Вход

Российские ценные бумаги на международных финансовых рынках

Рекомендуемая категория для самостоятельной подготовки:
Курсовая работа*
Код 326352
Дата создания 08 июля 2013
Страниц 40
Мы сможем обработать ваш заказ (!) 29 марта в 12:00 [мск]
Файлы будут доступны для скачивания только после обработки заказа.
1 310руб.
КУПИТЬ

Содержание

СОДЕРЖАНИЕ


ВВЕДЕНИЕ
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СУЩНОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Основные характеристики и особенности рынка ценных бумаг 6
1.2 Понятие, виды, классификация и особенности ценной бумаги 9
1.3 Биржа NASDAQ, Нью-Йоркская фондовая биржа и Лондонская фондовая биржа как самые крупные мировые рынки ценных бумаг 12
1.4 Зарубежные фондовые рынки и их влияние на особенности российского рынка ценных бумаг 16
2 ХАРАКТЕРИСТИКА СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг и определение его необходимости и особенностей в России20
2.2 Рынка ценных бумаг в Российской Федерации в динамике 23
2.2.1 Российский рынок ценных бумаг в историческом контексте
2.2.2 Современное состояние российского рынка ценных бумаг
2.3 Российские ценные бумаги в контексте мировых рынков 30
3 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Введение

Российские ценные бумаги на международных финансовых рынках

Фрагмент работы для ознакомления

2 ХАРАКТЕРИСТИКА СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг и определение его необходимости и особенностей в России
Регулирование рынка ценных бумаг имеет специфическую особенность, связанную с тем, что большинство отношений в данной сфере возникают в уже урегулированной форме.
В соответствии с мировой практикой рынок ценных бумаг делится на два - в значительной мере независимых друг от друга - рынка:
организованный,
свободный.
Первый подразумевает сделки, заключённые на фондовой бирже, второй - вне её.
С точки зрения организации рынка ценных бумаг в настоящее время существуют две модели:
предусматривает господство на рынке коммерческих банков (Германия, Япония, Франция). В Германии, в частности, важнейшую роль в вопросахрегулирования рынка ценных бумаг играет Немецкий федеральный банк, а также специальный контролирующий орган - Федеральная надзорная палата по банкам (Bundesaufsichtsamt fьr das Kreditwesen);
предусматривает активную роль как банковских, так и небанковских финансово-кредитных институтов (США, Великобритания).
В странах, где на рынке господствует ограниченное число коммерческих банков, подконтрольных центральному национальному банку и исполнительным органам государственной власти (первая модель), государственное регулирование является более жёстким.
Национальные модели регулирования рынка ценных бумаг различаются также в зависимости от наличия (отсутствия) признанных негосударственных институтов, осуществляющих саморегулирование.
Так, отсутствие саморегулирования или их минимальная роль на рынке обычно сопряжены с повышенной ролью государственных органов (Германия, Франция); другая модель предполагает широкое участие саморегулирования в процессе регулирования рынка ценных бумаг (Великобритания, США, Япония). В зависимости от степени участия субъектов федерации в процессе государственного регулирования выделяются системы, предполагающие значительные полномочия субъектов федерации (США, Германия), и системы с минимальным участием субъектов федерации в процессе регулирования (Российская Федерация) [18].
Исследования вопросов корпоративного управления в европейских странах дают основания сделать вывод о том, что структура права собственности вполне очевидно связана с развитием рынков акций. Автор указанного исследования считает, что между структурами права собственности в государствах континентальной Европы и в Великобритании имеется значительная разница. Прочность финансовых рынков является прямым следствием распределения влияния в корпоративной деятельности. В странах континентальной Европы финансовый рынок является слабым и нормативно-правовое регулирование направлено на то, чтобы избежать размывания интересов крупных акционеров. В Великобритании, напротив, финансовые рынки обладают большой прочностью, тогда как акционеры разводнены. Таким образом, если акции зарегистрированных компаний находятся в руках небольшого числа акционеров, рыночная ликвидность их уменьшается и в силу этого у инвесторов будет меньшая мотивация для их покупки.
Прослеживается эта связь при сравнении рыночной капитализации (совокупной рыночной стоимости выпущенный акций) в одних и тех же государствах с их общим экономическим потенциалом, выраженном в ВВП.
Можно проводить типологию фондовых рынков не только с точки зрения структуры, но и с точки зрения организации контроля. В США и Франции службы биржевого надзора могут самостоятельно устанавливать размеры штрафов. В Италии, Швейцарии, Великобритании и Германии меру наказания устанавливает суд, дела в котором рассматриваются иногда годами. В международной практике не определен порядок оперативного обмена информацией о сомнительных сделках между надзорными органами европейских стран.
В США, к примеру, все фондовые биржи обязаны иметь контрольные органы, но решающее слово остается за государством. Такая модель отличается от германской, где надзорные функции выполняют также федеральные земли. Органы надзора фондовых бирж (self-regulatory organizations) обеспечивают нормальную работу биржевых сессий, устанавливают правила приобретения мест на бирже и котировок ценных бумаг, а также штрафуют участников рынка, нарушающих регламент. Эти функции за ними закреплены законодательно. Если же мер, принимаемых этими органами, оказывается недостаточно для защиты инвесторов, то в дела вмешивается КЦББ [18].
За нарушение установленных профессиональными участниками рынка правил организации торговли ценными бумагами следует наказание в виде порицания, штрафа, приостановления членства. Высшей мерой наказания является исключение, что для профессионального участника рынка фактически означает конец карьеры. Помимо указанных правил саморегулированияразрабатывает детальный кодекс для стандартизации средств урегулирования сделок с ценными бумагами, включая процедуры поступления и поставки, подтверждения, даты расчетов, расчет накопленных процентов, перевод денег и рекламации.
Что касается Российской Федерации, можно сказать, что задача развития рынка ценных бумаг всегда стояла в центре внимания Правительства РФ как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики.
К началу 2008 года указанные тенденции приобрели особую остроту. Это наглядно проявляется на фоне ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, обострения кризисных процессов, актуализации вопросов стратегического развития мировых финансовых центров, их экспансии в страны с развивающимися экономиками.
Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому фондовому рынку требуют скорейшего завершения работ по реализации Стратегии, закрепления достигнутых в ходе реализации Стратегии результатов, критического переосмысления отдельных ее положений и формулирования среднесрочных на 2008-2012 годы и долгосрочных до 2020 года мер по совершенствованию регулирования и развитию рынка акций в Российской Федерации.
В настоящее время уровень развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень его развития позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.
Изменения в законодательстве о рынке ценных бумаг являются частью комплексной программы, утвержденной Российской Федерации, касающейся среднесрочного социально-экономического развития Российской Федерации.
Одной из задач Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2008 – 2012 годы) является создание и развитие рыночных институтов, обеспечивающих конкурентоспособность экономики, которое в том числе предполагает развитие финансовых рынков.
С этой целью было решено внести изменения в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и разработать проект стратегии развития финансовых рынков и плана Правительства по его реализации.
Так, в рамках данной темы далее необходимо рассмотреть особенности российского рынка ценных бумаг в динамике.
2.2 Рынка ценных бумаг в Российской Федерации в динамике
2.2.1 Российский рынок ценных бумаг в историческом контексте
Началом российского фондового рынка принято считать 1992 год. Это год начала приватизации. Всем гражданам России были выданы ваучеры. Ваучер - это бумажный сертификат, дающий право участия в приватизационных аукционах.
С 1992 года фондовый рынок в России прошел несколько важных стадий. За эти годы в лучшую сторону изменилось законодательство, инфраструктура рынка, появились новые инструменты. Серьезной проверке фондовый рынок подвергся в кризис конца 1997 - 1998 годов. Как известно, в октябре 1997 года начался кризис на Азиатских рынках. Это тут же сказалось на России, за несколько недель полностью исчез спрос на неликвидные акции со стороны нерезидентов. Рынок второго и третьего эшелонов фактически прекратил торговаться, реальные цены на покупки исчезли. По "голубым фишкам" ликвидность снизилась, но торговля продолжалась. Вслед за азиатским кризисом цены на нефть так снизились, что в августе 1998 года правительство России было вынуждено пойти на дефолт по своим обязательствам. Как результат, "голубые фишки" претерпели падение в 97% процентов от своих максимумов 1997 года.
В Таблице 2 приведены данные по основному индексу российского рынка (Индекс РТС) и некоторым «голубым фишкам» за период с момента начала торговли на организованном рынке.
Таблица 2.
Индекс РТС в 1996-2001 годах
1996
1997
1998
1999
2000
2001
Индекс РТС
141,8
97,9
-85,2
201,6
-19,4
81,5
РАО ЕЭС
196,1
227,9
-89,8
293,4
-31,7
91,8
НорНикель
14,6
21,0
-93,7
1650
4,3
115,8
Газпром
277,8
224,3
-89,8
195,3
-11,8
78,9
СургутНефтегаз
258,3
129,7
-65,3
396,4
-38,8
51,2
Кризис, начавшийся на исходе октября 1997 года, "захватил" биржевой рынок в момент его становления и подъема. Основным итогом кризиса для рынка российских акций стало снижение их котировок до уровня, составляющего 20%-25% от их величины на конец сентября 1997 года, а также "обвал" оборотов этого рынка после 17 августа 1998 года.
Развитие отечественного рынка ценных бумаг в первой половине 1998 г. во многом определил финансовый кризис, вызвавший в конце лета 1997 г. потрясения на крупнейших фондовых площадках Европы, Америки и Азии и в середине осени достигший России. Кульминация фондового кризиса наступила на отечественном рынке акций 28 октября 1997 г., когда 14%-ное падение фондового индекса Hang Seng (Гонконг), 7%-ное снижение индикатора DJIA (третье по величине с момента существования американского фондового рынка - с 1896 г.) и глобальное ухудшение конъюнктуры на европейских биржевых площадках вызвали 20%-ное падение индекса РТС. Это снижение стало рекордным за всю новейшую историю российского фондового рынка - до этого максимальное падение среднего ценового уровня (12%) было зарегистрировано здесь 8 июля 1996 г. - тогда оно явилось результатом процесса крупномасштабной фиксации прибыли нерезидентами после резкого конъюнктурного подъема в период июньских президентских выборов. Предпринятые отечественными операторами-энтузиастами попытки поддержать рынок в период кризиса путем выставления многочисленных заявок на покупку были подавлены массированными продажами ценных бумаг западными инвесторами, следствием же неосторожного поведения российских операторов явились понесенные ими убытки, исчисляемые десятками миллионов долларов [3].
В июне 1998 года рынок ценных бумаг развивался в соответствии с законами обычной логики: негативные обстоятельства вызывали ухудшение его конъюнктуры, а позитивные, соответственно, ее подъем. И поскольку общий событийный и информационный фон в минувшем месяце здесь был негативным, результатом фондовых торгов по его итогам стало усиление кризиса ликвидности, охватившего этот финансовый сегмент в период третьей (начиная с осени прошлого года), майской, волны общеэкономического кризиса:
индекс РТС, отражающий инвестиционную привлекательность 64 российских национальных компаний, к концу июня понизился до уровня двухгодичной (1996 г.) давности (-20%, до 151 пункта);
месячный оборот РТС упал почти вдвое (до 689 млн. долл.), при этом 23 июня в РТС был зафиксирован минимальный за последние полтора года среднедневный объем торгов - 10.9 млн. долл.; второй индикатор фондовой ликвидности - среднерыночный спрэд между ценой покупки/продажи акций, обращающихся в торговой системе, с начала месяца возрос в 1.3 раза (с 163 до 212%).
Рис. 1. События, оказавшие наибольшее влияние на конъюнктуру российского внебиржевого рынка акций в 1998 г. [3]
Факторы, приведшие в июне к падению ключевых фондовых индикаторов, были многочисленны. В их числе - новое обострение кризиса азиатской финансовой системы, вызванное высокими темпами девальвации японской иены; беспрецедентно низкие мировые цены на нефть (10 долл./барр.); неопределенность в вопросе о выделении РФ стабилизационной кредитной линии МВФ; снижение до ВВ международными агентствами кредитных рейтингов ряда российских регионов и компаний (Сбербанка РФ, НК «Татнефть», НК «Сибнефть»); высокая доходность вложений в финансовые инструменты, альтернативные корпоративным ценным бумагам. Действие перечисленных влияющих обстоятельств в отдельные торговые сессии (1, 10, 15, 29 июня) провоцировало массированный сброс акций как иностранными, так и отечественными инвесторами и, соответственно, 7-10%-ное падение среднерыночного ценового уровня.
Рис. 2.- Итоги торгов в РТС и доля акций, котируемых в системе в апреле 1997 г. - июне 1998 г. [3]
Последний из названных факторов оказался определяющим в формировании стратегий фондовых операторов: превышение индикатором доходности государственных ценных бумаг уровня, характеризовавшего рынок в период весеннего (1998 г.) кризиса (90% годовых в рублях и 19% годовых в валюте по ГКО/ОФЗ и ОВВЗ соответственно), лишило фондовые активы российских эмитентов инвестиционной поддержки и, соответственно, каких-либо шансов восстановить утерянные докризисные позиции.
Событий же, препятствовавших процессу падения цен на акции национальных компаний, в истекшем месяце было, собственно, всего два. Это, во-первых, новое правительственное назначение - глава РАО "ЕЭС России" А. Чубайс указом Президента РФ 17 июня был назначен представителем последнего по связям с международными финансовыми организациями в ранге вице-премьера правительства РФ и последовавшее вслед за этим заявление А. Чубайса о скором предоставлении России крупномасштабного стабилизационного займа (на сумму 10-15 млрд. долл.). И, во-вторых, встреча нефтяных министров стран-членов ОПЕК 24 июня, результатом которой стала разработка программы по сокращению поставок нефти на международной рынок на 1.4 млн. баррелей в день и вызванные этим решением оптимистичные прогнозы о предстоящем росте цен на нефть (до 16-18 долл./барр. к концу года).
Итак, необходимо рассмотреть современное состояние российского рынка ценных бумаг, а также особенностей влияния на него мирового финансово-экономического кризиса.
2.2.2 Современное состояние российского рынка ценных бумаг
По объему капитализации российский финансовый рынок в современных условиях находится примерно на 12 месте в мире и у России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.
Так, капитализация рынка акций по состоянию на 1 января 2008 года составляла 1,266 трлн/ долларов США, на 1 января 2009 года – 365,4 млрд долларов США. Отношение капитализации к ВВП на 1 января 2008 года – 99,8 %, на 1 января 2009 года – 26,4 %.
Вообще, индекс фондового рынка – это некоторое число, характеризующее качественное состояние фондового рынка и не несущее само по себе существенной информации. Важно не само значение этого числа, а результат его сопоставления с теми значениями, которое оно принимало раньше.
Укрепление роли финансового рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением ликвидности российского финансового рынка, а также ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций [6, c.153].
Индексы рынка акций и облигаций по состоянию на конец 2008 года представлен в Таблице 3 и 4.
Таблица 3.
Средние индексы рынка акций по состоянию на 2009 год
Наименование индекса
Краткое наименование индекса
Текущее значение, пунктов
Индекс ММВБ
ММВБ
1 017.17
Индекс ММВБ10
ММВБ10
1 720.87
ММВБ нефть и газ
MICEX O&G
1 647.72
ММВБ энергетика
MICEX PWR
1 387.47
ММВБ телекоммуникации
MICEX TLC
1 082.72
ММВБ металлургия
MICEX M&M
2 191.60
ММВБ машиностроение
MICEX MNF
1 573.26
ММВБ финансы
MICEX FNL
3 254.80
Таблица 4.
Средние индексы рынка облигаций по состоянию на 2009 год
Наименование индекса
Краткое наименование индекса
Текущее значение, пунктов
ММВБ корп обл
MCXCBITR
153.18
ММВБ корп обл (цен)
MCXCBICP
92.38
ММВБ корп обл (вал)
MCXCBIGP
94.07
Далее определим объем и количество зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг.
Таблица 5.
Объем и количество зарегистрированных регулятором рынка ценных бумаг выпусков ценных бумаг [25]
Виды ценных бумаг
Количество эмитентов
Количество выпусков
Объем фактически размещенных ЦБ
по цене размещения,
млн долларов США
2009 год
2010 год
2009 год
2010 год
2009 год
2010 год
Акции
167 552
171 924
2 026
10 158
-
-
Облигации
265
200
-
-
Всего
167 552
171 924
2 291
10 358
-
-
В 2010 году продолжился рост ликвидности биржевого рынка ценных бумаг [24].
Рынок биржевых облигаций имеет хорошие перспективы, а его масштаб потенциально сравним с объемом рынков корпоративных облигаций и векселей.
Однако, необходимо также добавить, что на рынок ценных бумаг, также, как и на другие сферы экономики России, оказал влияние мировой финансовый и экономический кризис.
Так, 2008 год стал самым тяжелым годом за всю историю его существования. Если в первом полугодии российские фондовые индексы фиксировали исторические максимумы, то вторая половина года была отмечена глобальным падением рынков. По итогам 2008 года, падение цен акций привело к снижению капитализации российских компаний на 71,64%, или на 935,59 млрд. долл. [15].
Важно отметить, что дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания.
В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.
Таким образом, необходимо срочное принятие мер для стабилизации как рынка ценных бумаг в частности, так и финансового рынка в целом.
2.3 Российские ценные бумаги в контексте мировых рынков
ММВБ и РТС можно считать наиболее крупными биржами России.
На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам около 780 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов – ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть» и другие с общей капитализацией порядка 10 трлн руб. (около 300 млрд долл.). В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются свыше 670 тысяч частных инвесторов.
С учетом активно идущих процессов глобализации и вступления России во Всемирную торговую организацию группа ММВБ реализует стратегию развития, предусматривающую интеграцию в инфраструктуру мирового рынка капитала. Растет число зарубежных участников рынков ММВБ, доля операций иностранных инвесторов в обороте торгов акциями на бирже ММВБ превышает 20 %. В рамках международного сотрудничества ММВБ ведет активный диалог с такими биржами как Нью-Йоркская фондовая биржа, NASDAQ, Чикагская товарная биржа, Лондонская фондовая биржа, Немецкая биржа, Венская фондовая биржа, Группа OMX, Шанхайская фондовая биржа и другими. Со многими из этих бирж ММВБ подписала меморандумы о взаимодействии.
С 2002 года ММВБ является членом-корреспондентом, а в 2007 становится аффилированным членом Всемирной федерации бирж, объединяющей свыше 100 бирж мира, на которые в совокупности приходится 97 % капитализации мирового фондового рынка. В 2007 году уровень участия ММВБ в этой организации повышен с корреспондентского до аффилированного. Группа ММВБ совместно с Международной ассоциацией бирж стран СНГ участвует в проектах создания условий для формирования интегрированного фондового рынка стран СНГ на технологической основе национальных бирж стран Содружества.
ММВБ поддерживает контакты с международными профессиональными финансовыми организациями, такими как Международная ассоциация фондовых бирж (FIBV), Федерация европейских фондовых бирж (FESE), Федерация евро-азиатских фондовых бирж (FEAS), Ассоциация участников международных фондовых рынков (ISMA) и другими.

Список литературы

"СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1.Федеральный закон №39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг» (принят Государственной Думой 23 февраля 1996 года Одобрен Советом Федерации 11 апреля 1996 года (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта 2005 г.) // СПС «Гарант»
2.Распоряжение Правительства РФ № 38-р о социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006 – 2008 годы) от 19 января 2006 года // СПС «Гарант»
3.Алиев А. Российский фондовый рынок в 1998 г. и перспективы его развития в 1999 г. // Финансовые рынки.- 2009.- май .-№4
4.Бердникова Т.Б. Ценные бумаги.- М.: «Алистрат», 2009.-257 с.
5.Войтов Д.А. Ценные бумаги.- М.: «Азимут», 2009.-379 с.
6.Дегтярев А.А.. Основы экономической теории. - М.: «Пересвет», 2009.-479 с.
7.Доклад о мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу (проект к обсуждению с участниками рынка) // Федеральная служба по финансовым рынкам.- 2008.- 2008.- 1 апреля
8.Залиев А.Д. Фондовый рынок в России и его развитие.- М.: «Пересвет», 2009.-503 с.
9.Коробов Ю. М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело.- М.: «изд. Финансовая Академия», 2009.-449 с. 158
10.Махонин С. Индексы, используемые на мировых фондовых рынках // Биржевое дело.- 2008.- 14 сентября
11.Мировой фондовый рынок и интересы России / [отв. ред. Д. В. Смыслов]; Ин-т мировой экономики и междунар. отношений. – М.: Наука, 2006. – 358 с.
12.Общая теория денег и кредита / Под редакцией проф. чл.-корр. РАЕН Е.Ф. Жукова.- М.: ЮНИТИ, 2007.- 369 с.
13.Поляков А. Крупнейшие биржи Старого и Нового света // Чужие деньги.- 2008.- № 11 (68)
14.Причины мирового экономического кризиса // ТопТренинг.- 3 февраля 2009.- №16
15.Рынок акций и инфляция: сомнительная дружба // Банк Петрокоммерц.- 2009.- 16 марта
16.Симонов М.Н. Ценные бумаги.- М.: ФилинЪ, 2010.- 544 с.
17.Суворова Е. Российский фондовый рынок как часть мировой системы // Финансовый директор.-2008.- 11 августа
18.Уфимцев Ю.Д. Рынок акций в зарубежных странах // Мировая экономика.- 2010.- 21 мая.- № 27 (532)
19.Фабричный П.Д.Рынок ценных бумаг.- М.: «Арфил», 2009.-395 с.
20.Харитонова А.П. Ценные бумаги.- М.: «Эксмо», 2008.-369 с.
21.Чебанов А.С. Рынок ценных бумаг.- М.: «Астрель», 2009.-379 с.
22.Экономический словарь.- М.: «Науч. Издат», 2010.- 571 с.
23.Якимов А.Ю. Рынок ценных бумаг в России.- М.: «Пилат», 2008.-299 с.
24.Яркина А. Российский рынок акций: стимулировать или нет? // Е-Weekly.- 2008.- 12 марта.- № 48 (127)
25.Электронный ресурс: http://www.cis.minsk.by/main.aspx?uid=14962

Очень похожие работы
Пожалуйста, внимательно изучайте содержание и фрагменты работы. Деньги за приобретённые готовые работы по причине несоответствия данной работы вашим требованиям или её уникальности не возвращаются.
* Категория работы носит оценочный характер в соответствии с качественными и количественными параметрами предоставляемого материала. Данный материал ни целиком, ни любая из его частей не является готовым научным трудом, выпускной квалификационной работой, научным докладом или иной работой, предусмотренной государственной системой научной аттестации или необходимой для прохождения промежуточной или итоговой аттестации. Данный материал представляет собой субъективный результат обработки, структурирования и форматирования собранной его автором информации и предназначен, прежде всего, для использования в качестве источника для самостоятельной подготовки работы указанной тематики.
bmt: 0.00506
© Рефератбанк, 2002 - 2024