Управление финансовыми рисками в организации и пути их снижения на примере ОАО МГТС

Содержание
Введение
1. Понятие, сущность и содержание финансовых рисков
1.1. Понятие и классификация
1.2.Сущность и содержание финансового риска
1.3. Методика оценки
2. Экономические показатели предприятия ОАО «МГТС». Оценка и управление финансовыми рисками
2.1. Характеристика предприятия, основные экономические показатели
2.2. Оценка финансовых рисков
2.3. Управление финансовыми рисками
3. Пути снижения финансовых рисков
3.1. Рекомендации по снижению рисков
3.2. Результаты снижения рисков
Заключение
Литература
Приложения

Управление финансовыми рисками в организации и пути их снижения на примере ОАО МГТС

1 Качественные методы оценки риска
В настоящее время наиболее эффективным является комплексный подход к анализу рисков. С одной стороны, такой подход позволяет получать более полное представление о возможных результатах реализации проекта, т.е. обо всех позитивных и негативных неожиданностях, ожидающих инвестора, а с другой стороны, делает возможным широкое применение математических методов (в особенности вероятностно-статистических) для анализа рисков.
В теории рисков выделяют следующие виды математических моделей: прямые, обратные и задачи исследования чувствительности. В прямых задачах оценка риска, связанная с определением его уровня, происходит на основании априори известной информации. В обратных задачах устанавливаются ограничения на один или несколько варьируемых исходных параметров с целью удовлетворения заданных ограничений на уровень приемлемого риска. Основная идея метода исследования чувствительности, применяемого в связи с неизбежной неточностью исходной информации, состоит в анализе уязвимости, степени изменяемости результативных показателей по отношению к варьированию параметров моделей (распределение вероятностей, областей изменения тех или иных величин и т.п.). Выводы исследования чувствительности финансового проекта по реализации какой – либо деятельности отражают степень достоверности полученных при анализе проектных результатов. В случае их недостоверности аналитик будет вынужден реализовать одну из следующих возможностей (19, С.78):
- уточнить параметры, неточность которых является наиболее существенной в искажении результата;
- изменить методы обработки исходных данных с целью уменьшения чувствительности ответа;
- изменить математическую модель анализа финансовых рисков;
- отказаться от проведения количественного анализа рисков.
Широко применяются для анализа рисков следующие классы математических моделей, учитывающие неопределенность и различающиеся по способам ее описания (19, С.87):
- стохастические модели;
- лингвистические модели;
- нестохастические (игровые) модели.
Можно классифицировать существующие методы анализа риска и связанные с ними модели по следующим направлениям (рис. 2.1):
I. в зависимости от привлечения вероятностных распределений:
- методы без учета распределений вероятностей;
- методы с учетом распределений вероятностей.
II. в зависимости от учета вероятности реализации каждого отдельного значения переменной и проведения всего процесса анализа с учетом распределения вероятностей:
- вероятностные методы;
- выборочные методы.
III. в зависимости от способов нахождения результирующих показателей по построению модели:
- аналитический метод;
-имитационный метод.
Признаком подхода методов I группы является то, что для каждой стохастической величины берется лишь одно ее значение. Цель такого «сгущения» риска экзогенной переменной - это получение возможности применения методов, разработанных для анализа в ситуации определенности без каких-либо изменений.
Результатом расчетов по модели, сконструированной для подхода II, будет не отдельное значение результирующей переменной, а распределение вероятностей. Вероятностные методы предполагают, что построение и расчеты по модели осуществляются в соответствии с принципами теории вероятностей, тогда как в случае выборочных методов все это делается путем расчетов по выборкам.
Рис. 2.1. Классификация методов анализа риска
Характерной чертой подхода II является использование методов моделирования принятия решений. Здесь можно выделить целевой, оптимизационный и системный подходы. Целевому подходу свойственно четкое задание целей при конструировании модели. Любое изменение целевых показателей ведет к реконструкции самой модели и требует новых расчетов, что связано с дополнительными затратами. Применение данного подхода наиболее целесообразно в случае необходимости постоянно принимать решения в аналогичных ситуациях с точно заданными целями.
Системный подход связан с построением модели, направленной исключительно на отражение реальности, а не сформулированной системы целей. В результате оценки такой модели и расчетов по ней формируется описание поведения реальной системы, но не оптимальная стратегия действий. Затем выбирается система целей и становится возможным принятие решений с помощью прогнозной информации о поведении системы и сделанных предположений. Возникающие в процессе инвестиционного проектирования изменения целей не приводит к изменению самой модели и не требуют новых расчетов.
Подход III выделяет аналитический и имитационный способы нахождения результирующих показателей по построенной модели. Аналитический способ получения результатов осуществляется непосредственно на основе значений экзогенных переменных. К его преимуществам относится быстрота нахождения решения, к недостаткам - необходимость адаптации поставленной задачи к имеющемуся в распоряжении математическому аппарату и относительная небольшая его «прозрачность». Имитационный способ базируется на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытов с моделью. Основные его преимущества - прозрачность все расчетов, простота восприятия и оценки результатов анализа проектов всеми участниками процесса планирования. В качестве одного из серьезных недостатков этого способа можно назвать существенные затраты на расчеты, связанные с большим объемом выходной информации.
Качественный анализ рисков позволяет выявить и идентифицировать возможные виды рисков, свойственных финансовому проекту или деятельности, также определяются и описываются причины и факторы, влияющий на уровень данного вида риска. Кроме того, необходимо описать и дать стоимостную оценку всех возможных последствий гипотетической реализации выявленных рисков и предложить мероприятия по минимизации и/или компенсации этих последствий, рассчитав стоимостную оценку этих мероприятий.
Первым шагом в проведении качественного анализа рисков является четкое определение (выявление, описание – «инвентаризация») всех возможных рисков. Существенную практическую помощь в этом направлении может оказать предлагаемая классификация рисков.
Рассмотрение каждого вида риска можно производить с трех позиций:
1. с точки зрения истоков, причин возникновения данного типа риска;
2. обсуждения гипотетических негативных последствий, вызванных возможной реализацией данного риска;
3. обсуждения конкретных мероприятий, позволяющих минимизировать рассматриваемый риск.
Основными результатами качественного анализа рисков являются: выявление конкретных рисков инвестиционного проекта и порождающих их причин, анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков, предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка. К дополнительным, но также весьма значимым результатам качественного анализа, следует отнести определение пограничных значений возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риск.
Этапы качественного анализа рисков (31, С.42):
1. идентификация (определение) возможных рисков;
2. описание возможных последствий (ущерба) реализации обнаруженных рисков и их стоимостная оценка;
3. описание возможных мероприятий, направленных на уменьшение негативного влияния выявленных рисков, с указанием их стоимости;
4. исследования на качественном уровне возможности управления рисками инвестиционного проекта:
- диверсификация риска;
- уклонение от рисков;
- компенсация рисков;
- локализация рисков.
Качественный анализ инвестиционных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для начала работы по анализу рисков.
В процессе качественного анализа рисков мы исследуем причины возникновения рисков и факторы, способствующие их динамике, затем даем описание возможно ущерба от проявления рисков и их стоимостную оценку. Так как расчеты эффективности проекта базируются на построении его денежных потоков, величина которых может измениться в результате реализации каждого из отмеченных рисков, то для аналитика важна количественная оценка последствий осуществляемых на данном шаге, выраженная в стоимостных показателях. Кроме того, для аналитика также важна оценка предполагаемых на следующем шаге мероприятий, направленных на уменьшение негативного влияния выявленных рисков. Мы должны правильно выбрать способы, позволяющие снизить инвестиционные риски, так как правильное управление рисками позволит нам минимизировать потери, которые могут возникнуть при реализации проекта и снизить общую рискованность проекта.
Методы экспертных оценки включают комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью эксперта по переработке необходимой для анализа и принятия решений информации. Центральной «фигурой» экспертной процедуры является сам эксперт - это специалист, использующий свои способности (знания, умение, опыт, интуицию и т.п.) для нахождения наиболее эффективного решения.
Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:
- иметь доступ ко всей имеющейся в распоряжении разработчика информации о проекте;
- обладать достаточным уровнем креативности мышления и необходимыми знаниями в соответствующей предметной области;
- быть свободным от личных предпочтений в отношении проекта (не лоббировать его).
Можно выделить следующие основные методы экспертных оценок, применяемые для анализа рисков:
- Вопросники;
- SWOT-анализ;
- Роза и спираль рисков;
- Оценка риска стадии проекта;
- Метод Дельфи.
Количественный анализ рисков предполагает численное определение величин отдельных рисков и риска деятельности в целом. Количественный анализ базируется на теории вероятностей, математической статистике, теории исследований операций.
Для осуществления количественного анализа проектных рисков необходимы два условия: наличие проведенного базисного расчета проекта и проведение полноценного качественного анализа. При качественном анализе выявляются и идентифицируются возможные виды рисков инвестиционного проекта, также определяются и описываются причины и факторы, влияющие на уровень каждого вида риска.
Задача количественного состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов проекта на поведение критериев эффективности проекта.
Наиболее часто на практике применяются следующие методы количественного анализа рисков деятельности предприятия:
- метод корректировки нормы дисконта;
- анализ чувствительности показателей эффективности (чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, индекса рентабельности и др.)
- метод сценариев;
- деревья решений;
- имитационное моделирование - метод Монте-Карло.
Перечисленные методы анализа рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах.
Выбор конкретного метода анализа инвестиционного риска зависит от информационной базы, требований к конечным результатам (показателям) и к уровню надежности планирования инвестиций. Для небольших проектов можно ограничиться методами анализом чувствительности и корректировки нормы дисконта, для крупных проектов - провести имитационное моделирование и построить кривые распределения вероятностей, а в случае зависимости результатов проекта от наступления определенных событий или принятия определенных решений построить также дерево решений. Методы анализа рисков следует применять комплексно, используя наиболее простые из них на стадии предварительной оценки, а сложные и требующие дополнительной информации - при окончательном обосновании инвестиций.
Результаты применения различных методов к одному и тому же проекту дополняют друг друга.
2 Количественные методы
Количественный анализ рисков производится на основе математических моделей принятия решений, основными из которых являются:
- стохастические (вероятностные) модели;
- лингвистические (описательные) модели;
- нестохастические (игровые, поведенческие) модели.
Рассмотрим кратко некоторые методы анализа рисков деятельности предприятия:
1. Вероятностный анализ. Предполагают, что построение и расчеты по модели осуществляются с принципами теории вероятностей, тогда как в случае выборочных методов все это делается путем расчетов по выборкам. Вероятность возникновения потерь определяется на основе статистических данных предшествующего периода с установлением области (зоны) рисков, достаточности инвестиций, коэффициента рисков.
2. Экспертный анализ рисков. Метод применяется в случае отсутствия или недостаточного объема исходной информации и состоит в привлечении экспертов для оценки рисков. Отобранная группа экспертов оценивает специфику деятельности по степени рисков.
3. Метод аналогов. Использование базы данных осуществленных аналогичных ситуаций для переноса их результативности. Такой метод используется, если внутренняя и внешняя среда деятельности имеет достаточную сходимость по основным параметрам.
4. Анализ показателей предельного уровня. Определение степени устойчивости по отношению к возможным изменениям условий реализации.
5. Анализ чувствительности. Метод позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации деятельности при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета.
6. Анализ сценариев развития. Метод предполагает разработку нескольких вариантов развития предпринимательской деятельности и их сравнительную оценку. Рассчитывается пессимистический вариант возможного изменения переменных, оптимистический и наиболее вероятный.
7. Метод построения деревьев решений. Предполагает пошаговое разветвление процесса предпринимательской деятельности с оценкой рисков, затрат, ущерба и выгод.
8. Имитационные методы. Базируются на пошаговом нахождении значения результирующего показателя за счет проведения многократных опытов с моделью.
Концепция рисковой стоимости (Value at risk – VAR).
Одной из основных задач финансовых институтов является количественная оценка рыночных рисков, которые возникают вследствие флуктуации (благоприятном событии) цен акций, сырьевых товаров, обменных курсов, процентных ставок и т.д. Простейшей мерой зависимости инвестора от рыночных рисков является величина изменения капитала портфеля, т.е. прибыли или убытки, возникающие вследствие движения цен активов. Наиболее распространенной на сегодняшний момент методологией оценивания рыночных рисков является Стоимость Риска (Value – at – Risk, VAR). VAR является суммарной мерой риска, способной производить сравнение риска по различным портфелям (например, по портфелям из акций и облигаций) и по различным финансовым инструментам (например, форварды и опционы). Показатель рисковой стоимости был разработан в конце 1980 – х гг.
Для определения величины рисковой стоимости необходимо знать зависимость между размерами прибылей и убытков и вероятностями их появления, т.е. распределение вероятностей прибылей и убытков в течении выбранного интервала времени. В этом случае по заданному значению вероятности потерь можно однозначно определить размер соответствующего убытка.
Типичным приемом является использование нормального распределения вероятностей. При этом ключевыми параметрами при определении рисковой стоимости – доверительный интервал и временной горизонт.
Поскольку убытки являются следствием колебаний цен на рынке, доверительный интервал служит той границей, которая, по мнению управляющего портфелем, отделяет «нормальные» колебания рынка от экстремальных ценовых всплесков по частоте их проявления.
Помимо субъективной оценки, доверительный интервал может быть установлен и объективным методом. Для этого строят график реально наблюдаемого (эмпирического) распределения вероятностей прибылей и убытков и совмещают его с графиком плотности нормального распределения. При этом точки пересечения «хвостов» эмпирического и нормального распределения и будут задавать искомый доверительный интервал.
Следует учитывать, что с увеличением доверительного интервала показатель рисковой стоимости будет возрастать.
Рис. 2.2. Ключевые параметры определения рисковой стоимости (VAR)
Рис. 2.3. Объективный метод установления доверительного интервала и временного горизонта
Выбор временного горизонта зависит от того, насколько часто производятся сделки с данными активами, а также от их ликвидности. Для финансовых институтов, ведущих активные операции на рынках капитала, типичным периодом расчета является 1 день, в то время как стратегические инвесторы и нефинансовые компании могут использовать и большие периоды времени. Кроме того, при установлении временного горизонта следует учитывать наличие статистики по распределению прибылей и убытков для желаемого интервала времени. Вместе с удлинением временного горизонта возрастает и показатель рисковой стоимости.
Значение рисковой стоимости определяется на основе свойств нормального распределения. Так, если доверительный интервал задан на уровне 95%, то величина рисковой стоимости равна 1,65 стандартного отклонения портфеля.
Карта рисков - эффективный инструмент управления.
Представители разных отраслей экономики – зачастую задают, как консультантам по управлению рисками вопрос: есть ли простые и наглядные методы, доступные и неспециалистам, которые помогли бы хотя бы грубо оценить риски при развитии новых стратегических направлений бизнеса, крупных инвестиционных планов и т.п. В этом вопросе эффективным является применение карты рисков.
Карта риска - графическое и текстовое описание ограниченного числа рисков организации, расположенных  в прямоугольной таблице,  по одной «оси» которой указана сила воздействия или значимость риска,  а по другой вероятность или частота его возникновения.
Рис. 2.4. Схема организации подходов к построению карты рисков
Рис. 2.5. Схема карты рисков
Описание структуры карты рисков (рис. 2.6).
На этой карте рисков вероятность или частота отображается по вертикальной оси, а сила воздействия или значимость - по горизонтальной оси. В этом  случае вероятность появления риска увеличивается снизу вверх  при продвижении по вертикальной оси, а воздействие риска увеличивается  слева направо по горизонтальной оси.
Арабские цифры на карте – обозначения рисков, которые были классифицированы по четырем категориям значимости и шести категориям вероятности, причем так, чтобы каждому сочетанию вероятность/значимость был приписан один вид риска.
Рис. 2.6. Карта рисков
Рис. 2.7. Частный пример карты рисков

Такая классификация, размещающая каждый риск в специфическую отдельную «коробочку» не является обязательной, но упрощает процесс установки приоритетов, показывая положение каждого риска относительно других (увеличивает разрешающую способность данного метода). Жирная ломаная линия - критическая граница терпимости к риску.
При выявлении критических рисков сценарии (причинно-следственная связь процессов, событий и действующих факторов риска), приводящие к рискам выше этой границы, считаются непереносимыми. При разработке стратегии снижения рисков например, по выявленным непереносимым рискам до принятия данной стратегии требуется понять,  как уменьшить или передать такие риски, в то время как риски ниже границы являются управляемыми в рабочем порядке.
Построение карты рисков.
Производиться как в рамках внедрения системы управления рисками на уровне всей организации, что сложно, а зачастую и невозможно выполнить внутренними силами организации. 
Для решения обособленного круга задач по управлению рисками, например в рамках предварительной оценки различных стратегий развития.
В общем случае процесс картографирования рисков позволяет:
- выделить риски;
- расположить риски по приоритетам;
- оценить количественно (разбить на классы) риски организации.
Методы, которые применяют консультанты при составлении карты рисков включают:
- интервью;
- формализованные и неформализованные опросники;
- обзоры и исследования отрасли;
- анализ документационного комплекта компании;
- численные методы оценки.
Основные шаги процесса самостоятельного картографирования рисков:
- первичное обучение;
- определение границ анализа;
- формирование состава команды;
- анализ сценариев и ранжирование;
- определение границы терпимости к риску;
- составление плана действий;
- технологии количественных оценок и моделирования.