Вход

Формирование портфеля инвестиций и ценных бумаг и методы управления.

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код 346892
Дата создания 06 июля 2013
Страниц 34
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 18:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
1 310руб.
КУПИТЬ

Содержание

Содержание

ВВЕДЕНИЕ
1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1.Экономическая сущность и содержание инвестирования
1.2. Виды инвестиционных портфелей
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «УК «АРСАГЕРА»
2.1. Общая характеристика компании
2.2. Анализ формирования и управления инвестиционным портфелем компании
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ КОМПАНИИ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Введение

Формирование портфеля инвестиций и ценных бумаг и методы управления.

Фрагмент работы для ознакомления

Выбор инвестиционных инструментов для включения в портфель производится путем сопоставления таких характеристик отдельных финансовых инструментов, как риск, доходность, потенциальный рост стоимости и текущий доход портфеля.
Учитываются также факторы, влияющие на определение целей: склонность инвестора к риску, текущая потребность в доходе и условия налогообложения получаемого дохода1.
В зависимости от того, какой из указанных факторов преобладает, можно формировать определенный тип портфеля.
Портфель, ориентированный на рост, строится в первую очередь с учетом долгосрочной тенденции повышения стоимости входящих в него активов.
Для портфеля, ориентированного на доход, основное значение имеют текущие дивиденды и процентные платежи.
Управление коммерческим предприятием — это групповая деятельность, инвестиционная политика формируется советом директоров. Однако лицо, отвечающее за инвестиционную политику, должно быть наделено соответствующими полномочиями для осуществления необходимых операций.
Так как за правильное инвестирование средств предприятия отвечает совет директоров, для него необходимо готовить периодические отчеты, которые можно было бы использовать для анализа управления инвестиционным процессом и выработки инвестиционной политики.
Эти отчеты должны быть информативными, ясными и краткими. Совет директоров интересуют прежде всего степень диверсификации и структура сроков погашения ценных бумаг, образующих инвестиционный портфель банка, важное значение для него имеют также данные регулярного анализа инвестиционных качеств указанных ценных бумаг.
По мере изменения экономических условий инвестиционную политику предприятия следует пересматривать и обновлять. Четко установить периодичность пересмотра практически невозможно. Это делается по мере необходимости — в зависимости от изменения ситуации на рынке ценных бумаг, финансовом рынке в целом либо внутри предприятия.
2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «УК «АРСАГЕРА»
2.1. Общая характеристика компании
Деятельность ОАО «УК «Арсагера» не привязана к географии: клиентом ОАО «УК «Арсагера» может стать любое заинтересованное лицо. Эмитент работает как на розничном рынке, так и с институциональными российскими и иностранными инвесторами. Среди клиентов российские и иностранные банки, инвестиционные компании и фонды.
Развитие фондов недвижимости является приоритетной задачей на ближайшие несколько лет, так как именно эти фонды будут выступать основными, «локомотивными», продуктами. На данный момент сформированы и успешно функционируют фонды недвижимости – ЗПИФН «Арсагера – жилищное строительство», ЗПИФН «Арсагера – рентная недвижимость» и ЗПИФН «Фаворит».
Деятельность ОАО «УК «Арсагера» заключается в том, чтобы производить качественный инвестиционный продукт, основанный на изучении экономической природы стоимости активов, объединять с его помощью средства клиентов и инвестировать их таким образом, чтобы клиенты становились участниками бизнеса эффективных российских предприятий и получали доход от их деятельности.
Своими инвестициями ОАО «УК «Арсагера» поддерживает и поощряет российские компании, заинтересованные в росте своей акционерной стоимости и повышении качества корпоративного управления, деятельность которых направлена на эффективное развитие бизнеса в интересах всех своих акционеров.
ОАО «УК «Арсагера» в интересах своих клиентов и акционеров управляет ценными бумагами российских предприятий и при этом стремится быть эффективным собственником. Это означает, что компания своими действиями стимулирует исполнительный менеджмент предприятий к повышению эффективности основной деятельности, участвует в повышении качества корпоративного управления и чистоты бизнеса, а также отстаивает соблюдение законных интересов государства и его граждан.
ОАО «УК «Арсагера» инвестирует на рынке недвижимости и стремится эффективно использовать приобретенную недвижимость. Компания осуществляет инвестиции в сферу жилищного строительства – одну из наиболее важных и социально значимых отраслей национальной экономики.
Ключевыми отличиями системы управления активами, созданной в ОАО «УК «Арсагера» являются:
возможность разрабатывать индивидуальные инвестиционные стратегии;
исключение интуитивного подхода к управлению активами, благодаря разделению функций анализа активов, формирования портфеля и оценки результатов управления;
постоянное саморазвитие системы управления активами, благодаря независимой оценке качества управления активами;
возможность контроля со стороны клиентов за действиями управляющей компании.
Для того чтобы объединить однородные по степени риска активы в группы, специалистами ОАО «УК «Арсагера» были разработаны критерии их ранжирования. Для акций – ликвидность конкретного выпуска и капитализация компании, для облигаций – ликвидность и кредитное качество эмитента, для строящейся жилой недвижимости – качества застройщиков (доля рынка и величина средней просрочки при сдаче объектов, площадь введенного жилья, сотрудничество застройщика с банками по ипотеке, наличие облигационных займов и кредитов в банках, финансовое состояние, история взаимоотношений с подрядчиками).
По сути, процесс управления начинается со встречи с клиентом, в ходе которой выявляется отношение клиента к риску. Для того чтобы мера риска, присущая инвестиционному портфелю, была комфортна для клиента, ОАО «УК «Арсагера» определяет перечень активов, в которые могут быть инвестированы средства клиента, и устанавливает лимиты на максимальную долю того или иного вида активов в инвестиционном портфеле клиента. Разработанная для инвестиционного портфеля многоуровневая система лимитов закрепляется в инвестиционной декларации конкретного портфеля и является юридическим документом.
Аналитическое подразделение ОАО «УК «Арсагера» рассчитывает потенциальную доходность по сотням выпусков акций и облигаций, обращающимся на российском фондовом рынке, а так же по всем объектам строящейся жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. Результатом этой работы является составление «хит-парада», в котором определенный вид активов сортируется в соответствии со значением потенциальной доходности.
Управляющие трейдеры формируют и переформировывают портфели клиентов, следя за тем, чтобы в них постоянно находились активы, обладающие максимальной потенциальной доходностью, с учетом ограничений, установленных инвестиционной декларацией.
Управление мониторинга и риск менеджмента отслеживает соблюдение лимитов, установленных в инвестиционной декларации каждого клиента. Оно же производит ежеквартальную оценку результатов управления. Для того чтобы обеспечить объективную оценку результатов управления для каждого инвестиционного портфеля строится свой бенчмарк (в зависимости от конкретной инвестиционной декларации). Цель инвестиционной группы заключается в том, чтобы показать результаты лучше бенчмарка. Также ежеквартально происходит ранжирование всех активов, обращающихся на рынке.
2.2. Анализ формирования и управления инвестиционным портфелем компании
Невозможно эффективно управлять портфелем финансовых активов управляющей компании, не имея системы и технологии управления инвестиционными рисками при управлении собственными средствами компании и средствами ее клиентов.
При инвестировании действует непреложное правило: мера риска определяет доходность. Специфика бизнеса УК такова, что задача установить приемлемую для себя меру риска — задача инвестора, а задача компании, сделать этот выбор понятным и удобным.
Выбор приемлемой для инвестора меры риска — это установление правил и ограничений, действующих при управлении портфелем и закрепленных в Инвестиционной Декларации.
в случае управления индивидуальным портфелем ИД устанавливается и утверждается Клиентом,
в случае управления собственными средствами компании ИД устанавливается и утверждается Советом Директоров
в случае управления ПИФом ИД устанавливается компанией, и согласие с выбранной мерой риска подтверждается Пайщиком путем оформления заявки на приобретение паев и ознакомления с правилами Фонда.
Сотрудники УК Арсагера проанализировали все виды рисков, связанных с инвестированием и меры по их ограничению, на основе этой информации была разработана форма инвестиционной декларации, применяемая при управлении портфелем.
Требования к структуре портфеля устанавливаются в виде количественных ограничений (системы лимитов) и юридически закрепляются в виде документа — Инвестиционной декларации, регламентирующей процесс управления капиталом.
Инвестиционная декларация, используемая в УК "Арсагера", учитывает все группы рисков, с которыми инвестор сталкивается при инвестировании, как на фондовом рынке и способы их ограничения.
Меру риска портфеля определяют объекты инвестирования и требования к структуре портфеля — соотношение объектов инвестирования разного инвестиционного качества.
Применяемая в компании методика ранжирования активов позволяет упростить задачу инвестора по выбору оптимального для себя соотношения "риск-доходность". Система ранжирования активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы и организация последующего расчета потенциальной доходности активов — краеугольный камень системы управления капиталом УК "Арсагера". Для каждой группы рассчитан коэффициент риска (как частное от деления среднестатистической доходности для каждой группы на среднестатистическую доходность государственных ценных бумаг).
Требования к составу и структуре активов закрепляются в Инвестиционной декларации в виде трехуровневой системы количественных ограничений:
лимит на категорию активов — инструмент грубой настройки уровня риска для портфеля;
лимит на группу активов в рамках каждой категории — инструмент тонкой настройки уровня риска;
лимит на один объект в рамках каждой группы — инструмент тонкой настройки уровня риска.
Система лимитов, устанавливаемая в инвестиционной декларации для каждой группы активов, позволяет рассчитать коэффициент риска для всего портфеля, сформированного с учетом ограничения на каждую группу.
Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежеквартальное ранжирование активов в соответствии с методикой, утвержденной в компании.
Акции ранжируются на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы по двум критериям: ликвидность (оборот) и капитализация (размер компании).
Таблица 2.1.
Ранжирование активов в управлении компании
Группы акций
Капитализация, $
Среднедневной оборот, руб.
Коэффициент риска
Группа №1 (т.н. "голубые фишки")
Более 1 млрд.
Более 100 млн.
2,33
Группа №2 (т.н. высоколиквидные ЦБ)
500 млн. — 1 млрд.
10 млн. — 100 млн.
2,75
Группа №3 (т.н. "второй эшелон")
100 млн. — 500 млн.
200 тыс. — 10 млн.
3,50
Группа №4 (т.н. "третий эшелон")
50 млн. — 100 млн.
20 тыс. — 200 тыс.
4,17
Группа №5 (неликвидные акции)
0 — 50 млн.
0 — 20 тыс.
5,83
Для ранжирования облигаций в качестве количественных критериев избраны: ликвидность ("торговый, биржевой оборот") и надежность ("кредитное качество эмитента").
Результаты ранжирования передаются в аналитическое подразделение, где происходит прогнозирование потенциальной доходности ценных бумаг и составляется "хит-парад".
На основании "хит-парада" и инвестиционных деклараций управляющие трейдеры формируют и переформируют портфели клиентов, фондов и собственных средств компании.
Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет ежедневный контроль соблюдения управляющими трейдерами лимитов, установленных в инвестиционных декларациях.
Задача управляющих трейдеров — сформировать портфель с учетом ограничений, установленных в конкретной инвестиционной декларации. Управление мониторинга ежедневно проверяет портфели, сформированные трейдерами, на соответствие инвестиционным декларациям, защищая, таким образом, интересы клиентов компании и акционеров в части собственных средств.
Основные функции, связанные с управлением портфелем:
Анализ потенциальной доходности — инвестиционной привлекательности активов;
Формирование и переформирование портфеля;
Оценка результатов прогнозов и результатов управления, ранжирование активов и мониторинг соблюдения инвестиционной декларации (риск-менеджмент).
В подавляющем большинстве компаний все три блока функций выполняет управляющий портфелем, который объединяет в себе знание, опыт и интуицию. Такой интуитивный и неформализованный подход к принятию инвестиционных решений создает дополнительные риски (зависимость от управляющего) и слабо ограничивает существующие. В рамках УК "Арсагера" применяется принцип разделения труда, основанный на научном подходе, структурировании задач и специализации функций. Все три основных блока функций управления портфелем жестко специализированы и закреплены за самостоятельными подразделениями (см. таблицу 2.2).
Являясь профессиональным инвестором, ОАО "УК "Арсагера" точно знает, какие критерии предъявляются к объектам инвестиций. УК "Арсагера" стремится быть первоклассным объектом для инвестиций и удовлетворять этим критериям, чему способствует наличие в компании эффективной, постоянно развивающейся системы риск-менеджмента.
Экономический базис, защищающий интересы акционеров, вне зависимости от размера пакета — ориентация компании на создание акционерной стоимости.
Таблица 2.2.
Три основных подразделения ОАО «УК «Арсагера», обеспечивающих эффективное управление портфелем финансовых активов.
Аналитическое управление
готовит прогноз потенциальной доходности для различных инвестиционных активов (будь то акции, облигации либо объекты недвижи­мости), составляет «хит-парад» активов.
Управление инвестиций (управляющие трейдеры)
формирует и управляет структурой портфеля (в портфелях клиентов должны находиться активы с максимальной потенциальной до­ходностью с учетом ограничений, установ­ленных инвестиционной декларацией).
Управление внутреннего контроля, мониторинга и риск-менеджмента
осуществляет ранжирование активов на однородные по своим инвестиционным характеристикам группы, осуществляет контроль соблюдения инвестиционных деклараций (клиентов и портфеля собственных средств компании), производит оценку качества аналитических прогнозов, производит оценку результатов управления отдельных портфелей в сравнении с «рыночным индексом».
Ключевым критерием оценки эффективности работы менеджмента для акционеров так же является стоимость компании. В компании разработана эффективная чёткая и понятная система контроля со стороны акционеров, основанная на системе долгосрочных и краткосрочных показателей деятельности. Это позволяет акционерам определять, контролировать и корректировать стратегию развития бизнеса, не вмешиваясь в оперативную деятельность. За обеспечение акционеров всей необходимой информацией отвечает управление мониторинга и риск-менеджмента.
Регулярный мониторинг результатов управления осуществляет Совет директоров. Информация об эффективности управления собственными средствами и сравнение с рыночными показателями готовится управлением мониторинга и риск-менеджмента, находится в открытом доступе и может быть предоставлена любому заинтересованному лицу.
Гарантию того, что менеджмент будет эффективно развивать компанию и действовать на благо акционеров, дает разработанная в компании система мотивации, направленная на повышение стоимости бизнеса. При этом снижаются риски, связанные с затратами акционеров на выплату больших зарплат. В компании будут трудиться только профессионалы, которые имеют четкий план увеличения стоимости бизнеса.
Управление данными рисками является частью системы корпоративного управления и закреплена системой юридических документов компании:
снижается зависимость компании от человеческого фактора и обеспечивается преемственность в развитии бизнеса;
формируются обратные связи, развивающие компанию и обеспечивающие высокую конкурентоспособность и выживаемость бизнеса;
создаются условия для долгосрочного развития компании.
Управление мониторинга и риск-менеджмента осуществляет качественное и своевременное информирование акционеров, Совета Директоров, Правления компании по всем вопросам деятельности компании.
С начала работы УК "Арсагера" в конце августа 2004 года Обществом полностью реализован акционерный капитал в размере 120 млн. руб. среди независимых инвесторов.
На основании работы Управления мониторинга и риск-менеджмента были выявлены "тонкие" места в системе управления капиталом в течение 2007 года, после чего были усовершенствованы следующие методики и технологии:
Усовершенствована технология ведения аналитической базы Компании, обеспечивающей деятельность Аналитического управления и Управления внутреннего контроля и мониторинга, что позволило полностью автоматизировать процесс расчета индивидуального индекса портфеля — "бенчмарка".
В целях обеспечения безопасности, конфиденциальности и защиты информации реализованы принципы и система присвоения портфелям клиентов уникальных идентификационных кодов.
Усовершенствована система управления капиталом в части построения аналитических прогнозов:
определены критерии ранжирования объектов недвижимости на группы, однородные по мере риска;
заложены теоретические основы для прогнозирования цены кв.м. жилья и прогнозирования рыночного индекса цен на недвижимость (с использованием математических моделей);
проведено исследование влияния макроэкономических денежных агрегатов на поведение различных сегментов фондового рынка.
Собственный портфель ценных бумаг Компании согласно инвестиционной декларации, утвержденной Советом Директоров, на 65% состоит из акций и на 35% из облигаций.
УК "Арсагера" по управлению портфелем собственных средств отработала в целом лучше среднерыночных результатов, однако не были своевременно выявлен ряд активов (в том числе акции "Сбербанка" и "Лукойла"), цена которых значительно выросла и повлияла на существенный рост индекса РТС. Для того чтобы в будущем избежать подобных ошибок и повысить точность прогнозов, компанией разработаны и внедрены:
методика прогнозирования дисконтов привилегированных акций к обыкновенным акциям;
новая структура процентных ставок;
система мониторинга и исключения аналитических ошибок.
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ КОМПАНИИ
Одной из проблем, с которой предприятия сталкиваются в настоящее время, является формирование ресурсной базы для управления инвестиционным портфелем.
Ресурсная база, как микроэкономический фактор, оказывает прямое влияние на ликвидность инвестиционного портфеля предприятия. Сами масштабы деятельности предприятия, а, следовательно, и размеры доходов, которые оно получает, жестко зависят от размеров тех финансовых ресурсов, которые предприятие приобретает на различных финансовых рынках. Отсюда возникает конкурентная борьба между предприятиями за привлечение финансовых ресурсов.
Формирование ресурсной базы, включающее в себя не только привлечение новой клиентуры, но и постоянное изменение структуры источников привлечения ресурсов, является составной частью гибкого управления активами и пассивами предприятия в рамках финансовой политики. Эффективное управление активами предполагает осуществление грамотного управления инвестиционным портфелем.
Ограниченность ресурсов, связанная с развитием конкуренции, ведет к тесной привязке к определенным клиентам. Если круг этих клиентов узок, то зависимость от них предприятия очень высока1. Поэтому, на наш взгляд, для повышения эффективности управления инвестиционными портфелями предприятиям нужна взвешенная финансовая политика, в основу которой ставятся поддержание необходимого уровня диверсификации, обеспечение возможности привлечения денежных ресурсов из других источников и поддержание сбалансированности между активами и пассивами.
С целью расширения ресурсного потенциала с целью совершенствования управления инвестиционным портфелем ОАО "Арсагера" необходимо активизировать свою инвестиционную политику в рамках глобальной финансовой политики. В связи с этим одним из приоритетных направлений работы предприятия должно стать постепенное наращивание финансового портфеля путем проведения грамотной инвестиционной политики.

Список литературы

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 461с.
2.Блохина Т. Рынок институционных инвестиций: состояние и перспек-тивы // Вопросы экономики, 2011, № 1.
3.Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А. Кейн, А. Маркус, Пер. с анг. – М.: Издательский дом «Видьямс», 2009. – 984с.
4.Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок в 2т. Т. 2.-М: Наука, - 2008, - 254с.
5.Ващенко М. Охота на одиночек и молчунов// Эксперт. -2006. -б№38(532). - c.130 –134.
6.Вдовин А. Правила игры//Русский полис. – 2005.-№3. -С.84 -85.
7.Воронцов В. Ожидание перелома// Эксперт Сибирь. -2006.- №29(125).-С.24-26.
8.Вьюгин О. Финансовый рынок: Стратегия развития// Ведомости. – 2010.- 16 февраля.-№27 (1554).
9.Григорьев Л., Гурвич Л., Саватюгин А. и др. Анализ и прогноз разви-тия финансовых рынков в России. М., 2010.
10.Денисенко Е. Консолидация как неизбежность//Эксперт Северо-Запад. – 2006. -№1-2(254-255). -С.36-37.
11.Дубенецкий Я.Н. Экономический рост и инвестиции: новые возможно-сти и проблемы // Пробл. прогнозирования. - 2006. - N 5. - С.3-8.
12.Евстигнеева Л.П. Экономический рост: Либеральная альтернатива / Ев-стигнеева Л.П., Евстигнеев Р.Н. - М.: Наука, 2005. - 519с.
13.Колб Роберт В. Финансовые институты и рынки: Учебник/ Роберт В. Колб, Рикардо Дж. Родригес, Пер.2-ого амер. изд./ -М.:Дело и сервис, 2003.- 687с.
14.Кращенко Л. На шаг впереди инфляции/ Л. Кращенко, К. Онгир-ский//Эксперт. -2009. -№39 (485). –С.164 -172.
15.Ладыгин Д. Проверка на индекс//Коммерсант Деньги – 2010. – №23(528). – С.104-106.
16.Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундамен-тальных факторов, прогноз и политика развития-М.: Альпина Пабли-шер. – 2002. – 624с.
17.Миркин Я.М. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам/Я.М.Миркин, В.Я.Миркин. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 422с.
18.Миркин Я. Будущая динамика российского рынка акций: взаимодейст-вие с зарубежными рынками/Я.Миркин, М.Кудинова //Рынок ценных бумаг.-2006.-N 8.-С.44-46.
19.Рамилова А. Прямые иностранные инвестиции как объект государст-венного регулирования // Российский экономический журнал, 2008, №7
20.Россия: экономическое и финансовое положение// Центральный банк Российской Федерации. -2006. –февраль.-51с.
21.Рубцов. Б. Б. Современные фондовые рынки. -М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. – 926с.
22.Сачер Б. Медленный старт медленной реформы//Рынок ценных бумаг. – 2005. -№12(291).– С. 21-22.
23.Chordia T., Sarkar A., Subragmanyam A. An Empirical Analysis of Stock and Bond Market Liquidity // Federal Reserve Bank of New York Staff Re-port. 2003. № 164.
24.Global Financial Stability Report//International Monetary Fund, Sept, 2005. – p.65-102.
25.Goetzmann W., Spiegel M., Ukhov A. Modeling and Measuring Russian Corporate Governance: The Case of Russian Preferred and Common Shares // NBER Working Paper. 2003. № 9469. Cambridge, Mass.
26.Poon S., Granger C. W. Forecasting Volatility in Financial Markets // Jour-nal of Economic Literature. 2003. Vol. XLI. № 2.

Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00493
© Рефератбанк, 2002 - 2024