Финансово-кредитный механизм инвестиционной деятельности ООО "Атлантик"

Введение
Глава 1. Понятие инвестирования, его роль в формировании денежно-финансовой системе
1.1 Теоретическое исследование категории инвестирование
1.2 Организация регулирования инвестиционных процессов
Глава 2. Инвестиционная активность предприятия
2.1 Инвестиционная стратегия предприятия
2.2 Механизм формирования инвестиционных ресурсов предприятия
2.3 Показатели экономической эффективности инвестиций
Глава 3. Расчет эффективности инвестиционного проекта компании
3.1. Характеристика предприятия ООО «Атлантик»
3.2. Оценка инвестиционного проекта ООО «Атлантик»
Заключение
Список использованной литературы

Финансово-кредитный механизм инвестиционной деятельности ООО "Атлантик"

где
ЧСЗА - чистая стоимость замещения активов;
Ца - цена аналогичных активов на рынке;
Иэ - износ функциональный;
Иф - износ физический.
Данный метод дает возможность оценить и величину нематериальных активов, учитывать организационные и управленческие расходы, но не отражает способности активов приносить доход.
Для определения возможностей активов приносить доход используются финансовые методы оценки, применяемые в планировании деятельности предприятия, принятии управленческих решений, а также для оценки будущей стоимости капитала и доходности инвестиций.
При проведении оценки инвестиционных проектов за основу принимаются критерии временной стоимости денег и цены капитала. При этом ценой капитала считается стоимость денежного (финансового) капитала на финансовых рынках, а за цену капитала конкретного предприятия принимаются годовые расходы по обслуживанию привлеченных ресурсов. Таким образом, абсолютный показатель стоимости капитала конкретного предприятия не учитывается. В основе инвестирования капитала лежит сопоставление объема инвестиций и потока будущих денежных поступлений, то есть возмещение стоимости вложенного капитала и возможность получения доходов от данного вложения. При этом временная стоимость денег изменяется в связи со следующими причинами:
обесценением денег с течением времени;
отвлечением временно свободных денежных средств предприятия.
Доходные или финансовые подходы опираются на методы оценки бизнеса и представляют собой: дисконтирование денежных потоков; капитализацию доходов; использование равного по эффективности аналога.
Метод периода окупаемости базируется на прогнозе чистого денежного потока. Причем период окупаемости для предприятия и акционеров различен, т.к. денежный поток для акционера - это дивиденды, а для предприятия - выручка от реализации продукции.
Метод капитализации доходов оценивает только будущие доходы, а не стоимость активов, и доход определяется с применением расчетов: средней арифметической, средневзвешенной или тренда.
=;
Для расчета интереса собственника, как правило, используется принцип капитализации дивидендов.
Метод дисконтирования денежных потоков опирается на оценку будущих чистых доходов. Основными этапами дисконтирования являются:
прогноз будущих денежных потоков;
определение дисконтирующей ставки;
дисконтирование будущих денежных потоков;
определение суммы дисконтированных денежных потоков и чистой текущей стоимости.
При этом чистый денежный поток рассчитывается как сумма прибыли, амортизации, неденежных поступлений и непроизводственных доходов за вычетом налогов, авансирования основного и оборотного капитала и внереализационных расходов. Необходимо отметить, что ставка дисконта должна рассчитываться отдельно для собственного и привлеченного капитала. Наиболее часто метод дисконтирования денежных потоков применяется при оценке и обосновании инвестиций. Для этого определяется дисконтированная стоимость чистых будущих денежных поступлений - по активам и стоимость чистых будущих денежных отчислений - по обязательствам.
Методы оценки, опирающиеся на чистую дисконтированную стоимость, также учитывают поступление прибыли во времени и ее объемы.
Чистый дисконтированный доход (Net Present Value - NPV). Этот метод некоторые специалисты нередко называют методом чистого приведенного эффекта; чистой текущей стоимости; чистой дисконтированной стоимости; чистой приведенной стоимости. В западной финансовой литературе иногда вместо термина “дисконтирование” используется термин «актуализация». Суть этого метода можно выразить с помощью следующей формулы:
,
где tr - продолжительность расчетного периода;
te - период начала эксплуатации объекта;
Zi - капитальные затраты;
Di - доходы от эксплуатации объекта;
Е - норма прибыли;
i - шаг расчетного периода.
Метод чистого приведенного эффекта основывается на подходе к повышению стоимости (ценности) предприятия.
При этом производится сравнение объема инвестиций с объемом дисконтированных чистых денежных поступлений за период инвестирования. Коэффициент дисконтирования устанавливается исходя из ежегодного процента возврата на инвестируемый капитал.
Дисконтные доходы (Prezent Value) определяются по формуле:
.
Чистый приведенный эффект (Net Prezent Value) можно рассчитать следующим образом:
- IC,
где P1, P2, .... Pk - размер годовых доходов;
n - количество лет инвестиции;
r - коэффициент дисконта.
Сущность этого метода заключается в сопоставлении, приведении стоимости будущих поступлений от инвестированных средств к текущей их стоимости. Данный показатель имеет более высокую точность определения эффекта и нацелен на увеличение капитала предприятия, рост благосостояния акционеров.
Метод расчета внутренней нормы доходности - определяет ставку дисконта, при которой чистая текущая стоимость активов приравнивается к нулю. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return - IRR) имеет и иные названия в специальной литературе, например: внутренняя норма прибыли; внутренняя норма рентабельности; проверочный дисконт; доходность дисконтированных денежных поступлений; внутренний коэффициент рентабельности; внутренняя норма окупаемости инвестиций; внутренняя ставка отдачи.
Определением внутренней нормы доходности является расчетная процентная ставка доходности, при которой капитализируемый доход покрывает инвестированный капитал.
,
где IRR = r (коэф. рентаб.), при котором NPV = 0.
То есть инвестиции должны иметь уровень рентабельности не ниже средневзвешенной себестоимости капитала.
Срок окупаемости инвестиций (Paybac Period - PB). Встречаются и иные названия данного показателя: окупаемость; период окупаемости инвестиций; период окупаемости проекта; время окупаемости и др. Этот период определяется временем с начала эксплуатации объекта, необходимым для того, чтобы доходы от эксплуатации покрыли произведенные ранее капитальные затраты.
Срок окупаемости определяется в тот момент, когда показатель PI (индекс доходности) принимает значение, равное 1, т.е. PI = 1, а показатель NPV (чистого дисконтированного дохода) приобретает положительное значение, NPV = 0.
Индекс доходности (Prefitability Index - PI). Имеет и другие названия в современной литературе: рентабельность; рентабельность инвестиций; простая норма прибыли; индекс прибыльности; индекс выгодности инвестиций.
Данный метод позволяет определить отношение доходов от инвестиций к произведенным затратам.
,
В зарубежных источниках встречается и такое понятие, как конечная стоимость («Terminal Value»), которое определяется по формуле:
TV = x0 (1 + r)n ,
где x0 - сумма начальная;
r - ссудный процент;
n - число лет использования.
Текущая стоимость или дисконтированная стоимость будущего денежного потока («Present Value») является обратным показателем по отношению к конечной стоимости:
PV = xn [ 1/(1+k)n],
где xn - сумма к получению по прошествии n лет;
k - ставка дисконтирования.
Как правило, методы определения рыночной стоимости основаны на принципе сравнения с аналогами. Например, метод рынка капитала основывается на принципе замещения по рыночным ценам акций, сходных с данным предприятием.
Сравнительный метод основывается на сравнении с аналогичными предприятиями (рейтинговый метод). Расчет по цене однородного аналога можно производить следующим образом:
,
где - цена однородного объекта с НДС;
и - ставки налогов (на доб. стоимость и прибыль);
- коэффициент рентабельности продукции (доля чистой прибыли и торговой наценки в цене).
Таблица 1.
Наиболее важные достоинства методов
Качество,
присущее данному методу
Чистая балан-совая стоимо-сть
Скоррек-тированная балансовая стоимость
Чистая стои-мость заме-щения
Ликви-дацион-ная стои-мость
Срок окупае-мости
Дискон-тирование денежных потоков
Внут-ренняя рента-бель-ность
Капита-лизация прибы-ли
Отражение поступления прибыли
нет
нет
нет
нет
да
да
да
да
Определение периода окупаемости вложений
нет
нет
нет
нет
да
нет
нет
нет
Учет внешних рисков
нет
нет
нет
нет
да
да
да
да
Определение финансовых потоков
нет
нет
нет
нет
нет
да
да
нет
Применение исчисленных ранее данных
да
да
частично
частично
нет
нет
нет
нет
Оперативность получения оценки
средняя
низкая
низкая
низкая
низкая
низкая
низкая
высокая
Важно иметь в виду, что рыночная стоимость является величиной субъективной, так как основывается на точке зрения оценщика - эксперта, и отражает сумму, которую можно получить на рынке при реализации объекта. Поэтому необходимо учитывать не только субъективные рыночные предпочтения, но и объективные возможности рынка, связанные с покупательной способностью потенциальных покупателей, а фактической стоимостью предприятия на конкретный момент времени следует считать текущую продажную цену, сформировавшуюся согласно рыночной конъюнктуре. Существующие имущественные методы определения стоимости активов предприятия опираются на бухгалтерский баланс предприятия, как надежную информационную базу, которая является более достоверным источником по сравнению с источниками информации, используемыми в финансовых и рыночных методах оценки. Наряду с этим, в последнее время стал применяться и иной подход - теория балансовых оценок, где присутствует разделение, как считают В.Ковалев и В.Патров, на: теорию объективных оценок (по себестоимости); теорию субъективных оценок (произвольность оценки в зависимости от условий определяемых субъектом) и теорию книжных оценок. Несмотря на многообразие методов оценки, учетные методы определения стоимости по затратам имеют наибольшую точность в определении исторической стоимости объекта, так как в качестве базы для оценки используются фактически понесенные предприятием расходы.
Видимо, именно эти методы следует считать более предпочтительными в использовании при оценке стоимости источников капитала, поскольку они ограничены жесткими рамками: во-первых -это временной аспект и во-вторых - потребители оценочной информации (предприятия и фискальные органы), что предопределяет основное требование, предъявляемое к оценке, производимой с использованием учетных методов, - это, прежде всего, точность.
Методы финансовых и рыночных оценок используют вероятностные подходы и поэтому точность их значительно ниже, чем учетных методов.
В завершении рассмотрения вопросов, касающихся возможностей и границ использования отдельных подходов при проведении оценок, отметим наиболее важные достоинства указанных выше методов.
На основе проведенного выше сравнения можно сделать вывод о том, что для оценки капитала предприятия, как основополагающей категории бизнеса, необходимо применять разносторонние подходы к оценке капитала предприятия в зависимости от целей, задач, информационных возможностей оценки, в том числе:
по себестоимости - для источников образования капитала;
по текущей стоимости - для активов, функционирующего капитала;
по будущей стоимости - для затрат, доходов и составления прогнозов стоимости капитала.
Наконец, в заключение любопытно отметить, что в этом плане интересным представляется подход французской школы управления финансами предприятия, при котором производится исчисление трех основных видов стоимости активов предприятия: рыночной, текущей и действительной. При этом рыночная стоимость определяется как произведение текущей биржевой котировки акций предприятия на количество акций в уставном фонде. Текущая (математическая) стоимость определяется как разность суммы активов предприятия и суммы его долговых обязательств, т.е. как чистые активы или собственный капитал. Действительная стоимость рассчитывается путем капитализации предполагаемых доходов, при этом учитывается и прошлое значение капитала, соответствующее нормальному функционированию предприятия, и отношение показателя курса акций к прибыли.
Каждый из подходов, применяемых в современной теории оценки, обладает как некоторыми преимуществами, так и определенными недостатками. В этой связи следует констатировать, что в современной теории оценок преобладают группировки методов оценки по формальным признакам, но недостаточное внимание уделяется методам оценки по временному признаку, который является важным критерием в определении изменений стоимости и цены объекта, находящегося в процессе перенесения своей стоимости на товар, т.е. функционирующего капитала.
Оценка капитала предприятия как один из компонентов комплексной оценки бизнеса, должна базироваться на определении исторической стоимости капитала, учете его текущей (рыночной) и оценке будущей стоимости капитала. При этом в качестве инструмента при проведении оценки необходимо применять не узконаправленные технические подходы биржевого анализа, а весь арсенал фундаментальных методов финансового анализа с учетом влияния факторов внутреннего и внешнего порядка, с определением временной стоимости капитала и изучением степени риска.
Вместе с тем, следует считать, что метод оценки денежных потоков, а не учетных доходов и прибыли, наиболее надежен в определении эффективности использования капитала. Это связано с тем, что различные предприятия, самостоятельно формируя учетную политику, могут либо занижать, либо завышать финансовый результат, отражаемый в отчетности. Реальный же денежный поток, получаемый предприятием от своей деятельности, не зависит от специфики ведения бухгалтерского учета на предприятии.
Глава 3. Расчет эффективности инвестиционного проекта компании
3.1. Характеристика предприятия ООО «Атлантик»
Предприятие ООО «Атлантик» - является заводом по производству железобетонных изделий (ЖБИ), используемых в промышленном и гражданском строительстве.
География поставок предприятия обширна: Северо-западный регион, Центральный регион, г.Санкт-Петербург, г.Москва. В настоящее время завод перепрофилировался на железнодорожную тематику, в основном на реконструкцию высоких и низких пассажирских платформ и водоотведение.
Мощность завода компании ООО «Атлантик» составляет – 20 000 м3 в год.
В 2005 году объем выпуска продукции составил 12085 м3 железобетона, что составило 100,6% по отношению к фактическому выпуску 2004г.
Себестоимость производства железобетонных изделий по итогам 2005 г. составила 4085,6 руб./куб.м.
План 2005 года выполнен на 89,5%, невыполнение плана произошло из-за следующих причин:
- изношенность оборудования;
- сокращение потребностей основного потребителя продукции - ОАО «Российские железные дороги».
Производительность труда в 2005 году увеличилась на 2% по сравнению с 2004г. Завод освоил выпуск новых видов железобетонных изделий. Это боковые стенки лотков, фундаментные стаканы, плиты железнодорожного настила, плиты мощения откосов с минимальными затратами.
На сегодняшний день завод выпускает следующую продукцию:
- лотки водоотводные;
- желоба для прокладки кабелей;
- плиты перекрытий и покрытий;
- блоки стен фундаментов;
- ригели;
- плиты забора;
- перемычки и т.д
В состав завода «Атлантик» входят:
Железобетонный цех - основное производство по выпуску железобетонных изделий. В цехе имеются два мостовых крана г.п. 10тн, оборудование для изготовления железобетонных изделий, парк металлоформ, бетоно- смесительный узел с оборудованием для приготовления бетонной смеси, узлы разгрузки цемента и щебня.
Арматурный цех – основное производство по изготовлению арматурных сеток и каркасов для производства железобетонных изделий. В цехе имеется все необходимое оборудование для производства этих работ и две кран- балки г.п. 5 тн и 3тн.
Склад готовой продукции. Два мостовых крана г.р. 10тн.
Механический цех. Токарное, фрезерное, сверлильное оборудование.
Цех металлоконструкций. Используется для изготовления закладных деталей, металлоформ и их ремонт.
Котельная. Используется для выпуска пара на технологические нужды, отопления завода, ряда железнодорожных предприятий. Имеется четыре котла ДЕ10-14 ГМ со всем необходимым оборудованием.
Шунгизито - бетонный цех с примыкающими к нему складом готовой продукции, известково-подготовительного отделения, пристройкой формовочного цеха. В настоящее время не используются.
Основная масса оборудования устарела, имеет большой процент износа, долгое время не обновлялось. Оборудование, зарегистрированное в инспекции котлонадзора (это мостовые краны и воздухосборники), подходят к критическому возрасту (30 лет). Основной цех (железобетонный) - сдан в эксплуатацию в 1984 г. С этого времени оборудование не обновлялось, проводился только текущий ремонт. В других цехах оборудование того же возраста, но в большей части еще более поздний год выпуска. На этом фоне более благоприятная картина в котельной завода, так как введена в эксплуатацию в 1995г.
Устаревшее оборудование - одна из основных проблем завода.
Для увеличения эффективности работы предприятия ООО «Атлантик» необходимы вложения капитального характера, что в свою очередь приведет к сокращению простоев, ремонтных работ, увеличению объемов выпускаемой продукции.
3.2. Оценка инвестиционного проекта ООО «Атлантик»
Проектом предусматривается расширение производственных мощностей предприятия ООО «Атлантик» при участии компании-инвестора.
В течение переходного, предварительного, периода реализации проекта решаются организационно-правовые и имущественные вопросы, производится подготовка необходимых документов и государственная регистрация дочернего предприятия. После подписания договора Инвестор приступает к строительству и вводу в эксплуатацию новых формовочных установок.
Долгосрочная и краткосрочная стратегия создаваемого по проекту предприятия:
Краткосрочная, на ближайшие 3-4 года – совершенствование технологии и повышение качества продукции, снижение эксплуатационных затрат.
Долгосрочная, на следующие 5 – 10 лет: наращивание объёмов производства, расширение сырьевой базы предприятия.
Финансовые ресурсы, необходимые для реализации проекта:
191.426.000 (Сто девяносто один миллион четыреста двадцать шесть тысяч) рублей.
Процентная ставка: 13% годовых
Льготный период: 1 год.
Оплата: выплата процентов осуществляется со второго года, кредита - с третьего года.
Планируемые показатели эффективности инвестиций:
Сумма капитальных затрат (постоянный капитал), С НДС – 192,677 млн. руб.,
чистая прибыль после выплаты процентов - 58 млн. руб. в год, 470,3 млн. руб. - за расчётный период 10 лет,
Срок окупаемости:
Простой с начала строительства – 4,1 года,
с начала эксплуатации – 3,1 года,
Дисконтированный с начала строительства – 4,6 года,
с начала эксплуатации – 3,6 года,
Срок возврата кредита – 2 года (3-й и 4-й годы с начала строительства)
Внутренняя норма доходности (IRR) - 50%,
Чистая приведенная стоимость проекта (NPV) –169,2 млн. руб.
Бизнес-план инвестиционного проекта «Расширение производственной базы ООО «Атлантик» разработан в соответствии с международными требованиями по методике UNIDO с использованием пакета прикладных программ «АЛЬТ-ИНВЕСТ» версия 4.0 .
Концепция проекта
Целью настоящего проекта является проведение на ООО «Атлантик» реконструкции с одновременным техническим перевооружением и наращиванием выпуска железобетонных изделий.
Реконструкция (с одновременным техническим перевооружением) включает в себя:
Выполнение предварительных работ переходного периода - решение организационно-правовых, имущественных вопросов, оценка активов Участников.
Повышение технического уровня производства за счёт строительства и ввода в эксплуатацию:
- на первом этапе реализации проекта - современного мобильного комплекса Sandvik Rock Processing и производительного оборудования для работы в щебеночном карьере (погрузчик HYUNDAU 780-3 с объем ковша 6м3, бульдозера Т-25.01),
- на втором этапе - новых, сегодня не существующих на промышленной площадке объектов, в т. ч. системы водоснабжения завода, локальных очистных сооружений, отдельно стоящих механизированных мастерских (ангара и комплекта металлорежущего и металлообрабатывающего оборудования).
На втором этапе реализации проекта предусматривается также демонтаж зданий, сооружений и оборудования старого формовочного цеха и других отслуживших свой срок объектов.
Инвестором проекта является Открытое Акционерное Общество «Дирекция инновационной производственной программы».