Пути повышения инвестиционной привлекательности России.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. МЕСТО ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ
2. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ МЕТОДОВ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
2.1 Структура и динамика межстрановых потоков инвестиций
2.2 Иностранные инвестиции как средство разрешения глобального финансового кризиса
3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РОССИИ
3.1 Создание условий режима наибольшего благоприятствования нерезидентов свободных экономических зон
3.2 Разработка направлений повышения капитализации и привлекательности инвестирования российских эмитентов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Пути повышения инвестиционной привлекательности России.

До сих пор непонятно, в какой степени экономика Китая сможет переориентироваться на внутренний спрос, как будет решаться проблема стерилизации долга США. Неясно также, в каком объеме будут списываться проблемные активы в банках США и ЕС (по оценкам МВФ – 2,8 трлн. долл.).
Проанализируем, что значит для России 14 млрд. долл. инвестиций в год. Для этого сравним ситуацию с аналогичной в других странах. К примеру, для того чтобы поднять уровень экономического развития бывшей ГДР, правительство ФРГ вкладывало ежегодно в экономику восточных земель более 100 млрд долл. в год, и тем не менее спустя 20 лет после падения Берлинской стены производительность труда в восточных землях на 25 процентов отстает от западногерманского уровня. К тому же по численности населения Российская Федерация в 10 разбольше бывшей социалистической Германии (на момент объединения) – 142 млн. человек против 14 млн.
В России, экономика которой напрямую зависит от мировых цен на нефть, сложно говорить о поступательном росте инвестиционной активности ввиду нестабильности и непредсказуемости котировок на нефть. Наблюдаемое в этом году нефтяное ралли вызвано резким притоком спекулятивного капитала из-за опасений девальвации основных мировых валют, а не ростом потребления энергоносителей. В последнее время ситуация меняется очень быстро. Еще летом 2008 года Россия была относительно «тихой гаванью», а через полгода перешла в мировые экономические аутсайдеры.
В последние годы наиболее емкими отраслями для инвестиций были торговля, машиностроение, электротехническая промышленность, автопром и строительный комплекс. Возникает необходимость вложений в развитие высокотехнологичных отраслей – производство медицинского оборудования, телекоммуникации, нанотехнологии, IT, однако инвесторы будут вкладывать деньги туда, где достаточно велика вероятность прибыли.
За девять месяцев 2010 года в отраслях со значительным объемом инвестиций наблюдается наибольшее падение производства. Выход из рецессии во многом зависит от того, как быстро заработают приемлемые кредитные механизмы. К сожалению, в условиях кризиса выросли сроки окупаемости инвестиционных проектов. К примеру, планируемые периоды возврата вложений в строительство бизнес-центров и гостиниц увеличились в среднем на три года, что, безусловно, негативно сказывается на притоке капиталовложений. В сложившихся условиях инвесторы переориентировались на проекты с небольшим сроком окупаемости и высокой доходностью. Они есть в малом и среднем бизнесе, поддержка которого задекларирована как приоритетная задача государства. В этой связи интересно недавнее изменение правительством Кабардино-Балкарии республиканского закона «Об инвестиционной деятельности в КБР». Господдержка из регионального бюджета на реализацию инвестпроектов будет оказываться субъектам малого и среднего бизнеса при условии, что срок окупаемости не превысит пять лет. Попытки развернуть вектор инвестиций в сторону инновационных отраслей не противоречат общей тенденции. В высокотехнологичной сфере также есть проекты с небольшим сроком окупаемости, к примеру в нанотехнологиях – три-четыре года. В целом же 72 процента инвестиций в настоящее время составляют проекты, рассчитанные на возврат вложенных средств менее чем за пять лет.
В структуре прямых инвестиций наблюдается значительный перекос в региональном аспекте – 10 областей-лидеров получают более 86 процентов всех зарубежных вливаний. Можно предположить, что часть из них потом перераспределяется в другие регионы, но тем не менее, для модернизации экономики такая практика порочна.
Субъектам РФ в условиях кризиса рассчитывать на дополнительное финансирование из центра не приходится. Не исключено, что к нынешним лидерам по инвестиционной активности и привлекательности (Москва, Нижегородская и Оренбургская области) подтянутся и другие регионы, заинтересованные в привлечении иностранных инвестиций. Ежегодно разрабатываются специальные региональные программы повышения инвестиционной привлекательности. К примеру, в прошлом году в Кировской области на каждый рубль государственной поддержки инвесторов по такой программе в областной бюджет поступило 4 рубля в виде налогов.
Очевидно, что практика привлечений инвестиций в регионы через особые экономические зоны (ОЭЗ) будет расширяться. Они представляют интерес для разработки и производства наукоемкой продукции. Согласно данным Минэкономразвития, ряд регионов готовы к созданию на своей территории новых зон с минимизацией федерального финансирования и передачей субъектам части функций по их управлению. Многие субъекты для стимулирования инвестиций создают областные венчурные фонды, внедряют дополнительные меры по поддержке инновационного бизнеса. Так, в конце 2009 года власти Новосибирской области обсудили с представителями госкорпорации «Роснанотехнологии» возможность создания в регионе специализированной структуры по привлечению инвестиций в инновационный сектор экономики.
Нет сомнения, что в борьбе за финансовые ресурсы бизнес станет более прозрачным. Недавно рейтинговое агентство Standard & Poor's и Центр экономических и финансовых исследований и разработок российской экономической школы (ЦЭФИР) провели исследование среди 90 крупных российских компаний с целью определения лидеров по транспарентности бизнеса. Первые три позиции заняли «Роснефть», «СТС-Медиа» и Магнитогорский металлургический комбинат – компании, которые привлекают денежные ресурсы в большом объеме или нуждаются в рефинансировании текущей задолженности.
По оценкам Правительства, в 2011 году цена на нефть составит более 120 долл. за баррель. Многие эксперты полагают, что она будет выше данного уровня и это, несомненно, будет способствовать снижению дефицита бюджета, повышению кредитного рейтинга и инвестиционной привлекательности российских компаний.
Задача привлечения внутренних инвестиций также важна и актуальна, но глобальная модернизация экономики невыполнима без увеличения прямых зарубежных вложений, которые приносят еще и новые технологии. Технологическое отставание России от развитых стран не сокращается, а только увеличивается. Например, в области станкостроения оно составляет 15–20 лет.
В предкризисные 2002 − 2007 годы наблюдался значительный рост прямых инвестиций, но они были по большей части краткосрочными, и крайне мало долгосрочных вложений в промышленность, что привело к быстрому оттоку капитала. Очевидно, что иностранные инвесторы после окончания мирового кризиса будут и дальше вкладывать средства в российскую экономику, но структура инвестиций должна измениться.
Безусловно, власти понимают необходимость новых шагов для улучшения инвестиционного климата именно сейчас, когда кризис в экономике еще не преодолен. По тому, как развивающиеся рынки, в том числе и российский, справляются с кризисом, инвесторы будут оценивать качество проводимой антикризисной политики. Пока же Бразилия, Китай и Индия делают это более успешно, чем Россия. Возможно, потому что значительные средства нашего бюджета направляются на повышение социальных выплат и пенсий. Несмотря на кризис, доходы россиян в этом году выросли, и это поддержало внутренний спрос. На технологическую модернизацию экономики и масштабные инфраструктурные проекты деньги выделяются не так щедро.
В идеале последовательные меры, предпринимаемые властями, по улучшению инвестиционного климата должны привести к тому, что инвестиции перестанут быть производной от нефтяных цен и будут более значимой и устойчивой составляющей российской экономики. Однако, несмотря на увеличение стоимости стратегического экспортного сырья в течение 2009-2010 годов Всемирный банк в своем обзоре «Ведение бизнеса в 2010 году» поставил Россию на 120-е место среди 183 стран6.
Как в любой развивающейся сложной структуре, задача текущих и перспективных вложений в экономике является наиважнейшей. В советскую эпоху она решалась с помощью жестко отрегулированных административных механизмов. Но и они, в силу своей природы, давали сбои, что привело в конечном итоге к системному кризису. Переход на рыночные рельсы, при отсутствии практического опыта и в предельно сжатые сроки, разрушил существовавшие схемы производства и воспроизводства. Проблема вложений в развитие субъектов экономики стала доминирующей. Она усугублялась неразвитой денежно-кредитной системой, ориентированностью последней на получение максимума в прибыли в кратчайшие сроки. А также отсутствием гарантий на возврат долгосрочных и среднесрочных вложений как со стороны хозяйствующих субъектов, так и со стороны государства.
Относительная стабилизация и рост развития производства в 2000 - 2008 годах в России в целом обнаружила тенденцию к активизации инвестиционной деятельности предприятий и организаций.
Среди факторов, способствовавших этому процессу, можно отметить следующие:
- улучшение финансовых показателей работы предприятий и хозяйственных структур;
- уменьшение количества убыточных предприятий;
- сокращение числа бартерных расчетных операций между хозяйствующими субъектами;
- положительная внешнеэкономическая конъюнктура и другие.
Однако после финансового кризиса 2008 года ситуация изменилась. Объемы инвестиций как отечественного, так и иностранного капитала значительно сократились. В связи с финансовым кризисом и самым сильным падением ВВП среди крупнейших стран инвестиционная привлекательность России значительно упала, что требует пересмотра инвестиционной политики России.
Новым феноменом современного этапа экономического развития России стало быстрое увеличение прямых инвестиций за рубежом. В 1990-е годы преобладал нелегальный вывоз капитала. В последние годы негативное отношение к его вывозу изменилось. Более того, наметилась тенденция перемещения зарубеж и наращивания предпринимательского капитала, важнейшей частью которого являются прямые инвестиции российских компаний.
По оценкам Банка России, на 1 января 2011г. накопленные прямые инвестиции российских резидентов за рубежом составили 370,2 млрд. долл., что в десять раз превышает показатель на начало 2001г. Только за 2007г. они возросли на 153,7 млрд. долл., что превышает сумму всех накопленных прямых инвестиций многих стран мира. Расширяются и зарубежные портфельные инвестиции, накопленная сумма которых в 2007г. составляла 7,2% от накопленных прямых инвестиций7. Таким образом, капитал наряду с природными ресурсами и интеллектуальным потенциалом становится важным источником экономического роста России и повышения её конкурентоспособности в глобальной экономике.
Утечка инвестиций зарубеж лишает перспектив остро назревшему расширению отечественной налоговой базы, которая в сегодняшнем состоянии не обеспечивает бездефицитного бюджета России, лишённого конъюнктурного дохода реализации углеводородного сырья на мировом рынке по высоким ценам. Страна теряет сотни тысяч инновационных рабочих мест, поскольку необходимые инвестиции идут на скупку или их создание на чужих территориях. Налоги и инвестиции, генерируемые зарубежными активами, идут на развитие чужой экономики, а не на решение внутренних проблем. Захват на иностранных территориях современных нефтеперерабатывающих и других заводов, выпускающих продукцию с высокой долей добавленной стоимости, как и объектов реализации этой продукции конечным потребителям (автозаправочные станции), непосредственно укладывается в стратегию вертикальной интеграции компаний, способствующей достижению максимальной устойчивости и эффективности их бизнеса.
Второй проблемой привлечения инвестиций в российскую экономику и повышения привлекательности российских эмитентов является высокая монополизация российского фондового рынка.
В начале 2009 года большинство мировых индексов обновило минимумы последних 5-6 лет. Индекс РТС опустился до уровня ноября 2003 года — 492,59 пунктов. Индекс ММВБ избежал новых антирекордов. Во многом этому способствовала «рублевая природа» индекса ММВБ, который в отличие от «долларового» РТС, получил некоторую поддержку в ходе «плавной» девальвации отечественной валюты в январе-феврале 2010 года.
В марте, на фоне активно принимаемых во всё мире антикризисных мер, участники рынков поверили в скорое восстановление мировой экономики, что стало началом весеннего ралли на фондовых площадках. Нефтяные котировки так же вошли в восходящий тренд, в преддверии сезона повышенного спроса на бензин. С запозданием сыграло и снижение квот на добычу чёрного золота ОПЕКом, начавшееся ещё в октябре.
Прогнозирование дальнейших изменений на отечественном фондовом рынке, определение конкурентов и лидеров рынка зависит от ряда факторов, вклад каждого из которых способен внести кардинальные изменения в развитие событий, как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе.
Очевидно, что к факторам, оказывающим заметное влияние на отечественные торговые площадки, относятся:
- общемировая экономическая ситуация (выход макроэкономических данных, выступления политических деятелей и глав ЦБ стран с развитой экономикой и т.п.);
- настроения инвесторов на зарубежных фондовых рынках;
- цены на нефть;
- курс доллар-рубля;
- события внутри страны.
Практически на все события в мировой экономике фондовые рынки развивающихся стран реагируют более волатильно, нежели инертные площадки развитых рынков. По темпам роста и падения российский фондовый рынок превосходит практически все прочие.
Котировки основных голубых фишек продемонстрировали в первом полугодии 2010 года динамику, оказавшуюся даже немного лучше нашего оптимистичного сценария. Индексу ММВБ к началу июня 2009 года удалось отыграть половину своего падения, показав рост с начала года более чем на 90% (см. рис. 8)8.
Рисунок 8. - Индекс ММВБ
В связи с тем, что темп роста российского фондового рынка значительно превышает темпы восстановления, как отечественной, так и мировой экономики, эксперты начинают менять рекомендации по ряду акций, в связи с их переоцененностью. В число бумаг, цены на которые превышают справедливые, входят ГМК Норилький никель, РосНефть, ВТБ, Ростелеком и Сбербанк и ещё около десятка наиболее ликвидных акций. На этом фоне можно спрогнозирвать по индексу ММВБ снижение к началу осени до уровней 700-800 пунктов, при сохранении цен на нефть в диапазоне 50-60 долл. США и курсе американской валюты на уровне 32-34 руб.
Дальнейший рост на фондовом рынке возможен при появлении устойчивого тренда восстановления экономики. С другой стороны, экономика России в этом году сократится на 9-10%, поскольку государственная поддержка реального сектора весьма слаба и крайне избирательна. Кредиты по-прежнему не доступны, а растущие убытки от падения спроса на производимую продукцию, толкают предприятия на сокращение персонала.
При этом крупные системообразующие компании, всегда могут рассчитывать на поддержку со стороны государства. Конечно, в итоге такие компании станут более привлекательными для инвестирования и займут значительную долю рынка инвестиций не оставив шанса для конкуренции другим компаниям.
Рассмотрим монополистов на инвестиционном рынке ПИФов по банковской, нефтегазовой отраслям, энергетике, связи и телекоммуникациям, т.к. эти отрасли занимают наибольшую долю инвестиционного рынка.
Таблица 1 - Портфельная структура акций банковского сектора
Банк
Сумма инвестиций, тыс.руб.
Доля рынка, %
1
2
3
БАНК УРАЛСИБ, ао [10200030B]
1 208,85
0,009
Банк Возрождение, ао [10101439B]
70 391,50
0,551
Банк Возрождение, ап [20201439B]
9,28
0,001
Банк Москвы, ао [10102748В]
10 105 960,49
79,144
Банк Москвы, ао, 012D
423
0,003
Банк Санкт-Петербург, ао [10300436B]
10 823,64
0,085
Банк Тарханы, ао [10400459B]
0,65
0,001
ВТБ, ао [10401000В]
215 673,73
1,689
ВТБ, ао, 001D [10401000B001D]
2 617,50
0,02
МДМ-Банк, ап [20300323B]
17 614,20
0,138
Росбанк, ао [10102272B]
1 298,65
0,01
Сбербанк России ОАО, ао [10301481B]
2 232 741,61
17,486
Сбербанк России ОАО, ап [20301481B]
97 885,47
0,767
Финанс-Лизинг (ФЛК), ао [1-01-01737-H]
12 379,97
0,097
Как видно из таблицы 1 основным монополистом на инвестиционном рынке в банковской сфере является АО «Банк Москвы». Доля его акций в общем портфеле рынка ПИФов составляет 79,144%. Доли других банков не доходит и до 20% общего объема портфеля. На рынке акций нефтегазовой отрасли выделяются два монополиста: АО «Газпроп», его доля составляет 26,755% и АО «Лукойл» с долей рынка, равной 21,932% (Таблица 2). Доли остальных компаний ниже 10%.
Таблица 2 - Портфельная структура акций нефтегазового сектора
Компания
Сумма инвестиций, тыс.руб.
Доля рынка, %
1
2
3
Башнефть, ао [1-01-00013-]
4 925,93
0,032
Башнефть, ап [2-01-00013-А ]
23 734,00
0,156
Газпром нефть, ао [1-01-00146-A]
1 297 723,32
8,532
Газпром, ао [1-02-00028-A]
4 069 751,90
26,755
Лукойл, ао [1-01-00077-A]
3 336 133,14
21,932
НОВАТЭК, ао [1-02-00268-E ]
1 105 450,55
7,267
РИТЭК, ао [1-02-00019-F]
3 515,25
0,023
Роснефть, ао [1-02-00122-A]
2 309 089,88
15,18
Славнефть-Мегионнефтегаз, ао [87-1-766]
21,88
0,001
Сургутнефтегаз, ао [1-01-00155-A]
1 152 122,21
7,574
Сургутнефтегаз, ап [2-01-00155-A]
1 290 751,84
8,486
Татнефть, ао [1-03-00161-A]
392 858,83
2,583
Татнефть, ап, 3 [2-03-00161-A]
158 172,46
1,04
Транснефть, ап [2-01-00206-А]
66 671,80
0,438
Из таблицы 3 видно, что на рынке связи и телекоммуникаций основным явным монополистом является АО «МТС». Доля его акций в общем портфеле составляет 61,864%, что в семь раз больше доли второй по величине доли компании АП «Ростелеком», доля которого всего лишь 9,147%.
Таблица 3 - Портфельная структура акций сектора связи и телекоммуникаций
Компания
Сумма инвестиций, тыс.руб.
Доля рынка, %
1
2
3
ВолгаТелеком, ао [1-01-00137-A]
96 640,22
4,75