Анализ финансового потенциала организации и оценка возможностей реализации и финансирования маркетингового проекта

Введение
1. Экспресс-диагностика деятельности организации
1.1. Характеристика ОАО «Аэрофлот»
1.2. Оценка основных результатов деятельности ОАО «Аэрофлот»
1.3. Разработка основных документов финансовой отчетности в соответствии с требованиями GAAP
2. Анализ динамики капитала ОАО «Аэрофлот», вложенного в активы
2.1. Оценка динамики и структуры актива ОАО «Аэрофлот»
2.2. Анализ эффективности использования капитала, вложенного в активы
3. Анализ собственных и заемных средств организации и эффекта финансового рычага
3.1. Анализ состава собственных средств ОАО «Аэрофлот»
3.2. Оценка политики привлечения заёмных средств
3.3. Анализ действия эффекта финансового рычага
4. Оценка результатов хозяйственно-финансовой деятельности ОАО «Аэрофлот»
4.1. Анализ добавленной стоимости
4.2. Оценка результата текущей хозяйственной (операционной) деятельности ОАО «Аэрофлот»
4.3. Анализ результата финансовой деятельности
4.4. Оценка результата хозяйственно-финансовой деятельности
5. Разработка рекомендаций по составу финансовых ресурсов для маркетингового проекта ОАО «Аэрофлот»
Заключение
Список литературы

Анализ финансового потенциала организации и оценка
возможностей реализации и финансирования маркетингового проекта

1. Анализ состава собственных средств ОАО «Аэрофлот»Перед анализом пассива проведем предварительные расчеты и сведем результаты в таблицу 3.1.Таблица 3.1Структура пассива баланса ОАО «Аэрофлот» за 2006-2008 года, млн.руб.На основании таблицы 3.1 следует сказать, что краткосрочные обязательства, долгосрочные обязательства и собственный капитал распределены практически в одинаковых пропорциях между собой. Итак, рассмотрим краткосрочные обязательства, которые то снижаются, то возрастают. Рассмотрим более подробно за счет, каких статей баланса происходит сначала снижение, а затем рост краткосрочных обязательств. В 2007 году произошло сокращение краткосрочных обязательств на 7,48%, хотя в абсолютном выражении мы наблюдаем рост краткосрочных обязательств на 1515,114 млн. руб., это объясняется тем, что валюта баланса в 2007 году значительно возросла, за счет роста доли собственного капитала и долгосрочных обязательств в 2007 году. Доля кредиторской задолженности в общей структуре пассива баланса в 2007 году снижается с 20,17% в 2006 году до 18,53% в 2007 году, хотя по абсолютным величинам она возрастает из года в год. Рост кредиторской задолженности в 2007 году на 2912,258 млн.руб. относительно 2006 года связан с ростом курсов валют по расчетам с иностранными контрагентами. Также мы можем наблюдать сокращение резервов как краткосрочных, так и долгосрочных в 2007 году относительно 2006 года, как в абсолютном, так и в относительном выражении. Группа является ответчиком по юридическим искам разного характера. Резервы представляют собой оценку руководством Группы вероятных убытков в результате имеющихся и потенциальных юридических исков. Кроме того, Группа создает резерв под условные обязательства по уплате налогов и соответствующие штрафы и пени на основании оценки руководством суммы дополнительных налогов, которые возможно будут подлежать уплате. В 2008 году мы наблюдаем увеличение краткосрочного резерва на 454,488 млн.руб. в связи с тем, что в 2009 году по решению суда одна из сделок по продаже здания, заключенная до 31 декабря 2008 года была признана недействительной, вследствие чего Компании надлежит вернуть ранее полученные денежные средства. Соответствующий резерв был отражен в консолидированной финансовой отчетности.В 2008 году краткосрочные обязательства увеличились и составили 32,48% в общей структуре пассивов. При этом практически все статьи, которые формируют краткосрочные обязательства- возросли в 2008 году, относительно 2007 года. В частности в 2008 году произошел рост следующих статей: кредиторская задолженность- на 1,44% относительно 2007 года, резервы- на 0,56%относительно 2007 года, краткосрочные кредиты и займы – на 0,47%, обязательства по финансовой аренде- на 0,35% относительно 2007 года. Рассмотрим долгосрочные обязательства - наибольшую долю здесь занимают обязательства по финансовой аренде, которые постепенно сокращаются и в 2008 году составляют 13,74%. Снижение данной статьи баланса вызвано тем, что компания приобретает самолеты на условиях финансовой аренды, при чем по срокам начинает приобретать все больше на краткосрочный период времени, что мы и наблюдаем. Также мы можем наблюдать рост долгосрочных кредитов и займов, и в 2008 году данная статья занимает существенное место в общей структуре пассивов компании, ее доля достигает 17,64%. Рост долгосрочных займов обусловлен необходимостью финансирования затрат на строительство и ввода в эксплуатацию аэровокзального комплекса «Шереметьево-3». Ну и теперь рассмотрим собственный капитал- рост доли собственного капитала в 2007 году на 2,08%, обусловлен ростом нераспределенной прибыли, ростом резерва по накопленным курсовым разницам. В 2008 году произошло незначительное снижение доли собственного капитала с 34,87% в 2007 году до 29,79% в 2008 году в общей структуре пассивов компании, в связи с тем, что произошло сокращение нераспределенной прибыли на 450,064 млн. руб. 3.2. Оценка политики привлечения заёмных средствКредитный портфель Компании в 2008 году состоял из восьми краткосрочных (от года до полутора лет) двухсторонних кредитных линий общим объемом почти 140 млн. долл. США и 1,7 млрд. рублей. Условия всех кредитных договоров позволяли Компании воспользоваться заемными ресурсами на выгодных условиях, предлагаемых банками только заемщикам категории VIP.В 2008 году Компания продолжала практику использования револьверных кредитных линий без предоставления обеспечения как с плавающей, так и с фиксированной процентными ставками.В кредитных договорах с плавающей процентной ставкой предусмотрена градация размера банковской маржи в зависимости от срока выборки денежных средств в рамках каждого договора. Подобное структурирование кредитного портфеля позволяет наиболее оптимально и эффективно осуществлять кредитование Компании в зависимости от ситуации на финансовом рынке.Общая сумма процентных выплат в 2008 году составила 4,1 млн. долл. США вместо запланированных 4,7 млн. долл. США.С целью снижения расходов по обслуживанию долговых обязательств проводился постоянный анализ текущего состояния рынка корпоративного заимствования, велась работа по структурированию и сокращению уровня банковской маржи, в результате чего размер средневзвешенной маржи составил 2,19% годовых.3.3. Анализ действия эффекта финансового рычагаСначала мы рассчитаем основные финансовые коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, приведем их в таблице 3.2.Таблица 3.2Расчет финансовых коэффициентов для ОАО «Аэрофлот» за 2006-2008 года.Для более наглядного представления рассчитанных показателей представим их в виде рисунка (рис. 3.1). \sРис. 3.1. Динамика финансовой устойчивости ОАО «Аэрофлот» за 2006-2008гг.На основании рисунка 3.1 мы видим, что коэффициент финансового рычага с каждым годом повышался и в 2008 году он увеличился на 20,2% по отношению к 2006 году и на 29,6% по отношению к 2007году. Причиной этому послужило увеличение заемного капитала, в частности увеличились займы в долларах США на 32,4% и увеличились займы в российских рублях в 5 раз.Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал. В данном случае в 2008г финансовый рычаг увеличивается, положение на предприятии становится менее устойчивым, т.к. растет заемный капитал. Данное положение подтверждает коэффициент финансовой устойчивости, который к 2008 году сократился на 2,86% по отношению к 2007г. Если величина коэффициента колеблется в пределах 80–90%, и имеет положительную тенденцию, то финансовое положение организации является устойчивым. В нашем же случае данный коэффициент колеблется в пределах 60-70%, что говорит о менее устойчивом финансовом положении. 4. Оценка результатов хозяйственно-финансовой деятельности ОАО «Аэрофлот»4.1. Анализ добавленной стоимостиСущность EVA проявляется в том, что этот показатель отражает прибавление стоимости к рыночной стоимости предприятия и оценку эффективности деятельности предприятия через определение того, как это предприятие оценивается рынком. Использование метода EVA менеджерами в принятии управленческих решений позволяет повысить эффективность работы компании за счет перераспределения финансовых ресурсов в те сферы деятельности, которые создают наибольшую добавленную стоимость.Для того, чтобы рассчитать экономическую добавленную стоимость нам необходимо, прежде всего, посчитать чистую прибыль, чем сейчас мы и займемся.Таблица 4.1Калькуляция чистой прибыли (NORAT) ОАО «Аэрофлот» на период с 2006 по 2008 года, млн.руб.Итак, как уже было отмечено ранее, чистая прибыль у нас в 2008 году существенно сократилась, причиной которой были описаны выше. Снижение операционной эффективности деятельности Общества, вызванное влиянием мирового топливного и экономического кризиса.После того, как мы провели калькуляцию чистой прибыли, рассчитаем теперь экономическую добавленную стоимость, для более удобного представления выразим все это в таблице.Таблица 4.2Расчет экономической добавленной стоимости ОАО «Аэрофлот» на период с 2006-2008 годы, млн. руб.Итак, как мы видим, из выше представленной таблицы, рассчитав экономическую добавленную стоимость, мы получили следующие результаты: начиная с 2006 года, экономическая добавленная стоимость снижалась. И уже в 2008 году мы получили отрицательную экономическую добавленную стоимость. Более наглядно представим это в виде рисунка.Рис. 4.1. Экономическая добавленная стоимость ОАО «Аэрофлот» на период с 2006 по 2008 гг., млн. руб.Итак, сейчас попытаемся разобраться в причинах уменьшения экономической добавленной стоимости более подробно. Как мы видим, наибольшая экономическая добавленная стоимость, из рассматриваемого периода, была в 2006 году. А в 2007 году несмотря на увеличение чистой прибыли, экономическая добавленная стоимость снижалась в связи с тем, что увеличивались затраты на использованный капитал. В данном случае компании следовало бы сократить затраты на использованный капитал, путем сокращения доли собственного капитала и увеличить долю заемного капитала, т.к. стоимость собственного капитала была гораздо выше стоимости заемного капитала. Но компания приняла подобное решение лишь в 2008 году, когда и прибыль сократилась в 9 раз по сравнению с 2007 годом, росли затраты на обслуживание заемного капитала, при этом возросла и стоимость заемного капитала, в свою очередь стоимость собственного капитала упала. Значительно ухудшилась ситуация на рынке, упали акции в цене, что отразилось и на стоимости компании.Рис. 4.2. Динамика котировок акций ОАО «Аэрофлот» в 2008 году.Как мы видим, в 2008 году котировки акций Аэрофлота упали, причем так упали, что были ниже европейских и мировых авиакомпаний. На конец декабря 2008 года цена акции ОАО «Аэрофлот» составляла 27,55 руб., что на 70% ниже уровня 2007 года, когда акция «Аэрофлота» стоила 92,9 руб. Рис. 4.3. Рыночная капитализация ОАО «Аэрофлот» с 2001 по 2008 гг., млрд.долл.По данному рисунку следует сказать, что на протяжении периода с 2001г по 2007 год мы наблюдаем, рост рыночной капитализации компании «Аэрофлот», а рассчитанная нами экономическая добавленная стоимость в 2006 и 2007 годах, сыграла свою положительную роль при этом. Существенно выросла капитализация авиакомпании, превысившая на конец 2007 года 4 млрд. долл. США. Помимо фактора общего роста российской экономики, большое влияние на этот показатель оказало обновление Аэрофлотом авиапарка, высокое качество производственной деятельности, корпоративного управления и финансового менеджмента. Немалую роль играет и надежность Аэрофлота, у которого система менеджмента качества и уровень безопасности полетов соответствуют высочайшим международным стандартам.Однако, в связи с ухудшением ситуации на фондовом рынке, вызванным экономическим финансовым кризисом, падением чистой прибыли, получение отрицательной экономической добавленной стоимости- всё это отразилось на рыночной стоимости компании в 2008 году, которая упала на 73% по отношению к 2007 году. 4.2. Оценка результата текущей хозяйственной (операционной) деятельности ОАО «Аэрофлот»Для оценки результата текущей хозяйственной деятельности рассмотрим показатели деловой активности компании ОАО «Аэрофлот». Они характеризуют эффективность использования предприятием своих средств. К этой группе относятся различные показатели оборачиваемости, поскольку скорость оборота, т.е. превращения в денежную форму, средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Рассчитаем основные показатели деловой активности и приведем их в таблицу 4.3.Таблица 4.3Расчет показателей деловой активности ОАО «Аэрофлот» за 2006-2008 года. Для начала рассмотрим показатели оборачиваемости (рис. 4.4). Рис. 4.4. Показатели оборачиваемости компании «Аэрофлот» за 2006-2008гг.Фондоотдача - обобщающий показатель использования производственных основных фондов. Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, было достигнуто за счет высокого технологического уровня. Временное уменьшение показателя фондоотдачи в 2007 году было вызвано вводом в действие новых производственных мощностей, дорогостоящим восстановлением основных средств посредством капитального ремонта и модернизации, которое впоследствии привело как к росту выручки (нетто), так и к дополнительному росту показателя фондоотдачи.Оборачиваемость активов - показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных). В нашем случае мы видим замедление оборачиваемости активов, что негативно сказывается на конечном финансовом результате. Замедление оборачиваемости активов говорит о сокращении прибыли, что в принципе мы и наблюдаем. Также это сказывается на периоде оборота дебиторской задолженности, который увеличивается и это говорит о том, что компании необходимо больше уделять внимания по инкассации дебиторской задолженности. Отражается это и на обороте денежных средств, который замедляется к концу 2008 года, что приводит к сокращению наличных денежных средств в компании; которое в свою очередь отражается на платежеспособности компании и в 2008 году ОАО «Аэрофлот» в силу недостаточности наиболее ликвидных активов не смог погасить свои наиболее срочные обязательства. Оборачиваемость собственных средств - показывает скорость оборота собственного капитала (сколько рублей выручки приходится на 1 рубль вложенного собственного капитала). Это наиболее общая характеристика, используемая при анализе деловой активности. Оборачиваемость собственного капитала в 2008 году возросла на 9,58% по отношению к 2007г., это было связано со снижением доли собственного капитала в 2008г по отношению к 2007г. Является положительной тенденцией, что свидетельствует об активности предприятия на рынках сбыта. Снижение оборачиваемости капитала в 2007 году по отношению к 2006г было связано с ростом собственного капитала, который в анализируемый период времени используется недостаточно эффективно.Теперь рассмотрим не менее важные показатели - оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности. Представим данные показатели на рисунке 4.5.Рис. 4.5. Оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности компании ОАО «Аэрофлот» за 2006-2008 года, в днях.По коэффициенту оборачиваемости дебиторской задолженности судят, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Рассматривая оборачиваемость дебиторской задолженности в днях, мы видим, что она возрастает, это говорит о том, что дебиторы будут гасить свою задолженность перед нами гораздо позже, чем могли бы. Проще говоря, это приводит к тому, что возрастает риск неплатежа и компании следует создавать все больше резервов по сомнительным долгам. Если мы посмотрим на оборачиваемость кредиторской задолженности, то увидим, что период её оборота практически в 2 раза меньше периода оборота дебиторской задолженности. Это говорит о негативной тенденции, т.е. мы должны будет гасить свою задолженность гораздо раньше, чем к нам поступят деньги от дебиторов. Разница между оборотом дебиторской и кредиторской задолженности составляет 28 дней в 2006году, 29 дней в 2007 году, 17 дней в 2008году. Таким образом, мы видим, что в 2008 году произошло сокращение разрыва между оборотом дебиторской и кредиторской задолженностями с 29 дней до 17, что говорит о положительной тенденции. Поводя итог по данному разделу, следует сказать следующее: в связи с влиянием экономического кризиса, в 2008 году произошло снижение финансового результата и ухудшение финансовой устойчивости компании ОАО «Аэрофлот», что подтверждают рассчитанные финансовые коэффициенты. Основными факторами, повлиявшими на ухудшение финансового результата в 2008 году по сравнению с 2007 годом, являются:резкий рост цен на авиаГСМ; девальвация российского рубля, убытки дочерних компаний.переоценкой обязательств по финансовому лизингу ВС и долгосрочным займам, полученным ОАО «Терминал» для строительства АВК Шереметьево-3, выраженных в долларах США. 4.3. Анализ результата финансовой деятельностиДля начала мы проведем анализ ликвидности баланса, который заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.Группировка активов и пассивов компании «Аэрофлот» представлена в таблице 4.4.Таблица 4.4 Анализ ликвидности баланса ОАО «Аэрофлот» за 2006-2008гг, млн. руб. Баланс считается ликвидным, если выполняются следующие условия: А1>= П1А2>= П2А3>=П3А4<= П4Как мы видим из таблицы 4.4 в нашем случае выполняется лишь одно условие А2>= П2, это говорит о том, компания Аэрофлот покрывает свои краткосрочные обязательства за счет быстрореализуемых активов, т.е. краткосрочной дебиторской задолженности. При этом ликвидность баланса компании можно охарактеризовать, как недостаточную. Потому как, первое условие не выполняется, а именно А1<= П1, это говорит о том, что у компании «Аэрофлот» наиболее ликвидных активов, т.е. по большей части денежных средств; недостаточно для погашения наиболее срочных обязательств, т.е. кредиторской задолженности. Причиной этому послужило снижение доли денежных средств в общих активах компании с 7,5% в 2006 году до 4,4% в 2008 году, при этом доля кредиторской задолженности со временем только возрастает и составляет 18,5% в 2006 году и 20,5% в 2008 году. Рост кредиторской задолженности обусловлен ростом курсов валют по расчетам с иностранными контрагентами. Не соблюдается и третье условие, т.е. А3<=П3, это говорит о том, что долгосрочные обязательства Аэрофлот не может покрыть за счет медленно реализуемых активов, т.е. запасов, долгосрочной дебиторской задолженности, прочих оборотных активов, в силу того, что сказывается специфика деятельности компании. То есть большая доля активов сосредоточена на основных средствах, о чем свидетельствуют следующие показатели: труднореализуемых активов у компании предостаточно, при этом четвертое условие ликвидности баланса не соблюдается, т.е. А4>=П4.Представим активы компании «Аэрофлот» по степени ликвидности в виде рисунка (рис. 4.6):Рис. 4.6. Распределение активов компании «Аэрофлот» по степени ликвидности за 2006-2008 года, %.Как мы видим из выше представленного рисунка наибольшую долю, порядка 50% занимают труднореализуемые активы, т.е. основные средства. Основное увеличение основных средств объясняется приобретением офисов филиала в Сочи, в представительствах в Екатеринбурге, Бишкеке. Были приобретены спецмашины и оборудование для наземного обеспечения и тренажеров. Наименьшую долю занимают наиболее ликвидные активы, т.е. денежные средства, которые с каждым годом уменьшаются с 10% до 5%.Также мы наблюдаем, сокращение медленно реализуемы активов, в основном за счет сокращения запасов, которое произошло в основном за счет уменьшения запасов авиаГСМ запчастей для ВС и АД российского производства. Теперь рассмотрим пассивы компании «Аэрофлот» по степени ликвидности, представленного в виде рисунка (рис. 4.7).Рис. 4.7. Распределение по срокам возврата обязательств компании «Аэрофлот» по степени ликвидности за 2006-2008 гг., %.В структуре пассивов компании наибольший удельный вес занимают постоянные пассивы- 40%, но со временем их доля сокращается, это связано со снижением доли собственного капитала на 12,4% в 2008 г. по отношению к 2007г. И повышением доли заемного капитала на 12,4% в 2008г по отношению к 2007г, о чем свидетельствует рост долгосрочных пассивов компании «Аэрофлот» в 2008г. на 7,8% по отношению к 2006г. Краткосрочные обязательства компании «Аэрофлот» с каждым годом сокращались и в 2008г составляли 4,34% от общего объема пассивов, а в 2006 г. их доля достигала 9,51%, т.е. произошло снижение на 5,17% это связано с погашением краткосрочных кредитов и займов.