Страхование инвестиционных рисков предприятий в России.

СОДЕРЖАНИЕ


ВВЕДЕНИЕ
1. Особенности инвестиционной деятельности предприятия
2. Понятие инвестиционных рисков и управления ими
3. Страхование инвестиционных рисков (на примере промышленного предприятия)
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Страхование инвестиционных рисков предприятий в России.

Рассмотрим фотоэлементы С и D. Если ни один из них не освещается, то выходной сигнал в точке X отсутствует. С другой стороны, если оба элемента освещены в равной степени, то во время каждого полупериода на резисторе R3 возникает напряже¬ние. Таким образом, на резисторе R3 имеется симметричное пере¬менное напряжение.

Рис. 7.1. Принципиальная схема сетчатки для обнаружения краев изображения
При условии, что произведение RCCC велико по сравнению с периодом переменного напряжения, напряжение на резисторе R3 будет почти полностью сглажено и в точке X будет небольшое или вовсе не будет выходного напряжения.
Теперь рассмотрим ситуацию, когда фотоэлемент С освещен, а фотоэлемент D — не освещен. Эта ситуация возникает тогда, когда, например, имеется темный край, который затемняет фото¬элемент D, но не затемняет фотоэлемент С, т.е. край попадает между фотоэлементами С и О. В этом случае при полуволне пи¬тающего напряжения, когда шина питания L положительна относительно шины питания N, фотоэлемент С будет проводить и в выходной точке X появится положительное напряжение. С другой стороны, во время полуволны питающего напряжения, когда шина питания L отрицательна по отношению к шине пита¬ния N, проводимость фотоэлемента D намного меньше, поскольку он не освещен. Поэтому во время отрицательной полуволны на выходе возникает небольшое напряжение. Вследствие этого вы¬ходной конденсатор Сс намного больше заряжается в положи¬тельном направлении чем в отрицательном, и в точке X возни¬кает сглаженное положительное выходное напряжение.
Аналогичным образом, если элемент С не освещен, а элемент D освещен, то в точке X возникает отрицательное выходное напря¬жение. Работа этого устройства может быть сведена е следующую таблицу:
Элемент С Элемент D Точка X
Темно Темно Нулевое напряжение
Темно Светло Отрицательное напряжение
Светло Темно Положительное напряжение
Светло Светло Нулевое напряжение
Итак, устройство только тогда дает выходное напряжение в какой-либо точке, когда оно возбуждается краем, проходящим через эту точку.
Схему приведенного вида можно использовать для построения двумерной сетчатки, обнаруживающей контуры. Индикация в устройстве осуществляется неоновыми индикаторными лампами, которые высвечивают только контур, когда, например, край перфокарты появляется перед сетчаткой фотоэлементов.
Устройство, созданное Фри, питалось от источника синусо¬идального напряжения; в более поздних устройствах, при работе с машиной «Астра», применялись импульсные источники энергии, которые обеспечивали выход, совместимый с логическими схемами этой машины.
8. Будущее искусственных сетчаток
Предпринимались различные попытки создания искусственной сетчатки на интегральных схемах, предназначенной главным об¬разом для сканирования перфорационных карт в вычислительной машине. Одна из возникающих здесь трудностей состоит в том, что в то время как создание массива фотоэлектрических элемен¬тов очень малых размеров вполне реально, весьма трудно реа¬лизовать отведения от элементов. В ряде случаев приходилось уменьшать сетчатку до одной строки элементов и осуществлять фактически последовательное считывание с элементов. Но даже и тогда эти устройства оказывались весьма дорогостоящими, по-видимому, из-за малого спроса и требования абсолютно исправной работы всех элементов строки, вовсе не допускающей отказов.
R. С. А. была создана сетчатка более современного вида. Она содержит в общей сложности 960 расположенных в плоскости фоточувствительных элементов, но, в отличие от обыч¬ной микроминиатюрной интегральной схемы, это более совре¬менное устройство напылено на стеклянную пластину размерами 10x20 см. Каждый из фотоэлементов подсоединяется к взаимно перпендикулярным выводным полоскам через тонкопленочный диод Шоттки. Устройство создается в несколько этапов методом напыления в вакууме.
Интегральная схема ОРТ5 состоит из массива 10x10 фотодио¬дов, объединенных со схемами сканирования. Интересно отме¬тить, что при использовании матрицы с малым числом элементов наблюдается существенное изменение коэффициентов Фурье при движении изображения.
Веймером и др. проведено обширное исследование по ис¬пользованию самосканирующихся сетчаткоподобных сенсоров, построенных по интегральной технологии. Для планетных иссле¬дований предлагалось использовать матрицу, состоящую из мно¬гих тысяч фототранзисторов. Емкость коллектор-база последних используется для интегрирования светового потока и разряжается один раз в течение кадра. В литературе описаны и другие устрой¬ства.
9. Обнаружение контура в сканирующей системе на базе ЭВМ
В стэнфордской системе «глаз — рука», предназначенной для построения при помощи руки робота башни из визуально обнару¬живаемых кубиков, применяется стандартная телевизионная ка¬мера на видиконе. В ранней работе черные кубики распола¬гались на белом столе и удовлетворительная работа системы до¬стигалась только при высоком уровне контраста. Использовалось 16 уровней квантования, но даже в том случае, когда человек участвовал в настройке, не всегда удавалось в сложной сцене одновременно разложить все контуры. Вследствие этого для полу¬чения наилучшего возможного разложения объекта, рассматри¬ваемого в данный момент, и камера и уровень освещения уста¬навливались вручную человеком-оператором. Естественно, что такой подход не очень удачен, поскольку на полученные резуль¬таты могло влиять вмешательство человека-оператора. Программа вычислительной машины будет автоматически отбрасывать любые данные, которые не указывают разумное число ребер или удовле¬творительно замкнутых контуров объекта. Дальнейшая ра¬бота совершенствовала это свойство программы.
Полученные результаты были улучшены введением автоматической регулировки потенциала мишени видикона, кото¬рая в то же время ограничивает напряжение, исключая повреж¬дение трубки. Изображение фокусируется автоматически за счет перемещения трубки относительно одной из линз составной ту¬рели с цветными фильтрами, подбираемыми случайным образом для улучшения контраста. Локальный оператор Хьюгеля обнаруживает контуры, даже если они размыты и имеются значи¬тельные помехи, после чего вычислительная машина прослежи¬вает контур изображения объекта, регистрируя линии и конечные точки.
В программе используется также метод наращивания инфор¬мации об осматриваемых блоках по мере ее получения. Если, например, во время процедуры прослеживания достигается ранее встречавшаяся точка, то просматриваются данные, хранящиеся в памяти, чтобы проверить, в частности, не замкнутый ли контур прослеживается в данный момент. Таким образом, исключается необходимость в последовательном прослеживании всех контуров отдельного объекта.
Старая программа прослеживания контура часто не замыкала его, если один небольшой участок был искажен помехой или тру¬ден для прослеживания. Усовершенствованная программа могла «перескочить» через отдельный «плохой» участок или пытаться замкнуть контур в противоположном направлении. В конце про¬граммы следовали различные упорядочивающие процедуры, на¬пример все концевые точки сводились в углах.
Были опробованы и другие методы, построенные на цифровых методах пространственной фильтрации для улучшения качества изображения, использовавшие синтаксический анализ кон¬текста более высокого уровня для заключения о недостающих де-талях или оперировавшие областями изображения вместо его краев. Однако оказалось, что указанные методы, как правило, фиксируют анализируемое и вычислительная машина не может влиять на работу телевизионной камеры или разверты¬вающего устройства.
В стэнфордской установке вычислительная машина управляла поворотно-наклонной головкой, линзами турели, цветным фильт¬ром, фокусировочным напряжением и потенциалом мишени стан¬дартной передающей телевизионной камеры на видиконе; диа¬фрагма устанавливалась вручную. Три цветных фильтра и один нейтральный устанавливались на диске, позволявшем выбрать фильтр за 0,2 с. Возможны 64 отсчета напряжения мишени между 0 и 50 В; при этом не допускается, чтобы напряжение вызывало слишком большую среднюю величину тока сигнала.
Шестьдесят раз в секунду видикон сканирует массив из 333X256 отсчетов яркости, каждый из которых кодируется чис¬лом в 4 бита, благодаря чему не превышается пропускная способ¬ность высокоскоростного канала данных в 24 млн. бит в секунду. Однако диапазон изменения напряжения, представленного 4-бито¬вым числом (16 уровней квантования), может изменяться от пол¬ного рабочего диапазона видеоусилителя в 1 В до «окна» всего лишь в 1/8 В, что дает 128 уровней квантования.
Один из методов, предложенных для упрощения машинного, или робототехнического, распознавания трехмерных форм, из¬вестен под названием «сеточное кодирование». Здесь также предусматривается освещение сцены, но за счет проектирования сетки световых полос от однородного источника света. Предпола¬гается, что этот метод может дать лучшие результаты по сравнению с более ранними, базирующимися на работе Робертса.
Метод, сходный с методом сеточного кодирования, применялся в Японии; там для освещения рассматриваемого объекта исполь¬зовалась единственная движущаяся щель. Японские исследователи успешно применяли также освещение сцены с различных направлений, извлекая, таким образом, информацию, необходимую для построения линейного чертежа сцены. Стереоскопическое рассматривание объектов двумя камерами, практикуемое в М. I. Т., не использовалось японцами, так как для получения очертаний рассматриваемого объекта требуется обработка боль¬шого объема информации. Чтобы получить информацию, необ¬ходимую для создания в ЭВМ линейного чертежа, японские ис¬следователи использовали также последовательное освещение сцены с нескольких направлений
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Анисимов Б.В., Курганов В.Д. Распознавание и цифровая обработка изображений – М., 1983.
2. Янг Дж.Ф. Робототехника / в переводе с англ. Под редакцией д.т.н. профессора Игнатьева М.Б. – Л.: Машиностроение, 1979г.
ВВЕДЕНИЕ
Сегодня можно констатировать стремление государственной власти внести серьезные изменения в проводимую социально-экономическую политику и, в частности, - активизировать инвестиционный процесс в реальном секторе экономики. Принятие инвестиционных решений в российских условиях, характеризующихся повышенным уровнем неопределенности, выдвигает проблему объективной оценки рисков инвестиционных проектов в разряд наиболее актуальных. Профессионально проведенная оценка рисков позволяет инвестору выбрать подходящий метод управления ими и избежать многих ошибок при реализации проекта, получив максимальный уровень доходности на вложенный капитал.
Страхование, как важный инструмент управления рисками и защиты инвестиций, должно быть органично встроено в деятельность экономических субъектов, обеспечивая стабильность их функционирования и удовлетворяя их потребностям. Однако, существующая система страхования не в полной мере способна это сделать. В России уровень развития страховой отрасли существенно отстает от уровня развитых стран, в которых объем страховых премий составляет 10-15% ВВП в отличие от 3% в России. Причем отставание происходит не только в объеме страхового рынка, но и в его качестве. Отсутствие на российском страховом рынке необходимой инфраструктуры и несовершенство страховых продуктов определяют актуальность выбранной темы исследования.
Цель работы состоит в исследовании страхования инвестиционных рисков. Поставленная цель определила круг решаемых в работе задач:
- рассмотреть основы инвестиционной деятельности предприятия;
- исследовать сущность инвестиционного риска, его виды и особенности управления;
- рассмотреть систему страхования инвестиционных рисков.
Теоретическую и методологическую основу работы составляют методы анализа и синтеза, сравнения, обобщения. В исследовании использовались нормативно-правовые документы, регулирующие инвестиционную и страховую деятельность в Российской Федерации, другие официальные документы, научные монографические издания, учебно-методическая литература и материалы периодической печати.
1. Особенности инвестиционной деятельности предприятия
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченную величину свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля. Для того чтобы из всего многообразия возможных направлений вложения средств выбрать те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных целей, необходимо обстоятельно их проанализировать1.
Цели, которые ставятся при оценке проектов, могут быть различными, а результаты, получаемые в ходе их реализации, не обязательно носят характер очевидной прибыли. Могут быть проекты, сами по себе убыточные в экономическом смысле, но приносящие косвенный доход за счет обретения стабильности в обеспечении сырьем и полуфабрикатами, выхода на новые рынки сырья и сбыта продукции, достижения некоторого социального эффекта, снижения затрат по другим проектам и производствам и др. Так, во многих экономически развитых странах очень остро ставится вопрос об охране окружающей среды и обеспечения безопасности продукции компаний для пользователей и природы. В этом случае традиционные критерии оценки целесообразности принятия проекта, основанные на формализованных алгоритмах, могут уступать место неким неформализованным критериям.
Таблица 1
Классификация инвестиционных проектов2
Критерий
Содержание
Сохранение производства
Это обязательные инвестиции, необходимые для того, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность.
Снижение издержек
Эта категория проектов включает расходы на замещение действующего, но устаревшего оборудования, совершенствование действующих технологий. Цель таких проектов состоит в снижении расходов труда, материалов, электроэнергии и других факторов производства.
Расширение производства существующей продукции или рынков
Сюда включаются расходы на то, чтобы увеличить выпуск существующей продукции или расши­рить выходы ее на рынки. Такие проекты более комплексные, поскольку они требуют точной оценки будущего спроса на рынках продукции фирмы. Ошибки здесь более вероятны, поэтому требуется еще более детальный анализ, а окончательное решение принимается на самом высоком уровне внутри фирмы.
Расширение за счет выпуска новой продукции или завоевания новых рынков.
Существуют расходы, необходимые для производства новой продукции или для распространения продукции фирмы в неохваченные еще географические зоны. Такие проекты включают стратегические решения, которые могут изменить фундаменталь­ную природу самого этого бизнеса, они обычно требуют больших расходов в течение длительных периодов и очень подробного анализа. Окончательное решение о новой продукции или рынках обычно принимается советом директоров как часть стратегического плана. Слияния и приобретения часто анализируются как часть анализа эффективности намечаемых капиталовложений и используются для выполнения стратегического плана.
Проекты безопасности и/или защиты окружающей среды.
В эту категорию попадают расходы на выполнение правительственных указаний, трудовых соглашений или условий страховой политики. Такие расходы часто называются принудительными (обязательными) инвестициями или бесприбыльно-производственными проектами.
Прочие
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Требуются относительно простые расчеты и несколько подкрепляю­щих документов для решений о замещении, особенно для предприятий, приносящих прибыль. Более подробный анализ требуется для проектов замещения со снижением издержек, для расширения существующих продуктовых линий и, особенно для ин­вестиций в новую продукцию или регионы. Кроме того, в пределах каждой категории проекты разбиваются по величине издержек: чем крупнее затребованные инвестиции, тем более подробным должен быть анализ и тем выше уровень должностных лиц, которые санкционируют эти расходы.
Любая используемая схема оценки инвестиций должна базироваться на классификации типов инвестиций. Различные инвестиции вызывают различные проблемы, имеют различную относительную важность для фирмы, и для оценки их важности требуются различные люди. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется такими факторами, как: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, способ влияния других возможных инвестиций на доходы от дан­ного инвестиционного проекта, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения, степень обязательности осуществления.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. При оценке представленных руководству инвестиционных вариантов важно понимать возможную взаимосвязь между отдельными парами инвестицион­ных предложений. Любое отдельно взятое инвестиционное предложение мо­жет экономически зависеть от другого инвестиционного предложения. Гово­рят, что инвестиционное предложение экономически независимо (economically independent) от другого инвестиционного предложения, если денежные потоки (или, в более общем случае, затраты и доходы), ожидаемые от первого проекта, не изменятся независимо от того, будет ли осуществлен второй проект. Если решение о принятии или отклонении второго проекта влияет на денежные потоки от первого проекта, то говорят, что первый про­ект экономически зависим от второго. Очевидно, что, если первый проект за­висит от второго, то следует серьезно подумать, стоит ли принимать решение о первом проекте отдельно от решения о втором проекте. Классификацию отношений зависимости можно углубить. Если решение осуществить второй проект увеличит ожидаемые доходы от первого (или уменьшит затраты на осуществление первого без изменения доходов), то го­ворят, что второй проект является дополняющим (complement) по отношению к первому. Если решение предпринять второй инвестиционный проект уменьшит ожидаемые доходы от первого (или увеличит затраты на осуществ­ление первого без изменения доходов), то говорят, что второй проект являет­ся заменяющим для первого, или субститутом (substitute) первого инвестици­онного проекта. В крайнем случае, когда потенциальные прибыли от первого инвестиционного проекта полностью сойдут, на нет, если будет принят вто­рой проект, или технически невозможно осуществить первый проект при условии принятия второго, два этих инвестиционных проекта называются взаимоисключающими (mutually exclusive) (рисунок Рисунок 1).
Этапы инвестиционного проекта
определение стоимости (затрат) проекта
оценка ожидаемых потоков денежных средств от этого проекта, включая стоимость активов на определенную временную дату
оценка ожидаемых потоков платежей с учетом фактора времени, т.е. построение дисконтированного потока платежей
оценка риска запроектированных потоков денежных средств при помощи информации о вероятностном распределении потоков денежных средств
оценка стоимости капитала, необходимого для реализации проекта на базе дисконтированной стоимости
определение критериев эффективности и сравнение дисконтированной стоимости ожидаемых денежных поступлений с требуемыми капиталовложениями или издержками проекта
Рисунок 1. Этапы инвестиционного проекта3
Анализ эффективности намечаемых капиталовложений — это процесс анализа потенциальных расходов на финансирование активов и решений, следует ли фирме делать такие капиталовложения. Процесс анализа эффективности намечаемых капиталовложений требует, чтобы фирма:
1) определила издержки проекта;
2) оценила ожидаемые потоки денежных средств от проекта и рискованность этих потоков денежных средств;
3) определила соответствующую стоимость капитала, по которой дисконтируются потоки денежных средств;
4) определила дисконтированную стоимость ожидаемых потоков денежных средств и этого проекта.
При этом используются следующие критерии принятия инвестиционных решений:
1. критерии, позволяющие оценить реальность проекта: