Критерии отбора инвестиционных корпоративных проектов.

Содержание
Введение
Глава 1. Методические основы анализа и отбора инвестиционных проектов
1.1. Нормативная база оценки и экспертизы инвестиционных проектов
1.2. Инвестиционная политика как составляющая корпоративной стратегии компании
Глава 2. Показатели эффективности инвестиционных проектов и их связь с критериями эффективности работы компании
2.1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
2.2. Статические и динамические показатели
2.3. Обоснование вида денежного потока и ставки дисконтирования при оценке проектов на разных стадиях их реализации
2.4. Учет риска и неопределенности при оценке проектов
Глава 3. Расчет показателей эффективности инвестиционного корпоративного проекта
3.1. Общие сведения о компании и оцениваемом проекте
3.2. Расчет основных показателейэффективности проекта
Заключение
Список использованной литературы

Критерии отбора инвестиционных корпоративных проектов.

где ВЕР - точка безубыточности; FC - условно-постоянные расходы; SR - выручка от реализации; VC - условно-переменные расходы.
По-иному значение точки безубыточности трактуется как объем производства, при котором маргинальная прибыль равна условно-постоянным затратам.
Несмотря на простоту и высокую интерпретационную ценность, метод расчета точки безубыточности имеет единственный и очень существенный недостаток, заключающийся в использовании только одного «среза» исходных данных для заключения об устойчивости проекта на всем протяжении срока жизни.
Кроме описанных выше «классических» способов расчета безубыточности могут применяться их различные модификации, в которых изменяемыми параметрами будут являться не только объем, но и цена реализации продукции, с критериями - сумма накопленных денежных средств или внутренняя норма прибыли. При их использовании надо стремиться к охвату всего периода функционирования проекта.
Третья группа методов, учитывающих фактор неопределенности при осуществлении инвестиционного проекта, - так называемый «анализ чувствительности». Общим подходом при проведении этого анализа является отслеживание влияния на самые значительные критерии коммерческой состоятельности проекта (обычно на внутреннюю норму прибыли) изменения вариации при этом составляют, как правило, +10*15%.
В заключение следует еще раз повторить тезис о необходимости выполнения оценки степени риска во всех случаях, когда есть основания сомневаться в точности подготовленных исходных данных. В первую очередь это должно относиться к проектам, осуществление которых предполагается в условиях обще нестабильности.
Таким образом, при организации работы по оценке проекта необходимо соблюдать следующее.
В основе интегрированной системы документации, для коммерческой оценки инвестиционных проектов должны выдерживаться четыре принципа: единый информационный стандарт, полнота, взаимосвязь, универсальность.
Для оценки коммерческой состоятельности инвестиционного проекта формируется четыре блока исходной информации: выручка от реализации, инвестиционные и текущие затраты, источники финансирования.
Основное допущение, используемое при выполнении оценки инвестиционных проектов, - деятельность предприятия в текущем интервале планирования полностью описывается суммарными потоками поступлений и платежей.
Для выполнения расчетов в постоянных ценах вся исходная информация, включая процентные ставки, должна быть подготовлена в реальном денежном исчислении.
Основным методом расчетов при оценке инвестиционных проектов является метод постоянных цен. Учет влияния инфляции должен проводиться в рамках анализа чувствительности.
Три группы методов оценки степени риска осуществления инвестиций: вероятностный анализ, расчет критических точек и анализ чувствительности.
Глава 3. Расчет показателей эффективности инвестиционного корпоративного проекта
3.1. Общие сведения о компании и оцениваемом проекте
Компания «New Russia Growth» специализируется на консалтинге фондов альтернативных инвестиций по подбору объектов инвестиций, структурированию сделки по приобретению доли в компании или объекте недвижимости, работе над повышением стоимости в течение всего срока владения активом и организации продажи актива по максимально выгодной цене.
Альтернативные инвестиции включают в себя прямые инвестиции в непубличные компании (Private Equity), частные инвестиции в публичные компании (PIPE), инвестиции в объекты недвижимости (Real Estate) и хедж-фонды (Hedge Funds).
Фонды прямых инвестиций - инструмент, позволяющий объединять сообщества инвесторов, выполняющих пассивную роль, и аккумулировать инвестиции с целью коллективного вложения в компании, отбираемые в соответствии с определенными критериями, и передавать под управление профессиональной управляющей компании. Фонды по объектам инвестирования делятся на универсальные и специализированные (например, инвестирующие только в проекты, связанные с информационными технологиями). По размеру фонды также существенно отличаются и могут составлять от нескольких миллионов долларов до нескольких миллиардов. Обычно фонды имеют в своем портфеле от 5 до 15 инвестиций сопоставимого размера. Это позволяет провести правильную сбалансированную диверсификацию инвестиционного портфеля фонда. Часто в ведении управляющей компании находится несколько фондов, формирующие так называемые «семейства фондов». Это позволяет полнее удовлетворить предпочтения инвесторов по размеру инвестиций, отраслевой специализации, инвестиционному горизонту и другим инвестиционным критериям. Инвестиционная политика фондов заранее определяет срок, в течение которого должны быть проведены инвестиции, срок нахождения в одной инвестиции. Средний срок «жизни» фондов составляет 5-7 лет. Срок нахождения фонда в отдельно взятой инвестиции обычно составляет 3-5 лет. Такой срок является оптимальным, позволяя фонду и другим акционерам компании провести необходимые мероприятия для максимизации роста ее стоимости.
Основной сферой вложений фондов являются неторгуемые или номинально торгуемые компании, способные при определенных условиях обеспечить рост стоимости акционерного капитала на уровне 25-50% годовых. Обычно инвестиции осуществляются в динамично развивающиеся компании с сильным менеджментом и проработанной жизнеспособной стратегией развития, позволяющей компании занять лидирующие позиции в соответствующем отраслевом сегменте. Альтернативным вариантом являются вложения фондов в стагнирующие компании, обладающие при этом высоким потенциалом роста при условии обеспечения должного финансирования и/или проведения глубокой реструктуризации бизнеса. Существует множество других возможных стратегий для инвестиций фондов.
Отличия NRG от других управляющих на рынке прямых инвестиций:
1. Полная независимость от каких-либо ФПГ, крупных международных организаций и т.д.;
2. Использование разностороннего практического опыта сильной команды партнеров и профессионалов;
3. Использование общепринятых международных стандартов управления инвестициями;
4. Работа в контакте с наблюдательными советами (Advisory committees) фондов, делигирующих нам управление своими активами.
Инвесторы в фонды прямых инвестиций:
1. Получают доступ к диверсифицированному портфелю существующих и перспективных высокодоходных проектов, находящихся под управлением команды менеджеров и партнеров, обладающих комбинированным опытом в областях управления предприятиями, консалтинга и инвестиционно-банковской деятельности.
2. Получают возможность воспользоваться предстоящим скачком в индустрии прямых инвестиций России. Это обусловлено постоянным совершенствованием российского законодательства в разрезе управления акционерным капиталом, роста числа финансовых инструментов, совершенствованием платформы фондового рынка в целом. Также росту рынка Private Equity способствуют такие факторы как рост числа зарубежных инвестиций, вступление России в ВТО, постоянный за последние годы рост в секторе котируемых компаний.
Ключевые преимущества NRG:
- Опыт и профессионализм в области корпоративных финансов, привлечения долгового финансирования и сделок M&A;
- Опыт управления и консультирования средних и крупных российских компаний по вопросам стратегии развития;
- Экспертиза по созданию оптимальной юридической структуры группы и внедрению стандартов корпоративного управления, повышающих финансовую и юридическую прозрачность компании.
NRG оценивает компании по текущей справедливой стоимости. Высокая доходность должна обеспечиваться фонду и другим акционерам компании благодаря проводимой совместной с другими акционерами и менеджментом работе. При определении стоимости Фондом используются стандартные принятые в международной практике принципы оценки компаний, такие как дисконтирование денежных потоков, оценка по сопоставимым торгуемым компаниям и сделкам и прочие.
Поэтапное распределение предоставляемых Компанией NRG работ и их содержание:
Этап 1. Подготовка финансовых и маркетинговых материалов для инвесторов:
1. Сбор информации и детальное изучение бизнеса Компании
2. Совместная разработка Бизнес плана и подготовка соответствующей финансовой модели. Определение и обоснование максимальной стоимости компании для потенциального покупателя.
3. Подготовка пакета маркетинговых документов (инвестиционный меморандум, краткая инвестиционная справка).
4. Разработка графика движения по проекту.
Этап 2. Поиск потенциальных покупателей, представление интересов Клиента, получение предложений по инвестированию:
1. Определение и согласование с Клиентом списка потенциальных покупателей.
2. Разработка совместно с Клиентом стратегии представления инвестиционной возможности потенциальному покупателю.
3. Распространение маркетинговых материалов среди списка согласованных потенциальных покупателей.
4. Организация и участие во всех ключевых встречах Клиента с потенциальным покупателем.
5. Определение списка наиболее вероятных и комфортных покупателей (далее «Инвестор») среди потенциальных покупателей.
6. Взаимодействие с Инвесторами, переговоры, презентации Компании.
7. Представление Клиента в рабочих встречах с Инвесторами в случае невозможности личного участия его представителей.
8. Защита позиций Клиента во время всех переговоров, особенно в вопросах оценки стоимости Компании и/или других критических вопросах.
9. Получение предложений по инвестированию от Инвесторов.
Этап 3. Согласование условий и подготовка документов по Сделке.
1. Согласование условий сделки с Инвестором в интересах Клиента.
2. Выбор Инвестора, подписание соглашения об основных условиях Сделки по продаже (Term Sheet, MOU, LOI) с Инвестором.
3. Рекомендации по выбору юридических консультантов и взаимодействие с ними (если применимо).
4. Организация и участие во всех ключевых встречах Клиента с Консультантами и Инвестором.
5. Сопровождение процесса подготовки и согласования документов по Сделке.
6. Контроль выполнения решений и/или действий, решения о которых были приняты во время встреч и переговоров.
7. Координация действий по соблюдению требований Инвесторов к качеству и полноте предоставляемых данных и анализа в отношении Сделки.
8. Советы и консультации по структуре Сделки по продаже и ее финансовым условиям.
9. Помощь в проведении переговоров относительно основных условий Сделки по продаже.
10. Разработка графиков работ по закрытию Сделки по продаже и отслеживание соблюдения согласованных сроков всеми сторонами.
11. Взаимодействие от имени Клиента с консультантами по юридическим и налоговым вопросам, управление и координация их работы, совместное представление Проекта перед Инвестором. Сопровождение процесса подготовки и согласования документов по Сделке по продаже (Соглашение акционеров (SHA), Соглашение о покупке акций (SPA) и другие).
В настоящем дипломном проекте мы подробно рассматриваем Этап 1 «Подготовка финансовых и маркетинговых материалов для инвесторов» и делаем расчет основных показателей корпоративного инвестиционного проекта на конкретном примере.
Предприятие ООО «Спецстрой», по которому компания NRG должна принять решение и провести дальнейшую работу с потенциальными инвесторами, - является заводом по производству железобетонных изделий (ЖБИ), используемых в промышленном и гражданском строительстве.
География поставок предприятия обширна: Северо-западный регион, Центральный регион, г.Санкт-Петербург, г.Москва. В настоящее время завод перепрофилировался на железнодорожную тематику, в основном на реконструкцию высоких и низких пассажирских платформ и водоотведение.
Мощность завода компании ООО «Спецстрой» составляет – 20 000 м3 в год.
В 2009 году объем выпуска продукции составил 12085 м3 железобетона, что составило 100,6% по отношению к фактическому выпуску 2007г.
Себестоимость производства железобетонных изделий по итогам 2008 г. составила 4085,6 руб./куб.м.
План 2009 года выполнен на 89,5%, невыполнение плана произошло из-за следующих причин:
- изношенность оборудования;
- сокращение потребностей основного потребителя продукции - ОАО «Российские железные дороги».
Производительность труда в 2009 году увеличилась на 2% по сравнению с 2008г. Завод освоил выпуск новых видов железобетонных изделий. Это боковые стенки лотков, фундаментные стаканы, плиты железнодорожного настила, плиты мощения откосов с минимальными затратами.
На сегодняшний день завод выпускает следующую продукцию:
- лотки водоотводные;
- желоба для прокладки кабелей;
- плиты перекрытий и покрытий;
- блоки стен фундаментов;
- ригели;
- плиты забора;
- перемычки и т.д
В состав завода «Спецстрой» входят:
Железобетонный цех - основное производство по выпуску железобетонных изделий. В цехе имеются два мостовых крана г.п. 10тн, оборудование для изготовления железобетонных изделий, парк металлоформ, бетоно-смесительный узел с оборудованием для приготовления бетонной смеси, узлы разгрузки цемента и щебня.
Арматурный цех – основное производство по изготовлению арматурных сеток и каркасов для производства железобетонных изделий. В цехе имеется все необходимое оборудование для производства этих работ и две кран- балки г.п. 5 тн и 3тн.
Склад готовой продукции. Два мостовых крана г.р. 10тн.
Механический цех. Токарное, фрезерное, сверлильное оборудование.
Цех металлоконструкций. Используется для изготовления закладных деталей, металлоформ и их ремонт.
Котельная. Используется для выпуска пара на технологические нужды, отопления завода, ряда железнодорожных предприятий. Имеется четыре котла ДЕ10-14 ГМ со всем необходимым оборудованием.
Шунгизито - бетонный цех с примыкающими к нему складом готовой продукции, известково-подготовительного отделения, пристройкой формовочного цеха. В настоящее время не используются по причине закрытия производства изделий для строительства домов 41 серии.
Основная масса оборудования устарела, имеет большой процент износа, долгое время не обновлялось. Оборудование, зарегистрированное в инспекции котлонадзора (это мостовые краны и воздухосборники), подходят к критическому возрасту (30 лет). Основной цех (железобетонный) - сдан в эксплуатацию в 1986 г. С этого времени оборудование не обновлялось, проводился только текущий ремонт. В других цехах оборудование того же возраста, но в большей части еще более поздний год выпуска. На этом фоне более благоприятная картина в котельной завода, так как введена в эксплуатацию в 1996г.
Устаревшее оборудование - одна из основных проблем завода.
Для увеличения эффективности работы предприятия ООО «Спецстрой» необходимы вложения капитального характера, что в свою очередь приведет к сокращению простоев, ремонтных работ, увеличению объемов выпускаемой продукции.
3.2. Расчет основных показателей эффективности проекта
Проектом предусматривается расширение производственных мощностей предприятия ООО «Спецстрой» при участии компании-инвестора.
В течение переходного, предварительного, периода реализации проекта решаются организационно-правовые и имущественные вопросы, производится подготовка необходимых документов и государственная регистрация дочернего предприятия. После подписания договора Инвестор приступает к строительству и вводу в эксплуатацию новых формовочных установок.
Долгосрочная и краткосрочная стратегия создаваемого по проекту предприятия:
Краткосрочная, на ближайшие 3-4 года – совершенствование технологии и повышение качества продукции, снижение эксплуатационных затрат.
Долгосрочная, на следующие 5 – 10 лет: наращивание объёмов производства, расширение сырьевой базы предприятия.
Финансовые ресурсы, необходимые для реализации проекта:
191.426.000 (Сто девяносто один миллион четыреста двадцать шесть тысяч) рублей.
Процентная ставка: 13% годовых
Льготный период: 1 год.
Оплата: выплата процентов осуществляется со второго года, кредита - с третьего года.
Планируемые показатели эффективности инвестиций:
Сумма капитальных затрат (постоянный капитал), С НДС – 192,677 млн. руб.,
чистая прибыль после выплаты процентов - 58 млн. руб. в год, 470,3 млн. руб. - за расчётный период 10 лет,
Срок окупаемости:
Простой с начала строительства – 4,1 года,
с начала эксплуатации – 3,1 года,
Дисконтированный с начала строительства – 4,6 года,
с начала эксплуатации – 3,6 года,
Срок возврата кредита – 2 года (3-й и 4-й годы с начала строительства)
Внутренняя норма доходности (IRR) - 50%,
Чистая приведенная стоимость проекта (NPV) –169,2 млн. руб.
Концепция проекта
Целью настоящего проекта является проведение на ООО «Спецстрой» реконструкции с одновременным техническим перевооружением и наращиванием выпуска железобетонных изделий.
Реконструкция (с одновременным техническим перевооружением) включает в себя:
Выполнение предварительных работ переходного периода - решение организационно-правовых, имущественных вопросов, оценка активов Участников.
Повышение технического уровня производства за счёт строительства и ввода в эксплуатацию:
- на первом этапе реализации проекта - современного комплекса Sandvik и производительного оборудования для работы,
- на втором этапе - новых, сегодня не существующих на промышленной площадке объектов, в т. ч. системы водоснабжения завода, локальных очистных сооружений, отдельно стоящих механизированных мастерских (ангара и комплекта металлорежущего и металлообрабатывающего оборудования).
На втором этапе реализации проекта предусматривается также демонтаж зданий, сооружений и оборудования старого формовочного цеха и других отслуживших свой срок объектов.
Инвестором проекта является Открытое Акционерное Общество «Дирекция инновационной производственной программы».
Основными видами деятельности Общества в соответствии с Уставом применительно к сущности рассматриваемого инвестиционного проекта являются привлечение инвестиций для финансирования поиска и разведки, добычи и переработки природных ресурсов, производство строительных материалов, научно–производственная и внешнеэкономическая деятельность. ОАО «Дирекция ИПП» около 13-ти лет занимается бизнесом промышленного строительства, имеет возможности и опыт привлечения инвестиций, владеет современными технологиями корпоративного управления.
Денежные потоки при реализации проекта
Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Ни поток текущих платежей, ни поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в будущем могут сильно разниться с предполагаемыми плановыми значениями, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня.
Неустранимая информационная неопределенность влечет столь же неустранимый риск принятия инвестиционных решений. Всегда остается возможность того, что проект, признанный состоятельным, окажется de-facto убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы вообще не были учтены. Инвестор никогда не будет располагать всеобъемлющей оценкой риска, так как число разнообразий внешней среды всегда превышает управленческие возможности принимающего решения лица, и обязательно найдется слабоожидаемый сценарий развития событий (любая катастрофа, к примеру), который, будучи неучтен в проекте, тем не менее, может состояться и сорвать инвестиционный процесс. В то же время инвестор обязан прилагать усилия по повышению уровня своей осведомленности и пытаться измерять рискованность своих инвестиционных решений как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса. Если степень риска будет расти до недопустимых значений, а инвестор не будет об этом знать, то он обречен действовать вслепую.
Таблица 2.
Сводная ведомость инвестиционных затрат
№
п/п
Наименование оборудования, видов работ, объектов
Кол-во,
един.
Стоимость, тыс. руб.
единицы
парка,
вида работ без НДС
с НДС
без НДС
Первый этап реализации проекта
1.
Формовочно-производственный комплекс, в т.ч.
1
57590
57590
1.1.
Стоимость комплекса
49980
49980
1.2
Растаможивание и доставка
7610
7610
2