Проблемы развития фондового рынка России и пути их решения.

Оглавление

Введение
Глава 1. Теоретические основы функционирования фондового рынка
1.1. Сущность фондового рынка и его роль в структуре финансового рынка
1.2. Содержание деятельности и специфика функционирования участников фондового рынка
1.3. Правовые основы функционирования российского фондового рынка
1.4. Особенности функционирования зарубежных фондовых бирж в условиях нестабильности мировых финансов
Глава 2. Анализ российского фондового рынка
2.1. Общая оценка современного состояния российского фондового рынка
2.2. Анализ работы ММВБ
2.3. Анализ деятельности РТС
Глава 3. Перспективы дальнейшего развития российского фондового рынка
3.1. Проблемы современного российского фондового рынка
3.2. Основные тенденции развития мирового фондового рынка
3.3. Пути совершенствованияроссийского фондового рынка
Заключение
Список использованных источников и литературы

Проблемы развития фондового рынка России и пути их решения.

Объединенная компания будет называться NASDAQ OMX Group. Акционеры NASDAQ получат 72% акций новой биржи, а шведам достанется 28%. Листинг на бирже будут иметь более 4000 компаний, включая Volvo, Nokia и Microsoft. Их совокупная капитализация достигнет 5,5 триллионов долларовРассмотренные эпизоды показывают, что мировой фондовый рынок достиг той степени развития, когда дальнейший этап консолидации мирового фондового рынка неизбежен. Глава 2. Анализ российского фондового рынка2.1. Общая оценка современного состояния российского фондового рынкаСовременный российский фондовый рынок имеет всего двадцатилетнюю историю. Тем не менее, сегодня в торгах участвуют многие тысячи трейдеров (ведущих банков, инвестиционных фондов, частных лиц), а объемы сделок, совершаемых ежедневно, исчисляются миллиардами.Акции компаний и предприятий обращаются на фондовых биржах. В России к самым ведущим и авторитетнейшим относят ММВБ (Московскую Межбанковскую Валютную Биржу) и РТС (Российскую Торговую Систему). На ММВБ постоянно торгуют акциями более 350 компаний. Часть из этих акций более популярна среди трейдеров, часть имеет низкую привлекательность. С популярностью акций среди участников торгов связано понятие ликвидности акций, то есть возможности владельца без потерь и быстро превратить их в денежную форму. Биржи России пока по ликвидности акций и объемам торговых операций сильно уступают биржам США и других развитых стран. К примеру, ежедневный объем торгов на ММВБ равен ежедневному обороту ценных бумаг одной компании Майкрософт.Особенность двух ведущих бирж России еще и такова, что на ММВБ совершают сделки, преимущественно, отечественные инвесторы, а на РТС – зарубежные. Но это не является жесткой нормой. К примеру, российские трейдеры активно участвуют на РТС в торгах фьючерсными контрактами на секции Forts. Фондовый рынок России не стоит на месте, демонстрируя позитивную динамику развития и внедряя прогрессивные технологии. К таким технологиям можно отнести алгоритмический трейдинг, связь программного обеспечения отдельных брокеров с биржевым сервером, разработку новых программных средств. Например, новейшая программа TS lab помогает трейдеру, не знающему языков программирования, самому создавать торговые алгоритмы. Совсем недавно такие программы приходили в Россию с Запада. Сейчас имеются аналогичные отечественные разработки. Помимо этого, с совершенствованием технологий электронной связи изменился характер коммуникаций между участниками фондового рынка. Счет в борьбе за выгодную сделку идет уже не на часы и минуты, а на доли секунд. Такие невероятные временные интервалы связаны с самыми последними техническими наработками, называемыми высокочастотным трейдингом. 2.2. Анализ работы ММВБГруппа ММВБ – интегрированная биржевая структура, предоставляющая услуги по организации электронной торговли, клирингу, осуществлению расчетов по сделкам, депозитарные и информационные услуги. В Группу входят ЗАО ММВБ, ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», ЗАО «Национальная товарная биржа», Небанковская кредитная организация закрытое акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий», ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр», региональные биржевые и расчетные центры, а также другие организации. Они обслуживают более чем 1700 участников биржевого рынка — ведущие российские банки и брокерские компании в Москве и других крупных финансово-промышленных центрах России. Главной задачей биржи является развитие рыночных механизмов определения курса национальной валюты и эффективного инвестиционного оборота капитала в экономике России на основе передовых биржевых и информационных технологий. История группы ведет отсчет с начала 1990-х годов, когда в ходе рыночных реформ ведущими российскими банками и Банком России была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), изначально ориентированная на организацию торгов иностранной валютой. С первых дней работы биржевого валютного рынка и поныне, курс доллара на ММВБ является одним из индикаторов проводимых в стране экономических реформ. Фондовая секция ММВБ изначально была ориентирована на мелкого инвестора и предоставляла конкурентоспособные комиссии в обмен на снятие рисков, возможность получить лучшую цену в любой момент времени и удобство совершения транзакции. В настоящее время в рамках Группы ММВБ функционируют несколько ключевых сегментов финансового рынка: валютный – с 1992 г., рынок государственных облигаций — с 1993 г., рынок производных финансовых инструментов — с 1996 г., рынок акций — с 1997 г., рынок корпоративных и региональных облигаций — с 1999 г., денежный рынок – с 2004 года. Внедрив в процессе развития современную электронную торгово-депозитарную систему, Группа ММВБ стала универсальным объединением финансовых организаций, на основе которой создана современная и многофункциональная система торгов, клиринга и расчетов на всех сегментах организованного финансового рынка России. Это и стало основой для формирования Группы ММВБ, главная цель которой — способствовать созданию рыночных механизмов определения репрезентативного курса российского рубля, повышения уровня капитализации российских предприятий-эмитентов, привлечения инвестиций в экономику страны. Практически за эти годы была построена инфраструктура национального финансового рынка с использованием наиболее передовых биржевых и информационных технологий.ММВБ занимает достойное место среди ведущих бирж мира. По совокупному объему торгов (в 2010 г. — 175,7 трлн руб. или 5,8 трлн долл., среднедневной объем сделок — 708,6 млрд руб. или 23 млрд долл.) она является крупнейшей биржей в России, странах СНГ, Центральной и Восточной Европы. По биржевому обороту ценных бумаг Группа ММВБ вошла в 20—ку ведущих фондовых бирж мира.Показателем качественного роста российской биржевой инфраструктуры является тот факт, что в 2011 году Королевская налоговая и таможенная служба Великобритании присвоила Фондовой бирже ММВБ статус «Признанной фондовой биржи» (“Recognised stock exchange”), что будет способствовать как притоку иностранных ценных бумаг, так и новых инвесторов на российский фондовый рынок.В ноябре внешний фон определялся очередным этапом снижения рейтингов и ростом доходности облигаций ряда европейских стран. Кроме того на снижение оптимизма инвесторов повлияло ухудшение прогнозов темпов роста ВВП США и низкие значения индексов деловой активности в Китае. К внешним факторам укрепления курса доллара как валюты-убежища следует отнести политическую нестабильность в Египте, Иране и Йемене. В середине месяца пессимистичные настроения инвесторов поддерживали новости как из США о проблемах дефицита бюджета, так и из Европы о долговых проблемах Италии — доходность итальянских облигаций выросла до 8%. За месяц курс евро снизился с 1,39 до 1,34 долл./евро, хотя согласованные действия центральных банков развитых стран по предоставлению долларовой ликвидности способствовали коррекционному росту спроса на рискованные инструменты в конце ноября. В результате за месяц курс доллара расчетами «завтра» на ММВБ вырос на 1,03 руб. (3,4%) до 31,1675 руб./долл. Курс евро расчетами «завтра» снизился на 58 коп. (-1,4%), составив 41,6365 руб./евро. Таким образом, стоимость бивалютной корзины в ноябре выросла на 0,9% до 35,88 руб. В целом, несмотря на рост среднего уровня нефтяных цен Urals в ноябре до 110,2 долл./барр. (108,2 долл./барр. в октябре), макроэкономические показатели России не демонстрировали устойчивого роста, что сказывалось на финансовых рынках. Индекс ММВБ за месяц практически не изменился, оставшись на уровне 1500 пунктов. Продолжился отток иностранного капитала, оцениваемый за год в 70–80 млрд долл. Золотовалютные резервы снизились на 2,8% с 525,6 до 510,9 млрд долл. Однако рубль поддержала информация о скором вступлении России в ВТО и принятие основополагающих финансовых документов России: Госдума РФ приняла Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики и Бюджет РФ на 2012 год и плановый период 2013–2014 годов. Банк России сохранил процентные ставки. В ноябре активность участников биржевого рынка сохранялась на хорошем уровне. Среднедневной объем по инструментам доллар-рубль снизился всего на 2,6% до 11,9 млрд долл. (83,4% общего объема торгов). По операциям евро-рубль наблюдался рост на 14,6% до 2,2 млрд долл., что выразилось в увеличении доли с 13,1 до 15,1% объема торгов. Доля операций СВОП снизилась с 45% до 44,1% биржевого оборота. Продолжился рост сделок с китайским юанем, объем которых за ноябрь увеличился на 9% до 26,3 млн долл. 2.3. Анализ деятельности РТСДля расчета индексов РТС используются цены сделок и безадресных заявок на рынках RTS Standard и RTS Classica (рис. 5). При необходимости для пересчета цен из одной валюты в другую используется курс доллара США к российскому рублю, публикуемый в реальном времени информационным агентством Thompson Reuters.Для наиболее адекватного отражения рыночной картины в расчете индексов РТС учитываются только акции, находящиеся в свободном обращении. Для определения их доли используется поправочный коэффициент free-float, рассчитываемый на основании квартальных отчетов эмитентов и других публично доступных сведений, а также экспертной оценки членов Индексного комитета.Рис. 5. Индексы РТСДля ограничения величины влияния на индексы акций отдельных эмитентов установлено требование, что вес ценных бумаг каждого эмитента в суммарной капитализации не должен превышать определенную величину (15–25%, в зависимости от индекса). Это ограничение соблюдается с помощью введения коэффициентов, ограничивающих вес некоторых ценных бумаг в индексах.Для корректного учета изменений списка акций, весовых коэффициентов, параметров free-float или при наступлении корпоративных событий, влияющих на обращение ценных бумаг какого-либо эмитента, служит специальный поправочный коэффициент, значения которого корректируются в случае возникновения указанных событий.Таблица 1 – Основные характеристики индексов РТСОбщий контроль и внесение предложений по изменению методик расчета индексов осуществляет Индексный комитет РТС, в состав которого входят аналитики ведущих российских брокерских компаний, а также представитель индексной службы компании Standard & Poor’s. Индексный комитет также принимает решения об изменении списков ценных бумаг для расчета индексов РТС и поправочных коэффициентов.В соответствии с регламентами ОАО «РТС» изменения могут вноситься в методику не чаще одного раза в квартал. Сообщения о таких изменениях раскрываются на сайте биржи РТС. Индекс РТС, рассчитываемый ОАО «РТС», является ведущим индикатором рынка ценных бумаг России. Индекс РТС рассчитывается на основании цен 50 ликвидных акций наиболее капитализированных российских эмитентов.Индекс РТС признается большинством участников российского рынка, зарубежными инвесторами и инвестиционными компаниями в качестве основного индикатора фондового рынка России, адекватно отражающего его состояние и динамику.Индекс РТС — один из старейших российских фондовых индексов, рассчитывается с 1 сентября 1995 года на основании результатов торгов наиболее ликвидными акциями в РТС. Это первый Индекс, в основе которого лежали цены реальных сделок, заключенных в торговой системе. История расчета Индекса РТС охватывает практически весь период существования организованного российского рынка ценных бумаг.Суммарная капитализация акций, включенных в список для расчета Индекса по состоянию на 1 сентября 1995 года, не превышала USD13 млрд (по итогам 2009 года — более USD 650 млрд). Начальное значение Индекса РТС было определено в 100 пунктов.Индекс РТС рассчитывается каждый торговый день в течение основной и дополнительной торговых сессий каждые 15 секунд. Значение закрытия Индекса определяется по состоянию на 18:45 МСК. После проведения клиринга, в 19:00 МСК, начинается новый торговый день.Методика расчета Индекса РТС соответствует российским и иностранным нормативным требованиям, предъявляемым к фондовым индексам, что является дополнительной гарантией для инвесторов. При расчете Индекса РТС соблюдаются все требования Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации. Индекс РТС соответствует также директивам Европейского парламента и требованиям директив Евросоюза UCITS (Undertakings for Collective Investment in Tradable Securities) к диверсификации базы расчета индекса, адекватности индикатора рынку и общедоступности. «Индекс РТС», «RTS Index», а также наименования отраслевых индексов на русском и английском языках являются зарегистрированными товарными знаками.Таблица 2 – Основные показатели индекса РТС в 2008-2010 гг.Показатели200820092010Значение индекса2290,51631,891444,61Изменение за период, %19,18-72,4128,62Доля от общей капитализации, %82,8779,185,6Р/Е13,823,929,67P/BV2,780,711,36Дивидендная доходность, %0,833,150,39Общая капитализация компаний в индексе, млн долл.Средняя 22022,55932,613077,3Максимальная 333559,886408,3144461,0Минимальная 728,577,0496,9Медиана 5392,51410,63948,7В расчет Индекса РТС включены ликвидные ценные бумаги ведущих российских компаний, представляющих ключевые секторы российской экономики. В настоящее время более половины суммарной капитализации Индекса РТС, как и ранее, составляет нефтегазовый сектор, однако в последние годы произошло усиление позиций и других отраслей. Существенный вес в Индексе РТС приходится на металлургический и финансовый секторы. Около 7% занимает электроэнергетика, а 3% составляет химическое производство. Отраслевая структура Индекса РТС фактически включает все основные секторы российской экономики (рис. 6)Рис. 6. Отраслевая структура индекса РТСДинамика Индекса РТС отражает совокупное изменение цен акций, входящих в его состав. Однако влияние отдельных инструментов на Индекс РТС в целом может быть различно и зависит от веса конкретной ценной бумаги в Индексе РТС.Вес каждой акции в Индексе РТС определяется несколькими параметрами: величиной капитализации, коэффициентом free-float и коэффициентом, ограничивающим вес акций отдельных эмитентов. Он может быть выражен как отношение капитализации отдельной ценной бумаги, учитываемой при расчете Индекса, к общей капитализации всех акций, включенных в состав Индекса.Рост или снижение котировок большинства акций и определяет направление движения Индекса РТС (рис. 7).Рис. 7. Влияние ценных бумаг на индекс РТС в 2010 г.В 2010 году Индекс РТС вырос на 128,6% (или на 812,7 пункта). Наибольший вклад в такую динамику Индекса РТС внесли обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России», ОАО НК «Роснефть», ОАО «ЛУKОЙЛ» и ОАО «Газпром». Их совокупное влияние составило 420 индексных пунктов — более половины от общего прироста.Глава 3. Перспективы дальнейшего развития российского фондового рынка3.1. Проблемы современного российского фондового рынка На современном этапе развития наиболее заметной является тенденция к интернационализации рынка. Существенно меняются условия деятельности основных фигурантов данного рынка - эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, институтов саморегулирования, а также национальных суверенных регуляторов финансовых рынков. С правовой точки зрения глобализация означает создание относительно равных условий для привлечения как отечественных, так и зарубежных инвесторов для инвестирования свободных денежных средств в рамках национального проекта и за рубежом. Использование возможностей, определяемых растущим взаимодействием российского рынка с мировым, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших задач государственной политики на рынках капитала. Однако фондовый рынок России по-прежнему не может преодолеть ряд серьезных структурных проблем. Несмотря на высокие темпы развития финансового рынка, российские компании, как и государство в целом, пока не рассматривают институты финансового рынка в качестве основного механизма привлечения инвестиций. До сих пор нет ясности в вопросе о целесообразности и условиях, в том числе институциональных, вложений государственных средств в ценные бумаги российских корпораций (прежде всего с государственным участием). Речь, в частности, идет о государственном софинансировании добровольных накоплений граждан, пенсионных накоплений, сформированных в рамках обязательного пенсионного страхования, резервов негосударственных пенсионных фондов, а также об инвестировании средств государства в акции второго и третьего эшелонов с целью повышения их ликвидности. Внутренний финансовый рынок испытывает недостаток ликвидности по качественным активам, а значительные объемы сделок с российскими активами осуществляются на зарубежных торговых площадках, куда уходит основная доля акций, находящихся в свободном обращении. Высок уровень нерыночного инвестиционного риска на финансовом рынке. Недостаточно защищены права и законные интересы инвесторов. Долгосрочные инвестиционные ресурсы, предложение которых крайне ограничено, размещаются на финансовом рынке неэффективно, что в свою очередь является одним из сдерживающих факторов роста институциональных инвестиций. Отсюда вытекает необходимость рационального использования национальных сбережений, формирования эффективного механизма привлечения и перераспределения капитала в российской экономике, стимулирующего инвестиционную активность, усиливающего позиции страны на мировом рынке капитала. По-прежнему определяющее влияние на состояние российского рынка акций оказывают иностранные инвесторы. По экспертным оценкам, на них приходится большая часть оборота по акциям российских компаний (на зарубежных рынках - почти полностью, на российских площадках - до половины). Торговля российскими активами уходит на зарубежные рынки. В условиях полной конвертируемости рубля (с лета 2006 г.) и все большей интеграции России в мировое хозяйство влияние иностранных инвесторов на российский рынок будет усиливаться. При этом такое воздействие может быть не только положительным, но и отрицательным, особенно с учетом имеющихся слабостей архитектуры российского фондового рынка. В ближайшие годы важнейшими задачами регулирующих органов станут поддержание стабильности на фондовом рынке, предотвращение чрезмерного размаха колебаний, ограничение интересов спекулянтов за счет повышения информативности цен и прозрачности рынка, снижение для корпораций (прежде всего с госучастием) долговых рисков, в первую очередь зарубежных, создание страховочной системы для смягчения возможных кризисных явлений на российском рынке в случае мировых экономических потрясений. Среди ключевых проблем развития российского фондового рынка можно выделить следующие:Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран. Так, относительный (сравнительно с ВВП) размер рынка корпоративных облигаций в 20 раз меньше среднемирового. Соотношение активов финансовых учреждений и ВВП меньше среднемирового по страховым компаниям в 15 раз, по негосударственным пенсионным фондам - в 65 раз, инвестиционным фондам (открытым и интервальным) - в 76 раз. Высокая волатильность российского рынка (соответственно, высокая рискованность). К настоящему времени ее уровень по сравнению с минувшим десятилетием снизился, однако по-прежнему остается высоким. Как свидетельствуют расчеты, волатильность российского рынка в последние годы в 3 раза выше, чем волатильность развитых рынков, и по степени рискованности уступает только Латинской Америке, поэтому падение рынка в августе 2007 г. - не случайное явление. Чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников (8-10 крупнейших посредников доминируют в некоторых сегментах), что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении (free float).