Проблема окупаемости проекта "Северный Поток"

Оглавление
Введение
1. Северный поток
2. Окупаемость Северного потока
2.1. Стоимость газа, через Северный поток
2.2. Затраты Северного потока
Заключение
Список литературы

Проблема окупаемости проекта "Северный Поток"

Проектом предусмотрено строительство к 2012 второй нитки, которая увеличит мощность Nord Stream до 55 млрд кубометров, что составляет половину объёма газа, транспортируемого в настоящее время через Украину.2008 В начале июня 2008 года было объявлено о двух существенных моментах: Стоимость проекта выросла с 6 млрд евро до 7,4 млрд евро.Пуск газа по Nord Stream перенесён с 2010 на 2011 год.2009 20 октября Датское энергетическое агентство выдало оператору проекта разрешение на строительство газопровода в территориальных водах и особой экономической зоне своей страны. 5 ноября правительство Швеции дало согласие на строительство газопровода в особой экономической зоне этой страны. Несколько позже в этот же день аналогичное решение приняло правительство Финляндии. 18 декабря разрешение на строительство российского участка газопровода выдал Росприроднадзор. 21 декабря Управление горнодобывающей промышленности Штральзунда выдало разрешение на строительство 50-километрового участка газопровода в территориальных водах Германии с точкой выхода на берег в Лубмине (недалеко от Грайфсвальда). 2010 12 февраля последнее необходимое разрешение на строительство газопровода на своей территории выдало Региональное административное агентство Южной Финляндии. Таким образом, получены все необходимые разрешения на прокладку газопровода. 2.1. СрокиПланируется, что сооружение первой ветки СЕГ начнется в первые месяцы 2010 г. с использовангием двух трубоукладочных судов компании Saipem и будет завершена в течение 18 месяцев (включая 2 месяца на тестирование и проверку). Ранее проект предполагал, что строительство будет завершено за тот же срок с использованием одного трубоукладочного судна. Прокладка газопровода будет вестись со средней скоростью 2,5 км в сутки семь дней в неделю.В то же время последний газовый конфликт с Украиной имеет двойственные последствия для реализации проекта Nord Stream. С одной стороны, репутация «Газпрома» как надежного поставщика серьезно пострадала; к тому же у европейских стран возросла уверенность в том, что Россия сможет при случае использовать потоки природного газа как некое «энергетическое оружие». Поэтому при возможности получать дополнительные объемы «голубого топлива» от «Газпрома» или от другого поставщика (Алжира, Норвегии, Азербайджана) предпочтение может быть отдано, при прочих равных условиях, не российской компании.С другой стороны, упомянутый конфликт должен, несомненно, активизировать сооружение СЕГ как маршрута, альтернативного украинской ГТС. А у ряда европейских стран, и в первую очередь Германии, появился дополнительный рычаг воздействия на государства, до сих пор не предоставившие разрешение на прокладку подводного газопровода.При этом, правда, следует учитывать, что СЕГ не сможет полностью решить проблему транзита по территории Украины, так как 20,5 из 27,5 млрд. м3 мощности первой ветки предназначено для обеспечения поставок по новым контрактам. Таким образом, даже если по Nord Stream не будет заключено ни одного нового соглашения (что представляется крайне маловероятным), максимальная свободная мощность газопровода по двум веткам - 34,5 млрд. м3, что примерно в 3,5 раза меньше объема транзита по украинской ГТС (в 2008 г. - 119,6 млрд. м3). То есть строительство СЕГ усилит переговорные позиции России, но не снимет вопроса транспортировки газа через территорию Украины.При прокладке газопровода придется учитывать периоды наибольшей уязвимости фауны Балтийского моря, особенно, время нереста основных промысловых рыб (сельдь, килька, треска). Любые строительные работы не могут вестись в районе Грайфсвальдской Лагуны в мае-декабре, в восточной части Финского Залива в мае-июне, вблизи острова Борнхольм в октябре-мае, в районе острова Готланд в июне-августе. Хотя представляется крайне маловероятным, что сооружение газопровода будет остановлено из-за пересечения сроков его прокладки с периодом нереста.Рисунок 1. Дерево рисков для сроков строительства первой стадии проекта.Строительные работы с высокой вероятностью прекращаться во время штормов. Их наибольшее количество в Балтийском море приходится на осенне-зимний период (средняя суммарная продолжительность в 5,1 раз выше, чем в весенне-летнем сезоне). Кроме того, зимой строительство в Финском Заливе, вероятно, будет осложнено из-за образования ледяного покрова.Расчеты показали, что при всех допустимых предпосылках, но без учета возможных сбоев в поставках труб и поломок судов, начало строительства в срок (в январе 2010 г.) приведет к тому, что прокладка газопровода закончится в январе 2011 г. То есть с учетом 2 месяцев на тестирование строительство будет завершено на 3 месяца раньше установленного срока (несмотря на то, что при этом простой трубоукладочных судов из-за исполнения риска сезонного запрета на строительство составляет в сумме 5 месяцев).3. ИнвесторыПоподробнее остановимся на четырех следующих кластерах рисков. 1. Спрос на газ второй стадии проекта (рис. 2). Учитывая, что по второй ветке Северного Потока пока не заключено ни одного контракта экономический успех ее эксплуатации будет зависеть от спроса на природный газ в Европе. В частности, существует угроза его снижения по сравнению с прогнозируемыми в настоящий момент объёмами - как из-за уменьшения спроса на энергоресурсы в силу экономического спада в странах Европы (в 2009 г.ВВП ЕС сократился на 1,8%), так и из-за расширения потребления энергоресурсов-заменителей (угля, атомной энергии, возобновляемых источников). Цена проекта Северный поток 10,5 млрд долларов, минимально прокачиваться будет газа на 15,4 млрд долларов в год, какая чистая маржа у продавца газа по Северному точно не известно, она каждый год меняется.Кроме того, следует учитывать, что цены на природный газ в Европе только в 2004-2007 гг. выросли примерно в 1,5 раза. В долгосрочных контрактах они индексируются в зависимости от стоимости нефтепродуктов, которая, в свою очередь, привязана к котировкам нефти.Рисунок 2. Дерево рисков по спросу на газ второй стадии СЕГ (да - исполнение риска, нет - неисполнение риска)По данным организации Eurogas к 2015 г. объем незаконтрактованного спроса в Европе составит 50 млрд. м3. Но помешать заключению долгосрочных контрактов на поставки по второй ветке СЕГ может стремление Евросоюза увеличить степень либерализации газового рынка (в частности, за счет роста доли спотовых контрактов). Еще одним препятствием могут стать политические противоречия между Россией и рядом стран - потенциальных покупателей.В 2009 г. ЕС планирует принять «Третий энергетический пакет» (Третья газовая директива и ряд сопутствующих документов), который приведет к существенному увеличению конкуренции на европейском рынке, а также может ограничить деятельность Газпрома в сфере сбыта «голубого топлива» в Европе, что снизит рентабельность его продаж. В итоге следует ожидать уменьшения спроса на российский газ и снижения цен на спотовом рынке, а также ухудшения условий заключения новых и продления прежних долгосрочных контрактов. Кроме того, последний газовый конфликт с Украиной подвигнул европейцев к более активному поиску новых экспортеров газа.Если ожидания «Газпрома» относительно роста спроса на газ в Европе не оправдаются или появятся какие-либо ограничения на заключение новых долгосрочных контрактов, то даже при умеренной конкуренции на рынке объем поставок по СЕГ будет явно не дотягивать до его мощности (около 7-10 млрд. м3).Конечно, российский монополист может перенаправить сюда часть газовых потоков с украинского и белорусского маршрутов, но это будет намного менее выгодно, чем поставки по новым контрактам. Масштаб прибылей при этом будет зависеть от величины сборов за транзит по СЕГ, которые затем будут использованы, в первую очередь, для покрытия операционных издержек и возврат кредитов, а затем на выплату дивидендов акционерам Nord Stream AG, в том числе «Газпрому».Если же один из первых рисков исполнится совместно с существенным ростом конкуренции на рынке ЕС, то синергетическим эффектом будет недостаточный для окупаемости инвестиций ОАО «Газпром» объем поставок по второй ветке Nord Stream.Значительное усиление конкуренции в отсутствие других рисков может привести к тому, что по данному газопроводу почти не будет вестись спотовых поставок из-за их более низкой цены по сравнению с долгосрочными контрактами.Рассчитав вероятности по всем «ветвям дерева», мы получили следующий вывод: скорее всего, будет иметь место недостаточный объем транспортировки сырья по второй ветке Nord Stream. При этом шансы на наиболее благоприятный исход – наличие значительного количества поставки сырья по второй ветке Nord Stream. При этом шансы на наиболее благоприятный исход - наличие значительного количества поставок по долгосрочным и по спотовым контрактам - крайне малы.Предложение газа для второй стадии проекта (рис. 3). Плановая добыча на Южно-Русском месторождении, которое является сырьевой базой для первой ветки СЕГ, оставляет 25 млрд. м3, что на 91% покрывает мощность «трубы» и превышает существующие контрактные объемы. Выход месторождения на пик производства должен произойти уже в 2009 г. (то есть до введения в эксплуатацию газопровода) и достигнутый уровень добычи будет поддерживаться в течение 25 лет, что обеспечит первую ветку достаточным объемом газа в долгосрочной перспективе. Следовательно, вероятность сбоя в поставках для первой «нитки» следует оценивать как крайне маловероятную.Однако риски для поставок газа для второй стадии проекта существенно выше. Во-первых, до сих пор точно не определена ее сырьевая база.