Понятие фондовой биржи и биржевые системы.

Понятие фондовой биржи и биржевые системы.


Введение
1. Возникновение и структура фондовой биржи
1.1 Возникновение фондовой биржи.
1.2. Понятие фондовой биржи и биржевые системы
2. История развития и становления фондовых бирж отдельных стран
2.1. Амстердамская фондовая биржа
2.2. Лондонская фондовая биржа
2.3. Пражская фондовая биржа
2.4. Франкфуртская фондовая биржа
2.5. Парижская фондовая биржа
2.6. Нью-Йоркская фондовая биржа
Заключение
Список литературы:

Понятие фондовой биржи и биржевые системы.

В России включение региональных торговых биржевых площадок в торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (крупнейшей фондовой биржи в стране) - первый шаг на пути образования единого общероссийского рынка ценных бумаг. В свою очередь, инфраструктурная база, создаваемая в регионах с помощью торговой сети по государственным ценным бумагам, открывает перспективу внедрения высокотехнологичной системы торгов и по негосударственным фондовым инструментам. До сих пор региональная обособленность наряду с неразвитостью инфраструктуры являются серьезным препятствием для мобилизации относительно свободных денежных средств.
Из потенциальных претендентов на биржевую котировку следует исключить товарищества, общества с ограниченной ответственностью и акционерные общества закрытого типа, таккак их вклады и акции не могут обращаться на рынке.
Что касается акционерных обществ открытого типа, то они различаются по масштабам деятельности. Для крупных и быстро растущих обществ привлечь внимание к своим акциям не составляет труда, тогда как для остальных - это трудноразрешимая задача. Поэтому с точки зрения интенсивности обращения акций акционерные общества расслаиваются. По одним бумагам спрос и предложение настолько велики, что сделки заключаются не просто каждый день, а помногу раз в день, по другим же - один раз в несколько недель или месяцев. Отсюда вывод: в первом случае котировка на бирже целесообразна, во втором - нет. Ведь за котировку надо платить, а зачем платить, если сделок будет мало.
Классической фондовой биржей признаётся та, которая:
является центральным рынком с фиксированным местом для торговли;
осуществляет процедуру отбора ценных бумаг;
обеспечивает подбор операторов в качестве членов биржи и надзор за их финансовой устойчивостью, безопасным ведением бизнеса и соблюдения этики фондового рынка;
имеет регламент торговли ценными бумагами;
выполняет стандартные торговые процедуры и осуществляет централизацию регистрации сделок с ценными бумагами и расчётов по ним;
устанавливает официальные биржевые котировки.
Однако не все из сформулированных признаков бесспорны. Обращает внимание "требование наличия определённого места торговли, которое в настоящее время не потеряло актуальность.3
Российский рынок ценных бумаг относится к развивающимся рынкам. В России развитие фондового рынка происходило в двух направлениях: создание, во-первых, собственно фондовых бирж и, во-вторых, универсального внебиржевого рынка различных финансовых инструментов и валюты, также обеспечивающего участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и расчетов как по ценным бумагам, так и по денежным средствам.
Примером первого направления является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), второго - Российская торговая система (РТС). На сегодняшний день сохраняются различия в торгуемых финансовых инструментах. Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то ранее специализированные биржи по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются формировать рынок валюты и рынок деривативов.
В короткой и бурной истории развития российского фондового рынка почти каждый год неповторим и отличен особыми событиями. Среди них - запуск рынка государственных ценных бумаг (1993 г.), допуск нерезидентов на российский рынок государственных ценных бумаг (1996 г.). Начиная с октября 1997 г. фондовый рынок вступил в самую сложную за всю свою историю стадию. Нараставшая с этого момента нестабильность конъюнктуры российского финансового (включая фондовый) рынка завершилась в августе 1998 г. резким обострением ситуации, затронувшим все сегменты рынка. Масштабы постигших рынок потрясений в сочетании с дестабилизацией работы банковской системы дают основания охарактеризовать сложившуюся ситуацию как системный кризис.4
2. Фондовые биржи после кризиса 1998 года.
2.1. Срочный рынок после кризиса 1998 года
К концу 1998 года РБ восстановила операции на срочном рынке, однако после августовского кризиса 1998 года на протяжении 1999 и 2000 годов объем срочных сделок в России был практически на нулевом уровне. В 2000 году прекратили существование РБ и МЦФБ. Немногочисленные срочные сделки в 1998-2000 году в основном осуществлялись на СПФБ. В 2001 году образован альянс срочной площадки СПФБ и РТС и наметился прогресс в торгах с производными инструментами на РТС. С 2001 по 2006 г. Произошло практически 150-кратное увеличение объемов торгов.
Рынок деривативов в 2005 году. В 2005 году совокупный оборот российского рынка деривативов превысил 60,7 млн. контрактов или 907,3 млрд. рублей, что на 38,6% в контрактах и на 50,6% в денежном выражении больше показателя 2004 года.
При этом самый высокий прирост объема торгов наблюдался на ММВБ (более чем в 14 раз) и бирже «Санкт-Петербург» (в 4,5 раза). Существенным увеличением характеризовался и объем открытых позиций на конец года, возросший более чем в 2 раза и составивший почти 2,6 млн. контрактов. В то же время интерес к открытым позициям в денежном выражении несколько сократился, что во многом обусловлено снижением данного показателя на Санкт-Петербургской валютной бирже (СПВБ).
За счет ослабления позиций петербургских бирж и усиления ММВБ, структура отечественного рынка деривативов за 2005 год претерпела существенные изменения. Безусловным лидером по объему срочных торгов остался срочный рынок РТС-FORTS, на котором было заключено почти 1,9 млн. сделок с суммарным объемом 53,3 млн. контрактов.
FORTS в 2005 г. представлял собой наиболее ликвидный рынок стандартных контрактов в России, и, как следствие, является самой привлекательной площадкой для «физиков» и спекулятивно настроенных инвесторов. По итогам 2005 г. оборот в FORTS составил 87,7% от суммарного объема торгов рынка стандартных контрактов. На второе место вышла ММВБ (рис. 2.1.). Контракты ММВБ весьма привлекательны для хеджирования валютных рисков крупными инвесторами, поэтому на эту биржу пришлась львиная доля совокупного объема открытых позиций на конец 2005 года (75,8%) – рис. 2.2.
В 2005 г. участники торгов российского рынка производных инструментов получили в свое распоряжение инструменты, относящиеся к двум новым сегментам, ранее не представленным на отечественном рынке стандартных контрактов, фьючерсы на процентные ставки и индексные деривативы. Причем за тот небольшой срок, за который данные контракты находятся в обращении, был достигнут хороший результат: доля процентных и индексных деривативов в совокупном обороте составила 1,4% и 3,4/% соответственно (рис. 2.3.).
Однако в 2005 году наиболее значительным сегментом на российском рынке по-прежнему оставались деривативы на акции, на которые в 2005 году пришлось 82% совокупного биржевого оборота срочного рынка. Причем расширение линейки стандартных контрактов не обошло и этот сектор, представленный пока только на срочном рынке РТС.
Так, 5 марта 2005 года были введены в обращение 1-месячные опционы на акции Газпрома, РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛа и Ростелекома. Появление «коротких» опционов существенно расширило возможности участников рынка в части построения сложных стратегий.
Кроме того, пополнился и список фьючерсных контрактов, обращающихся на FORTS. 10 октября 2005 года началось обращение фьючерса на обыкновенные акции Сбербанка, что позволило РТС довести количество фьючерсных контрактов на отдельные акции до 7 и практически полностью покрыть сегмент «голубых фишек».
По итогам 2005 года деривативы на акции отметились значительным ростом по всем основным показателям. Ликвидность этого сектора значительно увеличилась: число сделок возросло почти на 20%, а рублевый оборот – на 63%.
Валютные деривативы, наряду с производными на акции – один из старейших и наиболее развитых сегментов в России. В 2005 году на рынке валютных деривативов обращались фьючерсы на евро/доллар, рубль/доллар, рубль/евро, а также опционы на кросс-курс евро/доллар.
Локомотивом развития сегмента валютных деривативов являлась ММВБ. В 2005 году объемы торгов валютными контрактами здесь составили 6,5 млн. штук на сумму 186,8 млрд. руб. В 2005 году здесь введены в обращение все 3 фьючерса на валюту, однако сделки проходили лишь по контракту на курс рубль/доллар. Объем торгов секции стандартных контрактов ММВБ вырос в 2005 году более чем в 14 раз по сравнению с 2004 годом.
Наиболее полной линейкой производных на валюту обладала СПВБ. Однако в 2005 году эта площадка, которая еще в 2004 году являлась одним из флагманов срочного рынка, сильно сдала свои позиции.
На бирже СПб 1 августа 2005 года был запущен проект «Биржевой форекс», который сразу смог себя хорошо зарекомендовать. Пока на этой площадке торгуется лишь один инструмент: 3-месячный контракт на евро/доллар.
Рекорды и новые участники 2005 года. Год 2005 был богат на рекорды. Например, 21 декабря 2005 года объем открытых позиций на ММВБ впервые за 5 лет превысил 1 млрд., составив 1.039.230 контрактов (1,04 млрд. долларов).
Пополнились ряды участников торгов на всех площадках. На FORTIS в 2005 году расчетными фирмами-участниками клиринга стали 12 новых организаций, в том числе 7 банков, среди которых „Deutsche Bank”, «Сбербанк России», «Газпромбанк» и «Абсолют банк».
Неплохие результаты в этом отношении были показаны и ММВБ, в члены на секции стандартных торгов были приняты 3 дочерние организации зарубежных банков: «Ситибанк», «Первый Чешско-Российский банк» и «Хоум Кредит энд Финанс Банк».
Пополнился список членов секции стандартных контрактов на СПВБ, куда был принят еще один участник “City Invest Bank” (СПб).
На бирже СПб в 2005 году было аккредитовано 10 новых участников торгов, среди которых ИК «Элтра», БК «Хеджевой фонд», ИФК «Солид» и «БрокерКредитСервис».
Главные новинки 2005 года. Во-первых – индексные контракты. Существенно была расширена и линейка производных инструментов, находящихся в обращении. Одним из центральных событий 2005 года стало введение в обращение в FORTIS фьючерса на индекс РТС, являющегося пока единственным представителем сегмента индексных деривативов на российском рынке стандартных контрактов.
Запуск этого инструмента, состоявшийся 3 августа 2005 года, можно считать очередной вехой в развитии срочного рынка. По итогам 2005 года этот контракт с оборотом 120 млрд. руб. занял почетное 4-е место среди инструментов FORTS, уступив лишь таким «старожилам», как фьючерсы на акции РАО ЕЭС, «Газпрома» и «Лукойла».Значительных успехов добились и индексные опционы. Они были запущены лишь в середине сентября 2005 года. Однако уже к концу года ликвидность этих инструментов вышла на уровень, сопоставимый с опционами на акции.
Вторая новость сезона 2005 года – процентные деривативы на FORTS. «Пробным шаром» стали фьючерсы на корзину 3-х летних облигаций Москвы. Хотя при реализации данного проекта у РТС возникли очевидные трудности – на срочном рынке FORTS традиционно активными игроками были те же участники, которые работают и на рынке акций. Именно за счет этой аудитории удалось раскрутить фьючерсы и опционы на индекс РТС. Что же касается участников долгового рынка, то до последнего времени у них не было интереса к рынку производных, просто потому, что у них не было подходящих инструментов. Однако дополнительные возможности, которые открывают процентные деривативы игрокам рынка облигаций и активная просветительская работа РТС привлекают на срочный рынок новых участников.
Уже в 2006 году в FORTS были запущены новые контракты из семейства производных на процентные ставки – фьючерсы на корзину 10-летних облигаций Москвы и на Еврооблигации Россия -30.
Развитие рынка деривативов в 2006 году. По итогам 2006 года общий объем биржевой торговли финансовыми производными в мире достиг рекордного значения $1.809,5 трлн., превысив показатель за 2005 год на 28,5% (рис.2.4.)
Общий объем открытых позиций также достиг максимального за всю историю биржевого срочного рынка значения – 70,5 трлн., увеличившись по сравнению с 2005 годом на 22% (рис. 2.5.).
В целом за 1991-2006 гг. Объем биржевой торговли деривативами в мире вырос более чем в 13 раз, а открытые позиции увеличились более чем в 20 раз. При этом только за последние 5 лет наблюдался 3-кратный рост указанных показателей.
С точки рения инструментной структуры рынка фьючерсные контракты показывают более высокие абсолютные показатели роста оборота торгов по сравнению с опционами (рис. 2.4.). При этом доля фьючерсов в общем биржевом обороте постепенно сокращается, и по итогам 2006 года составила 69,8% (в 2000 году – 82,7%).

В соотношении объемов открытых позиций картина абсолютно аналогичная: доля и абсолютное значение этого показателя по опционам растут быстрее фьючерсного сегмента (рис. 2.5.), достигнув на конец 2006 года 63,5%. Данные тенденции обусловливаются природой инструментов: фьючерсы, являясь более простыми инструментами, в большей мере используются в спекулятивных стратегиях, что ведет к общему росту их ликвидности, а опционы представляют возможность создания эффективных механизмов хеджирования на длительные сроки. В то же время в последние годы биржами активно развиваются технологии поддержания и повышения ликвидности по опционам, что и привело к опережающему росту количественных показателей рынка опционов с 2000 года
Российский биржевой рынок деривативов в 2006 г. Зарождение российского срочного рынка началось в конце 1992 года. После кризиса 1998 года он прекратил свое существование и начал возрождаться со второй половины 2000 года. С 2001 по 2006 год произошло практически 150-кратное увеличение.
Одним из факторов такой положительной динамики срочного рынка, кроме следования общемировым тенденциям, является стремительный рост на наличных рынках базовых активов. Так, за аналогичный период количественные показатели базовых активов только в рамках Группы ММВБ выросли в общей сумме в 15 раз.
Если проводить сравнение с текущей динамикой развития зарубежных рынков, то налицо существенное превышение темпов роста российского рынка США, Западной Европы, Китая и Индии.
В структуре российского рынка деривативов выделяются два лидирующих сегмента: фондовые и валютные деривативы – и две ведущих биржи: РТС и ММВБ (2.6. и 2.7.).

Ведущее место среди производных на фондовые активы постепенно с момента запуска занял индекс РТС. В общей структуре объема торгов на бирже РТС данный инструмент занимает более 25% и показывает постепенный поступательный рост. Общий же объем торгов фьючерсами и опционами на фондовые активы в РТС в 2006 году составил около 2700 млрд. руб. В то же время этот показатель в 5,5 раз уступает объему торгов акциями на ФБ ММВБ, что не соответствует сложившимся в мире пропорциям.
Причина отставания срочного рынка от рынка базовых активов (рынка акций) может лежать в фактически раздельном функционировании этих двух сегментов: срочный рынок фондовых активов сосредоточен в настоящий момент в РТС, а биржевой рынок акций на 98% (!) в ММВБ.
В конце июня 2007 года на ФБ ММВБ запущен фьючерсный контракт на Индекс ММВБ.
На рынке валютных деривативов доминирует (с долей рынка более 95%) фьючерс на доллар США, обращающийся на срочном рынке ММВБ.
Май 2006 г. ознаменовался вводом в обращение принципиально новх для российского срочного рынка инструментов – фьючерсов на краткосрочные процентные ставки, однодневную процентную ставку MosIBOR и 3-месячную процентную ставку MosPrime Rate. Однодневная процентная ставка MosIBOR является основным индикатором сверхкраткосрочного сегмента межбанковского кредитного рынка (МБК). Кроме того, данная ставка хорошо коррелирует со ставками рынка РЕПО, являющегося одним из наиболее быстро развивающихся сегментов российского денежного рынка. Трехмесячная процентная ставка MosPrime Rate уже хорошо зарекомендовала себя в качестве основной российской плавающей процентной ставки, все более активно используемой как в различных банковских продуктах, так и на набирающем обороты рынке процентных свопов.
2.2. Организация срочного рынка РТС
Ведущим российским рынком срочных контрактов является рынок фьючерсов и опционов в РТС-FORTS. Организатором торгов на рынке FORTS является ОАО ФБ РТС (www.rts.ru), клиринг осуществляет ЗАО „Клиринговый центр РТС».
Участниками торгов на срочном рынке РТС являются надежные ИК и банки.
На срочном рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базисными активами которых являются акции российских эмитентов, индекс РТС, облигации, иностранная валюта.
Представитель любой категории участников рынка (расчетная фирма, биржевой посредник или клиент – частный инвестор) имеет возможность работы с собственного терминала как с помощью различных систем интертрейдинга, так и торговых терминалов, представленных самой РТС. Это является выгодной особенностью FORTS. Участникам торгов благодаря технолгии «единая денежная позиция» представлена возможность оперативно переводить денежные средства между биржевым рынком БФ «РТС» и срочным рынком FORTS.
Основные органы управления FORTS – Совет директоров ОАО ФБ «РТС» и Комитет по срочному рынку ФБ «РТС» - состоят из представителей профессиональных участников рынка ценных бумаг, работающих на РТС. В компетенцию Совета директоров и Комитета по срочному рынку РТС входит решение вопросов по формированию политики развития срочного рынка РТС, определение приемлемой тарифной политики, утверждение правил и других нормативных документов, а также контроль за средствами участников рынка фьючерсных и опционных контрактов. Вопросы построения системы риск-менеджмента в FORTS рассматриваются на Комитете по рискам РТС.
В настоящее Группа РТС объединяет рынки, различающиеся как по обращающимся инструментам, так и по системе организации торговли и расчетов (рис. 2.8.).
1. Некоммерческое партнерство «Фондовая биржа «Российская Торговая система» - крупнейший организатор торговли на рынке ценных бумаг России. Партнерство учреждено в январе 1997 г. профессиональными участниками рынка ценных бумаг – брокерско-дилерскими компаниями и банками. Создание Партнерства является логическим продолжением развития и деятельности Профессиональной и Национальной ассоциации участников фондового рынка в части организации и регулирования внебиржевой торговли ценными бумагами.
2. Открытое акционерное общество «Фондовая биржа «Российская Торговая Система». Современная фондовая биржа – это публичный прозрачный институт, предоставляющий услуги по организации торгов с учетом требований участников рынка и их клиентов, нацеленный на получение прибыли. Руководствуясь этими базовыми принципами в конце 2003 г. Совет директоров НП «Фондовая биржа «РТС» принял решение от создании ОАО «Фондовая биржа РТС». В июле 2004 г. всем профессиональным участникам рынка ценных бумаг было предложено приобрести 60% акций ОАО «Фондовая биржа РТС». Объем заявок на выставленный пакет составил 112%. В результате акционерами стали 17 инвестиционных компаний и кредитных организаций, которые получили пакеты акций пропорционально поданным заявкам.
3. НП «Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб) входит в состав Группы РТС с апреля 2002 г.
13 марта 2002 г. Биржевой совет ФБ СПб одобрил план реорганизации биржи, по которому было введено деление на членов Некоммерческого партнерства фондовой биржи «Санкт-Петербург» и членов ЗАО «Биржа «Санкт-Петербург».
Биржа «Санкт-Петербург» основана 31 января 1991 г. Ее бессменный руководитель Генеральный директор, председатель Правления ЗАО «Санкт-Петербург» - Виктор Васильевич Николаев.
2005 год на Бирже СПб был отмечен рекордным оборотом торгов: он составил 1 трлн. 115 млрд. руб. и увеличился в сравнении с 2004 г. почти в 2 раза.