Фирма на рынке ценных бумаг на примере фирмы "ГазПром"

Содержание

Введение
Глава 1. Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг 1.1. Сущность фондового рынка и его место в институционально-функциональной структуре финансового рынка
1.2. Структура и инфраструктура рынка ценных бумаг
1.3. Содержание деятельности и специфика функционирования участников фондового рынка
Глава 2. Организация работы и анализ функционирования ОАО «Газпром» на рынке ценных бумаг
2.1. Общая характеристика и сведения финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Газпром»
2.2. Анализ и оценка эмиссионных инструментов ОАО «Газпром»
2.2.1. Акции
2.2.2.Облигации эмитента
2.3. Цели, прогнозирование и планы будущей деятельности ОАО «Газпром»
Глава 3. Газпром как фигурант мирового фондового рынка
3.1. Общая оценка современного состояния российского рынкаценных бумаг
3.2. Пути совершенствования российского фондового рынка
3.3. Пути совершенствования фондового рынка России при участии ОАО «Газпром»
Заключение
Список используемых источников
ПРИЛОЖЕНИЕ

Фирма на рынке ценных бумаг на примере фирмы "ГазПром"

Таблица 2.3 - Газпром, ао (ММВБ) Период11: c 20.10.2009 по 20.11.2009
покупка
продажа
Цена
Цена
Цена
Дата
BID
ASK
открытия
закрытия
Avg.
20.10.2009
196,44
196,49
198,9
194,82
197,5
▲
21.10.2009
196,97
197
195
191,23
194,02
▼
22.10.2009
192,2
192,23
194
190,08
192,18
=
23.10.2009
193,41
193,5
195,02
192,56
194,29
=
26.10.2009
193,8
193,93
192,5
191,93
195,13
▲
27.10.2009
189,65
189,7
192,05
186,65
189,62
=
28.10.2009
178,5
178,59
188,55
178
182,94
▲
29.10.2009
184,1
184,19
177
173,78
179,39
▼
30.10.2009
175,8
175,89
185,49
175,04
180,61
▲
02.11.2009
180,99
181
174,3
172,3
177,85
▼
03.11.2009
174,19
174,35
179
173,7
175,67
▲
05.11.2009
180
180,02
176
174,63
177,69
▼
06.11.2009
174,89
174,95
180,4
173,51
177,23
▲
09.11.2009
181,82
181,86
177,03
177,03
180,02
▼
10.11.2009
183,31
183,4
181,45
178,55
182,33
▼
11.11.2009
181,2
181,3
183,5
181,02
183,75
▲
12.11.2009
179,31
179,34
181
176,66
178,61
▼
13.11.2009
178,81
178,9
177,23
176,39
177,92
▼
16.11.2009
186,17
186,39
182
181,99
183,9
▼
17.11.2009
183,16
183,25
185,25
181,37
183,75
=
18.11.2009
184,53
184,66
184,89
183,41
186,31
▲
19.11.2009
180,7
180,73
183,63
180,5
182,55
▲
20.11.2009
177,96
177,99
181,31
177,55
179,8
▲

Рисунок 2.2 рисунок 2.3
Рассмотрим дни торгов с малыми объемами, но с высокими ценами (рис.1) с 20 по 24 октября 2009 года:
20.10.2009 г. Свеча черная (рис.1), рынок открылся высокими ценами 198,9, а закрылся на уровне 194,82 – цены упали ▼. Рыночная цена акций Газпрома (спред 197,5) стремится к цене продавца (аферта 196.49). Спрос был больше чем предложение, следовательно, условия диктовал продавец, установив цену закрытия (194,82). (график 1) Можно ожидать, что цена на 21.10.2009 будет расти ▲, это видно на графике. 21.10.2009 г. свеча белая – цены растут.
21.10.2009 г. Торги открылись ценой 195, цена выросла – на графике свеча белая, купили не большой объем, но отмечался рост цен. В продолжении торгов рыночная цена акций (спред 194,02) стремилась к цене продавца (аферта 196,97), так как цена покупателя была намного выше (бид 197). В итоге торги закрылись ценой 191,23. Спрос меньше чем предложение, следовательно условия диктовал покупатель. Можно предположить, что продавец на 22.10.2009 цену снизит ▼. Спред снижается, был 197,5, стал 194,2, что говорит о снижении риска, а следовательно измениться ликвидность и доходность акций. 21 10.2009 хороший день для покупки акций Газпром.
22.10.2009 Действительно цены снижены, торги открылись ценой 194, супротив вчерашней 195, свеча черная, продан небольшой объем акций. Рыночная цена акций ниже цены открытия (спред 192,18), спред стремиться к цене покупателя (бит 192,2), хотя цена продавца не намного выше (аферта 192,23). Ситуация равенства, рыночная цена равна бит и аферте, следовательно динамики почти нет, цены постоянны. Редкая ситуация, но встречается спрос равен предложению. Не смотря на то, что торги закрылись ценой 190,08. ничего предположить нельзя.
23.10.2009 Торги открываются повышенной ценой 195,02. Ценная продавца 193,5, цена покупателя 193,41 (рис.2), рыночная цена 194,13, связано с тем, что продан не большой объем акций. Цена спред стремиться к цене аферта, следовательно, можно ожидать повышения цен на 24.10.2009. Условия диктовал продавец, ожидается рост цен на 24.10.2009 г. Цена спред по сравнению с 22.10.2009 не на много, но повысилась, что говорит о высоком риске, следовательно нужно продавать акции.
30.10.2009 Акции Газпрома на прошлой сессии выросли на 3.09% до 184.10. После 29.10.2009, когда цены росли, свеча белая и торги закрылись на отметке 173, спред стреимлся к биту, можно было ожидать тенденции снижения цен на 30.10.2009, что и произошло, торги открылись на уровне 185, а закрылись 175. Спред 180,6 (высокий риск) стремиться к цене продавца 175,89, тенденция к росту цен на 02.11.2009 г.
2.11.2009 Акции Газпрома на прошлой сессии снизились на 4.45% до 175.90.
Газпром устремился вниз сильнее, чем ожидали, цена открытия 174. Начал свою реализацию медвежий вариант. Бум продаж.
Спред анализ акций на коротком промежутке времени показывает, что акции Газпрома, достаточно динамично продаются, цены за половину месяца падали от 200 до 172, что говорит о высоком риске. На графике видно, при высоких ценах игроки менее активны, торги ведутся не большими объемами, а также при снижении цен, резко возрастает активность продаж. (рис.3)
Фундаментальный анализ ОАО «Газпром»
Полное название - открытое акционерное общество "Газпром".
Отрасль – нефтегазовая
Уставной капитал Газпрома - 118 367 564 500 рублей.
Код РТС
GAZP
Цена обыкновенной акции, долл.
6,17
Мин./макс. цена за год, долл.
2,9 / 15,45
Справедливая цена на конец года, долл.
8,955
Потенциал роста, %
45,15
Всего акций, шт.
23673512900
Рыночная капитализация, млн долл.
146 066
EV, млн долл.
186 058
Показатель EV/EBITDA
Данный коэффициент рассчитывается как отношение рыночной стоимости компании к прибыли до начисления амортизации, выплаты процентов и налогов. Рассматриваемый показатель используется для оценки стоимости компании. EV/EBITDA смотрит на компанию с точки зрения потенциального покупателя (поглощающая компания) (рис.1)
Рисунок 2.4 - график EV/EBITDA для компаний нефтегазового сектора РФ
Как видно из приведенного выше графика, наиболее недооцененными являются акции компаний ОАО «Газпром нефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ», а переоцененными – ОАО «Татнефть» и ОАО «Новатэк».
Показатель P/E
Коэффициент цена/прибыль является одним из основных показателей, применяющихся для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний. Данный показатель выражает рыночную стоимость единицы прибыли компании. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооцененности рассматриваемой компании, большие — о переоцененности. Из рис.2 видно, что наибольший потенциал роста наблюдается опять в акциях ОАО «Газпромнефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ», а кандидатами на продажу являются акции компаний ОАО «Новатэк» и ОАО «Татнефть», так как они переоценены с точки зрения показателя P/E.
Рисунок 2.5 - Показатель P/E для компаний нефтегазового сектора РФ
Показатель P/S
Коэффициент цена/выручка является одним из основных показателей, применяющихся для сравнительной оценки инвестиционной привлекательности акционерных компаний. Малые значения коэффициента сигнализируют о недооцененности рассматриваемой компании, большие – о переоцененности.
Рисунок 2.6 - Показатель P/S для компаний нефтегазового сектора РФ
Можно сделать вывод о том, что акции ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Татнефть» и ОАО «Газпром нефть» являются более дешевыми по сравнению со своими конкурентами по отрасли, величина P/S для бумаг ОАО «Газпром» и НК «Роснефть» находится на уровне среднеотраслевого, в то время как акции ОАО «Новатэк» выглядят переоцененными и значительно превышают среднюю величину.
Показатель EBITDA margin, %
EBITDA, % – финансовый коэффициент для оценки прибыльности компании, который сравнивает выручку от реализации и прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации. Этот показатель также отражает долю прибыли в выручке компании, которая остается после операционных издержек. Более высокая величина рассматриваемого показателя означает, что компания способна сохранять свою прибыль на хорошем уровне благодаря эффективному управлению, которое поддерживает затраты на определенном низком уровне.
Рисунок 2.7 - Показатель EBITDA margin, % для компаний нефтегазового сектора РФ
Новатэк» и ОАО «Газпром» значительно превышает среднеотраслевой и находится на стабильно высоком значении, в то время как у ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Татнефть» результаты заметно хуже и «отстают» от среднего значения.
Показатель D/EBITDA
D/EBITDA – коэффициент, показывающий способность компании отвечать по своим долгам. Высокое значение показателя предполагает, что компания может испытывать трудности с обслуживанием своих долгов в установленные сроки, тем самым явиться причиной понижения кредитного рейтинга. И наоборот, низкая величина рассматриваемого коэффициента говорит о том, что компания может привлечь дополнительные кредиты, и обычно рейтинг таких предприятий высок.
Рисунок 2.8 Показатель D/EBITDA для компаний нефтегазового сектора РФ
На графике видно, насколько высоко обременение долгом (краткосрочным и долгосрочным) компаний ОАО «Татнефть» и НК «Роснефть», что говорит о потенциальных проблемах с обслуживаниями своих обязательств. В то же время, ОАО «Газпром нефть», ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Новатэк» выглядят значительно лучше своих конкурентов в плане рассматриваемого показателя. Кроме того, следует заметить, что в сложившейся ситуации, когда продажи и прибыли компаний падают, а кредиты необходимо погашать, у предприятий с высоким значением показателя D/EBITDA могут возникнуть серьезные проблемы как по обслуживанию тела кредита, так и по выплате процентов по нему. Бумаги ОАО «Газпром», ОАО «Татнефть» и ОАО «Сургутнефтегаз» с фундаментальной точки зрения выглядят на среднем уровне.
Подводя итог проведенному анализу, можно сделать следующие выводы:
1. При продолжении восходящего движения на рынке акций и сохранении стабильно высоких цен на нефть наиболее привлекательными выглядят акции ОАО «Газпром нефть» и ОАО «ЛУКОЙЛ».
2. На уровне рынка будут находиться акции ОАО «Новатэк», ОАО «Газпром» и ОАО «Татнефть».
3. Наиболее переоцененными смотрятся акции НК «Роснефть».
Инвестиционные показатели ОАО «Газпром» и ОАО «Лукойл» за 2008 год:
Таблица 2.5 - Прибыль на акцию , EPS = Чистая прибыль / Число акций
Чистая прибыль
Число акций
EPS $
Газпром
29872
23673512900
1,26
Лукойл
9 144
850 563 255
1,08
Коэффициент выплаты дивидендов (Payout Ratio) , % =
= (Сумма дивидендов / Чистая прибыль) * 100% = (DPS / EPS) * 100%
Показывает, какой процент прибыли компания направляет на выплату дивидендов
Сумма дивидендов
Чистая прибыль
Коэффициент выплаты дивидендов %
Газпром
2735
29872
9,1557
Лукойл
1 437
9144
15,715
Дивидендная доходность (Dividend yield), % годовых = (Дивиденды на акцию / Цена акции) * 100%
Доходность рассчитана относительно цены на конец года
Средняя дивидендная доходность на Западе - 4-5% годовых
Дивиденды на акцию
Цена акции
Дивидендная доходность %
Газпром
1,16
6,17
1,87
Лукойл
1,69
50,3
3,36
Показатели оцененности
Показатели этой группы - отношение цены акции к балансовым показателям, что позволяет сравнивать по этим показателям компании между собой. Именно эти показатели в глазах аналитиков могут свидетельствовать о «недооцененности» или «переоцененности» акций.
Коэффициент Цена / Прибыль , P/E ratio (Price to Earnings)
P/E = Цена акции / Прибыль на акцию = Капитализация / Прибыль
Показывает количество лет, требующееся, чтобы окупить цену акций. При прочих равных условиях предпочтительны компании с меньшим P/E.
Среднее значение P / E акций американских промышленных компаний - 15:1
Капитализация
Прибыль
P/E
Газпром
146066
31016
4,71
Лукойл
42 783
9 144
4,68
Коэффициент Цена / Объем продаж , P/S ratio (Price to Sales)
P/S = Цена акции / Объем продаж
Отношение капитализации компании к объёму её продаж (выручке), либо отношение цены акции к объему продаж, приходящемуся на одну акцию. Менее подвержен бухгалтерским манипуляциям, чем P/E.
Цена акции
Объем продаж
P/S
Газпром
146066
141494
1,03
Лукойл
42 783
107 680
0,40
Коэффициент Цена / Собственный капитал, P / BV ratio ( Price to Book Value ratio )
P/BV = Цена акции / Собственный капитал на акцию
Отражает отношение рыночной стоимости компании к ее балансовой стоимости, интересен консервативным инвесторам, ориентирующимся на стоимость активов компании.
Цена акции
СК на акцию
P/BV
Газпром
146066
197551
0,74
Лукойл
42 783
50 340
0,85
Показатели рентабельности. Показатели этой группы отражают эффективность управления предприятием.
Рентабельность капитала.
Отдача на капитал, рентабельность капитала, ROE ( Return - on - Equity), %
ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал
Определяет эффективность использования капитала, инвестированного акционерами. Показывает эффективность работы менеджмента: сколько рублей заработано на каждый рубль, вложенный собственниками.
Чистая прибыль
Собственный капитал
ROE %
Газпром
29872
197551
15,12
Лукойл
9144
50 340
18,16
Рентабельность активов
Отдача на активы, рентабельность активов, ROA ( Return - on - Assets ), %
ROА = Чистая прибыль / Активы предприятия
Позволяет определить эффективность использования активов предприятия, показывает, сколько рублей чистой прибыли заработал каждый рубль активов.
Чистая прибыль
Активы предприятия
RO А %
Газпром
29872
288242
10,4
Лукойл
9144
71 461
12,8
Рентабельность продаж
Коэффициент рентабельности продаж, ROS ( Return - on - Sales ), %
ROS = Чистая прибыль / Объем продаж
Показывает долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия, какую сумму прибыли получает эмитент с каждого рубля проданной продукции.
Чистая прибыль
Объем продаж
ROS %
Газпром
29872
58517
51,0
Лукойл
9144
16 667
54,9
Технический анализ
Анализ свечей
В январе 2008 года объем продаж вырос до 210 рублей.
С апреля 2008 года начало восходящего тренда – это был наилучший момент для покупки акций, это отмечается на графике появление белых свечей (график № 1). То что будет куплено в начале восходящего тренда, можно будет в будущем выгодно продать. Как видно на графике, лучше это сделать в середине мая.
Рисунок 2.9 – Технический анализ
В мае месяце 2008 года наивысшая рыночная цена акций Газпрома составила 367 рублей – это самая высокая цена за весь 2008 год.
С 16 июня 2008 года отмечается снижение цен на акции Газпром - нисходящее движение цен (медвежий тренд). В первую очередь это связано с наступающим всемирным кризисом. Сначала это нерешительные торги с небольшими объемами – это короткие свечи, которые появляются рядом с длинными, что является сигналом к изменению тренда. Общее состояние мировых рынков спровоцировало дальнейшее снижение котировок. Вплоть до ноября месяца цены падают: 28.10.2008 – 92 рублей; 20.11.2008 – 96,25 рублей.
Принципы, заложенные в Дивидендной политике ОАО «Газпром», обеспечивают баланс корпоративных интересов и интересов акционеров.
По итогам работы за 2009 г. Совет директоров рекомендовал выплатить акционерам дивиденды в размере 2,39 руб. на одну акцию.
Рисунок 2.10 - Динамика дивидендов по акциям ОАО «Газпром», руб./акция
С конца ноября 2008 котировки удерживаются на одном уровне до конца года в рамках 100-120 рублей. В этот период отмечаются свечи ╪ - это говорит о нерешительности участников фондового рынка, следовательно нельзя предположить будут ли цены в начале 2009 года расти или же наоборот. Нужно оценивать макроэкономические показатели и индикаторы.
Анализ с помощью графиков.
Соединим точки максимума для нисходящего тренда получаем – линию сопротивления, линия выше которой цены не поднимались (график № 1). Тренд продолжается, но в конце понижающего тренда всегда появляется разворотная формация – это фгура на графике, после которой тренд меняет свое направление, что мы и видим на графике с 24.10.2008 по 24.11.2008 года «голова плечи», V-образная перевернутая вершина (рис. № 2)
Рисунок 2.11 - Газпром график катеровок акций
Рисунок 2.12 - Анализ индикаторов
ЕМА – экспоненциальное скользящее среднее, отражается на графике цен. В мае 2008 года значения цен поднимаются выше значения ЕМА, возникает сигнал к покупке. Далее с июля по ноябрь 2008 года значения цен расположены ниже значения ЕМА – сигнал к продаже (график № 3).
На графике индикатора MACD в мае 2008 года поднимается выше сигнальной линии – сигнал для покупки, в июле 2008 MACD опускается ниже сигнальной линии - следует продавать.
Индикатор RSI в мае месяце 2008 года находится в диапазоне выше 70%, что свидетельствует о перекупленности (переоценнености) – это сигнал к продаже, а так же сформировалась фигура в период апрель-май-июнь «голова-плечи», свидетельствующая о скором развороте, что мы и видим, снижение индикатора к июлю месяцу за 30%, что свидетельствует о перепроданности, эта же ситуация повторилась с сентября по декабрь включительно.
Можно сделать вывод, индекс RSI показывает, что весной на рынке господствовали бычьи настроения. Расхождения в выводах трех индикаторов в мае: EMA, MACD – рекомендуют покупать, а RSI продавать, так как бумаги переоценены. Только на результатах всех индикаторов можно делать выводы для покупки, продажи акций.
В декабре 2008 года бумаги Газпрома находятся в диапазоне 100-120 рублей. RSI не смог преодолеть 50% находясь в нейтральной зоне и направлен всё же вниз. MACD находится в отрицательной зоне и не дает сигналов на покупку.
Рисунок 2.13 – Сравнение Газпром и ЛУКОЙЛ
В сравнении Газпром с ЛУКОЙЛ (рис. 4) за 2008 год можно сделать вывод, что Лукойл испытывал такие же перемены на рынке, как и Газпром, из кризисы будут выходить одинаково
2.2.2.Облигации эмитента
Еврооблигационные займы ОАО «Газпром», выпущенные в рамках Программы среднесрочных облигаций (Программы EMTN)
Программа EMTN создана в  целях привлечения заимствований с международных рынков капитала и диверсификации эмиссионной стратегии ОАО «Газпром» и представляет собой мультивалютную возобновляемую кредитную линию на сумму до 30 млрд долл. США (максимальная сумма непогашенного основного долга).
Европейские среднесрочные облигации представляют собой долговые инструменты со сроком обращения более 1 года, имеющие равный статус с другими необеспеченными долговыми обязательствами эмитента.
Таблица 2.6 - Другие еврооблигационные займы ОАО «Газпром»
Объем
Дата размещения
Дата погашения
Купон, в %
Кредитные рейтинги
S&P
Moody's
Fitch
700 млн долл. США
31.10.2002
21.10.2009
10,500
BBB
Baa1
BBB
Предусмотрен опцион пут в октябре 2005, еврооблигации эмитированы банком «Саломон Бразерс АГ»
1,750 млрд долл. США
01.03.2003
01.03.2013
9,625
BBB
Baa1
BBB
Еврооблигации эмитированы банком «Морган Стэнли АГ». 2 октября 2007 по взаимной договоренности сторон произошла замена банка-кредитора на «ABN AMRO (Deutschland) AG», который c 2009 годa переименован в «RBS (Deutschland) AG»
1,250*млрд долл. США амортизируемые облигации
29.07.2004
01.02.2020
7,201
BBB+
Baa1
BBB+
Еврооблигации, обеспеченные выручкой от валютных контрактов, эмитированы компанией специального назначения «Газпром Интернешнл С.А.» (Люксембург)
283* млн долл. США амортизируемые облигации
19.07.2005
21.01.2010
5,625
BBB
Baa1
BBB
Еврооблигации эмитированы компанией специального назначения «Газстрим С.А.» (Люксембург)
Программа Европейских коммерческих бумаг* (Программа EСР) была зарегистрирована Обществом в июле 2009 года. В рамках Программы EСР эмитентом выступает компания специального назначения «Газпром ЕСР С.А.» (Люксембург).
Программа ЕСР создана в целях оперативного управления краткосрочной ликвидностью ОАО «Газпром» и представляет собой мультивалютную возобновляемую кредитную линию на сумму до 4-х млрд долл. США (максимальная сумма непогашенного основного долга).
Таблица 2. 7 – Погашеные рублевые облигационные займы ОАО «Газпром»
Серия
Объем
Дата размещения
Дата погашения
Купон, % годовых
A1
3млрд руб.
06.07.1999
15.04.2003
10,86
A2
5млрд руб.
19.11.2002
03.11.2005
7,50
A3
10млрд руб.
03.02.2004
18.01.2007
8,11
A5
5млрд руб.
12.10.2004
09.10.2007
7,58
А6
5млрд руб.
11.08.2005
06.08.2009
6,95
В 1999 году ОАО «Газпром» осуществило выпуск купонных бездокументарных облигаций на предъявителя. Размер эмиссии составил 3 000 тыс. облигаций номиналом 1 тыс. руб. каждая с датой погашения 15 апреля 2003 года. В 2000 и 2001 гг. ОАО «Газпром» выкупило 577 тыс. облигаций. В 2000 и 2001 гг. общая сумма остатка непогашенных облигаций, за исключением суммы дисконта, относящегося к будущим периодам, составила соответственно 2 679 и 2 786 млн. руб. и отражена по строке «Прочие займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты» сводного бухгалтерского баланса.
2.3. Цели, прогнозирование и планы будущей деятельности ОАО «Газпром»
Стратегической целью является становление ОАО «Газпром» как лидера среди глобальных энергетических компаний посредством освоения новых рынков, диверсификации видов деятельности, обеспечения надежности поставок.
Принципы стратегии компании
повышение эффективности во всех звеньях производственной цепочки от добычи до сбыта природного газа, нефти и продуктов переработки;
расширение и диверсификация деятельности (новые рынки, транспортные маршруты, продукты) за счет проектов, обеспечивающих создание продуктов с высокой добавленной стоимостью;
соблюдение интересов всех акционеров ОАО «Газпром»;
совершенствование корпоративного управления, повышение прозрачности финансово-хозяйственной деятельности
персональная ответственность руководителей за принятые управленческие решения.