Международные финансовые центры: мировой опыт и возможности для России

Оглавление
Введение
Глава 1. Международные финансовые центры
1.1. Условия существования, формирования, функции и формы деятельности международных финансовых центров
1.2. Необходимые элементы международного финансового центра
1.3. Типология финансовых центров
1.4. Характеристика важнейших международных финансовых центров. Лондон как международный финансовый центр
1.5. Соотношение крупнейших финансовых центров мира
Глава 2. Создание международного финансового центра в России
2.1. План мероприятий по созданию международного финансового центра в РФ
2.2. Предпосылки для развития Москвы как международного финансового центра
Заключение
Список используемой литературы

Международные финансовые центры: мировой опыт и возможности для России

Претензии к офшорным зонам заключаются в том, что, устанавливая нулевую или номинальную ставку налогообложения, они занимаются «налоговым демпингом», переманивая мобильный капитал из других стран. Тем самым они разрушают налоговую базу этих стран, поощряют уклонение от налогов и вынуждают переносить бремя налогообложения на менее мобильные налоговые базы (труд, недвижимость, потребление). Соответственно происходит искажение структуры экономических стимулов «неофшорных» экономик.
По данным журнала Economist, на офшорные финансовые центры (их население составляет 1,2% мирового, а ВВП — 3%) приходится 26% финансовых активов мира и более 30% прибылей транснациональных компаний США. 7
1.4. Характеристика важнейших международных финансовых центров. Лондон как международный финансовый центр
Кважнейшим международным финансовым центрам, как отмечалось, принадлежат Лондон, Нью-Йорк, Токио.
Наиболее известным и давно уже существующим международным финансовым центром есть Лондон.
Лондон - признанный международный финансовый центр. Его особенность - способность к «вызову и ответу» на любую новую ситуацию и финансовые инновации.
В 1215 г. английское правительство провозгласило Большую хартиюольностей, которая гарантировала индивидуальные права в Англии и то, что Лондон является безопасным местом для отечественных и зарубежных торговцев. Из этого периода начинается история становления и развития Лондона как международного финансового рынка.
В 1690 г. был создан Английский банк и Королевскую биржу, которые заложили организационные основы для лондонских финансовых рынков. Промышленная революция XVIII ст. обеспечила Великобритании стойкую коммерческую, финансовую и экономическую базу. Лондон функционировал как единый мировой финансовый центр 200 лет, поскольку британский золотой стандарт был «краеугольным камнем» тогдашней мировой денежной системы, а капиталовложение в фунтах стерлингов за границей доминировали как в мировой торговле, так и в инвестициях и финансах к Первой мировой войне.
Период между Первой и Второй мировыми войнами характеризуется тем, что Лондон, несмотря на вызов Нью-Йорка, оставался доминирующим финансовым центром в мире, поскольку продолжал возглавлять стерлинговый валютный блок стран Британского содружества и сохранил основные позиции из выполнение мировых банковских операций, руководя обслуживанием финансирования международной торговли через свой денежный рынок и торговлей международными ценными бумагами через свой вторичный рынок.
Период после Второй мировой войны характеризуется значительным дефицитом платежного баланса страны. В связи с этим для смягчения проблемы «бегства» капиталов в 1957-х г. правительством Великобритании внедряется контроль капитала на валютном рынке. Участники валютного рынка, которые использовали фунт стерлингов для финансирования своей международной торговли, должны были использовать доллар. Увеличение спроса на доллар в Лондоне привело к росту его стоимости. С 1960-лет Лондон стал центром международного евровалютного рынка, 75-80 % которого выражалось в долларах. Но когда в результате этого способность Лондона обслуживать широкий диапазон международных финансовых нужд оказалась под угрозой, британское правительство для исправления такой ситуации в 1986 г. инициировал «большой шок» — полностью была изменена структура лондонских рынков ценных бумаг и была создана новая Международная фондовая биржа, оснащенная компьютеризированной электронной системой котировок. После «большого шока» на рынке ценных бумаг Лондона значительно возросло представительство иностранных торговцев ценными бумагами, особенно в торговле еврооблигациями и международными ценными бумагами. Британские банки, страховые компании, фирмы из торговли ценными бумагами функционируют во всех финансовых центрах мира.
Великобритания, стала второй после Японии страной-кредитором. Лондон ликвидирует временной разрыв между закрытием токийских и открытием нью-йоркских рынков, имеет либеральную регулирующую структуру, хорошо осведомленных международных инвестиционных банкиров и развитую сеть средств связи.
Характеристика сегментов Лондонского международного финансового центра.
Лондонский рынок долгосрочного ссудного капитала состоит из:
первичного рынка, который включает:
новые ценные бумаги, выпущенные правительством (первоклассные ценные бумаги Объединенного Королевства) и фирмами Объединенного Королевства;
еврооблигации, выпущенные иностранными заемщиками;
вторичного рынка, организационной основой которого есть Международная фондовая биржа, которая включает четыре рынка:
рынок внутренних акций, который, в свою очередь, состоит из зарегистрированных на фондовых биржах ценных бумаг компаний, которые имеют добрую репутацию; незарегистрированных ценных бумаг малых, менее развитых фирм; «третий рынок» для молодых фирм, которые возрастают;
первоклассных ценных бумаг и ценных бумаг с фиксированной процентной ставкой - преимущественно это государственные облигации, которые выпускаются Банком Англии;
опционов;
иностранных акций.
Лондонский рынок краткосрочного капитала — самый старый рынок и вместе с тем такой, что отвечает уровню современных требований. Он состоит из традиционного денежного рынка и дополнительного (параллельного) денежного рынка.
Традиционный денежный рынок есть гарантированным. На этом рынке Банк Англии реализует свою контрольную функцию через использование нескольких инструментов кредитного контроля:
продажа казначейских векселей учетным домам;
купля и продажа государственных бумаг через операции на открытом рынке;
операции по дисконту векселей, которые могут быть учтенными и неучтенными через «дисконтные окна» (возможность получения займа в центральном банке) для учетных домов;
установление резервных требований относительно обязательств за стерлинговыми депозитами в банках и лицензированных кредитно-финансовых учреждений из прием депозитов.
Параллельный рынок краткосрочного капитала (денежный рынок - негарантированный). Он включает:
межбанковский рынок;
стерлинговые депозитные сертификаты;
долларовые депозитные сертификаты;
ценные бумаги местной власти и финансовых компаний;
межфирменные ценные бумаги;
краткосрочные коммерческие евровекселя и стерлинговые краткосрочные векселя.
Характерными особенностями негарантированного денежного рынка есть:
проводка деловых операций главным образом по телефону и телефаксу (межбанковский рынок);
займы необеспеченные и не должны покрывать дефицит;
не существует последнего кредитора в критической ситуации (последний кредитор в критической ситуации - центральный банк);
заемщики и кредиторы имеют больше альтернатив для достижения своей цели.
Лондонский валютный рынок — наибольший в мире (среднесуточный оборот валюты составляет близко 500 млрд долл. На нем действует 500 британских и зарубежных банков, из них 143 иностранные банка с более чем с 400 отделениями, филиалами, представительствами).
На валютном рынке Банк Англии контролирует заключение соглашений и ведет операции от лица правительств и центральных банков других стран. Купля и продажа иностранной валюты Банком Англии осуществляется для обеспечения стойкости фунта стерлингов на валютном рынке. Валютный рынок тесно связан с негарантированным рынком краткосрочного капитала. Операции на Лондонском валютном рынке подобный операциям на других рынках: операции «спот» (рынок имеющегося товара), соглашения на срок, фьючерсы, опционы,арбитражные операции и валютные свопы.
Таким образом, Лондон есть одним из важнейших финансовых центров мира благодаря:
доминирующим позициям на международном евровалютном рынке;
размера его валютного рынка (до 300-500 млрд долл. через сутки оборот валюты);
международному листингу ценных бумаг;
отличной сети связи;
специальным знанием его участников.
Объединенным Королевством были принятые определенные средства укрепления позиций Лондона в мире в связи с возрастающей конкуренцией в Европе, особенно после введения евро. Лондон старается сохранить свои преимущества на унифицированном европейском рынке над другими континентальными центрами, такими как Париж, Франкфурт-на-Имуществе и Цюрих.
Международными финансовыми центрами, расположенными в Европе, есть также Франкфурт-на-Майне Цюрих, которые добывают в борьбе первенство у Лондона за операциями с золотом, а также Люксембург, доля которого представляет близко всех евровалютных кредитов. Париж - также один из известнейших международных финансовых центров в Европе.8
1.5. Соотношение крупнейших финансовых центров мира
Ведущими мировыми финансовыми центрами в настоящее время являются Лондон и Нью-Йорк. На Лондон приходится почти треть международных финансовых операций, он занимает первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным операциям.
В настоящее время на Лондон приходится 70% мировой торговли международными облигациями, 32% оборота мирового валютного рынка (это больше, чем у Нью-Йорка, Токио и Франкфурта-на-Майне вместе взятых), 36% внебиржевой мировой торговли деривативами, около 50% мировой торговли акциями иностранных компаний, 20% рынка международного банковского кредитования и примерно 90% мировой торговли основными металлами. Лондонский Сити является самым ликвидным спотовым рынком золота и мировым клиринговым центром глобальной торговли золотом.
Лондон является лидером и по такому показателю, как присутствие иностранных банков (на втором месте — Токио, на третьем — Нью-Йорк). Он является и самым большим нетто-экспортером финансовых услуг. Лондон лидирует также в сфере управления активами и занимает второе место после Швейцарии по объемам управления активами состоятельных людей.
За несколько столетий, в течение которых Лондон играл важнейшую роль в мировой торговле, он «оброс» огромным количеством небольших фирм, предоставляющих широкий спектр услуг: юридических, консультационных и т.д.
Стратегия развития столицы Великобритании как финансового центра заключается в дальнейшей диверсификации услуг, создании выгодных условий для работы международных компаний и размещении именно в Сити их штаб-квартир, а также в привлечении высококвалифицированных специалистов в сфере финансов и права.
Именно предоставление различных услуг, необходимых для успешного заключения сделок на фондовых биржах или сырьевых рынках, сейчас помогает Лондону удерживать бесспорное лидерство на мировом финансовом рынке. Одновременно город славится высоким профессионализмом работающих здесь специалистов.
Преимущество Лондона состоит и в том, что Сити играет роль международного финансового центра не одно столетие. В этом ему помогает интернациональный характер английского языка, на котором одинаково хорошо говорят и в Лондоне, и в другом ведущем мировом финансовом центре — Нью-Йорке.
В Лондоне по-прежнему расположено в два раза больше штаб-квартир иностранных банков, чем в Париже и Франкфурте-на-Майне вместе взятых. Столица Великобритании является одним из самых космополитических городов мира: треть корпораций из Fortune Global разместили свои штаб-квартиры в Лондоне. В лондонском Сити расположились более 500 иностранных банков.
К тому же у Лондона очень удачная география: он находится как раз в том часовом поясе, из которого удобно работать с Китаем, Индией и Россией.
Следует отметить очень важную роль, которую играет Лондон в конкуренции европейских финансовых рынков с американскими. Так, в апреле 2008 года рыночная капитализация европейских фондовых рынков (включая развивающиеся Россию и Турцию) превысила 16 трлн долл. США и впервые с 40–х годов обошла капитализацию рынка США. А в начале июня 2008 года стало известно, что доходы инвестиционных банков в Европе от первичных размещений (IPO) впервые со Второй мировой войны догнали доходы банков в США.
Нью-Йорк, со своей стороны, является главным финансовым центром США. В нем располагаются правления большинства крупнейших и наиболее влиятельных банков, страховых компаний, промышленных и других корпораций. Компании, правления которых находятся в других городах, обычно имеют в Нью-Йорке свои представительства. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) — мировой лидер торговли акциями с совокупной капитализацией 9 трлн долл. США на конец 2008 года. 9
В Нью-Йорке сосредоточены более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США.
Традиционное доминирование Нью-Йорка и США в целом на финансовых рынках оказалось подорвано в начале ХХI века из-за стечения ряда факторов. С одной стороны, произошла некоторая потеря конкурентных преимуществ из-за американского законодательства, в частности, из-за закона Сарбейнса-Оксли (Sarbanes-Oxley Act), а также иммиграционных правил. Закон Сарбейнса-Оксли был принят в 2002 году на волне корпоративных скандалов в США, когда многие крупные компании были уличены в фальсификации отчетности. Главной целью закона была защита акционеров, для чего устанавливались жесткие правила контроля за финансовой отчетностью компаний. Следствием этого стали повышенные издержки и повышенные риски для иностранных компаний при выводе своих бумаг на Нью-Йоркскую фондовую биржу, что повлекло частичную переориентацию иностранных эмитентов на европейские биржи — прежде всего на Лондонскую фондовую биржу и Euronext.
С другой стороны, конкурирующие с США за финансовые потоки развитые и развивающиеся страны предпринимали целенаправленные шаги по повышению привлекательности своих рынков для иностранных инвесторов, эмитентов и посредников путем проведения либерализации регулирования, совершенствования своих правовых систем и налаживания современной инфраструктуры. Из-за меньших юридических сложностей ведения бизнеса и более привлекательных условий для молодых специалистов новые МФЦ и РФЦ оттягивают на себя часть финансовых потоков из США и приобретают все больший вес в финансовом мире. Азиатские фондовые рынки растут опережающими темпами и могут уже соперничать по ликвидности с европейскими и американскими площадками, а значит, они становятся привлекательными и для эмитентов.
Наконец, «юридическая среда» в других странах более эффективно, чем в США, препятствует инициированию судебных тяжб, которых компании стремятся избежать.
Таким образом, наблюдается усиление позиций новых финансовых центров, преимущественно в Юго-Восточной Азии и на Ближнем Востоке, значительная часть которых возникла отнюдь не благодаря исторически сложившимся обстоятельствам, а была специально создана в целях привлечения финансовых ресурсов, инвесторов, кредиторов и заемщиков. 10
Глава 2. Создание международного финансового центра в России
Сегодня национальный финансовый рынок России имеет ограниченную емкость, недостаточную для обеспечения инвестиционных потребностей российских компаний, и отстает по многим параметрам от крупнейших финансовых рынков в мире. В условиях роста глобализации в финансовом секторе российские компании и инвесторы прибегают к ресурсам мировой индустрии финансовых услуг.
Чтобы выдержать глобальную конкуренцию, российский финансовый рынок должен ликвидировать свое отставание от ведущих мировых финансовых центров в области регулирования, инфраструктуры, доступного инструментария. Для этого необходимо сформировать на основе развитого национального рынка финансовый центр мирового или регионального значения.
Развитие финансового рынка в России поможет обеспечить более сбалансированный, основанный на инновациях и стабильный в долгосрочной перспективе экономический рост.
Увеличение количества участников, особенно крупных российских и иностранных долгосрочных институциональных инвесторов, расширение спектра инструментов, рост ликвидности торгов и прозрачности эмитентов поможет снизить его подверженность внешним воздействиям, сократить волатильность и увеличить стабильность российского финансового рынка.
России предстоит преодолеть ряд препятствий, мешающих достижению этой цели. К ним относятся негибкость законодательства, сегментированность регулирования, отсутствие единой финансовой инфраструктуры, низкая интегрированность в глобальные рынки, неблагоприятная среда для ведения бизнеса, недостаточно развитая бизнес-инфраструктура и социальная инфраструктура.
В 2009 году Правительством РФ была утверждена Концепция создания Международного финансового центра в Российской Федерации (далее — Концепция), разработанная Минэкономразвития России совместно с заинтересованными федеральными органами исполнительной власти.
Концепция содержит детальный план мероприятий, направленных на создание в России международного финансового центра, рассчитанный на 5 лет.
В основе Концепции лежат результаты анализа российского финансового рынка и мирового опыта создания международного финансового центра.
Создание в России такого центра позволит стимулировать развитие национального финансового рынка за счет интеграции в глобальную индустрию финансовых услуг, обеспечив решение таких задач, как:
- привлечение в российскую экономику существенных дополнительных финансовых ресурсов (как зарубежных, так и внутренних);
- расширение возможностей для осуществления индивидуальных сбережений граждан;
- повышение эффективности размещения средств институциональных инвесторов, в том числе пенсионных фондов и инвестиционных фондов, а также суверенных фондов;
- снижение издержек доступа российских компаний к капиталу;
- формирование цен на российские активы и осуществление расчетов с иностранными контрагентами в рублях;
- углубление экономической интеграции стран СНГ и Восточной Европы;
- повышение роли России в выработке глобальных правил регулирования финансовых рынков;
- превращение российского финансового сектора в отрасль экономики, конкурентоспособную в мировом масштабе, экспортирующую услуги и вносящую существенный вклад в увеличение ВВП.
Концепция предусматривает достижение к 2020 году международным финансовым центром в России следующих целевых показателей:
- вхождение одной из российских бирж в десятку мировых лидеров по торговому обороту и объемам размещений акций и облигаций;