Использование заёмного капитала для повышения прибыльности бизнеса.

СОДЕРЖАНИЕ


ВВЕДЕНИЕ
1. Теоретические аспекты управления заемным капиталом
1.1 Понятие заемного капитала
1.2 Цели и задачи использования заёмного капитала
1.3 Методика анализа использования заёмного капитала
2. Анализ деятельности ООО «Премьер-Пак»
2.1 Характеристика предприятия
2.2 Анализ источников финансирования деятельности предприятия
2.3 Оценка финансового состояния предприятия
3. Использование заемного капитала для повышения прибыльности ООО «Премьер-Пак»
3.1 Разработка инвестиционного проекта развития бизнеса предприятия
3.2 Оценка финансовых показателей проекта
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Использование заёмного капитала для повышения прибыльности бизнеса.

– дифференциал (ЭР-СРСП), характеризующий разницу между уровнем экономической рентабельности активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам;
- СРСП, как правило, не совпадает с процентной ставкой, механически взятой из кредитного договора, и рассчитывается как умноженное на 100 отношение величины всех фактических финансовых издержек по всем кредитам за анализируемый период в общей сумме заемных средств, используемых в анализируемом периоде;
– плечо финансового рычага, которое характеризует воздействия финансового рычага – это соотношение между заемными и собственными средствами.
Использование этих составляющих позволяет управлять изменением эффекта финансового рычага при формировании структуры капитала. Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим его положительный эффект, который проявляется только в том случае, если уровень налоговой прибыли, генерируемый активами предприятия, повышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше, при прочих равных условиях, его эффект.
Из-за высокой динамичности его показателя требуется постоянный мониторинг процесса управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов. Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, повысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.
Снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю. В этом случае использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала и даже сводится к отрицательным величинам. При этом рентабельность собственного капитала снижается, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на формирование используемого заемного капитала по высоким ставкам процента.
Наконец в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от производственной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при низких ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.
Можно сделать вывод о том, что формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.
Плечо финансового левериджа является тем рычагом, который приводит к положительному или отрицательному эффекту, возникающему за счет соответствующего дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост заемных средств будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост плеча финансового левериджа вызывает еще больший эффект (положительный или отрицательный – в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа).
Таким образом, при неизменном дифференциале плечо финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном плече финансового левериджа, положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.
Многие западные экономисты считают, что оптимальное значение уровня эффекта финансового рычага близко к 30–50%, то есть он должен быть равен одной трети или половине уровня экономической рентабельности активов. Тогда эффект финансового рычага способен как бы компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.
Рассмотренный механизм формирования оптимальной структуры капитала и определения размера заемных средств позволит предприятию повысить рентабельность собственного капитала. Следовательно, осуществление многовариантных расчетов с использованием указанных показателей позволяет установить оптимальную структуру капитала, которая приводит к максимизации прироста чистой рентабельности собственного капитала.
Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень прибыльности собственного капитала и степень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Чем больше финансовый рычаг, тем выше финансовый риск и тем выше стоимость капитала фирмы, так как увеличивается сумма процентов, выплачиваемая по заемным средствам. В результате изменения структуры капитала и привлечения заемных средств может возрасти рентабельность акционерного капитала. По мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее значительные изменения объема реализации и выручки приводят ко все более крупным изменениям чистой прибыли на акцию.
Это находит выражение в умножении двух сил — операционного (ЭОР) и финансового (ЭФР) рычагов и появлении общего операционно-финансового рычага (ЭОФР):
ЭОФР = ЭОР х ЭФР.
Эффект общего рычага показывает общий риск для данного предприятия, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств. Чтобы уровень операционного рычага был выгодным для держателей обыкновенных акций, объем реализации должен превышать точку безубыточности. Чтобы было выгодным привлечение заемных средств, цена заемного капитала должна быть меньше коэффициента рентабельности активов.
Оптимальная структура капитала определяется соотношением потенциала увеличения рентабельности акционерного капитала и мерой производственного риска. Математическая форма соотнесения указанных величин отражает мотивы поведения лиц, принимающих решения, но не нарушает экономического смысла основного правила. Оно состоит в следующем: фирме целесообразно брать долгосрочные кредиты до тех пор, пока неопределенность капиталоотдачи не станет соизмеримой с потенциалом увеличения рентабельности акционерного капитала. Пользуясь этим правилом, можно установить основные расчетные формулы для разнообразных условий, в которых приходится принимать решения финансовым менеджерам. В частности, при изношенном оборудовании заемные средства могут быть необходимы фирме для сохранения достигнутого уровня рентабельности, но при условии, что дополнительный финансовый риск будет сведен к нулю и что он возрастет пропорционально степени финансовой зависимости.
Известно, что мотивация акционеров и менеджеров сложна. Хотя в конечном счете она сводится к стремлению получить максимальную совокупную прибыль за жизненный цикл фирмы, в отдельные годы и даже на протяжении нескольких лет подряд средством обеспечения этого конечного интереса может стать стратегия максимизации текущей прибыли. Не исключены и такие варианты мотивации, как максимизация текущей прибыли или капитализации, но при условии минимизации общего риска.
Максимизация текущей чистой прибыли чаще есть тактическое решение, которое подчинено основной цели – достижению наибольшей стоимости капитала (капитализации). Капитализация чистой прибыли по типу бессрочной ренты равна отношению ее годовой массы к средневзвешенной цене капитала – WACC (Weighted Average Cost of Capital).
Следует отметить, что при решении проблем, связанных с получением заемных средств на тех или иных условиях с помощью формулы эффекта финансового рычага, надо исключить кредиторскую задолженность из всех вычислений. Можно предположить, что предприятие направляет часть нарабатываемых доходов на приобретение все более крупных партий сырья ради дальнейшего увеличения объемов производства и выручки от реализации, то есть для удовлетворения текущих финансово-эксплуатационных потребностей. Под решение этой краткосрочной задачи и подстраивается кредиторская задолженность и тогда включение кредиторской задолженности оправдано.
Таким образом, расчет эффекта финансового рычага позволяет определить предельную границу доли использования заемного капитала для конкретного предприятия, рассчитать допустимые условия кредитования.
Помимо финансового левериджа оценку эффективности использования менеджментом предприятия заемного капитала позволяют показатели прибыльности (рентабельности). Важным показателем эффективности использования заемного капитала компании является рентабельность собственного капитала, которая определяется по следующей формуле:
,
где ROE – рентабельность собственного капитала;
NI – чистая прибыль компании;
E – собственный капитал.
Приведенная формула не позволяет увидеть, как именно управление заемным капиталом влияет на рентабельность собственного капитала, поэтому для анализа рентабельности часто используется метод Du Pont, в основе которого лежит факторный анализ показателей: ресурсоотдачи (оборачиваемости активов); рентабельности реализованной продукции (продаж); рентабельности активов; рентабельности собственного капитала.
Формула анализа рентабельности собственного капитала по методу Du Pont:
,
где ROA – рентабельность активов;
A – сумма активов;
E/A – мультипликатор капитала.
Метод Du Pont позволяет оценить количественно взаимосвязь между показателями и выбрать соответствующую стратегию управления компанией, но анализ управления капиталом ограничивается только анализом влияния его структуры на рентабельность собственного капитала.
1.3 Особенности управления заемным капиталом
Управление заемным капиталом – одно из важнейших направлений в финансовом менеджменте, способствующее созданию оптимальной финансовой структуры капитала организации, а следовательно, расширению финансового потенциала, получению большей прибыли. Сегодня существует множество теорий и подходов к управлению заемным капиталом, учету, анализу, структуре, стоимости заемного капитала, способам его формирования, количество которых растет с каждым днем, но единственно верного подхода так и нет. Поэтому каждая коммерческая организация сталкивается с множеством проблем в управлении заемным капиталом.
Управление заемным капиталом – система принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития организации на различных этапах ее существования.
Цель управления заемным капиталом – повышение эффективности функционирования капитала организации за счет заемных средств для увеличения рыночной стоимости организации.
Управление заемным капиталом решает следующие задачи:
1) обеспечение организации финансовыми ресурсами в соответствии с темпами ее экономического развития;
2) создание финансово гибкой организации за счет возможности быстрого привлечения необходимого объема заемных средств;
3) обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, а также состава формируемого капитала по периоду его привлечения;
4) установление системы контроля за финансовой устойчивостью организации при использовании ею заемного капитала.
Объектами управления заемным капиталом являются его стоимость (цена) и структура. Условиями эффективного управления заемным капиталом организации являются:
1. Осуществление мероприятий по привлечению заемных средств как единого комплекса в соответствии со стратегией развития организации.
2. Развитие финансового рынка и его инфраструктуры, обеспечивающей организацию движения финансовых потоков, доступность информации для принятия управленческих решений.
3. Развитие кредитного рынка, акционерной собственности и устойчивость денежного обращения.
Этапы формирования заемного капитала компании:
1. Определение потребности в капитале для реализации инвестиционной стратегии компании.
2. Анализ потенциальных источников формирования заемного капитала с учетом специфики компании, отрасли, проекта; сравнение их выгод и рисков.
3. Определение объемов, сроков, условий привлечения финансовых ресурсов, ограничений в их использовании.
4. Оптимизация видов привлечения финансовых ресурсов.
5. Установление партнеров по привлечению финансовых ресурсов.
6. Минимизация рисков финансовой стратегии компании.
Финансовая стратегия формирования заемного капитала компаний реализуется методами привлечения различных долговых инструментов, из которых для финансирования инвестиционных стратегий наиболее важными являются методы привлечения долгосрочных заемных финансовых ресурсов (долгосрочных кредитов и займов, долгосрочных облигаций) и лизинг.
Решение о целесообразности использования заемных средств в качестве дополнительного источника финансирования необходимо рассматривать в контексте производственного и финансового рисков.
Производственный риск, или риск активов фирмы, связан непосредственно с основной деятельностью компании и обусловлен колебаниями рентабельности активов предприятия. Данный вид риска присутствует, даже если предприятие не привлекает заемные средства. Производственный риск зависит от влияния различных факторов, важнейшими из которых являются:
- динамика спроса. Чем устойчивее спрос на продукцию фирмы при прочих неизменных факторах, тем ниже производственный риск;
- динамика цен на готовую продукцию.