обоснование эффективности инвестиционного проекта строительства"комплекс по утилизации твердых бытовых отходов"

Введение
Глава 1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
1.1. Эффективность инвестиционного проекта и схема ее оценки
1.2. Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов
1.2.1. Статические методы оценки экономической эффективности
1.2.2. Динамические методы оценки эффективности инвестиций
1.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов на основе анализа денежных потоков
1.4. Оценка финансовой состоятельности проекта
1.5. Учет инфляции, факторов риска и неопределенности
1.6. Особенности оценки бюджетной эффективности инвестиционного проекта
Глава 2. Расчет эффективности строительства «Комплекс по утилизации ТБО»
2.1. Характеристика объекта строительства
2.2. Экономическая оценка эффективности инвестиций
Заключение
Список литературы

обоснование эффективности инвестиционного проекта строительства"комплекс по утилизации твердых бытовых отходов"

Для расчетов при дисконтировании используется следующая формула:PV = F/ ( 1 + Е )n, (1.6)где РV – текущая (приведенная) стоимость;F – будущая стоимость; 1/ ( 1 + Е )n - коэффициент дисконтирования; n - количество шагов инвестиционного проекта;Е – норма дисконта, выражаемая в долях единицы или в процентах в год.Норма дисконта определяет издержки упущенной возможности капитала, т.е. какую выгоду мог бы получить инвестор, вложив деньги в альтернативное финансовое средство, а не в данный инвестиционный проект. Различают следующие нормы дисконта: коммерческую, участника проекта, социальную и бюджетную.В динамических методах используются критерии: чистый дисконтированный доход; индекс доходности (рентабельность) инвестиций; срок окупаемости с учетом дисконтирования;внутренняя норма доходности. Чистый дисконтированный доход (чистый приведенный доход).Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными затратами, необходимыми для его реализации. Величина ЧДД определяется по формуле:ЧДД=i=0ТДi1+Ei-i=0ТКi1+Ei>0, (1.7)где Т - количество временных интервалов в жизненном цикле проекта;Кi - величина инвестиционных платежей в i-м временном интервале;Дi – величина дохода в i-м временном интервале;Е – норма дисконта; i – шаг расчетаПроект эффективен, если ЧДД > 0. Чем больше ЧДД, тем предпочтительнее инвестиционный проект. Индекс доходности (рентабельность) инвестиций.Экономический смысл показателя «Рентабельность инвестиций» заключается в том, что он характеризует долю чистого дисконтированного дохода, приходящегося на единицу дисконтированных к началу жизненного цикла проекта инвестиционных вложений. Формула для расчета рентабельности инвестиций выглядит следующим образом:Ри=i=0ТДi1+Ei÷i=0ТКi1+Ei>1, (1.8) Срок окупаемости с учетом дисконтирования. Этот показатель является наиболее распространенным. Он отражает период времени, в течение которого сумма чистых результатов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, будет равна величине финансовых ресурсов, вложенных в проект.Внутренняя норма доходности. Под внутренней нормой доходности понимают ту расчетную ставку процентов, при которой регулярно получаемый доход дает сумму равную инвестициям, следовательно, капиталовложения становятся окупаемыми. Иначе, внутреннюю норму доходности можно определить как проверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям. Показатель внутренней нормы доходности можно рассчитать по следующей формуле, при этом определение критерия осуществляется методом подбора:i=0ТДi1+qi=i=0ТКi1+qi, (1.9)где Дi - доход предприятия в i-м временном интервале;Кi – инвестиционные вложения в i-м временном интервале;q - показатель внутренней нормы доходности за временной интервал;i - текущий временной интервал, принимающий значения от 0 до Т.1.3. Оценка эффективности инвестиционных проектов на основе анализа денежных потоковДенежный поток проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.Значение денежного потока обозначается через F(t), если оно относится к моменту времени t, или через F(m), если оно относится к m-му шагу. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге; оттоком, равным платежам на этом шаге; сальдо, равным разности между притоком и оттоком. Денежный поток F(t) обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности: денежного потока от инвестиционной деятельности Fи(t); денежного потока от операционной деятельности Fо(t); денежного потока от финансовой деятельности Fф(t).В денежный поток от инвестиционной деятельности Fи(t) в качестве оттока включаются капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды.К притокам относятся продажа активов в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.В денежный поток от операционной деятельности Fо(t) в качестве оттока включаются производственные издержки, налоги, уплачиваемые с доходов. К притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы.Для денежного потока от финансовой деятельности Fф(t) к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг; к оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг, а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.Сальдо, или разница между притоками и оттоками по всем видам деятельности, называется чистым денежным потоком. При оценке эффективности проекта, используют также накопленный денежный поток, характеристики которого определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги (нарастающим итогом). Денежные потоки от всех видов деятельности обычно подсчитываются с использование специальных таблиц (Таблица 1.1) .Таблица 1.1Таблица для расчета денежного потокаПоказательНомер шага расчета (m)0123456Денежный поток от операционной деятельности1Выручка от реализации (Объем продаж (шт.) х цена (ед.))2Внереализационные доходы3Переменные затраты4Постоянные затраты5. Амортизация зданий6Амортизация оборудования7Прибыль до вычета налогов 1стр.+2стр.-3стр.-4стр.-5стр.-6стр.8.Налоги и сборы (% от 7 стр.)9Чистый доход 7стр.- 8стр.10Амортизация 5стр. + 6стр.11Итого: Денежный поток от операционной деятельности 9стр.+10стрДенежный поток от инвестиционной деятельности1Капитальные вложения (земля, здания и сооружения, машины и оборудование, нематериальные активы)2Затраты на пуско-наладочные работы3Затраты на увеличение оборотного капитала4Поступления за счет снижения оборотного капитала5. Поступления от продажи активов в течение и по окончании проекта6Ликвидационные затраты в конце проекта7Итого: Денежный поток от инвестиционной деятельности 4стр.+5стр.-1стр.-2стр.-3стр.-6стр.Денежный поток от финансовой деятельности 1Собственный капитал (вкладываемый в проект)2Краткосрочные кредиты3Долгосрочные кредиты4Погашение задолженности по кредитам5. Выплата дивидендов6Итого: Денежный поток от финансовой деятельности2стр. + 3стр.-1стр.-4стр.-5стр.Дисконтирование денежного потока на каждом шаге осуществляется путем умножения его значения на этом шаге на коэффициент дисконтирования. Для определения чистого, чистого дисконтированного и накопленного денежного потока используется следующая таблица (Таблица 1.2).Таблица 1.2Таблица для определения чистого дисконтированного и накопленного денежного потока№ПоказательНомер шага расчета (m)01234561Денежный поток от операционной деятельности 2Денежный поток от инвестиционной деятельности3Денежный поток от финансовой деятельности4Сальдо суммарного потока 1стр.+2стр.+3стр.5Сальдо накопленного потока6Коэффициент дисконтирования7Дисконтированное сальдо суммарного потока (4стр.х 6стр.)8Сальдо накопленного дисконтированного потокаПри этом, чистый доход инвестиционного проекта будет указан в последнем столбце (m=6) строки 5 таблицы, а чистый дисконтированный доход в последнем столбце (m=6) строки 8 таблицы. Таким образом, с помощью представленных выше таблиц можно определить целесообразность вложения средств в инвестиционный проект. 1.4. Оценка финансовой состоятельности проектаОценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта предполагает, в первую очередь, оценку его ликвидности, которая основывается на планировании движения денежных средств. При таком подходе ликвидность проекта означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока его жизни. Отрицательные значения накопленной суммы денежных средств свидетельствуют об их дефиците.Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта основывается на трех формах, называемых базовыми формами финансовой оценки: отчете о прибыли, отчете о движении денежных средств, балансовом отчете. Такие формы в целом соответствуют аналогичным формам финансовой отчетности, используемым в России. Основное их отличие в том, что в базовых формах финансовой оценки представляется будущее прогнозируемое состояние предприятия (инвестиционного проекта). Структура базовых форм позволяет проследить динамику развития проекта в течении всего срока его жизни. При этом могут быть рассчитаны самые разные показатели финансовой состоятельности, проведена оценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта.1.5. Учет инфляции, факторов риска и неопределенностиНеобходимость учета инфляции зависит от ряда факторов и находится в прямой зависимости от направлений инвестирования. Если предприятие осуществляет инвестиции в замещение, развитие и обновление материально-технической базы (срок окупаемости при этом составляет около 1-6 месяцев), учет инфляции при расчетах не обязателен. Если же предприятие проводит значительную реконструкцию, освоение нового бизнеса, то окупаемость может составлять несколько лет и более, в этом случае учет величины инфляции приобретает особо важное значение. Учесть инфляцию при анализе инвестиционного проекта можно двумя способами:1) осуществив расчет на номинальной основе, задав определенный среднегодовой уровень инфляции;2) проведя расчет на реальной основе, т.е. оценив денежные потоки проекта в постоянных ценах.В первом случае, при расчетах необходимо задать определенный ожидаемый уровень инфляции (лучше постоянный, не меняющийся по годам проекта). На основе заданного уровня определяются ожидаемые денежные потоки по шагам проекта, потом они дисконтируются и определяется ЧЧД проекта. При этом выбираются номинальные ставки дисконта, или те ставки, которые отражают требования инвесторов по этому проекту. Во втором случае проект рассматривается как бы в безинфляционной экономике. Для оценки денежных потоков мы используются цены на товары и услуги, существующие на рынке сегодня. Однако в качестве ставки дисконта берется реальная ставка доходности. Реальная ставка доходности (rр) рассчитывается по формуле: rp=1+r1+h-1, (1.10)где r - номинальная ставка;h - темп инфляции (все в долях единицы).Инвестиционные риски могут заключаться в упущенной выгоде (когда реализуется инвестиционный проект с меньшим доходом); в снижении доходности из-за воздействия внутренних и внешних факторов (уменьшение объема продаж, изменение цен на сырье и материалы и др.); в возможных прямых финансовых потерях из-за банкротства партнеров, изменения рыночной конъюнктуры и др. Для снижения риска используются различные способы как организационного, так и экономического характера. К ним относятся: разработка правил поведения участников инвестиционного проекта в нештатных ситуациях; распределение риска между участниками проекта путем индексирования цен, разработки системы взаимных санкций, предоставления взаимных гарантий; страхование риска; создание резервов и запасов на случай превышения сметы; совершенствование технологии и организации производства для сокращения его аварийности.Для выявления величины риска проекта существует система методов количественного анализа: метод аналогий; анализ безубыточности; анализ чувствительности; анализ сценариев развития событий; метод Монте-Карло.Метод аналогий наиболее прост в использовании. Он заключается в сравнении рассматриваемого проекта с аналогичным, осуществляемым в тех же условиях, при такой же структуре источников финансирования. Анализ безубыточности – этот метод используется довольно часто. Целью анализа безубыточности является расчет такого объема производства, при котором будут возмещены инвестиционные издержки.Анализ чувствительности. Цель анализа - установить уровень влияния отдельных варьирующих факторов на финансовые показатели инвестиционного проекта, оценить потенциальное воздействие риска на эффективность. В ходе исследования чувствительности проекта обычно рассматриваются следующие параметры (критические точки проекта): физический объем продаж, как результат изменения емкости рынка или рыночного спроса; цена продукта (услуги); темп инфляции; необходимый объем капитальных вложений; потребность в оборотном капитале и др.В процессе анализа чувствительности вначале определяется «базовый» вариант, при котором все изучаемые факторы принимают свои первоначальные значения. После этого значение одного из исследуемых факторов варьируется в определенном интервале при стабильных значениях остальных факторов. В результате устанавливается влияние изменений отдельных параметров на уровень эффективности проекта (например, ЧДД), причем по каждому из исследуемых факторов определяются показатели чувствительности. Чем больше значение показателя чувствительности, тем выше уровень риска, связанный с изменением фактора. Если цена оказалась критическим фактором, то можно усилить программу маркетинга, снизить стоимость проекта, пересмотреть его затратную часть. Если изменение объема производства является критическим фактором, то следует уделить внимание мерам по повышению производительности труда, повышению квалификации персонала.В результате такого анализа появляется возможность разработать более эффективную стратегию реализации инвестиционного проекта.Важным недостатком этого метода является его однофакторность, он ориентирован только на изменения одного фактора проекта, что приводит к недоучету возможностей связи между отдельными факторами или недоучету их корреляции. Метод анализа сценариев учитывает возможность одновременного (параллельного) изменения ряда факторов, влияющих на степень риска проекта. В результате определяется воздействие одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки (притоки и оттоки денежных средств). Отклонения параметров от базовых значений в этом случае рассчитывается с учетом их взаимосвязей (корреляции).Метод Монте-Карло – в этом случае проводится расчет множества вариантов сочетания переменных величин показателей, использующихся для расчета чистого дисконтированного дохода. Этот метод возможен только при условии применения вычислительной техники и специального программного обеспечения.1.6. Особенности оценки бюджетной эффективности инвестиционного проектаБюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и / или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленные действующим законодательством; доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом; платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта; платежи в погашение налоговых кредитов (при "налоговых каникулах"); комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета). К оттокам бюджетных средств относятся предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП; предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита; предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование); бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.