"Вариант №1 из МУ"

Содержание

Введение
1. Теоретические аспекты финансового менеджмента
1.1 Понятие финансового менеджмента
1.2 Управление капиталом
1.3 Управление активами
1.4 Управление денежными потоками
2. Практическая часть
Задача 1
Задача 2
Задача 3
Задача 4
Задача 5
Задача 6
Задача 7
Задача 8
Задача 9
Задача 10
Задача 11
Заключение
Список литературы

"Вариант №1 из МУ"

ИТОГО
59 000
95 000
Чистая прибыль за период составила 8000 тыс. руб. По решению собрания акционеров Обществом были выплачены дивиденды на сумму 100 тыс. руб. Краткосрочные финансовые вложения были реализованы с прибылью в 400 тыс. руб., поскольку их рыночная стоимость превысила фактическую себестоимость, по которой они отражены в балансе, и составила 5400 тыс. руб.
Необходимо определить чистый денежный поток косвенным методом и провести анализ денежного потока с применением финансовых коэффициентов. Сделайте выводы.
Решение.
Проведем расчет чистого денежного потока косвенным методом. Для этого рассчитаем денежные потоки от основной, инвестиционной и финансовой деятельности:
- денежный поток от основной деятельности:
Показатель
Приток,
тыс. руб.
Отток,
тыс. руб.
Чистая прибыль
8 000
 
Амортизация
7 000-5 000=2 000
 
Изменение текущих активов:
 
  краткосрочные финансовые вложения;
5 400
-5 000
  дебиторская задолженность;
6 000-17 000=-11 000
  запасы;
4 000-15 000=-11 000
  денежные средства;
8 000-5 000=-3 000
Изменение текущих пассивов:
 
 
  кредиторская задолженность
20 000-14 000=6 000
 
Итого
21 400
-30 000
Баланс
 
-8 600
- денежный поток от инвестиционной деятельности:
Показатель
Приток,
тыс. руб.
Отток,
тыс. руб.
Изменение суммы долгосрочных активов:
 
 
  основные средства
 
35 000-57 000=-22 000
Итого
-22 000
Баланс
 
-22 000
- денежный поток от финансовой деятельности:
Показатель
Приток,
тыс. руб.
Отток,
тыс. руб.
Изменение суммы задолженности
 
 
  долгосрочных кредитов и займов
25 000-0=25 000
 
Изменение величины собственных средств
 
 
  уставного капитала
36 000-30 000=6 000
 
  эмиссионной премии
2 000-1 000=1 000
 
  нераспределенной прибыли
7 000-5 000=2 000
 
Выплата дивидендов
 
100
Итого
34 000
100
Баланс
33 900
 
Для определения величины чистого денежного потока составим баланс денежного потока:
Показатель
Приток,
тыс. руб.
Отток,
тыс. руб.
Основная деятельность
 
-8 600
Инвестиционная деятельность
 
-22 000
Финансовая деятельность
33 900
 
Итого
33 900
-30 600
Баланс
3 300
 
Таким образом, чистый денежный поток получился положительным и составил 3300 тыс.руб. что было обусловлено в основном привлечением долгосрочного кредита.
Далее проанализируем денежный поток с помощью финансовых коэффициентов:
- коэффициент ликвидности денежного потока:
КЛДП=ДПп / ДПо,
где ДПп – положительный денежный поток (приток); ДПо – отрицательный денежный поток (отток) денежных средств за анализируемый период.
КЛДП=33 900 / 30 600 = 1,1.
Так как значение коэффициента ликвидности денежного потока больше единицы, то можно сделать вывод о том, что ликвидности денежного потока обеспечивается.
- коэффициент текущей платежеспособности:
КплТД= ДПпТД / ДПоТД,
где ДПпТД – положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период; ДПоТД – отток по текущей деятельности за анализируемый период.
КплТД= 21 400 / 30 000 = 0,71.
Так как значение коэффициента текущей платежеспособности меньше единицы, то можно сделать вывод о том, что организация не может полностью гасить свои обязательства по текущей деятельности за счет превышения оттоков над притоками.
- коэффициент достаточности денежного потока по текущей деятельности для самофинансирования:
Динв = ЧДПТД / ДПоИД,
где ЧДПТД – чистый денежный поток по текущей деятельности; ДПоИД – оттоки денежных средств по инвестиционной деятельности.
Динв = 8600 / 22000 = 0,39.
Значение показателя указывает на недостаточность полного финансирования инвестиционных процессов за счет собственных средств, однако, свидетельствует о достаточной инвестиционной активности, поскольку масштабное обновление производственного потенциала возможно только при привлечении внешних источников финансирования.
- коэффициент достаточности денежного потока по текущей деятельности для погашения обязательств.
Дфин = ЧДПТД / ДПоФД,
где ЧДПТД – чистый денежный поток по текущей деятельности; ДПоФД – оттоки денежных средств по финансовой деятельности.
Дфин = 8600 / 100 = 860
Значение данного показателя указывает на возможность организации за счет собственных средств погашать обязательства.
Коэффициент достаточности чистого денежного потока является одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока, с учетом финансируемых потребностей.
Таким образом, проведенные расчеты показали, что чистый денежный поток анализируемого периода является положительным, а система управления денежными потоками является удовлетворительной, т.к. денежные потоки ликвидны и у предприятия достаточно собственных средств для погашения обязательств.
Задача 2
ООО «Луна» выпускает детскую литературу. Коммерческая маржа ООО «Луна» составляет 27%. С каждого рубля актива ООО «Луна» снимает 56 копеек оборота. А актив составляет - 800 тыс. руб. Каков оборот ООО «Луна»?
Необходимо рассчитать прибыль (до уплаты % за кредит и налога на прибыль) ООО. Определить экономическую рентабельность активов.
Решение.
Используя формулу для определения коэффициента трансформации (КТ), который показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, можно определить величину оборота ООО «Луна»:
.
Размер прибыли до уплаты % за кредит и налога на прибыль (НРЭИ) будем рассчитывать, используя формулу для определения коммерческой маржи (КМ):
Для определения экономической рентабельности активов используем следующую формулу:
Таким образом, оборот ООО «Луна» в исследуемом периоде составил 448 тыс.руб., а прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль – 121 тыс.руб. При этом экономическая рентабельность активов составляла 15%, т.е. на каждый рубль, вложенный в имущество организации, приходится 0,15 коп. прибыли.
Задача 3
Рассчитать изменение эффективности (рентабельности) собственного капитала предприятия в связи с использованием в обороте кредитов на основании следующих данных:
Показатели
Предприятия
«А»
«Б»
«В»
«Г»
1. Источник средств (капитал), в том числе:
1 800
1 800
1 800
1 800
- собственные средства
1 800
1 350
1 350
1 350
- заемные средства
450
450
450
2. Процент за кредит по договору
-
20%
17%
15%
3. Ставка рефинансирования ЦБ
7,75%
4. Прибыль от продаж
1680
5. Прибыль до налогообложения
6. Ставка налога на прибыль
7. Чистая прибыль
Решение.
Для расчета рентабельности собственного капитала будем использовать формулу:
,
где РСС – рентабельность собственного капитала; ЧП – чистая прибыль; СС – размер собственного капитала предприятия.
Для решения задачи сначала необходимо провести расчет недостающих данных. При этом будем учитывать, что согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков).
Рассчитаем необходимые исходные данные:
Показатели
Предприятия
«А»
«Б»
«В»
«Г»
Источник средств (капитал), в том числе:
1 800
1 800
1 800
1 800
- собственные средства
1 800
1 350
1 350
1 350
- заемные средства
 
450
450
450
Процент за кредит по договору
-
20,00
17,00
15,00
Ставка рефинансирования ЦБ
7,75
7,75
7,75
7,75
Прибыль от продаж
1680
1680
1680
1680
Ставка рефинансирования ЦБ, увеличенная на коэффициент 1,1, %
8,53
8,53
8,53
8,53
Сумма процентов по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1
0,00
38,36
38,36
38,36
Прибыль до налогообложения
1680,00
1641,64
1641,64
1641,64
Ставка налога на прибыль
20
20
20
20
Сумма налога на прибыль
336
328,33
328,33
328,33
Ставка процента по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, %
11,48
8,48
6,48
Сумма процентов по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1
51,64
38,14
29,14
Чистая прибыль
1344,00
1261,67
1275,17
1284,17
РСС
74,67
93,46
94,46
95,12
Далее по имеющимся данным рассчитаем рентабельность собственного капитала:
- предприятие «А»:
;
- предприятие «Б»:
;
- предприятие «В»:
;
- предприятия «Г»:
.
Таким образом, несмотря на то, что чистая прибыль предприятия будет максимальной без использования заемных средств, наибольшая рентабельность собственного капитала будет обеспечена при использовании кредитных средств под 15% годовых.
Задача 4
ОАО «Жемчуг», специализирующееся на сборке электронной техники, предполагает заменить старое оборудование и приступить к сборке новых телевизоров. Но для этого необходимо взять кредит в банке при СРСП, равной 19%.
Актив ОАО «Жемчуг» составляет 20,0 тыс. у.д.е.; собственные средства -12,0 тыс. у.д.е., долгосрочные заемные средства - 5,6 тыс. у.д.е., а срочная кредиторская задолженность - 2,4 тыс. у.д.е.. ОАО «Жемчуг» за текущий год получило прибыль в размере 9.0 тыс. у.д.е. (до уплаты % за кредит и налога на прибыль).
Рассчитайте уровень эффекта финансового рычага для ОАО «Жемчуг», определите, сможет ли оно взять кредит в размере 7 тыс. у.д.е. и как изменится его финансовое положение.
Решение.
Эффект финансового рычага будем рассчитывать по формуле:
,
где СНП - ставка налога на прибыль; ЭФР - эффект финансового рычага; ЭР - экономическая рентабельность; ЗС - заемные средства; СС - собственные средства; СРСП - средняя расчетная ставка процента.
Проведем расчет ЭФР для ОАО «Жемчуг»:
.
Далее проведем расчет ЭФР для ОАО «Жемчуг» после получения кредита в 7 тыс.у.д.е.:
.
Таким образом, ЭФР при привлечении кредита растет, т.е. модернизация старого оборудования с использованием заемных средств положительно скажется на финансовом положении ОАО «Жемчуг».
Задача 5
Предприятие имеет 800 штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 8000 руб. и рассматривает альтернативные возможности: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала (10 руб.) еще на 8000 руб., либо привлечь кредитов на эту же сумму под среднюю расчетную ставку процента - 12 процентов. Что выгоднее?
Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистический сценарий допускает достижение НРЭИ величины 3500 руб., пессимистический ограничивает НРЭИ суммой 1700 руб. Всю чистую прибыль выплачивают дивидендами.
Решение.
Для решения задачи необходимо провести сравнительный анализ чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли в расчете на одну акцию для двух вариантов структуры пассива предприятия. Первый вариант ЗС=0, второй вариант ЗС/CС=l. Расчеты необходимо проводить по двум вариантам: внутреннее (бездолговое) финансирование и внешнее (долговое) финансирование.
Для расчета чистой рентабельности собственных средств необходимо выполнить некоторые расчеты используя следующие формулы:
,
где Пн - прибыль, подлежащая налогообложению; НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиции; %к - проценты за кредит.
,
где ЧП - чистая прибыль; Пн - прибыль, подлежащая налогообложению: ∑НнаП - сумма налога на прибыль.
,
где ЧРсс - чистая рентабельность собственных средств; ЧП - чистая прибыль; СС - собственные средства.
,
где ЧПа - чистая прибыль в расчете на обыкновенную акцию; nа - количество обыкновенных акций.
Проводим расчет чистой рентабельности собственных средств используя вышеприведенные формулы:
Показатели
Бездолговое финансирование
Долговое финансирование
пессим.
сценарий
опт.сце-нарий
пессим
сценарий
опт.сце-нарий
НРЭИ (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), руб.
1700
3500
1700
3500
Собственные средства
16000
16000
8000
8000
Заемные средства
8000
8000
Проценты за кредит, руб.
-
-
960
960
Прибыль, подлежащая налогообложению, руб.
1700
3500
740
2540
Сумма налога на прибыль, руб.
(ставка 20%)
340
700
148
508
Чистая прибыль, руб.
1360
2800
592
2032
Количество обыкновенных акций, штук
1600
1600
800
800
Экономическая рентабельность, %
10,63
21,88
10,63
21,88
СРСП %
-
-
12
12
Чистая прибыль на акцию, руб.
0,85
1,75
0,74
2,54
Чистая рентабельность собственных средств, %
8,5
17,5
7,4
25,4
Таким образом, согласно проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что наименьшую чистую рентабельность собственных средств предприятие будет иметь при пониженном НРЭИ = 1 700 руб. в случае привлечения кредита. Проценты за кредит оказываются непосильным бременем для предприятия.
При финансировании производства такого же нетто-результата эксплуатации инвестиций исключительно за счет собственных средств чистая рентабельность собственных средств (8,5%) и чистая прибыль на акцию (0,85 руб.) улучшаются, но предприятие недополучает доходов из-за ограниченности своих возможностей: нехватка капитала оборачивается недобором нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Если предприятие хорошо поработает и достигнет оптимистичных ожиданий, то могут быть достигнуты хорошие показатели рентабельности собственных средств и чистой прибыли на одну акцию как при использовании кредита, так и при увеличении размера собственного капитала.
Далее необходимо рассчитать пороговое значение НРЭИ. На пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю - либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР=СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств нет). Правильность полученного значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:
На основании проведенного расчета выбирается оптимальный вариант финансирования.
Для предприятия критическое значение НРЭИ составляет: т.к. в этом случае эффекта финансового рычага равен нулю за счет нулевого значения дифференциала (ЭР=СРСП=12%). Ввиду этого в качестве оптимального варианта финансирования выбираем вариант долгового финансирования с, т.к. показатели рентабельности при оптимистическом сценарии выше, чем в случае бездолгового варианта финансирования (25,4%>17,5%).
Задача 6
ЗАО «Дельта Телеком» занимается реализацией радиотелефонов и аксессуаров к ним. По данным аналитического баланса рассчитайте:
1) экономическую рентабельность;
2) эффект финансового рычага;
3) рентабельность собственных средств;
4) внутренние темпы роста;
5) на какую величину фирма имеет возможность увеличить собственные средства и величину задолженности;
6) объем пассива, актива и оборота.
Исходные данные:
- актив, за вычетом кредиторской задолженности - 11 млн. руб.;
- пассив:
a) собственные средства - 4.4 млн. руб.;
b) заемные средства - 6.6 млн. руб.;
- оборот составляет 33 млн. руб.;
- НРЭИ достигает 1.98 млн. руб.;
- СРСП составляет 15%;
- на дивиденды распределяется 30%;
- коммерческая маржа 6%;
- коэффициент трансформации равен 3.
Решение.
Экономическая рентабельность составляет:
.
Определяем эффект финансового рычага:
.
Рассчитываем рентабельность собственных средств используя соотношение:
Внутренние темпы роста собственных средств определяются выражением:
,
где НР - норма распределения прибыли на дивиденды.
Тогда
Предприятие имеет возможность увеличить свои собственные средства и размер задолженности на следующую величину:
Предприятие при внутренних темпах роста 15,75% имеет возможность увеличить размер актива и пассива до:
При неизменной экономической рентабельности НРЭИ составит:
Тогда оборот предприятия при неизменной коммерческой марже увеличится с 33 млн. руб. до:
Задача 7
Молодой человек сотрудничает с редакцией газеты «Коммерсант», закупает у нее газету по цене 10 руб. за штуку и предполагает их реализовать по цене 15 руб. за штуку. Каждый месяц ему приходится платить за место 35 руб. Непроданные газеты он может возвратить обратно по закупочной цене.
1) Каков порог рентабельности?
2) Каким он будет, если плата за место повысится до 100 руб. в месяц?
3) Если молодой человек запланирует продавать 2 вида газет:
- газету "Коммерсант" по закупочной цене 10 руб. за штуку и цене реализации 15 руб. за штуку,
- газету «Speedlnfo» по закупочной цене 50 руб. за штуку и цене реализации 60 руб. за штуку, то чему будет равен порог рентабельности каждого из этих товаров и общий порог рентабельности?
4) Что больше способствует снижению порога рентабельности и повышению
запаса финансовой прочности: торговля одним видом газет или двумя?
Решение.
Для определения порога рентабельности воспользуемся следующими формулой:
где Qmin - порог рентабельности; FC - постоянные затраты, руб.; ВМотн - валовая маржа в относительном выражении.
При этом:
где ВМотн - валовая маржа в относительном выражении; ВМ - валовая маржа, руб.; Bp - выручка от реализации, руб.
Рассчитываем валовую маржу в относительном выражении:
.
Определяем пороговую рентабельность
Определяем пороговое количество товара по формуле:

где FC - постоянные затраты, необходимые для деятельности предприятия; Рi - цена единицы товара; AVC - переменные затраты на единицу товара.
Рассчитаем порог рентабельности при увеличении арендной платы за место до 100 руб.:
;
Таким образом, рост арендной платы за место увеличивает планку, при которой производство уже становится выгодным с 7 шт. до 20 шт., т.е. молодому человеку придется прикладывать больше усилий для получения прибыли от продаж.
Если молодой человек запланирует продавать еще дополнительно второй вид газеты («Speedlnfo»), ее порог рентабельности при закупочной цене 50 руб. за штуку и цене реализации 60 руб. за штуку составит (при этом считаем, что постоянные затраты молодого человека, а именно - аренда места, будут распределяться поровну на каждый вид газеты, т.е. по 50 руб.):
; ;
И так как часть постоянных затрат уже переносится на два вида газет пропорционально, то изменится порог рентабельности продажи газеты «Коммерсант»:
;
Общий порог рентабельности будет равен:
; ;
Определим величину запаса финансовой прочности для двух вариантов продаж:
1. Только газета «Коммерсант»:
;
2. Газеты «Коммерсант» и «Speedlnfo»:
Таким образом, снижению порога рентабельности и повышению запаса финансовой прочности способствует больше торговля двумя видами газет.
Задача 8
Корпорация «BASF» производит сборку 3000 микроволновых печей в неделю и реализует их по цене 250 у.д.е. за штуку. Затраты корпорации на комплектующие составляют 195 у.д.е. за штуку. Постоянные затраты равны 72500 у.д.е. за неделю.
1. Как изменится прибыль от реализации при 8%-ом уменьшении переменных расходов с одновременным увеличением постоянных расходов на 8%?
2. На сколько единиц можно сократить объем реализации без потери прибыли?
3. Каков запас финансовой прочности? Как он изменится при 5%-ом увеличении постоянных расходов?
Решение.
Рассчитываем прибыль корпорации «BASF»:
При 8%-ом уменьшении переменных расходов с одновременным увеличением постоянных расходов на 8% прибыль корпорации «BASF» составит:
Тогда без потери прибыли можно сократить объем производства до:
или на 3000-2419=581 шт.
Рассчитаем запас финансовой прочности:
;
При 5%-ом увеличении постоянных расходов запас финансовой прочности составит:
Таким образом, рост постоянных затрат приведет к снижению запаса финансовой прочности.
Задача 9
ОАО «Белочка» специализируется на производстве мучных изделий. В 2009 году при объеме реализации 48380 тыс. руб. Фирма несет убытки. Конъюнктурные исследования показали, что аналогичные предприятия, ра­ботающие в тех же условиях и по тому же принципу, имеют прибыль на уровне 5% оборота. С целью достижения прибыли в размере 5% имеющейся выручки от реализации, руководство фирмы наметило четыре альтернатив­ных выхода из кризисной ситуации:
1) увеличение объема реализации;
2) сокращение издержек;
3) одновременное увеличение реализации и сокращение издержек;
4) изменение ориентации реализации (выбор более рентабельных изделий, более выгодных заказчиков, более прибыльных объемов заказов и путей реализации).
Исходные данные
тыс. руб.
Переменные издержки:
33627
- сырье и материалы