Портфель ценных бумаг и методы управления им.На примере "Пром Инвест"

Содержание
Введение
Глава 1. Рынок ценных бумаг и его роль в экономике
1.1. Развитие рынка ценных бумаг в России
1.2. Ценные бумаги, их виды и классификация
1.3. Понятие и типы портфеля ценных бумаг, принципы и методы его формирования
Глава 2. Методы управления портфелем ценных бумаг на примере ОАО «ПромИнвест»
2.1. Оценка риска и доходности ПЦБ и стратегии управления им
2.2. Организационно-экономическая характеристика ОАО «ПромИнвест»
2.3. Анализ финансового состояния ОАО «ПромИнвест» и доходности инвестиционного портфеля предприятия
Глава 3. Пути оптимизации управления портфелем ценных бумаг на примере ОАО «ПромИнвест»
3.1. Оптимизация управления портфелем ценных бумаг ОАО «ПромИнвест»
3.2. Пути совершенствования методов управления портфелем ценных бумаг
3.3. Развитие портфельного инвестирования России
Заключение
Список использованной литературы
Приложения

Портфель ценных бумаг и методы управления им.На примере "Пром Инвест"

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента. Часто их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.
Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления залога и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.
Обычно доход по облигациям выше, чем доход при размещении аналогичных средств в форме банковского депозита. Сопоставление текущих доходности облигаций и ссудного процента служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг.
Особенностью облигаций является фиксированный период выплат стабильных процентов. Обычно срок погашения от одного года до 30 лет. Это позволяет достаточно точно прогнозировать сумму прибыли от таких инвестиций. Это ценные бумаги с фиксированным доходом. Фактически, на рынке облигаций осуществляются средне- и долгосрочные заимствования. Но для инвестора всегда есть альтернатива в виде инвестиций с плавающей доходностью — акции и банковские депозиты. Сопоставление доходности приводит к изменению цен на рынке облигаций, колебания которых зависят не только от сроков выплат процентов, но и от размера текущей доходности по инструментам с плавающей доходностью.
Виды облигаций.
По типу дохода:
Дисконтная облигация. Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций — ГКО, БОБР.
Облигация с фиксированной процентной ставкой — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.
Облигация с плавающей процентной ставкой — купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.
По эмитентам:
Государственные облигации (англ. Government bonds) — ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.
Суверенные облигации.
Корпоративные облигации.
Муниципальные облигации.
Инфраструктурные облигации.
Ерооблигации.
Опцион — договор, по которому покупатель опциона получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени13.
Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам (фьючерсным контрактам). Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.
С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами исполнения или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведётся учёт позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчётная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).
Внебиржевые опционы не стандартизированные — в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам. Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.
Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены.
Фьючерс (фьючерсный контракт) — производный финансовый инструмент — стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта14. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.
Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.
Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф.
Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.
Вексель — строго установленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму в конкретном месте15. Вексель может быть ордерным (на предъявителя) или именным. В обоих случаях передача прав по векселю происходит путём совершения специальной надписи — индоссамента, хотя для передачи ордерного векселя индоссамент не обязателен. Это существенно отличает вексель от передачи прав требования по цессии. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому передан вексель) или именным (с указанием лица, которому должно быть произведено исполнение). Лицо, передавшее вексель посредством индоссамента, несёт ответственность перед последующими векселедержателями наравне с векселедателем.
В векселе, который подлежит оплате по предъявлении или во столько-то времени от предъявления, можно оговорить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты. Во всяком другом векселе не допускается начисление процентов. Процентная ставка должна быть указана в векселе. Проценты начисляются со дня составления векселя или с указанной даты.
1.3. Понятие и типы портфеля ценных бумаг, принципы и методы его формирования
Структура финансовых вложений или инвестиций представлена портфелем ценных бумаг. Портфель ценных бумаг - это сложный финансовый объект, имеющий свою теоретическую базу. В связи с чем при анализе встают вопросы моделирования и применения математического аппарата, в частности, статистического. Поэтому изучение вопросов портфельного инвестирования, а также выработки оптимальной стратегии управления получило широкое распространение.
Так, например, И.А. Кох считает, что: "Портфельное инвестирование - это метод инвестирования, предполагающий обязательное и планируемое распределение общей суммы инвестируемых средств между несколькими объектами инвестирования (инвестиционными активами)"16. При этом выбор активов и определение доли инвестиционных ресурсов, направляемой на вложения в каждый из них, определяются с -учетом взаимосвязи этих активов друг с другом, то есть с учетом синергетического эффекта от одновременного инвестирования в эти активы.
При формировании портфеля и в дальнейшем изменяя его состав и структуру, менеджер-управляющий формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением риска и дохода. Новый портфель представляет собой определенный набор корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения риска и бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений. Теоретически портфель может состоять из ценных бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних ценных бумаг на другие. Каждая ценная бумага в отдельности обычно не может обеспечить желаемого результата.
Таким образом, портфель ценных бумаг представляет собой набор ценных бумаг, обеспечивающий удовлетворительные для инвестора характеристики доходности, риска и ликвидности, управляемый как единое целое.
Однако следует отметить, что при этом портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанные функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности и обеспечение банку возможности участвовать в управлении организациями, в которых он заинтересован. Прирост стоимости портфеля достигается как за счет текущего дохода от ценных бумаг, так и за счет увеличения их рыночной стоимости. Специфическим источником текущего дохода являются спекулятивные операции с высокорисковыми ценными бумагами, для которых характерен нестабильный рынок.
В основе управления портфелем ценных бумаг банка лежит инвестиционная политика. Инвестиционная политика определяет направления инвестиций, рынки, устанавливает приемлемое соотношение доходности и рисков по видам инвестиций, состав инвестиционного портфеля.
Выбранные и закрепленные в инвестиционной политике направления инвестирования (инвестиционные цели) могут измениться в связи с изменением макроэкономической ситуации, ситуации на рынках и в отраслях экономики, поэтому инвестиционная политика должна регулярно пересматриваться. Руководствуясь принятой инвестиционной политикой, инвестор разрабатывает стратегии, регламентирующие его инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг.
Основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.
Выбор целей портфельного инвестирования предопределяет направленность политики формирования портфеля, что проявляется в выборе типа инвестиционного портфеля. Современные подходы к типизации инвестиционных портфелей выделяют в качестве классификационных ряд признаков.
По характеру формирования инвестиционного дохода различают портфель дохода и портфель роста.
Критерием формирования портфеля дохода является максимизация доходности банка-инвестора в краткосрочном периоде, поэтому он состоит из объектов, обеспечивающих выплату высоких текущих доходов. При этом не учитывается, как текущие высокодоходные вложения влияют на долгосрочные темпы прироста инвестируемого капитала.
Портфели дохода подразделяются на: портфель постоянного дохода, состоящий из высоконадежных ценных бумаг, приносит средний доход при минимальном уровне риска; портфель высокого дохода включает высокодоходные ценные бумаги, приносящие высокий доход при среднем уровне риска.
Портфель роста формируется по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде вне зависимости от уровня текущей доходности входящих в него активов. Формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые и надежные в финансовом отношении банки. Объекты, входящие в портфель роста, - это вклады в уставные капиталы других организаций, инвестиционные проекты, акции предприятий, приобретенные с целью овладения их контрольным пакетом акций.
Портфели роста подразделяются на:
- портфель высокого роста, целью формирования которого является максимальный прирост капитала. В портфель включаются ценные бумаги быстрорастущих компаний. Данный портфель наиболее рискованный, однако, при этом инвестиции могут принести самый высокий доход;
- портфель умеренного роста. В него включаются ценные бумаги хорошо известных компаний, характеризующиеся, как правило, невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение продолжительного периода времени и нацелен на сохранение капитала;
- портфель среднего роста является синтезом свойств портфелей умеренного и высокого роста. При этом гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска. Является наиболее распространенной моделью портфеля. В него должны включаться акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие ценные бумаги, обеспечивающие высокие текущие выплаты. Поэтому объектами портфельного инвестирования в таком случае являются высоконадежные финансовые активы.
Комбинированный портфель является сочетанием портфелей роста и дохода. Целью его формирования является избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов приносит банку увеличение его капитала в связи с ростом курсовой стоимости, а другая -благодаря получению дивидендов и процентов. Падение прироста капитала из-за уменьшения одной части может компенсироваться возрастанием другой.
Другим важным аспектом, который необходимо учитывать при формировании портфеля ценных бумаг являются риски. Поэтому по приемлемой для инвестора степени риска портфели принято подразделять на агрессивный (спекулятивный, высокорисковый), умеренный (компромиссный, среднерисковый), консервативный (низкорисковый) и нерациональный портфель. Сравнительная характеристика портфелей представлена в приложении 1.
Так, консервативному инвестору соответствует высоконадежный, но низкодоходный портфель, умеренному — диверсифицированный портфель, агрессивному — высокодоходный, но рисковый портфель.
По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в состав портфеля, выделяют высоколиквидный, среднеликвидный и низколиквидный портфели.
По достигнутому соответствию целям инвестирования выделяют сбалансированные и несбалансированные портфели. Сбалансированный портфель обладает качествами, заданными при его формировании, и наиболее полно отвечает инвестиционным целям инвестора. Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям.
Объединяя основные подходы к портфелю по целям формирования инвестиционного дохода и уровню принимаемых рисков, выделяют шесть основных вариантов инвестиционных портфелей: агрессивный портфель дохода; агрессивный портфель роста; умеренный портфель дохода; умеренный портфель роста; консервативный портфель дохода; консервативный портфель роста.
Итак, с учетом целей портфельного инвестирования определяется программа действий по формированию и реализации инвестиционного портфеля:
1) исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров;
2) разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности, что предполагает формирование целей инвестирования на ближайшую и долгосрочную перспективу;
3) разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной инвестиционной стратегии;
4) оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них;
5) формирование инвестиционного портфеля и его оценка по критериям доходности, риска и ликвидности;
6) текущее планирование и оперативное управление;
7) подготовка решений о своевременной продаже отдельных финансовых инструментов;
8) корректировка инвестиционного портфеля путем подбора других фондовых инструментов, в которые реинвестируется высвобождаемый капитал.
Таблица 1 – Взаимосвязь риска и доходности финансовых вложений
Тип инвестора
Цели инвестирования
Степень риска
Тип финансового актива
Вид портфеля
1
2
3
4
5
Консерватив-ный
Защита
от
инфляции
Низкая
Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов
Высоконадежный, но низкодоходный
Умеренный
Длительное
вложение капитала и его рост
Средняя
Малая доля государст-венных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной историей
Диверсифицированный
Агрессивный
Спекулятивная
игра, возможность быстрого роста вложенных средств
Высокая
Высокая доля высоко-доходных ценных бумаг
небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д
Рискованный, но высокодоходный
Стратегический
Управление и
контроль в
акционерном
обществе
Высокая
Акции определенных эмитентов
Пакет
одноименных
акций
Нерациональ-ный