Акция как корпоративная ценная бумага

СОДЕРЖАНИЕ

Введение
1. Инструменты российского рынка ценных бумаг
1.1. Рынок ценных бумаг, его характеристика
1.2. Корпоративные ценные бумаги: виды, стоимость, инвестиционные качества
2. Анализ состояния российского рынка акций
2.1. Выпуск и обращение акции как ценной бумаги, характеризующей отношения совладения
2.2. Расчет рыночной стоимости акции и ее доходности. Проблемы капитализации акционерного общества
3. Основные направления совершенствования функционирования рынка акций
Заключение
Список использованной литературы

Акция как корпоративная ценная бумага

Банковские сертификаты по своей сути очень похожи на банковский депозит, однако имеют ряд принципиальных отличий. Одно из ярких отличий – это невозможность открытия банковского вклада на предъявителя, он является именным и другое лицо может получить средства по нему исключительно по доверенности. По банковским сертификатам доходность, как правило, больше доходности по депозитам, исходя из того, что система страхования вкладов распространяется только на банковские депозиты, а, следовательно, этот инструмент обладает большими рисками [8, ст.1].Покупка и продажа банковских сертификатов осуществляется по рыночной цене, определяемой по формуле (3):Цс = N [(1 + r (T – t) / 365)],(3)где Цс – текущая цена банковского сертификата; N – его номинал; r – процентная ставка по сертификату, в долях; Т– срок его выпуска, в долях; t – число дней до его погашения.Специфической долевой ценной бумагой является инвестиционный пай, представляющий собой именную ценную бумагу, которая удостоверяет долю её владельца в праве собственности на имущество в рамках паевого инвестиционного фонда (ПИФа). Его владелец обладает правом требования от управляющей компании должного доверительного управления им, получения суммы денежной компенсации при прекращении паевого инвестиционного фонда [7, ст. 14]. Он является доверительной ценной бумагой.Специфика инвестиционного пая состоит в том, что являясь по основным атрибутам (доля в праве собственности) долевой ценной бумагой, владелец инвестиционного пая, за исключением паев некоторых закрытых инвестиционных фондов, не обладает правом участия в управлении самим фондом, он имеет право распоряжаться только паями, принадлежащими ему.Различают 3 вида паевых инвестиционных фондов, которые, соответственно, определяют классификацию инвестиционных паев. Открытый паевого инвестиционный фонд дает право требования погашения пая и выплаты денежной компенсации в любой день, интервальный – в определенные периоды (интервалы) не реже единожды в год, закрытый – не дает такого права, исключая частные случаи, однако дает возможность участия в общем собрании владельцев паевого инвестиционного фонда. Паи последнего вида фонда по своей сути аналогичны акциям. Стоимость пая в открытом фонде определяется ежедневно и публикуется в средствах массовой информации.Акция является долевой эмиссионной ценной бумагой, которая фиксирует право собственности на капитал, выпускается акционерным обществом при его создании, преобразовании, слиянии с другим обществом или в целях увеличения уже сформированного уставного капитала [14, с. 55]. Согласно действующему законодательству, акция дает своему владельцу, именуемому акционером, право участвовать в управлении этим обществом и получать определенную долю прибыли [4, ст. 2].Акция обладает некоторыми свойственными только ей характеристиками. Во-первых, исходя из определения акции в отечественном законодательстве, она является титулом собственности. Во-вторых, у акции нет ограниченного срока существования, она становится ничтожной только в случае ликвидации самого акционерного общества. В-третьих, с точки зрения имущественных прав для нее характерна ограниченная ответственность, которая означает, что держатель акции не должен отвечать по обязательства этого общества. В-четвертых, акции могут консолидироваться (сокращение количества акций при увеличении их номинальной стоимости и неизменном уставном капитале) и расщепляться (превращение одной акции в несколько).Акционеры могут быть трех видов – физические (то есть частные), коллективные (институциональные) и корпоративные. В этом плане мировая и отечественная практика отличаются. В мировой практике предпочтение отдается коллективным инвесторам, в России основными инвесторами являются физические лица.Основная классификация акций подразумевает их деление по критерию объема прав на обыкновенные и привилегированные. Согласно отечественному законодательству, доля привилегированных акций не может составлять более 25 процентов уставного капитала организации [2, ст. 25]. Привилегированная акция дает право на фиксированный размер дивиденда и преимущественное право выплаты их при банкротстве организации, однако не дает права голоса на собрании акционеров.Фьючерс, или фьючерсный контракт, является производной ценной бумагой, стандартным срочным биржевым контрактом купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны обговаривают только уровень цены и срок поставки. Различают товарные и финансовые фьючерсы. Товарные основаны на покупке-продаже товаров, которые производятся в народном хозяйстве, финансовые – на финансовых инструментах. Финансовый фьючерс на ценные бумаги, в частности, представляет собой контракт, предусматривающий обязательство на покупку или продажу стандартного количества ценных бумаг определенного вида на определенную дату в будущем по цене, оговоренной заранее при заключении сделки [21, с. 38].Фьючерсная цена отражает ожидания инвесторов относительно будущей рыночной цены для соответствующего актива, так называемой, цены-спот. Фьючерсная цена определяется на конкурентной основе в операционном зале биржи так называемым открытым выкриком. При оформлении фьючерсной сделки покупатель контракта занимает длинную фьючерсную позицию, а продавец – короткую. Большая часть фьючерсных позиций закрывается с помощью офсетных сделок, реальной поставкой заканчиваются менее 1 процента контрактов в мировой практике [16, с. 46]. Офсетная сделка предполагает уплату разницы в ценах, именуемую вариационной маржей, начисляемой ежедневно и представляющей собой прибыль или убыток от открытых или закрытых контрактов. Опцион представляет собой контракт, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать базовый актив по установленной цене (цене-страйк) в течение определенного времени [11, с. 182]. Опцион, в отличие от фьючерса, предоставляет право выбора, при котором продавец опциона обязан выполнить условия контракта по требованию держателя опциона, а сам держатель имеет право решать, будет ли исполняться контракт. Его особенностью в этой связи является то, что покупатель опциона приобретает не непосредственно титул собственности, а право на его приобретение. Следует отметить, что базовым активом опционного контракта в том числе может быть и фьючерсный контракт [9, п. 2.7].2. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА АКЦИЙ2.1. ВЫПУСК И ОБРАЩЕНИЕ АКЦИИ КАК ЦЕННОЙ БУМАГИ, ХАРАКТЕРИЗУЮЩЕЙ ОТНОШЕНИЯ СОВЛАДЕНИЯВыпуск ценной бумаги – это её эмиссия, то есть определенная последовательность действий, которая установлена законодательством и направлена на размещение эмиссионной ценной бумаги, в частности акции. Выпуск представляет собой совокупный объем всех ценных бумаг одного эмитента, которые предоставляют равные права своим владельцам и обладают одинаковой номинальной стоимостью [4, ст. 2].Эмиссия может иметь множество целей, в частности акции могут быть выпущены при создании акционерного общества, для увеличения собственного капитала, в целях мобилизации ресурсов для инвестиционных проектов, в качестве финансирования поглощения и для других целей.Непосредственная процедура выпуска акций содержит следующие этапы:– эмитент принимает решение о размещении акций;– решение о выпуске проходит процедуру утверждения;– производится государственная регистрация выпуска акций;– изготавливаются сертификаты акций;– акции непосредственно размещаются;– осуществляется государственная регистрация отчета об итогах выпуска акций.Эмиссия ценных бумаг может быть осуществлена в двух формах – закрытого и открытого размещения. Первое предполагает частное размещение акций среди конкретной группы инвесторов, при наличии регистрации выпуска, однако исключая публичное объявление об этом выпуске. Во втором случае круг инвесторов не ограничен, при этом регистрируется выпуск и проспект эмиссии акций, который предполагает раскрытие информации, которая содержится в отчете об итогах выпуска. Публичное размещение ценных бумаг осуществляется путем открытой подписки, к нему относится их размещение на фондовых биржах, а также других организаторов торговли на рынке акций.Принятие эмитентом решения о размещении акций. Решение о выпуске акций представляет собой официальный документ, который содержит информацию, являющуюся достаточной для того, чтобы установить объем прав, который закреплен ценной бумагой. Он должен содержать определенный законодательством перечень элементов, таких как полное наименование эмитента, почтовый адрес и место нахождения, вид и тип акций, условия их размещения, права владельца, информация об общем числе акций и их номинальной стоимости, дату принятия решения и прочее.На втором этапе советом директоров утверждается решение о выпуске акций, которое должно быть оформлено отдельным протоколом. Он предоставляется в трех экземплярах в государственный орган, регистрирующий выпуски ценных бумаг.Подготовка проспекта эмиссии акций представляет собой достаточно трудоемкий процесс, содержащий множество важных элементов. Во-первых, он подлежит регистрации в отдельных случаях, предусмотренных законодательством, например, при открытой подписке. Он должен содержать установленный перечень данных, таких как сведения о составе органов управления эмитента, аудиторе, финансовом консультанте и оценщике эмитента, обо всех существенных аспектах выпуска акций – сроках, объеме, порядке и условиях размещения, о финансовом состоянии эмитента и факторах присущего бумагам конкретного эмитента риска, о самом эмитенте, его финансово-хозяйственной деятельности эмитента, бухгалтерскую отчетность и иную информацию.Проспект ценных бумаг акционерного общества должен быть утвержден советом директоров или другим, осуществляющим его функции, органом. Проспект эмиссии дает возможность сформировать вышестоящему финансовому органу мнение о правомерности выпуска акций, что способствует защите интересов инвесторов, которые таким образом получают полную информацию о деятельности эмитента.Проспект эмиссии акций составляется в определенных случаях, в частности:– при превышении общего числа учредителей значения в 500 человек;– при превышении номинальной стоимости выпуска среди учредителе значения в 50000 минимального размера оплаты труда;– в случае распределения акций среди акционеров;– при конвертации акций;– при открытой подписке;– при закрытой подписке в том случае, когда количество акционеров выше 500 человек.Государственная регистрация выпуска и проспекта эмиссии акций заключается в присвоении им федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг государственного регистрационного номера. Для активации этой процедуры эмитентом в регистрирующий орган должен быть предоставлен определенный пакет документов, включающий:– заявление на регистрацию;– решение о выпуске акций;– проспект эмиссии;– копии учредительных документов;– документы, которые подтверждают разрешение вышеуказанного уполномоченного органа на выпуск акций.Если эмиссия была разрешена, в государственный реестр заносится информация об этих бумагам – их вид, номинал и количество, сведения об эмитенте, регистрационный номер и дата регистрации.Изготовление сертификатов акций производится на бланках, которые обладают шестью степенями защиты. Ввиду этого процесс требует существенных затрат, и разрешено в целях сокращения расходов печатать не ценные бумаги, а сертификаты.При открытой подписке эмитентом публикуется сообщение о государственной регистрации выпуска акций с указанием порядка доступа любых лиц к информации, которая содержится в проспекте ценных бумаг, в печатном органе массовой информации, который должен отвечать определенным условиям, в частности, распространяться не менее чем десятитысячным тиражом. В нем содержится информация об эмитенте акций и подробное описания их бланков.При закрытой подписке эмитент публикует сообщение о государственной регистрации выпуска акций в печатном издании с не менее чем тысячным тиражом также с указанием доступа к информации. Непосредственное размещение ценных бумаг заключается в отчуждении акций эмитентом первым владельцам посредством заключения гражданско-правовых сделок.Отечественное законодательство разрешает эмитентам самостоятельно проводить эмиссию акций, однако ввиду сложности процедуры обычно прибегают к помощи профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые при этом выкупают за свой счет с целью последующей перепродажи весь выпуск акций по фиксированной цене и недоразмещенную часть выпуска.Выделяют различные способы размещения акций, среди которых: – безвозмездная передача пакета привилегированных акций членам трудового коллектива с составлением поименного списка держателей;– подписка на ценные бумаги;– аукцион, предполагающий приобретение акций на открытых торгах без каких-либо заданных условий;– коммерческий конкурс аналогичен аукциону, но предполагает выполнения условий при приобретении акций, к примеру, сохранение числа рабочих мест.Размещение выпуска акций должно быть завершено не позднее, чем через год с момента государственной регистрации их выпуска.Последний этап, который должен быть осуществлен не более, чем через 30 дней после завершения размещения акций, заключается в регистрация отчета об итогах выпуска акций. На нем эмитентом в регистрирующий орган предоставляется отчет об итогах выпуска акций, содержащий информацию, установленную законодательством, в частности о количестве акций и цене их размещения, дате начала и окончания размещения, общем объеме поступлений за них и иную информацию. Этот отчет рассматривается регистрирующим органом в двухнедельный срок и если нарушений нет, осуществляется его регистрация.Под обращением акций понимается заключение сделок гражданско-правового характера, которые влекут за собой переход прав собственности на акции. Они удостоверяются в системе ведения реестра путем проставления записей на лицевых счетах у держателя реестра или по счетам «депо» в депозитариях. Таким образом, право переходит к приобретателю при учете его прав с того момента, когда была внесена приходная запись по лицевому счету приобретателя в системе ведения реестра либо когда запись внесена по счету депо у депозитария.Выпуск и обращение ценных бумаг подвержены жесткому всестороннему контролю со стороны государства. Министерством финансов Российской Федерации ведется «Единый государственный реестр ценных бумаг» и публикуются списки эмиссий акций, которые были вновь зарегистрированы. Государственное регулирование этих процессов производится посредством применения требований к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка, путем лицензирования их деятельности, посредством создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка.2.2. РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ АКЦИИ И ЕЕ ДОХОДНОСТИ. ПРОБЛЕМЫ КАПИТАЛИЗАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВАРасчет стоимости акций является достаточно сложным и трудоемким процессом ввиду ряда обстоятельств, таких как, к примеру, единовременное влияние различных факторов на стоимость ценных бумаг, множество модификаций корпоративных ценных бумаг, разнообразие видов стоимости ценных бумаг и другие [12, с. 99].На практике выделяют номинальную, ликвидационную, балансовую, эмиссионную, дисконтированную и курсовую (рыночную) стоимость акции. В данной работе рассматривается рыночная стоимость акции, то есть цена её покупки и продажи на вторичном рынке. Рыночная стоимость всех акций акционерного общества представляет собой рыночную капитализацию компании – то есть, по сути, её стоимость [19, с. 162].Чтобы проанализировать вопрос о формировании рыночной стоимости акции российских организаций, следует учесть особенности отечественного рынка ценных бумаг. Существенное количество акций российских эмитентов имеет ограниченное обращение или вообще не обращается на фондовом рынке. Это привело к недооценённости некоторых из них и к тому, что у других вообще нет стоимости, так как они не обращаются на рынке. На основании этого можно сделать вывод, что при анализе процесса формирования рыночной стоимости акций следует учитывать, что большая часть акций отечественных компаний рыночной стоимости не имеют, так как не обращаются на рынке. Теоретически расчетные методы могут помочь определить наиболее близкую к рыночной стоимость таких акций, в основе расчета которой лежит фундаментальная стоимость. Таким образом, первый и основной вопрос состоит в том, что такое рыночная стоимость акции.В отечественном законодательстве не дано фактическое определение этого понятия, однако оно может быть выведено исходя из определения рыночной стоимости объекта в целом. Так, она представляет собой самую вероятную цену, по которой этот объект может отчуждаться на открытом рынке при наличии конкуренции и открытости всех необходимой для принятия решения информации, при условии, что на размере цены не отражаются различные чрезвычайные обстоятельства [6, ст. 3]. Таким образом, рыночная стоимость акции – это стоимость, устраивающая максимальное количество покупателей и продавцов акций, формируемая на открытом и организованном фондовом рынке с учетом влияния различных факторов микро- и макроуровня в условиях конкуренции. Рыночная стоимость характерна для акций, которые активно обращаются на фондовом рынке и на которые профессиональными участниками рынка установлены рыночные котировки, а также для тех, с пакетами которых были совершены действительные сделки между независимыми участниками рынка.Весь жизненный цикл организации сопровождает процесс формирования стоимости его акций, увеличивая или уменьшая его капитал под воздействием множества различных факторов. Участники фондового рынка непрерывно следят за изменением множества различных факторов, включая и структуру, и величину капитала акционерного общества, и различные факторы макроуровня. Эти изменения, как позитивные, так и негативные, формируют у участников фондового рынка ежемоментное представление о справедливой рыночной стоимости акций той организации, за которой осуществляется наблюдение и под воздействием этих представлений формируются котировочные цены на акции. Каждый участник будет покупать или продавать акции только по той цене, которую они считают в наибольшей степени отражающей действительную ситуацию на рынке.Для того, чтобы рыночная стоимость акций была справедлива, необходимо, чтобы соблюдался перечень определенных условий [22, с. 6]. Во-первых, это должен быть организованный рынок, информация о событиях и котировках на котором доступна любому заинтересованному лицу. Во-вторых, на рынке должно действовать большое количество независимых участников, чтобы избежать установления так называемых манипулятивных цен, которые формируются из-за ограниченного количества факторов. В-третьих, на участников рынка не должно оказываться давления, их действия должны быть подкреплены только их принятием факторов макро- и микроуровня. В-четвертых, инфраструктура фондового рынка должна быть такой, чтобы максимально обеспечить соблюдение законности операций и установленных норм делового оборота.При анализе стоимости акций следует учитывать многообразие факторов и уровень влияния каждого на её конечную стоимость. Есть несколько подходов к определению факторов, которые влияют на рыночную стоимость акций. Классическим считается подход «сверху вниз» (Top-Down Approachto Investing), который предполагает разделение всего многообразия факторов на 3 составляющие [18, с. 63]:– факторы макроэкономического уровня;– факторы отрасли;– факторы микроэкономического уровня.В целом, рыночная стоимость акции не может быть рассчитана без анализа этих факторов. Существует определенная классификация факторов, влияющих на стоимость акций, согласно которой их выделяют в три категории: фундаментальные, технические факторы и настроения рынка [15, с. 36]. Фундаментальные факторы включают оценку их ценности и базовой прибыльности, которая гарантировала бы окупаемость инвестиций. В составную оценку ценности включаются ожидания увеличения дохода, изменения уровня учетной ставки, значений инфляции и влияния финансовых рисков.