Финансовый рынок России:проблемы и перспективы развития.

Содержание
Введение
Глава 1.Теоретические основы финансового рынка России
1.1.Содержание и функции финансового рынка России
1.2. Структура финансового рынка России
Глава 2. Анализ практики и проблем функционирования финансового рынка России
2.1.Исследование практики функционирования и проблем валютного рынка России
2.2.Анализ практики функционирования и проблем рынка ценных бумаг
2.3.Анализ практики и проблем функционирования рынка ссудных капиталов
Глава 3. Основные направления и перспективы развития финансового рынка России на ближайшую перспективу
3.1. Основные направления развития валютного рынка России в современных условиях
3.2.Перспективы развития рынка ценных бумаг в России на ближайший период
3.3. Перспективы развития рынка ссудных капиталов в России.
Заключение
Список литературы
ПРИЛОЖЕНИЕ 1
ПРИЛОЖЕНИЕ 2
ПРИЛОЖЕНИЕ3

Финансовый рынок России:проблемы и перспективы развития.

Развитие международных валютных отношений обусловлено ростом производительных сил, созданием мирового рынка, углублением международного разделения труда (МРТ), формированием мировой системы хозяйства, интернационализацией и глобализацией хозяйственных связей.
Международные валютные отношения опосредствуют международные экономические отношения (МЭО), которые относятся как к сфере материального производства, т.е. к первичным производственным отношениям, так и к сфере распределения, обмена, потребления. Существует прямая и обратная связь между валютными отношениями и воспроизводством. Их объективной основой является процесс общественного воспроизводства, который порождает международный обмен товарами, капиталами, услугами. Состояние валютных отношений зависит от развития экономики — национальной и мировой, политической обстановки, соотношения сил между странами и двух тенденций, присущих международным отношениям, — партнерства и противоречий. Поскольку во внешнеэкономических связях, в том числе валютных, переплетаются политика и экономика, дипломатия и коммерция, промышленное производство и торговля, валютные отношения занимают особое место в национальном и мировом хозяйстве. Включение мирового рынка в процесс кругооборота капитала означает превращение части денежного капитала из национальных денег в иностранную валюту и наоборот. Это происходит при международных расчетных, валютных, кредитных и финансовых операциях. Глобальный рынок валюты называется FOREX (foreign exchange). На данном рынке устанавливается более 200 валютных курсов. Основные торги в мире идут по четырем основным валютам: евро (EUR), швейцарский франк (CHF), японская йена (JPY) и британский фунт (GBP). Все они торгуются за американские доллары (USD), которые неформально являются резервной валютой. Есть рынки, на которых ведется торговля иностранной валюты без посредничества американского доллара, но равновесная цена валюты на данных рынках (так называемые кросс-курсы) зависит от котировок данных валют относительно доллара. Рынок валюты состоит из двух сегментов:
Рис 6 Сегменты рынка валют
Дадим каждому из этих сегментов характеристику:
1. Биржевой сегмент. Объединяет основные биржи, на которых торгуют той или иной иностранной валютой. Торговля валютой означает «обмен» некоторой суммы на счете в одной валюте на сумму на счете в другой валюте. Пропорция обмена определяют обменный (валютный) курс. Цены на разных биржах связаны из-за того, что некоторые агенты (спекулянты) пытаются заработать на разности курсов на разных биржах, чем приводят к тому, что эта разность, если и возникает, уменьшается до нуля за очень короткий промежуток времени (секунды). Простые трейдеры с небольшими суммами на счетах торгуют на бирже через посредников, так называемых market makers: крупнейших мировых банков, которые имея торговые системы на основных биржах выставляют двусторонние котировки (bid и ask) по основным валютам для своих клиентов.
2. Внебиржевой сегмент. Некоторые сделки между агентами (в основном между банками) совершаются в обход бирж. Если величина заказа велика, то потеря на спрэде между курсами bid и ask на бирже становятся значительными и использование биржи как посредника в сделке становится не выгодным.
На рынке валюты присутствуют различные агенты, изобразим схематически их и дадим им краткую характеристику.
Рис. 7. Агенты рынка валют
1) Экспортеры и импортеры. Экспортеры продают валютную выручку на рынке, предъявляя предложение иностранной валюты. Импортеры приобретают валютные счета для оплаты товаров и услуг за рубежом, предъявляя спрос на иностранную валюты.
2) Инвесторы. Иностранные инвесторы покупают отечественную валюту для покупки отечественных активов, предъявляя предложение иностранной валюты. Отечественные инвесторы покупают иностранную валюту для оплаты финансовых активов за рубежом.
3) Домашние хозяйства. Население покупает и продает наличную иностранную валюту, а также открывает и закрывает валютные счета. В случае нестабильного инфляционного процесса, когда население не доверяет отечественным активам, многие предпочитают сохранять средства в иностранных активах. Данный процесс называется замещением валюты.
4) Корпорации. Особенно это относится к транснациональным корпорациям (ТНК). Многие корпорации, осуществляющие платежи за рубеж, или получают выручку в иностранной валюте. В итоге для минимизации валютного риска многие фирмы предпочитают держать ликвидные средства в иностранной валюте. Данный эффект также укладывается в рамки концепции замещения валюты.
5) Валютные спекулянты. Покупают и продают валюту с целью получения прибыли на разности валютных курсов. На современном рынке FOREX в 99 % всех сделок хотя бы с одной из сторон выступает спекулянт. Общий объем сделок, проходящих через руки спекулянтов, не такой впечатляющий, но тоже весьма велик: 80 – 90 %. Современный рынок валюты – это рынок, на котором в краткосрочном периоде правят бал спекулянты. Однако, обеспечивая высокую ликвидность рынка в каждый момент времени, в долгосрочном периоде спекулянты могут повлиять на курс в значительно меньшей степени.
6) Центральные банки. Используют свои валютные резервы для достижения целей макроэкономической стабилизации. Покупка или продажа иностранной валюты ЦБ на рынке называется валютной интервенцией. Если ЦБ считает, что для страны целесообразно на данном этапе иметь слабую отечественную валюту, для обеспечения высокой конкурентоспособности отечественного экспорта за рубежом, он будет покупать иностранную валюту на рынке. Если ЦБ проводит политику сильной отечественной валюты, он будет продавать валютные резервы на рынке. Некоторые ЦБ имеют очень большую власть над рынком в краткосрочном периоде, проводя политику crawling peg. Российский ЦБ входит в их число. Но в долгосрочном периоде как и спекулянты ЦБ не может противиться фундаментальным факторам (собственно, потому peg и называют crawling (ползущим)). Измерить спрос (или предложение) ЦБ за некоторый период времени можно посмотрев на динамику его золотовалютных резервов за данный период.
7) Правительство страны. Правительство имеет внешний долг в иностранной валюте и покупает иностранную валюту на рынке с целью обслуживания внешнего долга. Иногда правительство покупает иностранную валюту напрямую у ЦБ, иногда через уполномоченные коммерческие банки.
На рынке присутствуют и другие агенты, но их вклад менее значим по сравнению с перечисленными группами, все эти группы агентов по своему содержанию и вкладу уникальны. Средства, привлеченные с помощью размещения обязательств правительства и депозитов в государственных банках, должны, отчасти, служить источником кредитования приоритетных отраслей, отчасти – инвестироваться в акции корпораций, обеспечивающих технический прогресс и модернизацию российской экономики. В этом случае государство получит возможность непосредственно и целенаправленно влиять на рыночную оценку и уровень доходности, приемлемый как для инвесторов, так и для эмитентов акций, представляющих реальный капитал.
Основным источником внешнего финансирования корпораций топливно-энергетического комплекса за последние годы номинально были займы за рубежом и инвестиции иностранного капитала, хотя реально, посредством валютных операций и наращивания валютных резервов, все последние годы источником внешнего финансирования этих корпораций был излишек бюджета и эмиссионный ресурс Центрального банка. Теперь, когда приток иностранного капитала сменился его оттоком, а валютные резервы стремительно сокращаются, средства бюджета и Центрального банка, практически, неизбежно станут не только реальным, но и номинальным источником финансирования базовых отраслей. Каналом, по которому финансовые ресурсы могут поступать в экономику, в таком случае станут институты развития и рефинансирование крупнейших банков. Передача сбережений государства банкам и институтам развития, по-видимому, уже началась Задача состоит в том, чтобы правительство взяло на себя селективный отбор проектов и отраслей, которые следует финансировать, не полагаясь на механизм рынка, который явно не способен обеспечить перестройку экономики, преодолеть ее экспортно-сырьевой ориентацию.
В зависимости от времени поставки иностранной валюты после заключения сделки различают:
Спотовый курс иностранной валюты – цена валюты в сделках, в которых поставка валюты происходит менее чем через три дня после заключения сделки. Различают курсы TODAY (поставка сегодня), TOMMORROW (поставка завтра) и SPOT (поставка в течение 3 дней). Основные торги идут по валюте с поставкой TODAY, хотя в России сегмент TOMMORROW имеет также немалый объем продаж, так как исходя из этого курса, ЦБ рассчитывает официальный валютный курс на следующий день.
Форвардный курс иностранной валюты – цена валюты в сделках, в которых поставка валюты происходит более чем через три дня после заключения сделки. Наибольший объем торговли в мире приходится на 3, 6, 9, 12 месячные сроки поставки валюты. Если форвардные контракты стандартизируются и торгуются на основных биржах, то их называют фьючерсными контрактами. Наличие форвардного сегмента валюты позволяет экономическим агентам избежать неопределенности будущего валютного курса, которая неизбежно возникает в режиме плавающих курсов.
Форвардный и спотовый курсы тесно связаны, так как некоторые агенты пытаются осуществить процентный арбитраж на форвардной разности. Арбитражем называют получение безрисковой премии без вложения собственных средств. На развитых финансовых рынках арбитражные возможности, если и появляются, быстро исчезают в результате действий спекулянтов по эксплуатации данных арбитражных возможностей. Рынок FOREX (речь идет об основных сегментах данного рынка), являясь самым большим финансовым рынком в мире с точки зрения количества агентов и объема торгов, предоставляет очень мало арбитражных возможностей, и может считаться достаточно эффективным в этом плане рынком.
Условия отсутствия арбитражных возможностей на различных сегментах рынка изучаются с помощью паритетов международных финансов.
Паритет покупательной способности – запрещает получение прибыли на экспортно-импортных операциях, требуя одинаковой покупательной способности от валют в каждой из стран. Покрытый процентный паритет – запрещает получение прибыли на разности форвардной премии иностранной валюты. Непокрытый процентный паритет– запрещает получение прибыли на разности доходности активов и динамике спотового валютного курса. Каждый из паритетов считается моделью частичного равновесия установления равновесного валютного курса, однако в современной науке паритеты используются как составные части модели общего равновесия, учитывающую динамику макроэкономических переменных, ожидания, финансовый блок действия Центрально Банка, правительства.
2.2.Анализ практики функционирования и проблем функций рынка ценных бумаг
Функционирование рынка ценных бумаг для каждой страны является весьма существенным явлением. Именно здесь происходит перелив капитала, и с ним связано перераспределение инвестиционных потоков, через рынок ценных бумаг осуществляется и государственное регулирование экономики. В силу этого рынок ценных бумаг подвержен серьезному регулированию. Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности всех его участников (эмитентов, инвесторов, посредников, организаций и прочих участников) и операций между ними со стороны уполномоченных органов. Регулирование фондового рынка охватывает все виды деятельности и операций, осуществляемых на нем, — эмиссионных, посреднических, инвестиционных, спекулятивных, залоговых, трастовых и прочих видов сделок. Основными целями регулирования являются: поддержание порядка на рынке и создание нормальных условий работы всех его участников; защита участников от мошенничества и недобросовестности юридических и физических лиц; обеспечение свободного процесса ценообразования в зависимости от спроса и предложения; организация эффективного рынка со стимулами для предпринимательской деятельности и адекватным вознаграждением; создание новых и поддержание необходимых для общества рынков и рыночных структур и нововведений.
Далее рассмотрим проблемы функционирования рынка ценных бумаг. В целом специалисты выделят следующую группу проблем функционирования рынка ценных бумаг: инфляция, целевая переориентация рынка ценных бумаг, определение модели рынка, рост объемов, управляемость, укрепление фондовых рынков. Так же имеет смысл говорить о таких моментах, как отсутствие вторых эмиссий уже приватизированных предприятий, суррогаты и незаконная деятельность на рынке ценных бумаг. Государство должно иметь достаточное влияния, но при этом не допустить раздробленности различных госорганов в опросах контроля. Должна быть единая комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку.
Необходимо создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы. Создания управленческой базы должного уровня и обеспечение информационной прозрачности. Подготовка специалистов данной области. В свою очередь государство должно гарантировать инвесторам и сторонникам рынка ценных бумаг защиту приемлемого уровня. Для большей наглядности можно сказать, что повышение роли государства должно определяться тем, что должна появиться долгосрочная концепция и политика действий в области восстановления рынка ценных бумаг. Так же специалисты учитывают наличие таких слабых мест как информационное обеспечение. Необходимо реализовать принцип открытости. Так же стоит говорить о реализация принципа представительства и консолидации интересов: Необходимо создание консультативного органа;  и как следствие передача части прав по регулированию рынка регионам. Специалисты предлагают ввести представителей публики в состав директоратов регулятивных органов. И последняя важная с точки зрения развития и улучшения и воссоздания рынка ценных бумаг задача - это восстановление системы образования в этой области, российской научной школы и просто рыночной культуры инвесторов и профессиональных участников рынка. 
Основным направлением регулирования деятельности рынкаценных бумаг становится регулирование деятельности его участников, и прежде всего профессионалов. Их деятельность в каждой стране находится под пристальным вниманием со стороны государственных органов. Это в первую очередь обусловлено значимостью таких участников для нормального функционирования рынка. По этой причине к ним предъявляются достаточно
жесткие требования, касающиеся их профессиональных качеств, добропорядочности, добросовестности. Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, выдаваемой федеральным государственным органом. В России таким органом выступает Федеральная служба по финансовым рынкам или уполномоченные ею органы на основании генеральной лицензии. Кредитные организации осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в порядке, законодательно установленном для профессиональных участников рынка ценных бумаг. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг, лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра, лицензией фондовой биржи. Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка
ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства Российской Федерации о ценных бумагах. В целях препятствия выпуску на рынок суррогатов ценных бумаг, которые по форме напоминают настоящие ценные бумаги, но не обладают их основными качествами, производится регулирование эмиссии ценных бумаг, что становится очередным направлением регулирования рынка ценных бумаг. Основные положения, регулирующие эмиссию акций и облигаций, заложе-
ны Федеральными законами ≪Об акционерных обществах≫ и ≪О рынке ценных бумаг≫. Процедура выпуска эмиссионных ценных бумаг, согласно Закону ≪О рынке ценных бумаг≫ (если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации), включает:
• принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
• регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;
• изготовление сертификатов ценных бумаг для документарной формы выпуска;
• размещение эмиссионных ценных бумаг;
• регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.
Ценные бумаги — это товар особого рода, который выступает как титул собственности или долговое обязательство, дающий право на получение дохода и имеющий хождение на рынке. Ценные бумаги обладают рядом свойств, среди которых — обращаемость, т. е. способность покупаться и продаваться на рынке; получение дохода; ликвидность, т.е. способность быть проданными и превращенными в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию; рискованность. Таким образом, ценной бумагой считается та, которая обладает всеми четырьмя свойствами.
2.3.Анализ практики и проблем функционирования рынка капиталов
В любом государстве существует финансовый рынок, на котором осуществляется купля-продажа финансовых активов, т.е. наличных денег, депозитов, ценных бумаг, кредитных ресурсов и т.д. Частью финансового рынка является рынок ссудных капиталов, где происходит образование и движение ссудного капитала. На этом рынке аккумулируются временно свободные денежные средства субъектов хозяйствования, сбережения населения и других субъектов (формируется ссудный капитал) и перераспределяется (продается) на основе возвратности в соответствии со спросом и предложением.
Таким образом, рынок ссудных капиталов можно определить как организованную форму купли-продажи ссудного капитала. С организационной точки зрения он представляет собой совокупность специальных учреждений (валютных, фондовых бирж и т.д.), осуществляющих посредничество при движении свободных денежных средств от владельцев к пользователям, перемещении ценных бумаг.
Исходя из многообразия сделок, участников, финансовых инструментов, рынок судных капиталов можно подразделить на денежный, рынок капиталов, кредитный, фондовый рынки. Денежный рынок - совокупность операций по размещению краткосрочных ресурсов, главным образом в оборотный капитал предприятий, организаций.
Инструментами денежного рынка являются краткосрочные депозиты, векселя, межбанковские депозиты, государственные краткосрочные ценные бумаги, облигации, депозитные сертификаты и др. Основные объемы сделок касаются краткосрочных кредитов, включая межбанковские.
Рынок капиталов - это операции по размещению среднесрочных и долгосрочных вложений прежде всего в основной капитал. На этом рынке формируются предложения и спрос на среднесрочные и долгосрочные кредитные ресурсы. Инструментами рынка капиталов являются средне¬срочные и долгосрочные кредиты, среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги, закладные.
Кредитный рынок (депозитно-ссудный рынок) по существу немногим отличается от предыдущих финансовых инструментов сделок. Сделки на кредитном рынке оформляются депозитными, кредитными договорами, договорами факторинга и др. На фондовом рынке самостоятельным объектом купли-продажи выступают долговые обязательства в виде ценных бумаг, которые являются особой формой приложения ссудного капитала.
Рис. 8. Рынок ссудного капитала
На российском фондовом рынке используется очень много фондовых индексов. Каждое информационное агентство, занимающееся анализом финансовой информации, рассчитывает свой индекс.
Свои индексы рассчитывают также торговые площадки. Наиболее известными из
индексов являются;
индекс информационного агентства Национальной ассоциации участников фондового рынка (индекс российской торговой системы, индекс РТС);
индекс Московской межбанковской валютной биржи (индекс ММВБ);
различные индексы информационного агентства «Росбизнесконсалтинг» (сводный индекс РБК. РБК-нефть. РБК-энергетика. РБК-связь и т.п.); индекс консультационного агентства «Соболев» (SOBI);
различные индексы информационного агентства «Скейт» (МТ. ASP общий и отраслевые, всего около 30 индексов);
индексы агентства АК&М (общий и отраслевые. 12 индексов);