Финансирование IT-инноваций в организации

Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические аспекты финансирования инноваций в организации
1.1 Экономическая сущность и виды инноваций. Инновационные проекты и их классификация
1.2 Особенности финансирования в инновационной сфере
1.3 Методы оценки показателей коммерческой эффективности финансирования инновационных проектов
Глава 2. Анализ деятельности Группы «МТС» на телекоммуникационном рынке
2.1 Основные финансово- экономические показатели деятельности Группы «МТС»
2.2 Анализ экономико-финансовых показателей деятельности предприятия
2.3 Анализ деятельности Группы «МТС» в сфере внедрения наукоемких технологий
Глава 3. Разработка мероприятий по финансированию инновационной деятельности Группы «МТС»
3.1 Проблемы организации инновационной деятельности
3.2 Источники финансирования инновационного проекта внедрения мобильного интернета в труднодоступных регионах Сибири
3.3 Перспективы развития инновационной деятельности компании
Заключение
Список литературы
Приложения

Финансирование IT-инноваций в организации

Во-вторых, он не принимает во внимание поступления, возникающие после завершения срока окупаемости проекта.
В-третьих, он игнорирует временной аспект стоимости денег.
Но в целом ряде случаев применение этого простейшего метода является целесообразным. Например, при высокой степени риска инвестиций, когда предприятие заинтересовано вернуть вложенные средства в кратчайшие сроки, при быстрых технологических переменах в отрасли или при наличии у предприятия проблем с ликвидностью, основным параметром, принимаемым во внимание при оценке и выборе инвестиционных проектов, является как раз срок окупаемости инвестиций.
Динамические методы оценки эффективности.
Для анализа инновационных проектов могут использоваться следующие динамические методы оценки экономической эффективности, основанные надисконтировании денежных потоков: текущей стоимости (NPV), рентабельности (R), внутренней нормы доходности(IRR), периода окупаемости (РР).
Метод чистой текущей стоимости (NPV - Net present value) основан на определении чистого дисконтированного дохода, выступающего в качестве показателя интегрального экономического эффекта проекта. Чистый дисконтированный доход NPV рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь инвестиционный период30:
(1.9)
где
Pt - поток платежей по инновационному проекту;
r - cтавка дисконтирования;
t - весь срок реализации инвестиционного проекта.
Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта (и наоборот). Положительная NPV означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Может возникнуть вопрос, принимать ли инновационный проект, если его NPV равна нулю. Нулевое увеличение в благосостоянии - недостаточное вознаграждение за усилия, вложенные в проект. Поэтому при NPV = 0 инновационный проект вряд ли будет привлекательным.
При сравнении альтернативных вариантов вложений экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.
Индекс рентабельности (R - Ratio) - это относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных доходов к дисконтированным расходам по проекту/
Рассчитываем индекс рентабельности (R)31.
(1.10)
где
Dt - доходная часть инвестиционного проекта;
Rt - расходная часть инвестиционного проекта;
Если при некоторой норме дисконтирования R рентабельность инновационного проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны приведенным инвестиционным затратам, и чистый приведенный доход равен нулю. То есть, R* является внутренней нормой прибыльности проекта (IRR). При норме дисконтирования, меньшей чем IRR, рентабельность больше единицы. То есть, когда рентабельность проекта выше единицы, это означает некоторую его дополнительную прибыльность при рассматриваемой ставке процента.
Если рентабельность проекта меньше единицы, это означает его неэффективность при данной ставке процента, проект в этом случае должен быть отвергнут, ведь он не принесет дополнительного дохода инвестору. Таким образом, к реализации могут быть приняты инновационные проекты с индексом прибыльности выше единицы.
Итак, условием принятия решений об экономической привлекательности инновационного проекта является условие:
если R > 1, то проект считается экономически выгодным;
если R < 1, проект следует отклонить.
В условиях жесткого дефицита средств предпочтение должно отдаваться тем инновационным решениям, для которых наиболее высок индекс доходности.
Метод внутренней нормы доходности используется для определения показателя внутренней рентабельности проекта (IRR - Internal rate of return), то есть такой ставки дисконта, при которой дисконтированная стоимость поступлений денежных средств по проекту равна дисконтированной стоимости платежей.
Внутренняя норма доходности (IRR) - это некое значение r, при котором NPV =  032.
(1.11)
Проект считается экономически выгодным, если внутренняя норма доходности превышает уровень ставки дисконтирования, установленный для данного проекта. Экономический смысл этого показателя заключается в том, что этот показатель определяет максимально допустимую ставку ссудного процента, при которой кредитование проекта осуществляется безубыточно, то есть без использования для выплат за кредит части прибыли, полученной на собственный инвестированный капитал.
Для определения IRR проекта может использоваться графический метод, основанный на построении графика значений NPV при различных величинах R. Значение R, при котором график пересекает ось абсцисс (рисунок 3), определяет искомое значение IRR проекта.
Рис. 3. Определение искомого значения IRR проекта
Очевидно, что если период окупаемости проекта превышает инвестиционный период, то проект не окупается и является экономически не выгодным.
Метод PP дисконтирует ежегодные чистые денежные поступления по подходящей учетной ставке и определяет, какое количество лет потребуется для этих дисконтированных денежных потоков, чтобы они окупили первоначальные затраты на инвестиции. Так как DPP учитывает временной аспект стоимости денег.
Период окупаемости (РР) - период, за который дисконтированные доходы по проекту покроют дисконтированные затраты. Если величина ожидаемых доходов непостоянна по периоду (Dm ≠ const), следовательно необходимо последовательно дисконтировать доходы до тех пор, пока они не покроют суммарные инвестиционные затраты. Суммарные инвестиционные затраты дисконтируются на момент окончания инвестирования.
Дисконтирование выполняется до тех пор, пока выполняется условие33: Sm < RΣ < Sm+1,
(1.12)
где
m - количество полных лет;
RΣ- суммарные инвестиционные затраты;
Sm - доходы за период окупаемости;
Dm+1 - доходы за период следующего периода окупаемости;
r - ставка дисконтирования.
Оценка проекта в условиях риска.
Известно, что инновационная деятельность характеризуется значительной степенью не­­­­­­оп­­­ределенности и риска. Причем, если для инвестиционных проектов главной со­ставляющей риска является веро­ят­ность возникновения убытков или недополучения доходов по срав­не­нию с ожидаемым результатом, то при внедрении инноваций большую роль играет непредсказуемость итогов НИОКР, сложность технической осуществимости, возможность неприятия новшества рынком и т.д.
В условиях нестабильной внешней среды значительно возрастают макроэкономические, политические, юридические риски. В этом случае возможность недостижения поставленной цели и неопределенность прогнозируемого результата резко увеличивается. Поэтому в случае инновационной деятельности в нестабильной внешней среде важны подходы, включающие: изучение и прогнозирование риска как системы, исследование динамики риска во времени, прогнозирование рисков на основе экспертных оценок, проведение анализа рисков на основе математико-стати­стических, эконометрических и вероятностных моделей.
Системный подход к рискам предполагает изучение видов рисков, источников их возникновения, возможностей устранения и методов управления рисками. Исследование динамики рисков во времени позволяет повысить точность прогнозирования информационными и ресурсными потоками. Проведение анализа рисков требует сочетания разновременных, разноприоритетных качественных и количественных методов. При таком подходе становится возможным подразделение рисков на риски, которые можно предотвратить, которые можно застраховать или передать, и остаточные риски, которыми следует управлять фирме-реципиенту.
Экспертная оценка проекта проводится с учетом всех проектных рисков. При этом указываются вероятностные значения свершения события и представляются три варианта сценариев экономи­ческого развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический. Эта методика может применяться в ретроспективном и перспективном анализе ситуаций.
При рассмотрении нескольких проектов или составлении порт­феля вероятности обсуждаются для каждого проекта и каждого года. При этом часто случается, что динамика показателей «риск-доходность» по годам не совпадает с динамикой вероятности во времени, а иногда рекомендации могут иметь взаимоисключающий характер. При экспертизе проекта оценка вероятности долж­на проводиться также по стадиям проекта (организация, освоение производства, текущее производство, реализация).
И. Ансофф предлагает схему прогнозирования различных факторов риска на основании составления так называемого комплексного показателя34. Этот показатель включает балльную оценку технического уровня проекта, его производства и технологий, экономической эффективности, стратегического соответствия проекта политическим, макроэкономическим, юридическим условиям его реализации, вероятности успеха проекта при выходе на рынок.
На основании комплексного показателя риска проекта создаются рекомендации по каждому конкретному проекту в рамках единого так называемого «индекса предпочтительности». Для дополнения и уточнения «индекса предпочтительности» составляют графический профиль проекта, отражающий вероятность распределения стоимости его разработки, приемлемой для компании. Типичная кривая для анализа риска показана на рис. 4.
Рис. 4.  Профиль риска по проекту
На кривой АВС участок АВ – минимальная вероятная стои­­­мость, точка В – наиболее вероятное значение стоимости, участок ВС – максимальная стоимость проекта, приемлемая для предприятия.
Как можно заключить из данного профиля проекта, имеется существенная вероятность превышения стоимости разработки проекта (ей соответствует участок кривой ВС) над наиболее приемлемым значением стоимости В.
Расчет рисков проводится на основе прогнозного графа, вероятностных методов ситуационного и имитационного моделирования. Наиболее перспективен метод машинной имитации. При прогнозировании динамики прибыли иногда применяют факторный анализ, позволяющий выявить степень влияния различных факторов; при оценке проекта в условиях риска наиболее часто используются методы математической статистики и экспертные методы.
Согласно методам имитационного моделирования строят три возможных варианта денежных потоков: пессимистический, наиболее реальный и оптимистический. По каждому из вариантов рассчитывается как показатель чистого дисконтированного дохода (чистой текущей стоимости NPV), так и размах вариации от среднего значения. Экспертным путем определяют либо вероятность поступления означенного денежного потока, либо же, напротив, вво­дятся понижающие коэффициенты для каждого проекта отдельно.
Для оценки проекта в условиях риска очень часто применяется смешанный подход, основанный на комбинации экспертных оценок и методов математической статистики.
Одним из путей оценки риска, связанного с выполнением определенной программы – это анализ возможностей выбора наилучшего варианта по вероятным доходам и прогнозирование будущего потока денежной наличности.
 
 
 
Глава 2. Анализ деятельности Группы «МТС» на телекоммуникационном рынке
2.1 Основные финансово- экономические показатели деятельности Группы «МТС»
Компания «Мобильные ТелеСистемы» была образована в октябре 1993 года ОАО «Московская городская телефонная сеть» (МГТС), Deutsсhe Telecom (DeTeMobil), Siemens и еще несколькими акционерами как закрытое акционерное общество. Четырем российским компаниям принадлежало 53% акций, двум немецким компаниям – 47%. В конце 1996 года АФК «Система» приобрела пакет у российских держателей акций, а компания DeTeMobil выкупила акции компании Siemens.
1 марта 2000 года в результате слияния ЗАО «МТС» и ЗАО «РТК» было образовано ОАО «Мобильные ТелеСистемы». 28 апреля 2000 года Федеральная комиссия по ценным бумагам РФ зарегистрировала начальную эмиссию акций ОАО «МТС». В том же году компания вышла на мировые фондовые рынки. С 30 июня 2000 года акции МТС торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже.
В 1994 году МТС стартовала в Московской лицензионной зоне и стала развиваться в российских регионах. В 1998 году МТС купила «Русскую телефонную компанию». В 2001 году компания продолжила региональную экспансию и вышла на северо-запад России, приобретя компанию «Телеком XXI». В апреле 2002 года МТС приобрела крупнейшего оператора южного федерального округа «Кубань GSM» и компанию «Донтелеком», в октябре 2002 года – ООО «Бит».
В июне 2002 года МТС запустила сеть в Белоруссии, а в августе 2003 года приобрела 100% акций лидера рынка мобильной связи Украины – компании UMC. В 2004 году МТС приобрела 74% акций крупнейшего сотового оператора в Узбекистане Uzdunrobita, а в 2007 году довела свою долю в компании до 100%. В 2005 году МТС приобрела туркменскую компанию Barash Communications Technologies, Inc.
В апреле 2006 года президентом ОАО «МТС» стал Леонид Меламед, ранее занимавший должность генерального директора страховой компании ОАО «РОСНО». В мае того же года МТС завершила реструктуризацию компании.
В сентябре 2007 года МТС приобрела 80% акций ведущего армянского оператора ЗАО «K-Telecom» (торговая марка VivaCell) и заключила опционное соглашение на покупку и продажу оставшейся 20%-ной доли. В декабре 2007 года МТС объявила о приобретении 100% ЗАО «Башсел» (торговая марка «БашСелл»), сотового оператора Республики Башкортостан.
На сегодня МТС является крупнейшим оператором мобильной связи в России и странах СНГ и входит в десятку крупнейших сотовой операторов в мире по размеру абонентской базе и рыночной капитализации. Вместе со своими дочерними предприятиями компания обслуживает более 85 млн. абонентов в России, Армении, Беларуси, Украины, Узбекистана, Туркменистане.
Филиалы компании расположены в городах:
Абакан, Архангельск, Астрахань, Барнаул, Белгород, Благовещенск, Брянск, Воронеж, Владивосток, Владикавказ, Владимир, Волгоград, Выборг, Горно-Алтайск, Грозный, Екатеринбург, Иваново, Ижевск, Иркутск, Йошкар-Ола, Казань, Калуга, Кемерово, Киров, Кострома, Краснодар, Красноярск, Курган, Курск, Кызыл, Липецк, Магадан, Магас, Майкоп, Махачкала, Минск, Москва, Нальчик, Нижний Новгород, Новороссийск, Новосибирск, Ноябрьск, Омск, Орел, Оренбург, Пермь, Петропавловск-Камчатский, Псков, Ростов-на-Дону, Рязань, Самара, Санкт-Петербург, Саранск, Саратов, Смоленск, Сочи, Ставрополь, Сургут, Сыктывкар, Тамбов, Тверь, Томск, Тула, Тюмень, Улан-Удэ, Ульяновск, Уфа, Хабаровск, Чебоксары, Челябинск, Черкесск, Чита, Элиста, Южно-Сахалинск, Якутск, Ярославль.
Число сотрудников на 31.12.2008 года составляло 22.396 человек.
Главный офис расположен в Москве по адресу: 109147, Москва, ул. Марксистская, д. 4.
Основные события в Группе МТС в 2010 году:
- Приобретение 95% акционерного капитала ЗАО «Метро-Телеком», владеющей оптоволоконной сетью на территории Московского Метрополитена, за 339,35 млн рублей (или $11,01 млн.);
- Приобретение 100% акционерного капитала ЗАО «Мультирегион», одного из ведущих российских региональных операторов широкополосного доступа в Интернет и кабельного телевидения, за $123,5 млн.;
- Снижение процентных ставок по кредиту «Газпромбанка» на 6,46 млрд рублей и по кредитам «Сбербанка» на общую сумму 53 млрд. рублей;
- Завершение сделки по продаже Группой компаний «Комстар-ОТС» компании «Ростелеком» обыкновенных акций ОАО «Связьинвест», составляющих 25% его уставного капитала плюс одна акция, за 26 млрд рублей;
- Приобретение 37.614.087 обыкновенных акций «Комстар-ОТС», составляющих порядка 9% от уставного капитала компании, в результате успешного завершения добровольного предложения МТС о приобретении акции «Комстар-ОТС»;
- Запуск сети LTE в Узбекистане – первой постоянно действующей коммерческой сети 4G в СНГ и Центральной Азии;
- Повышение прогноза по кредитному рейтингу агентства S&P до «Позитивного» со «Стабильного»;
- Подтверждение кредитного рейтинга Fitch на уровне «BB+/Прогноз стабильный»;
- Досрочное погашение второго транша синдицированного кредита на сумму 161,5 млн. долл.; соглашение о пятилетнем синдицированном кредите было подписано в апреле 2006 года;
- Погашение еврооблигаций на 400 миллионов долл.;
- Размещение рублевых облигаций серий 07 и 08 на общую сумму 25 млрд. рублей;
- Перевод обыкновенных акций компании в котировальный список «A1» на ММВБ;
- Завершение проекта по развертыванию сетей «третьего поколения» на всех рынках присутствия Группы МТС в СНГ с запуском сети 3G в Туркменистане;
- Подписание индикативного предложения о приобретении ООО «Система Телеком» за 11,59 млрд рублей (379,01 млн. долл. ), в ключевые активы которой входят торговые марки в виде «яйца», используемые МТС и ее дочерними компаниями.
2.2 Анализ экономико-финансовых показателей деятельности предприятия
Рассмотрим основные показатели деятельности Группы.
1. По финансовым результатам Группы МТС наблюдаются следующие показатели (рис. 5):
- Стабильный квартальный и годовой рост выручки на всех рынках присутствия благодаря сезонным факторам и продолжающемуся росту абонентской базы и уровня пользования услугами.
- Динамика OIBDA за квартал отражает рост выручки.
- Отрицательное влияние на маржу OIBDA в 3 кв. 2010 г. в годовом исчислении роста себестоимости абонентского оборудования и аксессуаров, а также повышением коммерческих и маркетинговых расходов.
- Квартальный рост чистой прибыли за счет положительной динамики доходов и OIBDA в абсолютном выражении, а также снижения расходов на обслуживание долговых обязательств в результате пересмотра соглашений с кредиторами
Рис. 5. Финансовые результаты Группы МТС
2. Долговые обязательства ГруппыМТС на конец 3 кв. 2010 года:
- В июле 2010 г. МТС открыла кредитные линии до 300 млн евро в зарубежных банках под гарантии экспортного агентства Финляндии «Finnvera plc».
- В сентябре 2010 г. «Комстар-ОТС» выплатил долг перед «Сбербанком» в размере 26 млрд руб. в рамках соглашения подписанного с «Ростелекомом» о продаже 25% плюс одна акция от уставного капитала «Связьинвеста».
- В октябре 2010 г. МТС погасила еврооблигации в размере 400 млн долл, выпущенные в октябре 2003 г. с полугодовым купоном 8,375% годовых.
- В ноябре 2010 г. МТС разместила рублевые облигации серии 07 и серии 08 на общую сумму 25 млрд.
Рис. 6. График выплаты долга (млн долл. США)
3. Структура долга на конец 3 квартала 2010 года:
- Сбалансированная структура обязательств с приоритетом привлечения средств в рублях.
- Ожидаемые выплаты по кредитным линиям, выпуск рублевых облигаций и погашение евробонда в октябре 2010 года могут обеспечить МТС дополнительные возможности для оптимизации портфеля и сокращения валютных рисков.
- Доля долга, номинированного в долларах США, выросла до 33% в 3 кв. 2010 года с 30% во 2 кв. 2010 года в связи с погашением рублевого долга Комстара перед Сбербанком в размере 26 млрд. рублей.
- Привлечение долгосрочного финансирования и сокращение процентных расходов по займам соответствует финансовой стратегии компании по оптимизации долгового портфеля.
Рис. 7. Структура долга Группы МТС
4. Квартальная динамика абонентской базы Группы МТС 0:
- Лидерство на российском рынке мобильной связи с долей рынка 32%.
- Рост абонентской базы на всех рынках Группы.
- Рост абонентской базы на рынках Центральной Азии на фоне относительного низкого уровня проникновения связи.
- Последовательное снижение количества пройденных домохозяйств и абонентов ШПД возникает из-за изменений в учете домохозяйств и абонентов компании «Комстар».
- На конец 3 кв. 2010 г. у «Мультирегиона» было приблизительно 1,8 млн. пройденных домохозяйств; 266.000 абонентов ШПД; 632.000 абонентов
платного телевидения.
Таблица 4
Показатели абонентской базы Группы МТС
Абонентская база (млн)
2 кв. 2010
3 кв. 2010
% изменения
Россия:
- мобильная связь
69,42
69,67
0,4
- фиксированная связь (тыс.)
7942
7799
-1,8
- фиксированный Интернет (тыс.)
1437
1466
2,0
- платное ТВ (тыс.)
2176
2028
-6,8
Украина
18,52
18,15
3,6
Узбекистан
7,59
8,16
7,5
Туркменистан
2,17
2,39
10,1
Армения
2,13
2,19
2,8
Беларусь
4,58
4,64
1,3
Итого (мобильная связь)
103,41
105,21
1,7
5. Развитие розничной сети МТС и продажи аппаратов:
- Развитие собственной розничной сети - открытие 43 новых салонов в 3 кв. 2010 года.
- Открытие трех флагманских салонов в Москве и пяти в регионах – по России действуют 24 флагманских салона МТС.