«Прогнозирование инвестиционных проектов

Оглавление

Введение
1.Инвестиционный проект: краткая характеристика и оценка
2.Прогнозирование инвестиционных проектов
2.1.Прогнозирование возможных инвестиционных потоков
2.2.Прогнозирование потребности инвестиций
3.Практические расчеты экономической эффективности проектов
3.1.Оценка эффективности инвестиционных проектов
3.2.Определение простой нормы прибыли
3.3.Расчет эффективности методом дисконтирования
Заключение
Список использованной литературы

«Прогнозирование инвестиционных проектов

Рис. Принципиальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта6
Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются простые (статистические) методы и динамические (методы дисконтирования)7.
Статистические методы подразделяются на методы расчета нормы прибыли и срока окупаемости. Эти методы расчета эффективности инвестиций относятся к наиболее простым, поэтому они достаточно часто применяются на практике.
Динамические методы (методы дисконтирования) делятся на методы расчета:
чистого дисконтированного дохода (ЧДД);
индекса доходности (ИД);
внутренней нормы доходности (ВНД);
дисконтированного срока окупаемости8.
3.2. Определение простой нормы прибыли
Поскольку для определения простой нормы прибыли компанией используются, как правило, годовые данные, в рассматриваемом примере невозможно выбрать репрезентативный год проекта ввиду изменяющихся уровней производства и уплаты процентов, которые также меняются каждый год. Чтобы решить проблему выбора репрезентативного года, необходимо рассчитать среднегодовую прибыль (Р).
Данные о чистой прибыли от операционной деятельности приведены в таблице 1.
Таблица 1
Определение ROI
Показатель
Год
1-й
2-й
3-й
4-й
5-й
Чистая прибыль от операционной
деятельности, тыс. руб.
552
2 263
2 656
3 049
3 776
Pr = (552 + 2 263 + 2 656 + 3 049 + 3 776) : 5 = 2 459,2 тыс. руб.
Инвестиционные затраты составляют 14 000 тыс. руб., соответственно простая норма прибыли равна:
ROI = (2 459,2 :14 000) х 100 = 17,57%
Вывод: данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20%), что говорит о привлекательности проекта. Однако главный недостаток метода нормы прибыли остается: не принимается во внимание временная цена годовой прибыли. Устранить этот недостаток можно только путем использования метода дисконтирования.
3.3. Расчет эффективности методом дисконтирования
Рассмотрим практический пример осуществления оценки эффективности инвестиционных проектов методом дисконтирования. Для оценки эффективности проекта используются следующие показатели:
чистый доход (ЧД)
чистый дисконтированный доход (ЧДД)
индекс доходности (ИД)
внутренняя норма доходности (ВНД).
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования (таб. 2).
Таблица 2
Определение чистого дохода от инвестиционного проекта
Номер временного интервала
Капитальные
вложения в проект, тыс.руб.
Текущие затраты, осуществляемые в данном временном интервале, тыс.руб.
Результаты, достигаемые в данном временном интервале (поступления), тыс. руб.
Доход от текущей деятельности предприятия на данном этапе, тыс. руб.
Чистый доход от проекта на данном этапе реализации проекта, тыс. руб.
1
2
3
4
5 = 4-3
6 = 4- (2+3)
120
-120
1
100
130
30
30
2
110
150
40
40
3
110
150
40
40
4
110
150
40
40
Итого
120
430
580
150
30
Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) затраты и текущие затраты.
К капитальным затратам относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом. Пример отражения капитальных затрат представлен в таблице 2 (графа 2).
Текущие затраты – это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Текущие затраты осуществляются в течение всего срока реализации проекта. Пример текущих затрат по проекту представлен в таблице 2 (графа 3).
Поступления – это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции (см. таб.2, графа 4). Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия (см. таб. 2, графа 5), рассчитывается как разность показателей, приведенных в графах 4 и 3 таблицы 2.
Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, то есть «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта (см. таб. 2, графа 6), рассчитывается как разность между данными графы 4 и данными граф 3 и 2.
Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины чистого дисконтированного дохода (ЧДД) как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора текущих и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах применения капитала.
Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют коэффициент дисконтирования (), который рассчитывается по формуле
 = 1 / (1 + E)t , где
Е – норма дисконтирования (ставка дисконта) в размере 25%;
t – порядковый номер временного интервала получения дохода.
Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестирования в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денежных средств. Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.
Норма дисконтирования (ставка дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, то есть как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта. Если норма дисконтирования отражает интересы предприятия-инициатора проекта, она принимается на уровне средней нормы прибыли для данного предприятия. При учете интересов другого предприятия, вложившего деньги в проект, норма дисконтирования рассматривается на уровне ставки банковского депозита; для банков, предоставивших кредит для реализации проекта, - на уровне ставки межбанковского процента и т.д.
Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить дисконтированные капитальные вложения (рассчитываются путем умножения капитальные вложений в проект, представленных в графе 2 таб. 2 на коэффициент дисконтирования, приведенный в графе 2 таб. 3; результат вычислений записывается в графе 3 таб. 3), дисконтированные текущие затраты предприятия (определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениям, записываются в графе 4 таб. 3) и дисконтированные поступления (графа 5 таб. 3).
Таблица 3
Определение чистого дисконтирования дохода
(при норме дисконтирования 25%)
Номер временного интервала
Коэффициент дисконтирования
Дисконтированные
капвложения
Дисконтированные
текущие
затраты
Дисконтированные
поступления
Чистый дисконтированный доход
1
2
3
4=3 х 2
5=4 х 2
6=5- (3 + 4)
1
120
-120
1
0,8
80,00
104,00
24,00
2
0,64
70,40
96,00
25,60
3
0,512
56,32
76,80
20,48
4
0,41
45,10
61,50
16,40
Итого
120
251,82
338,3
-33,52
В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта (графа 6 таб. 3).
Чистый дисконтированный доход - суммарная величина текущих эффектов за расчетный период, которая приведена к начальному шагу. Также этот доход можно определить как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.