-

Оглавление


Введение………………………………………………………………………………………….3
1. Основные положения финансового менеджмента на предприятии
1.1.Характеристика операционного анализа
1.2. Отчет о движении денежных средств
1.3 Рациональная заемная политика предприятия
2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ. ЗАДАЧИ — ВАРИАНТ 5
Задача 1
Задача 2
Задача 3
Задача 4
Задача 5
Задача 6
Задача 7
Задача 8
Задача 9
Задача 10
Задача 11
Литература

-

Для определения желательности получения кредита выполняется нормативное условие:
- плечо рычага, равное 0,844, максимально приближенно к единице,
экономическая рентабельность , равная 34,3%, приближенно составляет 2*СРСП (2*17,0);
рентабельность собственных средств составила
РСС = 9600 / 15183*100 = 63,2%
Размер платы за предполагаемый кредит:
10500 * 17% = 1785 тыс.руб.
Обща сумма выплат процентов составит:
2700+1785 = 4485 тыс.руб.
Величина прибыли уменьшится до 7815 тыс.руб., активы возрастут на 1785 тыс.руб.
ЭР = 7815 / (28000+1785) *100 = 26,2%
При таких изменениях ЭФР будет составлять
ЭФР = 0,8 * (26,2-17)*(14602/15183) = 0,8*9,2*0,96 = 7,06%
При значении ЭФР 7,06 дифференциал снижается, так как снижается экономическая рентабельность. Однако, выгодность получениякредита подтверждается положительным значением ЭФР.
Задача 4
ОАО «ВАЗ» специализируется на производстве автомобилей и с нового года решило выпустить новую марку автомобиля. Для проведения рекламной кампании ОАО необходимо получить банковский кредит при СРСП, равной 19%.
Актив ОАО составляет 18,1 тыс. у.д.е.; собственные средства — 11,1 тыс. у.д.е.; долгосрочные заемные средства — 4,6 тыс. у.д.е.; срочная кредиторская задолженность — 2,4 тыс. у.д.е.; ОАО за текущий год получило прибыль в размере 6,7 тыс. у.д.е.( до уплаты % за кредит и налога на прибыль), его финансовые издержки составили 1,7 тыс. у.д.е..
Рассчитайте экономическую рентабельность активов и рентабельность собственных средств ОАО «ВАЗ», а также определите желательные условия получения запрашиваемого кредита и рассчитайте его сумму.
Решение
Экономическая рентабельность (ЭР):
ЭР = Прибыль / Актив * 100 = (6,7 ) / 18,1 *100 = 37,01%
Рентабельность собственных средств составила
РСС = (6,7 ) / 11,1 *100 = 60,4%
Потребность в получении кредита определяется суммой необходимой для покрытия финансовых издержек (1,7 тыс. у.д.е.). Соответственно, общая потребность в дополнительном финансировании на покрытие финансово-эксплуатационных расходов составит 1,7 тыс. у.д.е. Проценты по кредиту составят за год
1,7 тыс. у.д.е. * 19% = 0,323 тыс.у.д.е.
Задача 5
Предприятие имеет 1200 штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 12000 руб. и рассматривает альтернативные возможности: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала (10 руб.) еще на 12000 руб., либо привлечь кредитов на эту же сумму под среднюю расчетную ставку процента — 20 %. Что выгоднее?
Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистический сценарий допускает достижение НРЭТ величины 4200 руб., пессимистический ограничивает НРЭИ суммой 2100 руб. Всю чистую прибыль выплачивают дивидендами, не оставляя нераспределенной прибыли.
Решение
1) Проценты по кредиту составят
ПК = 12000 * 20% = 2400 руб.
При величине прибыли 4200 руб. чистая прибыль составит 1800 руб.(4200 - 2400), при пессимистическом варианте фирма потерпит убыток на сумму 300 руб. ( 2100 — 2400). В первом случае дивиденды на одну акцию составят
Д = 1800 / 1200 штук = 1,5 руб./акц
2) 12000 руб. направляются на дополнительную эмиссию. В этом случае дивиденды на одну акцию
-при максимальной прибили составят
Д = 4200 / 2400 штук = 1,75 руб./акц
-при минимальной прибыли
Д = 2100 / 2400 штук = 0,875 руб./акц
Получение кредита уменьшает сумму прибыли на величину процентов по кредиту, соответственно размер дивидендов снижается. При дополнительной эмиссии прибыль остается неизменной, размер дивиденда при максимальной величине прибыли выше, чем при получении кредита — 1,75 руб./акц. Против 1,5 руб./акц. При минимальной величине прибыли:0,875 руб./аку против отсутствия дивидедндов.
Задача 6
По нижеприведенным данным о хозяйственной деятельности предприятия, производящего изделия из кожи, рассчитайте:
-коммерческую маржу;
-экономическую рентабельность;
-эффект финансового рычага;
-рентабельность собственных средств;
-внутренние темпы роста;
объем пассива, актива и оборота.
Исходные данные:
-актив за вычетом кредиторской задолженности — 11 тыс.руб.;
-пассив:
а)собственные средства — 4,4 тыс.руб.
в)заемные средства — 6,6 тыс.руб.;
-оборот составляет 33 тыс.руб.;
-НРЭИ достигает 1,9 тыс.руб.;
-СРСП составляет 16%;
-на дивиденды распределяется 30%.
Решение
Коммерческая маржа определяется по формуле
КМ = Прибыль / Выручка от реализации*100%
КМ = 1,9 / 33 * 100 = 5,75%
Экономическая рентабельность (ЭР):
ЭР = Прибыль / Актив * 100 = 1,9 / 11 *100 = 17,3%
Модель финансового рычага можно представить как:
Эффект финансового рычага = (1-СН) ×дифференциал рычага × плечо рычага
где СН – ставка налога.
( 1 - СН) - от суммы дифференциала вычитается налоговая ставка
Эффект финансового рычага (ЭФР):
ЭФР = (1-СНП)*(ЭР — СРСП) * ЗС/СС
где СННП — ставка налога на прибыль ,равная 20%;
ЭР — экономическая рентабельность;
СРСП — средняя ставка по займам и кредитам;
ЗС и СС — собственные и заемные средства.
Плечо финансового рычага:
ЗС/СС = 6,6 / 4,4 = 1,5
Дифференциал ЭФР:
ЭР — СРСП = 17,2 — 16,0 = 1,2%
ЭФР = (1-0,2) * 1,2 * 1,5 = 1,44
При анализе показателя дифференциала выясняется, что выполняется главное условие, которое формирует положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли относительно активов превышает средний размер процента по кредитам2 . Чем выше значение дифференциала, тем значительнее воздействие финансового рычага. На исследуемом предприятии значение дифференциала положительное и составляет 1,2. Величина средней ставки по заемным средствам составляет 16%, рентабельность активов выше показателя по кредитам– 17,2%. Преимущество финансового рычага в том, что взятый под проценты капитал можно использовать для инвестиций, которые принесут прибыль, причем, более высокую, чем фиксированный процент по кредитным займам .
Внутренние темпы роста:
ВТР = Рентабельность собственных средств (РСС) *(1-норма прибыли)
Норма прибыли (НП) показывает, какую часть прибыли направляет компания на дивиденды. НР = 30%.
Рентабельность собственного капитала характеризует отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании и рассчитывается по формуле :
РСК = ЧП / СК *100% ,
где РСК – рентабельность собственного капитала, %;
СК – собственный капитал фирмы, тыс. руб., тыс.руб.
Рентабельность собственного капитала составляет по данным 43,2%
РСС = 1,9 / 4,4 * 100 = 43,2%
ВТР = 0,432*(1-0,3) = 0,302
Внутренний темп роста собственных средств составляет 30,2%. С учетом ВТР величина собственного капитала возрастет до 5,73 тыс. руб. Прирост СС составит 1,33 тыс.руб. Соответственно величина активов и пассивов составит 12,33 тыс.руб. Оборот возрастет до 42,9 тыс.руб. (33*1,302)
Задача 7
Дистрибьютор фирмы «GSM” занимается распространением радиотелефонов, закупая их по цене 300 у.д.е. За штуку и реализуя их по цене 340 у.д.е. за штуку. Постоянные издержки дистрибьютора равны 1000 у.д.е. в месяц. Непроданные радиотелефоны сдаются фирме по закупочной цене.
1)Каков порог рентабельности? Каким он станет, если
а)удастся увеличить цену реализации на 6%;
в)постоянные издержки увеличатся на 25%;
2)Какой запас финансовой прочности имеет бизнес при сумме прибыли 650 у.д.е. в месяц?
3)Какую прибыль можно ожидать при различных уровнях продаж?
Решение
Определение точки безубыточности – это нахождение такого объема продаж, при котором общий доход от продаж будет совпадать с суммарными издержками. Объем безубыточности покажет такой минимальный порог объема выпускаемой продукции, ниже которого опускаться нельзя.
Величина прибыли составила 650 у.д.е. за месяц. С одной единицы товара фирма получает маржу, равную 40 у.д.е. Объем продаж и выручка составят:
Q = 650 / 40 = 16,25 ед
ВР = 16,25 ед * 340 у.д.е. = 5525 у.д.е.
Переменные затраты:
Зпер = 5525 — 1000 — 650 = 3875 у.д.е.
Расчеты по определению порога рентабельности приведены в таблице 4.
Таблица 4
Расчет порога рентабельности и запаса финансовой прочности
При помощи анализа безубыточности рассчитаем показатель финансовой безопасности (запас финансовой прочности). Этот показатель , составляющий 39,39%, характеризует финансовую надежность и относительную устойчивость предприятия. Данный коэффициент выполняет роль индикатора операционного риска3. Чем он выше, тем безопаснее ситуация, так как риск снижения точки равновесия меньше. Сила воздействия операционного рычага составит 2,54.
Пороговое количество товара составит
Qпорог = З пост / Цена = 1000 / 340 = 2,94 ед
При росте объемов на 6% порог рентабельности составит
Qпорог корр = 1000 / (340*1,06) = 2,77 ед
При росте постоянных затрат на 25% порог безубыточности составит
Qпорог корр = (1000*1,25) / 340 = 3,6 ед
Получение прибыли при разных уровнях показателей представлен в таблице 5.
Таблица 5
При росте постоянных затрат на 25 % прибыль снизится до 400 у.д.е. При росте цены реализации прибыль возрастет до 749 у.д.е.
Задача 8
Корпорация «Ford” выпускает 510 автомобилей марки «Ford Eskort” за квартал и реализует их по цене 14500 $ за штуку. Затраты на составные части одного авто составляют 12700 $. Постоянные затраты фирмы — 200 тыс. дол. В месяц.
1)Рассчитать силу воздействия операционного рычага. Как она изменится при увеличении постоянных издержек на 10%;
2)Определить, насколько необходимо снизить выручку, чтобы корпорация полностью лишилась прибыли;
3)Оцените влияние 7% увеличения объема реализации.
Решение
Сила воздействия операционного рычага (СВОР)
СВОР = Валовая маржа (ВМ) / Прибыль
ВМ = Выручка — Переменные затраты = 7395 — 6477 = 918 тыс.дол.
ВР = 510 * 14,5 тыс.дол. = 7395 тыс.дол.
З пер = 510 * 12,7 тыс.дол. = 6477 тыс.дол.
Прибыль = 7395 — (6477 + 200) = 718 тыс.дол.
СВОР = 7395 / 718 = 10,3
Степень воздействия оборота на получение прибыли составляет 10,3 раза.
При увеличении постоянных издержек на 10% ( 200 * 1,2 = 220) сила воздействия операционного рычага будет составлять 10,5 раза
Прибыль = 7395 — (6477+220) = 698
СВОР = 7395 / 698 = 10,5
Совокупные затраты фирмы составили
З сов = 6477 + 200 = 6677 тыс.дол.
Нулевую прибыль фирмы получит при выручке, равной величине затрат 6677 тыс.дол. Снижение выручки составит 718 тыс.дол. При неизменно цене товара объемы должны снизиться до 460 единиц.
Q мин = 6677 тыс.дол. / 14,5 = 460 единиц
При неизменном объеме может произойти снижение цены до 13,09 тыс.дол. за единицу.
6677 / 510 ед = 13,09 тыс.дол/ед
Величина операционного рычага составляет 10,3. Экономический смысл операционного рычага состоит в том, что данный показатель характеризует степень чувствительности валового дохода к колебаниям объема производства4.
Расчет прибыли при росте объемов производства на 7%.
Объем производства = 510 * 1,07 = 545 ед
ВР при неизменной цене = 545 * 14,5 тыс.дол. = 7902,5 тыс.дол.
З пер. = 6477 * 1,07 = 6930,4 тыс.дол.
З совокупные = 6930,4 + 200 = 7130,4 тыс.дол.