Практическая часть: "Планирование повышения эффективности производственной деятельности аэропорта Шереметьево."

Проектная часть
3.1 Согласование предпроектной документации
3.2 Выбор инвестиционного проекта
3.3 Технико – экономическое обоснование проекта
3.4 Финансирование проекта
3.5 Расходная часть проекта
3.6 Уровень риска инвестиционного проекта
3.7 Применение централизованной корпоративной информационной системы с подсистемой «отклика на риск»
3.8 Изменения кадровой политики компании
Заключение
Список использованной литературы
Приложения

Практическая часть: "Планирование повышения эффективности производственной деятельности аэропорта Шереметьево."

1,5
0,84
0,86
2
операционная
-1,5
-0,54
0,45
3
инвестиционная
0,30
0,98
4
Результирующий поток
0,0
0,6
2,29
Как видно из расчетов, в первый год реализации инвестиционного проекта предприятие не получит доходов ни от одного возможного вида деятельности. Результат от инвестирования данного проекта будет возможен при благоприятных условиях только на второй год, но операционная деятельность еще не будет приносить доходов. И только в третий год реализации проекта начнут поступать денежные потоки от всех видов деятельности компании.
При инвестировании компания должна определить чистый денежный поток от вложения денег при минимальной доходности инвестиций в 10%.
Процентный фактор по годам
1 год = 1 / (1 + 0,10) = 0,909
2 год = 1 / (1 + 0,10)² = 0,826
3 год = 1 / (1 + 0,10)³ = 0,751
Таблица 3.5
Расчет чистой текущей стоимости проекта
год
Затраты
Чистый денежный поток
Процентный фактор
Текущая стоимость
1
1,5
0,909
1,36
2
1,0
0,6
0,826
0,50
3
0,8
2,29
0,751
1,72
итого
3,3
2,89
3,58
По полученным расчетным данным можно сказать, что в первые три года процент возврата вложенных инвестиций составит 2,89 / 3,58 х 100% = 80,7 %.
При принятии проекта можно ориентироваться на какой-то другой один или несколько критериев оценки, наиболее важных, по мнению руководителей компании, либо принять во внимание дополнительные объективные и субъективные факторы (варьируемые показатели).
3.2 Расходная часть проекта
Критериями эффективности инвестиционных проектов, прежде всего, считаются:
- коммерческая эффективность – выражает финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников;
- экономическая эффективность – затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.5
Расходная часть прогноза вложения инвестиций строится на предположении, что все расходы будут фиксированными за исключением затрат на топливо.
Одним из ключевых показателей для ЗАО «ТЗК Шереметьево» является цена на сырье, но возможности по компенсации роста цен, например, на топливо, довольно ограничены. В этом случае, руководство скорее попробует сократить прямые расходы или же увеличит цену продукции.
ЗАО «ТЗК Шереметьево» в большой степени подвержено воздействию цикличности цены на топливо. Взяв за основу отчет компании по расходам за 2007-2008 годы, было отмечено, что на топливо приходится 16 -25% от общих операционных расходов в каждом году:
Таблица 3.6
Операционные расходы предприятия за прошлый период
Издержки ЗАО «ТЗК Шереметьево»,
млрд. руб.
2007
2008
Операционные затраты всего:
1,41
1,55
Амортизация
0,14
0,12
Затраты, не связанные с операционной деятельностью
0,01
Прочие операционные затраты
1,03
1,05
Топливо
0,23
0,38
Топливо/ операционные издержки
16,3%
24,5%
Затраты при реализации инвестиционного проекта можно классифицировать следующим образом.
Таблица 3.7
Классификация затрат при реализации инвестиционного проекта
№ п/п
Наименование показателя
Значения показателя по расчетным периодам, год
1
2
3
1
Топливо
0,05
0,12
0,12
2
Ввод в эксплуатацию и обслуживание основных фондов
1,4
0,81
0,58
3
Амортизация
0,01
0,20
4
Операционный лизинг
0,02
0,02
0,02
5
Заработная плата
0,03
0,05
0,08
6
Итого
1,5
1,01
1,0
Структурный анализ затрат необходимо проводить для определения запаса финансовой устойчивости проекта (зоны безубыточности). С этой целью все затраты предприятия подразделяются на две группы в зависимости от объема производства и реализации продукции: переменные и постоянные. Переменные затраты увеличиваются или уменьшаются пропорционально объему производства продукции. Это расходы сырья, энергии, материалов, зарплата работников, отчисление и налоги от зарплаты и так далее. Постоянные затраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К ним относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, сумма выплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управления и другие.
Постоянные затраты вместе с прибылью составляют маржинальный доход предприятия. Деление затрат на постоянные и переменные позволяет рассчитать порог рентабельности, то есть ту сумму выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручке будет равна нулю.
3.3 Уровень риска инвестиционного проекта
При оценке инвестиционного проекта особое внимание необходимо уделить уровню риска.
Инвестиционный риск – это риск неопределенности возврата вложенных средств и получения дохода. Риск вложения средств в предложенный инвестиционный проект связан с неопределенностью по срокам его реализации. Эта неопределенность обусловлена неполнотой и погрешностью исходных данных для исполнения проекта, величиной затрат и результатов, связанных с возникновением негативных ситуаций при проектировании, а также с воздействием факторов технического, коммерческого, политического характера.6
Если удается тем либо иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери конкретной операции, значит уже можно вычислить количественную оценку риска, на которую идет компания.
В общем случае инвестиционный риск подразделяется на два вида:
- связанный с покупательной способностью денег;
- связанные с вложением капитала.
Прежде чем вкладывать капитал, инвесторы должны:
определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;
сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора.
Исследования рисковых мероприятий позволяют сделать вывод, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству инвестора – 0,7 и более.
Были определены основные виды рисков, с которыми может столкнуться компания при реализации данного инвестиционного проекта, которые были подразделены на три категории:
1. риск, связанный с вложением капитала,
2. ценовые риски,
3. кредитные риски.
Ценовые риски вызваны рыночными изменениями цен и процентных ставок и подразделены на три основных типа:
- изменение цен на авиатопливо как одну из значимых расходных частей бюджета компании;
- изменение курса валют;
- изменение процентных ставок.
При оценке кредитного риска необходимо учитывать следующие факторы.
1. При увеличении уровня финансовой зависимости (финансового риска) прибыль на собственный капитал также увеличивается. Это увеличение прибыли является вознаграждением сотрудникам предприятия за повышенный риск, присущий зависимой структуре капитала. Таким образом, при правильном использовании финансовая зависимость может повысить прибыль предприятия.
2. Выгода от финансовой зависимости определяется наличием достаточной операционной прибыли для покрытия процентных платежей.
3. Структура капитала не влияет на операционную прибыль, так как это прибыль до выплаты процентов.
4. Структура капитала также не влияет на операционную прибыль в расчете на используемый капитал (RQCE}. Опять это связано с тем, что прибыль рассчитывается до выплаты процен­тов, а значение величины используемого капитала является общей суммой средств, независимо от сочетания собственного капитала и заемных средств.
5. Из пунктов 3 и 4 можно увидеть, что эффективность используемых на предприятии ресурсов не зависит от способа их фи­нансирования.
6. Прибыль на используемый капитал больше, чем стоимость финансирования за счет заемных средств. Надо обратить внимание на это обстоятельство, так как это ключ к успешному использованию финансовой зависимости в целях повышения прибыли предприятия.7
Необходимо также уделить внимание потенциалу прибыли, заложенному в финансовой зависимости предприятия.
Если уровень деловой активности (или операционной при­были) может быть повышен, то имеется возможность увеличения прибыли за счет использования финансовой зависимости различной степени.
Невыполнение прогнозов может оказать диспропорциональ­ное воздействие на значение этого коэффициента из-за преиму­щественного права кредиторов на получение процентных ставок за пользование займом.
Надо помнить, что величина прибыли базируется на концепции начисления, в результате чего даже при наличии достаточной прибыли для покрытия расходов на выплату процентов поток де­нежных средств может быть недостаточным для покрытия проце­нтный платежей, а тем более — для покрытия выплаты соответ­ствующей суммы долга. Когда подойдет время выплачивать про­центы и основную сумму долга, то предприятию будет необходи­ма не прибыль, а денежные средства. Если представленная в отчетах прибыль недостаточна в денежной форме, то даже если проценты покрываются за счет прибыли, у предприятия возника­ет проблема финансового риска.
Если не был получен достаточный поток денежных средств для покрытия основной суммы долга или даже процентов, то эта нехватка средств может привести к необходимости обращения за дополнительным займом или продажи активов, что еще больше уменьшит возможности предприятия по получению денежных средств.
В приведенных выше расчетах предполагалось, что прогнозы, намеченные руководством ЗАО «ТЗК Шереметьево» будут пол­ностью выполнены. Это подразумевает, что деловой риск не из­менится и, что все будет работать так, как планировалось. В ре­альной жизни этого обычно не случается.
Проведенные расчеты по ЗАО «ТЗК Шереметьево» отражают непостоянство доходов, которое связано с сочетанием высокого делового риска и высокого финансового риска. Отсюда можно сделать вывод, что при высоком деловом риске прибыль по отношению к слагаемым структуры капитала, может оказаться более изменчивой, чем при моноструктуре капитала, включаю­щей только собственный капитал. Следовательно, при измене­нии делового риска финансовый риск вызовет гораздо большие колебания прибыльности.