Развитие рынка ценных бумаг в РФ, его значение и порядок функционирования

Оглавление
Введение
Раздел 1. Роль и место рынка ценных бумаг на финансовых рынках
1.1.История возникновения и принципы функционирования рынков ценных бумаг
1.2. Значение рынка ценных бумаг для национальной экономики
Раздел 2. Развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации
2.1. Историческое развитие рынка ценных бумаг в Российской Федерации в 1990-2010 годах.
2.2. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации
Раздел 3. Значение, функции и принципы функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации
3.1.Деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг Российской Федерации: управление ликвидностью, спекулятивные операции, привлечение средства на финансовом рынке, посредническая деятельность
3.2. Деятельность кредитных организаций на организованном рынке ценных бумаг, взаимодействие с межбанковскими биржами
Глава 4. Анализ динамики операций банков на рынке ценных бумаг в РФ в 2005-2010 годы. Анализ операций российских банков с ценными бумагами, эмитированными государством
Заключение
Список литературы

Развитие рынка ценных бумаг в РФ, его значение и порядок функционирования

Так, совокупный приток в фонды акций развивающихся стран за первые 6 мес. 2009 г. компенсировал более 40% оттока 2008 г. Основной объем инвестиций приходился на развивающиеся рынки Азии и Латинской Америки, а в фонды, ориентированные на Россию, — примерно 4% общего притока. Важно также отметить постепенный рост оборотов торгов на российских биржах. Максимальный спад оборотов на российском рынке акций был зафиксирован в октябре 2008 г. — январе 2009 г. С февраля наблюдалось стабильное увеличение объемов торгов, в первую очередь акциями наиболее ликвидных эмитентов. А с середины мая объем торгов по рынку в целом уже вышел на докризисный уровень. Значительно обогнав индексы развитых стран с начала года, в настоящий момент российский рынок по мультипликатору P/E 2010 оценен на уровне европейских. Сохраняющийся 25—40%-ный дисконт к Индии и Китаю, с нашей точки зрения, вполне оправдан, поскольку экономики этих стран в наименьшей степени пострадали от кризиса. (46, с.19-20)Кризис был очень серьезным. Порой для решения срочных и сложных задач требовалась полная мобилизация интеллектуальных и физических сил, нужны были нестандартные нетривиальные решения. Однако кризис все же оказался легче, чем можно было представить год назад, скорее всего, потому, что многое было своевременно сделано для идентификации и управления рисками. Сейчас ситуация регулирование на финансовых рынках стало жестче, инвесторы — осторожнее, рынки — прозрачнее.Финансовые потрясения 2008 и 2009 гг. показали разницу между «новичками» и «знатоками» рынка. С этой точки зрения, кризис — вещь незаменимая. Кризис — это не нечто одномоментное, а некий набор определенных фаз. Сейчас страна находится в фазе рецессии, и, сколь длительной и глубокой она будет, пока непонятно. Для финансовых учреждений, безусловно, худшая фаза, связанная с самыми серьезными рисками ликвидности, уже позади. В части некоторый операций есть огромный потенциал развития. Он наблюдается по следующим направлениям: (42, с.7)• организация облигационных выпусков для российских эмитентов;• брокерское обслуживание;• продажа казначейских (порой весьма сложных) продуктов корпоративным клиентам, в первую очередь в целях хеджирования их рыночных рисков;• доверительное управление активами.В начале года зарубежные инвесторы ушли с российского рынка капиталов, а среди отечественных инвесторов отмечалась подчеркнутая осторожность. Однако грамотные, а главное, своевременные действия Правительства РФ по стабилизации ситуации на финансовых рынках позволили развернуть эту тенденцию. С середины года наблюдается активное проявление интереса со стороны зарубежных инвесторов, особенно к рублевому риску, так называемый carry trade, когда инвесторы использовали благоприятную конъюнктуру на западном денежном рынке: они достаточно дешево занимали в долларах, конвертировали в рубли и вкладывали эти средства в наиболее качественные рублевые инструменты, в том числе в инструменты с фиксированной доходностью, ожидая в дальнейшем укрепления рубля и понижения рублевых ставок. (44, с.72)По данным экспертов, текущая оценка российского рынка акций близка к справедливой и фундаментальный потенциал роста рынка в целом очень небольшой. В этой связи потенциальные позитивные тенденции на российском рынке в ближайшее время могут быть связаны не с какими-либо внутренними факторами, а с дальнейшим ростом мировых цен на энергоносители. Однако в долгосрочной перспективе действия монетарных властей по стимуляции экономического роста грозят резким усилением инфляционного давления. Таким образом, инвесторы уже сейчас ориентируются на антиинфляционные инструменты, выбор которых невелик: акции и инструменты товарных рынков. Приток денег на сырьевой рынок или непосредственно в акции позитивно влияет на российский фондовый рынок. Среди стран БРИК российский рынок выделяется наибольшей сырьевой ориентацией (72% Индекса РТС связанно с сырьевым производством), следовательно, и наиболее привлекателен с точки зрения хеджирования глобальных инфляционных рисков. Рост интереса инвесторов к риску обусловил активную динамику акций второго эшелона начиная с середины мая, и в июне тенденция усилилась — частично за счет более масштабной коррекции в наиболее ликвидных бумагах. В результате по итогам первого полугодия Индекс РТС-2 даже незначительно превзошел по динамике Индекс РТС. На текущий момент второй эшелон оценен совсем не дешево, и в ближайшие месяцы маловероятна опережающая динамика по отношению к наиболее ликвидным эмитентам. Тем не менее, сегодня существует ряд интересных инвестиционных возможностей среди компаний малой и средней капитализации. В условиях высоких рыночных мультипликаторов и сохраняющейся уязвимости реального сектора экономики инвесторам рекомендуют занять более консервативную рыночную позицию. Акции нефтегазового сектора в последние месяцы существенно отстали от рынка и на текущих уровнях выглядят привлекательными защитными инструментами. В целом, несмотря на трудности, возникшие в период мирового финансового кризиса и последствия которые он породил, рынок ценных бумаг продолжает активно работать. Кризис выявил новые перспективные направления, которые не только эффективно работали в период кризиса, но и представляют собой перспективные векторы развития рынка.Также достаточно важно продолжать развитие рынка ценных бумаг по следующим основным направлениям:- концентрация и централизация капиталов;- интернационализация и глобализация рынка;- повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;- компьютеризация рынка ценных бумаг;- нововведения на рынке;- секьюритизация;- взаимодействие с другими рынками капиталов.Развитие и консолидация биржевой, расчетно-депозитарной, клиринговой, учетной инфраструктуры российского финансового рынка является важнейшей задачей, решение которой предопределяет усиление конкурентоспособности российского финансового рынка и формирование в России мирового финансового центра. 2.2. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской ФедерацииОсновным источником правового регулирования рынка ценных бумаг является Гражданский кодекс РФ, кроме того, действует ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года. Нормы, регулирующие оборот отдельных видов ценных бумаг, находятся в различных законодательных актах. Большое значение для правового регулирования выпуска и обращения ценных бумаг имеет финансовое законодательство.Нормативные акты Президента РФ, Правительства РФ и других федеральных органов исполнительной власти конкретизируют положение законов. Кроме того, нормативные функции в сфере регулирования выпуска и обращения ценных бумаг принадлежит Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Наконец, Министерство Финансов РФ и Центральный банк РФ конкретизируют положение законодательных и подзаконных актов в рамках своей компетенции.Нормативная база регулирования РЦБ строится по иерархическому принципу. Высшими нормативными актами являются государственные нормативные акты. Среди всех законов, тем или иным образом затрагивающих функционирование РЦБ, как правило, выделяют один, устанавливающий основные принципиальные правила функционирования РЦБ. В России таким документом служит Федеральный закон (ФЗ) от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Данным законом регулируются отношения, возникающие при выпуске эмиссионных ценных бумаг и их обращения на вторичном рынке, а также устанавливаются правила деятельности профессиональных участников фондового рынка. Кроме того, в России принят ряд нормативных актов, которые напрямую регулируют некоторые аспекты функционирования РЦБ: (49, с.9)- Гражданский кодекс РФ, части I и II;- ФЗ от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;- ФЗ от 11 марта 1997 года № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»;- ФЗ от 27 июля 1998 года № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных»;- ФЗ от 5 марта 1999 года № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;- ФЗ от 29 ноября 2001 года № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»;- ФЗ от 11 ноября 2003 года № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах»;- ФЗ от 2 декабря 1990 года № 395-I «О банках и банковской деятельности»;- ФЗ от 10 июля 2002 года № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России).Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. "О рынке ценных бумаг" регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также устанавливает основы государственного регулирования данного рынка. (4)Федеральный закон от 5 марта 1999 г. "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" устанавливает меры, направленные на обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги, а также определяет порядок выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам - физическим лицам, причиненного противоправными действиями профессиональных участников рынка ценных бумаг. (8)Предметом регулирования Федерального закона от 23 июня 1999 г. "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" являются отношения, влияющие на конкуренцию на рынке финансовых услуг, в том числе услуг на рынке ценных бумаг. (11)Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N° 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" устанавливает порядок возникновения в результате эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и исполнения обязательств Российской Федерации, субъектами РФ, муниципальными образованиями; процедуру эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и особенности их обращения; порядок раскрытия информации эмитентами указанных ценных бумаг. (7)В качестве примера подзаконного нормативного акта можно назвать Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. № 2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации", Указ Президента РФ от 18 августа 1996 г. N° 1210 "О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера", Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. № 934 "Об утверждении порядка наложения ареста на ценные бумаги".Особое место среди источников правового регулирования рынка ценных бумаг занимают акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). Нормативные акты, регулирующие рынок ценных бумаг, принимаются и иными органами в пределах их компетенции: Министерством финансов РФ, Министерством юстиции РФ, Банком России.Следует сказать и о нормативных актах, определяющих правовой режим ценных бумаг. Это в первую очередь Гражданский кодекс РФ, Федеральный закон от 26 ноября 1995 г. № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" и др.Некоторые отношения, возникающие при осуществлении деятельности в рассматриваемой сфере, регулируются актами других отраслей права. Например, Налоговым кодексом РФ.Законы прописывают только рамочные принципы функционирования рынка ценных бумаг без их подробной детализации. Конкретизация положений, зафиксированных в законах, осуществляются в нормативных актах, издаваемых органами исполнительной власти. Профессиональные участники РЦБ разрабатывают инструкции, методики, положения, регламентирующие их внутреннюю деятельность и некоторые особенности взаимоотношений с клиентами и друг с другом. Только наличие правовой базы на всех уровнях позволяет обеспечить эффективное функционирование рынка.Перед органами регулирования РЦБ стоит задача не только разработки правил деятельности, но и контроля за их соблюдением, который включает регулярную отчетность профессиональных участников о своей работе; обязательную ежегодную аудиторскую проверку финансово-хозяйственной деятельности компаний, имеющих лицензии на право работы на фондовом рынке; выборочные проверки, которые осуществляют органы ФСФР и саморегулируемых организаций.Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется через специальный орган государственного регулирования. Таким органом является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). ФКЦБ представляет собой федеральный орган исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через регламентацию порядка их деятельности и по выработке стандартов эмиссии ценных бумаг. Основные функции и полномочия ФКЦБ определяются Законом о РЦБ, Положением о ФКЦБ, утвержденным Указом Президента РФ от 1 июля 1996 г. N° 1009 "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг", Постановлением Правительства РФ от 4 февраля 1997 г. № 119 "Вопросы Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг". (36, с.67)Федеральным законом от 22.04.96 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» установлены виды профессиональной деятельность на рынке ценных бумаг. Данный в нем перечень является исключительным (исчерпывающим) – законодатель относит к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг: (4)- брокерскую деятельность (ст. 3);- дилерскую деятельность (ст. 4);- деятельность по управлению ценными бумагами (ст. 5);- деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) (ст. 6);- депозитарную деятельность (ст. 7);- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (ст. 8);- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг (ст. 9). Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.Порядок и условия лицензирования определяются Порядком лицензирования отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (утв. Постановлением ФКЦБ от 15 августа 2000 г., с изменениями от 21 марта 2001 г.) и действующими в части, не противоречащей данному акту, Положением о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ (утв. Постановлением ФКЦБ от 23 ноября 1998 г. № 50), Положением о лицензировании деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (утв. Постановлением ФКЦБ от 19 июня 1998 г. № 24, с изм. и доп.), и др.Данные акты устанавливают общие требования, предъявляемые к профессиональным участникам. Эти требования касаются:- минимального размера собственного капитала участника. Например, минимальный размер собственного капитала брокера не может быть менее 420 000 руб., дилера - не менее 670 000 руб.; - наличия квалификации и стажа работы для единоличных исполнительных органов, руководителей и специалистов, отсутствия у этих лиц судимости в сфере экономики; - наличия в штате не менее одного специалиста по каждому виду осуществляемой профессиональной деятельности; - иных условий выдачи лицензии. Помимо общих требований, установлены особенности лицензирования брокерской, дилерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами.Регулирование брокерской деятельности осуществляется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», постановлениями ФКЦБ, в частности:−постановлением от 11.10.99 г. № 9 «Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации»;−постановлением от 22.09.2000 г. № 18 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг с использованием денежных средств клиентов»;−постановлением от 23.03.2001 г. № 6 «Об утверждении Правил осуществления брокерской деятельности при совершении некоторых сделок на рынке ценных бумаг» и т. д.Регулирование отношений, влияющих на конкуренцию на рынке ценных бумаг. Это направление государственного регулирования опирается на Федеральный закон "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг".В целях обеспечения конкуренции на фондовом рынке нормами данного Закона определяются действия финансовых организаций, органов исполнительной власти, органов местного самоуправления, которые могут повлечь за собой ограничение конкуренции на рынке финансовых услуг, и ответственность за совершение таких действий.В целях поддержания конкуренции на рынке финансовых услуг предусмотрено обязательное получение предварительного согласия федерального антимонопольного органа на создание объединений, ассоциаций, союзов финансовых организаций; на совершение ряда сделок по приобретению активов или акций (долей в уставном капитале) финансовых организаций.Федеральным законом от 5 марта 1999 г. "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" введены дополнительные требования к профессиональным участникам, предоставляющим услуги инвесторам на фондовом рынке, дополнительные условия размещения эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов, а также иные меры, направленные на защиту прав и законных интересов инвесторов как субъектов рынка ценных бумаг.Таким образом, государственное регулирование рынка ценных бумаг ведется в целях обеспечения публичных интересов общества и частных интересов субъектов, действующих на рынке, защиты их прав и законных интересов, создания единых правил функционирования данного вида рынка. Нормативное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем издания компетентными государственными органами нормативно-правовых актов.Раздел 3. Значение, функции и принципы функционирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации3.1.Деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг Российской Федерации: управление ликвидностью, спекулятивные операции, привлечение средства на финансовом рынке, посредническая деятельностьВ основе ценной бумаги лежит то же самое долговое (ссудное) отношение, которое лежит и в основе кредитного отношения между банком и заемщиком. Выпуская (эмитируя) ценную бумагу, участник рынка (эмитент) получает деньги взаймы от другого участника рынка (инвестора), который одалживает ему эти деньги в обмен на ценную бумагу, обеспечивающую инвестору периодичное получение процентного (дивидендного - в случае акций) дохода и возврат номинальной стоимости ссуды через оговоренный промежуток времени (если это облигации) или при прекращении существования эмитента (если это акции).Внешнее различие между банковским кредитом и ценной бумагой состоит в том, что это иные юридические формы фиксации долгового отношения. Их более глубокое различие состоит в том, что ценная бумага свободно обращается на рынке, т. е. продается и покупается как обычный товар, а банковский кредит - необращающаяся ссуда, т. е. он не является рыночным товаром.Единая экономическая природа банковского кредита и ценной бумаги является объективной причиной того, что банк может быть и активным участником рынка ценных бумаг. Купля-продажа ценных бумаг банком, как уже говорилось, - это форма хоть и скрытого (опосредованного), но, тем не менее, все же кредитования со стороны банка какого-то участника рынка, который выступает в качестве эмитента ценной бумаги, которой в данный момент владеет банк.Банк не просто может работать на рынке ценных бумаг, он должен быть его активным участником, поскольку существенную часть своих пассивов вынужден вкладывать в покупку доходных ценных бумаг.В мировой практике имелись случаи, когда коммерческим банкам в течение какого-то времени запрещалось проводить операции с корпоративными ценными бумагами ввиду их рискованности или по иным причинам. Но это никогда не касалось операций с государственными ценными бумагами (государственными облигациями). В настоящее время в большинстве стран нет ограничений на деятельность банков с ценными бумагами.Главные причины, по которым необходимы операции с ценными бумагами: (39, с.82)- потребность в получении дополнительных доходов. Ввиду того, что кредитные операции банков часто по разным причинам не позволяют получать им достаточную (среднюю) норму прибыли, банки вынуждены заниматься прибыльной деятельностью на других рынках, прежде всего на рынке ценных бумаг.