеграции национальной валюты КНР

ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение
Глава I. Характеристика национальной валюты КНР
1.1.История интеграции развития национальной валюты КНР
1.2.Международная валютная ликвидность КНР
1.3. Характеристика валютных ограничений
Глава II. Текущее состояние национальной валюты КНР
2.1. Исследование состояния валютного курса
2.2. Оценка экспортно-импортных расчётов КНР
2.3. Анализ счета движения капиталов и финансов
Глава III. Оценка перспектив развития валютной интеграции КНР
3.1. Проблема развития валютной интеграции
3.2. Перспективы развития валютной интеграции КНР
Заключение
Список использованных источников
Приложение 1
Приложение 2

Развитие интеграции национальной валюты КНР

График 2.3 Динамика экспорта и объем иностранного капитала в КНР в период с 1985-1994 (млрд. долл)
Регулируемый курс выше официального курса был выгоден экспортерам, однако для импортеров он был равносилен принудительному налогообложению.
Параллельное существование официального и рыночного курсов способствовало спекулятивной деятельности, что дезорганизовывало нормальное функционировании валютных рынков. Кроме того, двойной курс являлся одним из препятствий для вступления Китая в ВТО. Восьмая статья соглашений МВФ четко гласит, что запрещает странам-членам ВТО проводить систему дискриминационного курса, такого как двойной обменный курс12.
В этот период обменный курс юаня имел два отличительных признака.
Во-первых, китайское правительство в экспериментальном порядке снижало официальный курс юаня, и вводило пробное «управляемое плавание» официального курса.
В 1985 году была восстановлена система единого курса. После этого юань девальвировался четыре раза и к 31-му декабря 1993 года официальный курс юаня составил 5,7 юаня за доллар США35.
Во-вторых, параллельно существовали официальный и рыночный обменные курсы. Более того, существовал еще третий обменный курс - курс черного рынка. В 1988 году официальный курс был 3,7 юаня за доллар США, а рыночный обменный курс составлял 2,66 юаня за доллар.
Однако в 1991 году ситуация на валютном рынке резко изменилась. При регулируемом курсе юаня 5,5 юаня за доллар США, рыночный курс достиг значения 7-8 юаней за доллар США. Это означало реальное обесценение юаня. Особенно это проявилось в 1993 году, когда на фоне быстрого экономического роста Китая возросли ожидания ускорения темпов инфляции. Такая ситуация привела к многократным колебаниям регулируемого курса. Иногда обменный курс достигал значения 9 юаней за доллар. Чтобы сдерживать дальнейшее обесценение юаня, государство приняло меры по ограничению движения рыночных цен.
В июне 1993 года для того, чтобы уравновесить обменные курсы ЦБ начал проводить интервенцию на валютном рынке, продавая иностранную валюту. НБК провел также ряд изменений в сфере валютного управления. Так, регулировались цели, на которые направлялись валютные ресурсы. Кроме того, была создана система поощрения крупных клиентов продавать, имеющуюся у них на счетах валюту. Одновременно ЦБ сократил выдачу кредитов и принял меры к ускорению возврата валютных кредитов в юанях.
В соответствии с этими мерами, правительство сократило свои бюджетные расходы, ужесточило контроль использования валюты в импортных операциях. Благодаря этим условиям во второй половине 1993 года рыночный курс юаня стабилизировался на уровне 8,7 юаня за доллар США.
Резкие колебания валютного курса в 1993 году означали, что существующий механизм определения обменного курса противоречил рыночным принципам его формирования. Система существования параллельных курсов образовалась при определенных экономических условиях. Она являлась временной и переходной мерой, не было никакого научного обоснования для функционирования подобной системы на долгосрочной основе. Ситуация вынудила ЦБ провести интервенцию на валютном рынке в комбинации с резким изменением кредитно-денежной и налогово-бюджетной политики.
Обменный курс теперь рассчитывался особым способом. НБК публиковал текущий основной курс юаня за доллар США, за иену, за гонконгский доллар на основе средних курсов на межбанковских рынках предыдущего дня (в то время в Китае только три вида иностранных валют были свободно конвертируемыми валютами: доллар, йена и гонконгский доллар). Уполномоченные банки имели право сами котировать свои курсы в рамках 0,25% от основного курса ЦБ. Межбанковские торги и транзакции проводились по собственному курсу банков. Когда на валютных рынках наблюдалось резкое колебание обменных курсов, ЦБ поддерживал относительную стабильность курса юаня с помощь. интервенций на валютных рынках посредством межбанковских сделок по всей стране.
Была введена система уполномоченных банков, получающих разрешение ЦБ на ведение валютными операциями38. Теперь все валютные поступления, кроме валюты предприятий с иностранным капиталом и некоторых специальных валютных доходов, подлежали продаже по опубликованному курсу уполномоченным банкам. Так, система покупки и продажи иностранной валюты ЦБ была заменена системой покупки и продажи иностранной валюты уполномоченными банками. Предприятия получили возможность свободно конвертировать иностранную валюту, продавая свою валютную выручку уполномоченным банкам по опубликованному курсу. Когда предприятия нуждались в иностранной валюте, они могли купить ее у уполномоченных банков.
С первого января 1994 были запрещены любые расчеты в иностранной валюте. Незаконным признавалось также любое обращение иностранной валюты на территории Китая. Было запрещено другим учреждениям кроме уполномоченных банков заниматься операциями с иностранной валютой. Был прекращен выпуск в обращение «валютного билета»39.
В 1994 году в стране были созданы единые межбанковские валютные рынки, оказывающие клиринговые услуги и перераспределяющие остатки иностранной валюты. Уполномоченные банки могли продавать и покупать валюту друг у друга и заниматься операциями по купле-продаже валюты с клиентами. При старой системе все уполномоченные банки отчитывались перед ЦБ только об операциях в иностранной валюте с клиентами. Собственные средства банков не использовались в подобных операциях.
В 1997 году разразился Азиатский финансовый кризис, который оказал негативное влияние на китайский экспорт. Юань оказался под большим давлением. Ожидалось, что денежная единица Китая девальвируется вместе с другими азиатскими валютами. Однако действующая валютная система «управляемого плавания» выдержала это испытание. Юань не только не обесценился, а, наоборот, немного подорожал (График 2.4).
График 2.4. Ежемесячное изменение обменного курса юаня в период
Азиатского финансового кризиса 1997 года
С первого декабря 1998 года были расширены права предприятий с иностранным капиталом, действующих на регулируемых валютных рынках по всей стране.
Во-первых, было увеличено число банков с иностранным капиталом, занимающихся операциями с юанями в Шанхае. Если в конце 1997 года только 9 иностранным банкам разрешалось заниматься операциями с юанями, то к концу 1999 г их насчитывалось уже 3140.
Во-вторых, были увеличены объемы сделок с участием банков с иностранным капиталом. Так, после преобразований банки с иностранным капиталом могли выбирать торговых партнеров на фондовых рынках для проведения операций с облигациями без ограничений лимита сделок и цен. Банки с иностранным капиталом также получили право участвовать в предоставлении крупных кредитов в юанях. Кроме того, иностранным банкам разрешалось создавать кредитные пулы для финансирования крупномасштабных целевых проектов вместе с китайскими банками.
Участие банков с иностранным капиталом в операциях с юанями в целом оказало на китайские банки положительное влияние. На фоне конкуренции с западными банками китайским банкам приходилось улучшать управление, тем самым повышалась их конкурентоспособность.
Таким образом, после реформы валютного регулирования 1994-2004 годах обменный курс юаня оказался в сфере действия рыночного механизма. В результате введения новой системы валютного управления и единого валютного рынка, обменный курс приобрел следующие характеристики:
1) НБК публиковал курс юаня по отношению к другим главным валютам на основе рыночного спроса и предложения на валютном рынке. Однако при сильных колебаниях обменного курса НБК оставлял за собой право проводить интервенции на валютных рынках. Практика показывает,
что ЦБ в Китае часто вмешивался в деятельность валютного рынка, поддерживая курс юаня на определенном уровне.
2) Юань оставался жестко привязан к доллару США, его стоимость была занижена. Тем самым, по мнению ряда критиков, КНР создавала преимущество для своих экспортеров и наносила ущерб рынкам труда своих торговых партнеров.
21 июля 2005 года начался новый этап реформы обменного курса юаня. В официальном сообщении о «Реформе режима обменного курса» Народный Банк Китая объявил, что вводится режим управляемого плавающего валютного курса, базирующегося на соотношении спроса и предложения по отношению к корзине валют. Теперь юань не привязывается напрямую к доллару США, режим обменного курса становится более гибким. Содержание корзины основывается на валютах основных торговых партнеров КНР, а именно: евро, американский доллар и японская йена. Одновременно НБК объявил о корректировке обменного курса юаня по отношению к американскому доллару: один доллар США стал стоить 8.11 юаня. Таким образом, юань был ревальвирован на 2.1 процента.
Однако Китай лишь номинально отошел от системы, при которой курс юаня привязывается к доллару.
Определить действительно ли обменный курс юаня жестко привязан к доллару и степень влияния каждой из трех основных денежных единиц на юань, можно с помощью корреляционно-регрессионного анализа.
Для более четкого определения зависимости, данные разделены на три периода:
1. До преобразований 2005 года (с января 2004 года по июль 2005);
2. Первый год после преобразований (июль 2005 по июль 2006 года);
3. орой год после преобразований (июль 2006 – июль 2007 года). Результаты данного исследования сведены в таблицу 3.
В дореформенный период юань был напрямую привязан к доллару США, поэтому его доля в корзине валют равнялась единице. Однако даже после реформы доля доллара по-прежнему оставалась крайне высокой. Так, в первый год после реформы доля доллара была 94%, во второй год – 97%. Это крайне высокий показатель. Например, рубль, также привязан к корзине валют, состоящей из доллара и евро. Однако доли этих валют достаточно сбалансированы и составляют соответственно 55% и 45%13.
Таблица 3
Результаты корреляционно-регрессионного анализа корзины валют китайского юаня
Валюта
Январь 2004 – июль 2005
Июль 2005 – июль 2006
Июль 2006 – июль 2007
Доллар
1,000
0,938
0,967
Средние ошибки оценок коэффициентов регрессии
0,000
0,018
0,015
Значение t - критерия
6007,43
53,56
64,51
Вероятности отклонения нулевой гипотезы относительно коэффициентов регрессии
0,000
0,000
0,000
Евро
0,000
0,022
0,007
Средние ошибки оценок коэффициентов регрессии
0,000
0,055
0,029
Значение t - критерия
- 0,66
0,39
0,26
Вероятности отклонения нулевой гипотезы относительно коэффициентов регрессии
0,508
0,697
0,797
Йена
0,000
0,070
- 0,016
Средние ошибки оценок коэффициентов регрессии
0,000
0,018
0,010
Значение t - критерия
0,08
3,94
- 1,55
Вероятности отклонения нулевой гипотезы относительно коэффициентов регрессии
0,938
0,000
0,122
Свободный член уравнения регрессии
0,000
- 0,020
- 0,020
Средние ошибки оценок коэффициентов регрессии
0,000
0,008
0,005
Значение t - критерия
- 0,05
- 1,80
- 4,07
Вероятности отклонения нулевой гипотезы относительно коэффициентов регрессии
0,962
0,073
0,000
Частные коэффициенты детерминации
1,00
0,95
0,96
Новый режим валютного курса, объявленный Китаем, носит компромиссный характер, и содержит в себе элементы, которые можно найти в валютной политике Валютного Бюро Сингапура и Банка Кореи. У первого позаимствована ориентация на корзину валют, что считается успешно апробированной моделью, позволяющей минимизировать спекуляции при наличии высокой репутации надежности.
Банк Кореи, со своей стороны, обладал режимом ежедневных объявлений (так называемая «система рыночного среднего валютного курса»). Эта система работала в Южной Корее в 1990-е годы, пока не стала объектом атаки спекулянтов в период азиатского валютного кризиса. В Корее также начинали с 0.3-процентного коридора допустимых колебаний национальной валюты. С 1990 по 1995 гг. этот коридор был постепенно расширен до 2.25%, и до 10% в 1997 году. Азиатский кризис положил конец этой системе, и Корея перешла на плавающий валютный курс.
По заявлениям НБК, на постоянной основе будет публиковаться соотношение юаня к ряду иностранных валют на момент закрытия торгов на межбанковской валютной бирже, которое будет считаться основным валютным паритетом для следующей торговой сессии. В сообщении было также объявлено, что на данном этапе соотношение доллара к юаню на межбанковской валютной бирже может колебаться в пределах 0.3% от официального основного паритета. Колебания юаня относительно других валют будет допущено в соответствии с рамками, установленными НБК.
Китай обладает колоссальными золотовалютными резервами. А это означает, что ЦБ может проводить интервенции на валютном рынке, эффективно контролируя обменный курс.
Так, в 2007 году золотовалютные резервы Китая составляли 1528,3. (График 2.6).
График 2.6. Рост золотовалютных резервов Китая в период с 2003 по 2007 гг
(в млрд долларов США)
Высокая положительная динамика накопления золотовалютных резервов сохранялась на протяжении всего рассматриваемого периода с 2003 по 2007 гг., отражая положительный торговый баланс страны. По сравнению с 2003 годом (за 4 года) золотовалютные резервы возросли более чем в 3 раза. Поскольку КНР по-прежнему осуществляет систему валютного контроля, предприятия не могут оставлять у себя валютные поступления.
Кроме того, со дня начала реформирования механизма формирования обменного курса китайского юаня Государственное управление валютного контроля Китая приняло ряд мер для увеличения объема сделок с иностранной валютой.
Так, после августа 2005 года физические лица в Китае могли единовременно обменять 5 тыс. долларов США, а до реформы эта сумма составляла лишь 3 тыс. долларов США. Одновременно заметно упростилась процедура покупки иностранной валюты. Позже валютная политика корректировалась несколько раз. В настоящее время китайские граждане могут купить иностранную валюту в размере 50 тыс. долларов США.
График 2.7 Рост положительного сальдо торгового баланса и динамика обменного курса юаня в период с 2005 по 2008 гг.
Благодаря реформе 2005-2008 гг. были осуществлены серьезные изменения в области обменного курса. Одним из главных было укрепление юаня в отношении доллара. Подобное изменение обусловливается двумя факторами. Во-первых, требованиями торговых партнеров провести ревальвацию юаня, увеличив тем самым конкурентоспособность их экспортной продукции. Во-вторых, стремлением китайского руководства сделать юань свободно конвертируемой валютой.
2.3. Анализ счета движения капиталов и финансов
К настоящему времени география введения расчетов в национальной валюте при трансграничной торговле охватывает всю территорию страны. Расчеты также расширились с текущих счетов до части капитальных операций.
В начале января 2012 г. НБК заявил о готовности к расширению географии и ассортимента осуществления расчетов в национальном валюте (юанях) в рамках трансграничной торговли.
В 2012 г. НБК планирует расширить операции по расчетам в юанях в рамках трансграничной торговли и прямых инвестиций, в частности осуществления индивидуальных трансграничных операций по расчетам в юанях на большей территории. (Жэньминь жибао. 09.01.2012 г.)
Россия и Китай в ноябре 2010 г. приняли решение об отказе от доллара во взаимной торговле и переходе к расчетам в национальных валютах. В ноябре открылись торги в паре юань-рубль на китайском межбанковском валютном рынке, а в середине декабря торги китайской валютой на ММВБ.
До сих пор по прежним нашим соглашениям Россия и КНР рассчитывались друг с другом исключительно в иностранной валюте, прежде всего в долларах, и в качестве первого шага начались торги рублями на бирже в Китае, а в начале декабря начались торги юаней в Москве. Российский ВТБ 24, который находится в подчинении Внешторгбанка, в октябре 2011 г. открыл вклады в юанях. Жители России могут размещать свои средства в китайской валюте в банке ВТБ 24. Внешторгбанк – второй банк России, который позволяет открывать вклады в юанях. В феврале 2010 г. впервые такую услугу предложила кредитная организация «Мой банк». (Жэньминь жибао. 08.10.2011 г.)
Уже за короткий промежуток текущего года руководство КНР предприняло ряд мер направленных на продвижение юаня на мировую арену. Так в феврале 2012 г. центральные банки КНР и Японии подписали соглашение об использовании в торговых расчетах национальных валют двух стран – юаня и йены. Товарооборот двух странв 2010 г. составил 301,9 млрд долл., а по итогам 2011 г. уже 344,9 млрд долл., а по планам 2012 г. прогнозируется объем более 350 млрд долл.
Процесс интернационализации юаня постепенно распространился и на инвестиционную сферу. Растут проводимые в юанях расчеты по операциям с капиталом и финансовыми инструментами. По итогам 2011 г. сумма операций по расчетам в юанях в рамках прямых инвестиций составила 110,9 млрд юаней (17,6 млрд долл.). В том численоминированные в юанях прямые инвестиции за рубежом достигли 20,15 млрд юаней, а прямые зарубежные инвестиции в китайскую экономику - 90,72 млрд юаней. (Жэньминь жибао.12.01.2012 г.).
В августе 2010 г. НБК обнародовал «Уведомление об экспериментальном введении инвестирования тремя категориями учреждений», в частности, зарубежными расчетными банками. Согласно «Уведомлению», некоторые зарубежные банкибыли допущены к инвестированию на межбанковском рынке ценных бумаг Китая. Это означает появление новых инвестиционных каналов и следующий этап по продвижению юаня на мировой рынок.
В январе 2011 г. НБК обнародовал документ - «Пилотные методы управления прямыми инвестициями в юанях за рубежом», согласно которому отечественным предприятиям разрешалось проводить прямые инвестиции в юанях за рубежом, что свидетельствовало о расширении сферы проведения расчетов в китайской валюте.Постановление призвано было удовлетворить спрос зарубежных стран на операции в юанях.
Высокий спрос за рубежом на операции в юанях в основном был обусловлен тем, что запасы в юанях уже стали относительно качественными и безопасными активами в условиях долгового кризиса в Европе. Уровень процентных ставок юаня выше других основных валют, курс юаня по отношению к главным валютам продолжает подниматься, в связи с этим юань обладал большей ценностью для инвестиций. С 2005 г. (года реформы курсообразования юаня) юань вырос по отношению к доллару на 30%.
В качестве важной меры по интернационализации китайской валюты, набирает обороты выпуск облигаций в юанях за рубежом, кроме этого, в августе 2010 г. НБК дал разрешение зарубежным структурам покупать облигации в юанях внутри страны, таким образом, иностранные инвесторы могут использовать юань для покупки облигаций и получать относительно высокую прибыль. (Жэньминь жибао.19.01.2011 г.)
В начале января 2011 г. НБК опубликовал постановление, согласно которому ряд китайских банков и предприятий получили право осуществлять прямые инвестиции за рубежом в национальной валюте - юанях.
Данное право получили те финансовые институты и предприятия, которым ранее было разрешено вести расчеты в китайской национальной валюте в рамках трансграничной торговли. Кроме того, китайские банки получили право выдавать этим финансовым институтам и предприятиям кредиты для последующих вложений за рубежом.(Жэньминь жибао. 14.01.2011 г.)
В октябре 2011 г. Министерство коммерции КНР опубликовало документ «О вопросах связанных с осуществлением трансграничных прямых инвестиций в юанях», которым разрешало инвесторам из Гонконга, Макао и Тайваня использовать юани, легально полученные за пределами материкового Китая, для прямых инвестиций в континентальном Китае. Под «легально полученными юанями» подразумевались: средства, полученные в результате расчетов в юанях в трансграничной торговле; переведенная за границу прибыль в юанях, дивиденды на акции, средства полученные при сокращении уставного капитала, ликвидации компании и досрочном возврате инвестиций, а также от размещения за рубежом облигаций, акций в юанях и др. Зарубежные инвесторы смогут использовать эти средства для прямых инвестиций в китайскую экономику, но при этом не допускается инвестирование в акции, производные финансовые инструменты (деривативы) и трастовые займы. (Жэньминь жибао.16.10.2011 г.).