Трансграничные слияния и поглощения в современной мировой экономике

Оглавление
Введение
Глава 1. Слияния и поглощения компаний - объективная тенденция в развитии международного бизнеса в условиях глобализации
1.1. Сущность, цели, причины и классификация основных типов слияний и поглощений в современном международном бизнесе
Виды слияний компаний
1.2. Особенности процесса корпоративных слияний и поглощений в условиях глобализации мировой экономики
1.3. Анализ мирового опыта крупнейших трансграничных слияний и поглощений
Глава 2. Правовое регулирование, механизмы и методы трансграничных слияний и поглощений компаний
2.1. Особенности международного и государственного правового регулирования корпоративных слияний и поглощений
2.2. Механизм и методы международного слияния и поглощения компаний
2.3. Планирование международных слияний и поглощений
Глава 3. Анализ опыта и современные тенденции развития российского рынка слияний и поглощений
3.1. Анализ опыта и специфика слияний и поглощений компаний на российском рынке
3.2. Законодательные основы регулирования слияний и поглощений компаний в России
3.3. Особенности планирования международных слияний и поглощений в российской практике и роль государства в развитии данного сегмента бизнеса
Заключение
Список использованной литературы
Приложени

Трансграничные слияния и поглощения в современной мировой экономике

После банкротства и соответствующей реорганизации компания может воспользоваться правом переноса понесенных убытков на налогооблагаемую прибыль будущих периодов ..Диверсификация производства - возможность использования избыточных ресурсов. Причиной слияний и поглощений является диверсификация в другие виды бизнеса. Диверсификация помогает стабилизировать поток доходов, что выгодно сотрудникам компании, поставщикам, потребителям (через расширение ассортимента товаров и услуг).Мотивом для слияния может стать появление в компании временно свободных ресурсов. Поэтому компании используют излишки средств, образовавшиеся при проведении деятельности, для проведения слияний.Разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения.Проще купить действующее предприятие, чем строить новое: Рыночная оценка имущественного комплекса целевой компании (компании-мишени) значительно меньше стоимости замены ее активов.Разница в рыночной цене компании и стоимости ее замещения возникает из-за несовпадения рыночной и балансовой стоимости фирмы, добываемой. Рыночная стоимость фирмы базируется на способности приносить доходы, чем определяется экономическая ценность активов.Разница между ликвидационной и текущей рыночной стоимостьюВозможность "дешево купить и дорого продать". Ликвидационная стоимость компании выше ее текущей рыночной стоимости. В этом случае фирма, при условии приобретения ее по цене выше текущей рыночной стоимости, в дальнейшем может быть продана по частям, с получением продавцом значительного дохода (если активы фирмы могут быть использованы более эффективно при розницу другим компаниям).Личные мотивы менеджеровРуководители компаний претендуют на достижение власти и большой оплаты труда, а границы власти и заработная плата находятся в связи с размерами корпорации. Стремлению к увеличению масштабов компаний способствовало применение опционов как средства долгосрочного поощрения. Опционы составляли значительную часть оплаты менеджеров и были привязаны к стоимости капитала управляемой компании.Причиной слияния компаний являются психологические качества руководителей, считающих, что предполагаемая сделка совершенна.Последствия слияния и поглощения компанийСлияние могут повысить эффективность компаний, которые объединились, но могут ухудшить результаты текущей производственной деятельности, усилить бремя бюрократии.По данным Mergers. Исследование 300 слияний, произошедших за последние 10 лет, проведенное Price Waterhouse, показало, что 57% компаний, образовавшихся в результате слияния или поглощения, отстают по показателям развития от других аналогичных представителей рынка и вынуждены разделяться на самостоятельные корпоративные единицы.Экспертами указываются три причины неудачи слияний и поглощений:Неверная оценка поглощающей компанией привлекательности рынка или конкурентной позиции поглощаемой;Недооценка размера инвестиций, необходимых для совершения сделки;Ошибки, допущенные в процессе реализации сделки по слиянию.Возможен неверный расчет инвестиций для осуществления сделки по слиянию. Например, при поглощении BMW компании Rover приблизительная стоимость последней составляла 800 млн. фунтов, а необходимые в последующие пять лет после слияния инвестиции - 3,5 млрд.Менеджеры могут не справиться с трудностями, обусловленными интегрированием двух компаний, с особенностями производственного процесса, бухгалтерского учета, корпоративной культуры.Ценность компаний зависит от специфических активов, как человеческие ресурсы, - профессионализм менеджеров, квалификация рабочих, инженеров, исследователей. Изменение хозяина приводит к пересмотру сложившихся критериев оценки персонала и традиций планирования карьеры, к изменению приоритетов расходования средств, к изменению относительной важности отдельных функций управления и, следовательно, к ломке неформальной структуры. Если менеджеры поглощаемой, имеют определенную долю в капитале, их превращение из собственников в наемных рабочих отрицательно сказывается на мотивации, в результате они начинают хуже работать.Аналитические исследования слияний показывают: выгоднее продавать компанию, чем приобретать чужую. В большинстве случаев акционеры компаний, которые выступали продавцами в сделках по слиянию или поглощению, получили прибыль, а акционеры поглощающей компании выигрывали меньше. Это можно объяснить двумя причинами:Во-первых, компании, поглощающие более развиты, чем те, которые поглощаются. При равномерном распределении чистых выгод от слияния между двумя компаниями акционеры каждой компании получат одинаковые доходы в абсолютном исчислении, но в относительном, процентном выражении доходы акционеров поглощаемой, окажутся выше.Во-вторых, каждый претендент на покупку компании стремится превзойти условия, выдвинутые предыдущим. Большая часть выигрыша от предстоящей сделки слияния переходит к акционерам поглощаемой. В то же время менеджеры компании, которые собираются поглотить, могут предпринять ряд мер противозахватного характера, добиваясь, чтобы продажа их компании, если она и наступит, произошла по наивысшей из возможных в данных условиях цене.При образовании крупных корпораций возникает явление субоптимизации - стремление укреплять внутригрупповые кооперационные связи, покупать продукцию в собственных компаниях. Собственная компания стремится устанавливать цену, приносящую максимальную прибыль. Таким образом, продукция становится дорогой и неконкурентоспособной.Социальный аспект поглощений:Последствия поглощений приводят к таким явлениям, как увеличение количества бизробитних, банкротство предприятий, разрыв экономических связей с поставщиками, повышение монополизма, рост цен на потребительские товары.Механизм защиты компаний от поглощенийОколо 95% поглощений происходят по взаимному согласию обеих сторон, нередко в практике существуют враждебные поглощения - ситуации, при которых посторонняя группа скупает акции корпорации в количестве достаточном для приобретения контроля над ней, против воли совета директоров, это - враждебное поглощение. Если контрольный пакет акций приобретено, то прошлые руководители увольняются с должностей и руководство компанией переходит к другим.Выкупом контрольного пакета акций называют ситуацию, приять которой инвестор выкупает компанию вместе с ее задолженностью, обеспеченной активами предприятия.Разделяют два основных способа враждебного поглощения:Прямое предложение о приобретении акций (тендер) - предложение обособленной организации о покупке акций компании по цене выше текущей рыночной, направлено к владельцам акций. Т.е. компания - агрессор предлагает приобрести акции компании по цене выше рыночной, накапливается контрольный пакет акций и контроль переходит к новой компании.Борьба за голоса акционеров - компания-агрессор убеждает акционеров корпорации отдать свой голос на совете директоров для приобретения достаточного количества сторонников изменения существующей совета и управленческого корпуса.Многие компании объединяют ресурсы менее радикальными мерами. Например, создается совместное предприятие для внедрения совместного проекта. Совместное предприятие может быть расформирован в случае расхождения интересов фирм, а может продолжать деятельность на протяжении многих лет.Если захват компании состоялось при сопротивлении менеджеров, компания-агрессор выплачивает премию акционерам за потерю контроля, размер которой колеблется от 20 до 40% "справедливой" рыночной цены компании.В некоторых случаях для смягчения психологического климата менеджерам компаний, поглощаемых предоставляют "золотые парашюты" - выходное пособие на случай потери работы в результате поглощения. Такие посибни выплаты могут достигать больших размеров: например, акционеры фирмы Revlon предложили президенту компании 35 млн. долларов.1.2. Особенности процесса корпоративных слияний и поглощений в условиях глобализации мировой экономики Глобализация мировой экономики - это преобразование мирового пространства в единую зону, где свободно перемещаются информация, товары и услуги, капитал, где непринужденно распространяются идеи и беспрепятственно передвигаются их носители, стимулируя развитие современных институтов и отлаживая механизмы их взаимодействия.Современные международные экономические отношения характеризуются ускоряющейся глобализацией мировой экономики, при этом основными действующими субъектами на мировой арене выступают транснациональные корпорации (ТНК). Именно ТНК играют ведущую роль в развитии мирохозяйственных связей путем проведения глобальных стратегий, объединяющих национальные и региональные рынки. Основным инструментом осуществления их влияния на мировую экономику является инвестиционная деятельность, прежде всего, в форме слияний и поглощений как инструмента прямых зарубежных инвестиций. Темпы ежегодного прироста объемов сделок по слияниям и поглощениям за последние 20 лет составили 42%.Глобализация – это особая фаза интернационализации, суть которой заключается в тесной взаимозависимости и взаимообусловленности мировых процессов. Среди этих процессов самым значимым представляется переход передовых стран к информационно-технологическому обществу. На современном этапе происходит не только разработка и совершенствование новых прогрессивных технологий, но и формирование рынка международной информации. Информация стала самым дорогим товаром на мировых рынках, а слияния и поглощения в данном контексте нередко выступают, в том числе. И как инструмент к получению определенной информации. Более того, переход к информационному обществу привел к резкому росту сферы услуг, к которой относятся практически все виды деятельности кроме производства или реального сектора экономики.В условиях глобальной экономики произошло выделение самостоятельного и не зависящего от национальных государств транснационального капитала. При этом борьба за власть перемещается в сферу финансов, где потребители склонны выступать в поддержку транснационального капитала, так как он предоставляет товары по более низким ценам, а производители занимают сторону национальных государств, обеспечивающих защиту внутреннего рынка и использующих протекционистские меры для поддержки национального производителя. По данным ЮНКТАД, ТНК контролируют сегодня более 60% внешней торговли, примерно 4/5 патентов и лицензий на новую технику, технологии и «ноу-хау». В каждой отрасли существуют два-три супергиганта, конкурирующих между собой на рынках всех стран и укрепляющих собственную рыночную власть за счет приобретения поставщиков и более слабых конкурентов. Таким образом, можно говорить о том, что итогом глобальных стратегий ТНК становится формирование международной торгово-финансовой системы, по сравнению с которой системы отдельных государств выступают как отдельные величины.Характеризуя глобальную экономику как благоприятную среду для слияний и поглощений, нельзя не упомянуть о том, что идеальной «средой обитания» для ТНК и транснационального капитала являются крупные мегаполисы. Помимо мегаполисов, центром концентрации ТНК можно назвать оффшорные зоны, через которые проходит множество транснациональных финансовых схем.Слияния и поглощения являются предсказуемым ответом транснационального капитала на происходящие в мире процессы. В частности, ожидаемая дальнейшая либерализация мировой торговли побуждает транснациональные корпорации изыскивать возможности укрепления своей рыночной власти и расширения рыночного пространства. Кроме того, фирмы, специализирующиеся на каком-либо определенном виде продукции и услуг, начинают сталкиваться с проблемой перепроизводства, снижения сбыта и доходов. Слияние с другими компаниями позволяет диверсифицировать ряд предпринимательских рисков и повысить показатели сбыта. Наконец, нельзя не упомянуть о том, что в последнее время бурными темпами развивается сфера высоких технологий, а это требует от производителей крупных регулярных вложений в НИОКР. В такой ситуации объединение с другими фирмами позволяет экономить средства за счет совместного использования интеллектуальных и финансовых ресурсов.С точки зрения отраслевой структуры, преимущественное количество сделок по слияниям и поглощениям приходится на три отрасли производства: электротехника и электроника, нефтяная промышленность, химическая промышленность, а также на телекоммуникационную отрасль и на банковские и финансовые услуги.Следует отметить, что в основе глобальных стратегий корпораций, осуществляющих крупные слияния и поглощения, лежит стремление к получению определенных конкурентных преимуществ для достижения лидирующих позиций на мировых рынках. К таким преимуществам относятся возможности снабжения за счет надежного доступа к источникам сырья и полуфабрикатам в нескольких странах, возможности в области маркетинга, реализуемые благодаря знанию и доступу к рынкам в нескольких странах, диверсификация, позволяющая сократить страновые и коммерческие риски, опыт управления в нескольких странах.Таким образом, в качестве движущих сил современной волны крупных сделок по слияниям и поглощениям можно выделить ряд факторов: поиск новых рынков, усиление рыночной власти и доминирование на рынке, получение доступа к имущественным активам, эффект синергизма, экономия на масштабах, диверсификация с целью минимизации рисков, финансовые цели, личностные мотивы.Однако, даже после хорошо проведенного слияния структура новой корпорации остается до определенной степени неуправляемой. Возникающая громоздкая бюрократическая структура не отвечает требованиям скорости принятия рыночных решений и гибкости реагирования на изменение рыночной ситуации. Нельзя исключать межкультурные и другие возможные трения при слиянии. Наконец, немаловажным фактором может стать переоценка ситуации высшим руководством корпорации.Анализ практической деятельности ТНК показывает, что слияния и поглощения занимают серьезное место в глобальных стратегиях корпораций как наиболее быстрый способ приобретения активов в разных государствах, приобретения новых источников сырья и новых стадий производственного процесса, освоения новых рынков. Фирмы решают использовать преимущество владения собственными активами посредством интернационализации в тех случаях, когда выгоды от приобретения новой компании превышают издержки и риски данной операции. Действительно, в условиях глобальной экономики, ключевым источником конкурентной силы корпорации становится возможность быстрого формирования инвестиционного портфеля активов других компаний. Особенно часто этот фактор является решающим в олигополистических отраслях, где сделки по слияниям и поглощениям осуществляются в ответ и в ожидании действий конкурентов. Корпоративные слияния и поглощения являются одной из главных характеристик глобальной экономики и активно используются транснациональными корпорациями в качестве инструмента прямых зарубежных инвестиций. Их роль в глобальных стратегиях корпораций определяется возможностью приобретения и укрепления конкурентных преимуществ, необходимых для дальнейшей транснационализации компаний с целью усиления их рыночной власти в условиях глобализации. Глобальный рынок (и глобализацию вообще) породили глобальные монополии, которые оказалось некому регулировать. И они сегодня оказывают самое мощное воздействие на быструю в исторических масштабах трансформацию картины мира. Это не просто кризис, но и (что важнее) переход мировой экономики в иное, еще неизвестное состояние, когда сетевые структуры оказываются более эффективными и живучими, чем формально централизованные.Как утверждали классики, если капитал не может развиваться вширь, то он начинает развиваться вглубь: начинается процесс слияний и поглощений. И пока еще развитие вглубь идет, но в реальных условиях глобализации в некоторых областях уже достигнут естественный предел этого процесса. А естественный предел «развития вглубь» (слияния и поглощения) — это когда остается один монополист в отрасли. Большинство ТНК уже являются такими глобальными монополистами.Рыночные отношения в глобализованной экономике становятся невозможными и просто бессмысленными. Они заменяются стандартами отношений, формируемых глобальной элитой. Фактически вся конкуренция переместилась из области межгосударственных отношений в область отношений между государством (государствами) и ТНК. Эта область пока еще никак не формализована, но именно она определяет развитие (или застой) экономики. И в данном случае развитие практически остановилось именно в силу монополизации ТНК ведущих отраслей экономики — им просто не с кем и незачем конкурировать. И им некуда расширяться. А когда экономике некуда расширяться, начинается процесс (в полном соответствии с теорией) слияний и поглощений. Развитием это назвать сложно, но процесс идет.В полном соответствии с объективным процессом перемещения главных экономических процессов из области межгосударственных отношений в иную (еще не формализованную) область туда же перемещается и мировая элита. И этот процесс (и эта область) уже требует срочной легализации и формализации. Пока же его можно назвать невидимым, или теневым.В этом процессе государства (и межгосударственные отношения) становятся как бы рудиментом прошлой исторической эпохи. Таким же рудиментом становятся и все межгосударственные институции (надстройки): ООН, ВТО, МВФ, МБ и пр. Многие из которых, по сути перестали функционировать, а между некоторыми из них идет острая конкуренция за право формализации отношений в новой области развития глобальной экономики и создания новых глобальных надстроек на собственной базе.Так, в попытках преодоления мирового системного кризиса (и поиска новой роли международными финансовыми организациями) мы наблюдаем борьбу за создание новой мировой валюты, не связанной на-прямую с американским долларом. И за создание нового эмиссионного центра — как бы нового мирового Центробанка, который будет эмитировать новую мировую валюту на базе специальных прав заимствований.1.3. Анализ мирового опыта крупнейших трансграничных слияний и поглощений В первом десятилетии XXI века важность трансграничных слияний и поглощений в мировой экономике нашла подтверждение дальнейшим развитием этих операций. В 2007 г. их объем превысил 1 трлн. долл. Мировой финансово-экономический кризис 2008 г. хотя и привел к сокращению трансграничных сделок, но в незначительной степени отразился на тенденции развития данного вида операций. Уже в 2010 г. объем трансграничных слияний и поглощений был на 36% больше, чем в 2009 г. При этом все большую роль начинают играть развивающиеся страны. Если в 2005 г. их доля в трансграничных слияниях и поглощениях составляла 13%, то в 2010 г. уже 25%. В последние два десятилетия наблюдалась беспрецедентная по своим размерам волна слияний и поглощений, охватившая большинство стран мира. За период 1997 - 2011 гг. в десяти ведущих промышленно развитых странах было зарегистрировано более 40 тыс. слияний и поглощений, что в два раза больше, чем в предыдущее десятилетие, а общая сумма этих сделок выросла почти в десять раз.Начиная с 1990 года Европу лихорадит волна реструктуризации и реорганизации бизнеса. Почти все европейские компании, особенно мелкие и средние, постоянно рассматривают возможности заключения сделок по укрупнению бизнеса и расширению рынков и сфер присутствия (влияния).Пик слияний и поглощений компаний на Европейском рынке пришелся на 90-е годы ХХ века, особенно на их вторую половину. Самый большой объем сделок пришелся на 2000 год, когда сумма всех сделок по слияниям и поглощениям в Европе составила 526 млрд. долл. США. Подобному резкому росту количества слияний и поглощений в Европе способствовал ряд таких факторов, как продолжающийся подъем во многих отраслях промышленности, повлекший за собой консолидацию предприятий, ввод в обращение евро, сделавшего рынки более прозрачными, продолжающийся процесс дерегулирования рынков, давление со стороны рынков капитала и интернет-сообщение.