Финансирование деятельности в международных компаниях

Оглавление
Введение
1 Коммерческое кредитование международных компаний
1.1 Коммерческий кредит
1.4 IPO как инструмент финансирования
1.5 Лизинг
2 Банковское кредитование
2.1 Механизм синдицированного кредитования
2.2 Формы банковского финансирования
3 Особенности кредитования российских компаний
3.1 Особенности финансирования международных компаний в России
3.2 Опыт Компании Газпром в привлечении финансирования
Заключение
Список литературы

Финансирование деятельности в международных компаниях

Кроме того, широко развит лизинг автомобилей-иномарок, а к перспективным направлениям многие эксперты относят лизинг большегрузных трейлеров.В отечественной практике при заключении лизинговой сделки возможны два варианта : лизингополучатель предоставляет обеспечение. В этом случае немедленное начало лизинговых платежей не требуется, т.е. предоставляется отсрочка (довольно редко); лизингополучатель оплачивает 25-35% от стоимости приобретаемого оборудования в качестве авансового платежа, тогда предоставление обеспечения - условие желательное, но не обязательное. Обычно сделка лизинга состоит из нескольких договоров, заключаемых между четырьмя участниками сделки: лизингодателем, лизингополучателем, поставщиком и страховщиком. На протяжении срока договора лизинга право собственности на предмет лизинга остается за лизинговой компанией, а клиент использует оборудование в своих целях, ежемесячно выплачивая установленные договором платежи. В случае неосуществления выплат в соответствии с определенным договором графиком лизинговых платежей лизингодатель может изъять оборудование, принадлежащее ему по праву собственности, и реализовать его. Все доходы и прибыль, полученные клиентом в ходе использования оборудования, являются его собственностью.По окончании срока лизингового соглашения клиент выкупает у лизинговой компании имущество по остаточной стоимости. Как правило, транспортные расходы по доставке имущества выделяются отдельной суммой, т.к. оплачиваются лизингополучателем. Отдельный раздел в договоре лизинга посвящен порядку поставки и приемки лизингового имущества. Приемка имущества оформляется актом приемки-сдачи, который подписывают все стороны, участвующие в приемке. С даты подписания акта приемки начинается не только формальный отсчет срока договора лизинга, а к лизингополучателю переходят все права как обычного покупателя (за исключением права собственности) и все риски. Зачастую лизингодатель склонен всю ответственность по договору лизинга перекладывать на клиента.Назначение лизинговых платежей - полное покрытие издержек лизингодателя, связанных с выполнением условий арендного контракта, включая расходы по закупке оборудования, кредитованию и страхованию, а также обеспечение лизингодателю некоторой прибыли и комиссионных.Задолженность по лизингу погашается лизингополучателем следующими видами платежей: авансовым платежом; периодическими лизинговыми платежами; выкупной суммой. Основные - периодические выплаты. Отметим несколько признаков, по которым они различаются: по размеру платежей: постоянные и переменные; по применяемой процентной ставке: сложная, а иногда (при очень коротких сроках) простая, постоянная иди переменная; по моменту производства платежей: в начале или конце периодов (пренумерандо и постнумерандо); по периодичности выплат: обычно лизинг предусматривает ежемесячные платежи, редко - ежеквартальные или полугодовые. Выбор схемы лизинговых платежей - дело сугубо индивидуальное для каждого случая и является предметом переговоров лизингополучателя и лизинговой компании. Поэтому какой-то единой схемы платежей здесь не приводим. Очертим только круг возможных вариантов. Чаще всего практикуется следующая схема: аванс лизингодателя в среднем 30% (по возвратному лизингу и для постоянных клиентов банка аванс может быть необязательным); периодические (ежемесячные или ежеквартальные) выплаты по регрессивной шкале до срока полной амортизации (ускоренной с применением коэффициента 3) объекта лизинга. При этом сумма долга в части привлеченного финансирования может быть, по желанию клиента, погашена досрочно; выкупная сумма - по остаточной стоимости (близкой или равной нулю) имущества. В законе "О лизинге" оговорено несколько важных моментов, определяющих валютное регулирование, применяемое к операциям международного лизинга: лизинговые компании имеют право без лицензии ЦБ РФ привлекать кредиты нерезидентов для приобретения оборудования для сдачи в лизинг на срок не более срока договора лизинга; лизинговые компании имеют право без лицензии ЦБ РФ выплачивать проценты за пользование рассрочкой платежа, предоставленной нерезидентами РФ. В части таможенного регулирования операций международного лизинга в законе указано, что при перемещении через таможенную границу Российской Федерации (ввозе или вывозе) предмета лизинга уплата таможенных налогов и тарифов производится; на момент ввоза (вывоза) предмета лизинга на сумму оплаченной части таможенной стоимости имущества, что подтверждается банковскими документами; в дальнейшем уплата таможенных налогов и тарифов производится одновременно с лизинговыми платежами или в течение 20 дней с момента получения лизинговых платежей. Данные таможенные льготы очень существенны при сравнении лизинга с другими механизмами приобретения оборудования и показывают очевидные преимущества лизинга.Для практического использования данных таможенных льгот перспективны те операции, при которых иностранная лизинговая компания передает в лизинг оборудование российской лизинговой компании (на этом моменте и достигается рассрочка таможенных платежей), а затем российская лизинговая компания передает оборудование в сублизинг конечному потребителю. 2 Банковское кредитование2.1 Механизм синдицированного кредитованияМеханизм международного синдицированного кредитования в экономически развитых странах достаточно широко применяется и зачастую является одним из главных источников долгосрочного долгового финансирования предприятий, о чем свидетельствует тот факт, что до 80% крупных инвестиционных проектов на Западе кредитуется на синдицированной основе. Общий объем выданных синдицированных кредитов составляет около одной трети от всего международного рынка капиталов, включая выпуски облигационных займов, векселей и акций. Данное обстоятельство обусловлено возможностью привлечения заемщиком более значительных объемов средств, чем это может позволить отдельный банк, уменьшения затрат и времени на организацию кредита, диверсификации кредитных рисков кредиторов и т.д. В настоящее время наиболее распространена схема синдицированного кредитования, в которой участвуют следующие стороны: банк – организатор (берет на себя весь процесс по привлечению синдицированного кредита); кредитный агент (представляет всех участников операции перед заемщиком по проведению платежей, уведомлению о наступлении тех или иных сроков, запросу дополнительной информации и т.п.);банки — участники кредитования (предоставляют кредитные ресурсы в соответствии со взятыми на себя обязательствами); заемщик (компания, выступающая инициатором проекта и обращающаяся в банк с просьбой организовать синдицированный кредит). Синдицированное кредитование как особый вид кредитной деятельности базируется на следующих основных принципах: многосторонний характер договора – кредит предоставляется несколькими банками одному заемщику. Интересы всех банков в ходе операции представляет банк-организатор (в процессе формирования синдиката) и банк-агент (в ходе обслуживания кредита) совместная ответственность – когда пул кредиторов выступает по тношению к заемщику как единая сторона. Кредиторы несут совместную ответственность перед заемщиком, а он – перед всеми ними одновременно; равноправие кредиторов - когда ни один из банков не имеет преимуществ по взысканию долга, а все средства, поступающие для погашения кредита или от реализации обеспечения, делятся между ними пропорционально предоставленной каждым сумме; единство документации – когда все заключаемые в рамках кредита договоры и соглашения являются многосторонними, подписываются всеми кредиторами и заемщиком без возможности заключения сепаратных соглашений; единство информации – когда вся информация, относящаяся к синдицированному кредиту, должна быть известна и всем кредиторам, и заемщику; юрисдикция – кредит может быть предоставлен как по национальному праву (по праву страны, резидентом которой является заемщик), так и по международному праву. История развития, региональная структура, а также состав участников глобального рынка синдикаций подтверждают, что рынок синдицированного кредита — это, несомненно, международный рынок, тремя основными центрами которого являются Нью-Йорк, Лондон и Гонконг с такими важными региональными центрами, как Сингапур, Токио, Франкфурт, Париж, Амстердам, Люксембург, Мадрид, Чикаго, Сидней и Торонто. За последние десять лет в мире доля сделок, синдицированных по международному праву, в среднем составляла не менее 67% от общего объема финансирования, предоставленного заемщикам посредством данного долгового инструмента. В случае синдицированных займов, предоставленных для заемщиков из России, этот показатель и вовсе не опускался ниже 95% за всю историю развития данного инструмента в нашей стране.Важной особенностью международного рынка синдицированного кредитования является высокая концентрация объема выданных займов среди относительно небольшой группы крупнейших банков – организаторов синдикаций. Так по итогам анализа первого полугодия 2008 года согласно данным компании Thomson Financial на долю 10 крупнейших банков-организаторов синдицированных займов пришлось порядка 54% всего мирового рынка. Анализ практики привлечения отечественными компаниями международных синдицированных займов свидетельствует, что в современной экономике России данный интсрумент играет пока незначительную роль в качестве источника инвестиций реального сектора экономики. В работе установливаются причины недостаточного развития в России международного синдицированного кредитования, среди которых основными являются: высокие организационные издержки российских банков – участников синдиката, отсутствие у компаний кредитной истории на международных рынках капитала, недостаточный уровень прозрачности и качества корпоративного управления российскими предприятиями, отсутствие у большинства российских компаний истории подготовки аудированной финансовой отчетности по международным стандартам, длительные сроки организации (сложность поиска равнозначных по возможностям кредиторов), непроработанность правового обеспечения сделок подобного рода, отсутствие необходимых квалифицированных управленческих кадров, недостаточная степень интеграции России в систему международного движения капитала в целом, и в частности, в систему движения ссудного капитала.2.2 Формы банковского финансированияКредитная линия (Credit Line) представляет собой моральное (не контрактное) обязательство иностранного банка кредитовать клиента до определенного максимума. Как правило, клиент обязан держать в банке депозит в размере 10% от суммы линии плюс 10% от выбранных кредитов. Комиссия за обязательство не берется. Кредитная линия открывается обычно на год и может быть продлена при отсутствии нареканий со стороны банка. Одной из разновидностей кредитной линии, применяемой для краткосрочного финансирования, является учетная кредитная линия (Discount Credit Line), представляющая собой обязательство иностранного банка учитывать векселя клиента в пределах оговоренной суммы.Валютные свопы (currency swaps) представляют собой обменные операции национальными валютами, выполняемые компаниями, представляющими разные страны. Необходимость подобных операций обусловлена тем обстоятельством, что в большинстве стран иностранные компании могут получить кредит в местном банке на условиях менее выгодных, чем местные компании. Для того чтобы минимизировать расходы по обслуживанию кредитов, компании заключают между собой договор о валютном свопе, т.е. обмене долгосрочными кредитными обязательствами в одной валюте на равные обязательства в другой валюте. Схема операции очень проста.Торговый вексель (Trade Bill) представляет собой ценную бумагу, используемую в отношениях между компаниями для финансирования товарных операций. Переводный вексель, или тратта (Bill of Exchange) — это документ, в котором экспортер дает указание импортеру заплатить определенную сумму означенному лицу в течение определенного времени (60 дней, 90 дней и т.п.). Коносамент (Bill of Lading) —документ на отгружаемые товары, содержащий описание товара и условия перевозки. Документ подписывается владельцем судна и отправляется получателю груза, давая тому право на его получение. Кредитное письмо, или аккредитив (Letter of Credit) является одной из форм платежа в международной торговле. Выпускается банком по поручению импортера и содержит поручение корреспондентскому банку за границей выплатить определенную сумму указанному лицу. Банк выписывает аккредитив только в том случае, если имеется уверенность в кредитоспособности импортера. Для экспортера эта форма оплаты является очень удобной, поскольку страхует от риска поставки товара неизвестному иностранному контрагенту.3 Особенности кредитования российских компаний3.1 Особенности финансирования международных компаний в РоссииВо всем мире главным источником капитала является фондовый рынок. В России в основном используются различного рода кредитные и, соответственно, строго срочные и возвратные ресурсы. Такая ситуация существенно затрудняет быстрый экономический рост и негативно сказывается на высокотехнологичных отраслях, поскольку решения о кредитовании зависят в первую очередь от залогов. В результате получается почти замкнутый круг: компания, обладающая хорошим оборотом, но еще не накопившая необходимые для залога ликвидные активы, фактически не может претендовать на сколько-нибудь существенное кредитование, особенно на ранних стадиях своей деятельности. В свою очередь банки, российские и зарубежные, выставляют довольно жесткие требования к заемщикам, и поэтому под оборот получить кредит достаточно сложно. Поэтому кредиты в основном предоставляются либо крупным российским компаниям ("голубым фишкам"), либо предприятиям, имеющим экспортные контракты, в первую очередь компаниям добывающих отраслей, а также фирмам, занимающимся недвижимостью. Возникающий финансовый голод негативно сказывается на общей ситуации, связанной с развитием высокотехнологичных отраслей. Вторая особенность состоит в том, что российская экономика имеет дисбаланс, связанный с чрезмерной концентрацией капитала у компаний-лидеров, что нехарактерно для большинства развитых стран. Лишь 35-40 крупнейших российских компаний на сегодня уже решили в полном объеме задачу выхода на мировой финансовый рынок, поскольку именно с ними работают ведущие западные инвестиционные банки и другие финансовые институты. Все остальные компании фактически отлучены от международных финансовых потоков и, соответственно, испытывают колоссальный инвестиционный голод. Если посмотреть статистику, то на первые 40 российских компаний приходится 37% ВВП, а на все остальные - 63%, но как раз в этих остальных компаниях занято более 95% трудоспособного населения. Соответственно продолжение дальнейшего финансового голода для этих компаний чревато тем, что тот конъюнктурный подъем, который мы имеем сейчас в связи с чрезвычайно благоприятными ценами на энергоносители, может смениться глубочайшей депрессией. Это может произойти по следующей причине. Во всем мире основой экономики является малый и средний бизнес, обеспечивающий платёжеспособный спрос населения. Если же взять список крупнейших российских компаний и убрать 40 самых крупных - "Газпром", РАО "ЕЭС", "Лукойл" и т.д. - то остальные, занимающие место, начиная с 41-го, крупнейшими (large-cap) и даже средними (mid-cap) по западным меркам не являются и могут считаться там мелкими (small-cap) компаниями. И для них вопрос привлечения финансов стоит особенно остро, поскольку основные средства предприятий изношены, и требуется срочное их обновление, а для этого нужны инвестиции. Если не провести срочной модернизации производства, бизнес этих компаний может столкнуться с трудностями из-за потери качества своей продукции.Третья особенность - в России сегодня ещё не сложилась разветвленная инфраструктура интеграции страны в мировую финансовую систему. Это произошло по целому ряду причин. Что касается банковского сектора и сектора страхования, то здесь имели место прямые запреты активной деятельности западных финансовых институтов на российском рынке. С другой стороны, в силу особенностей российского экономического пространства, основные западные инвестиционные институты в Россию так и не пришли, рассматривая наш рынок скорее как спекулятивную площадку, где извлекается сверхприбыль и затем выводится за рубеж. Что же касается некоторого притока иностранного капитала, то во-первых, это могло быть результатом использования определенных налоговых схем, когда владельцы экспортных компаний оптимизируют свои товарные потоки, сначала выводя выручку в оффшорные юрисдикции, а затем переводя ее оттуда для обслуживания своего оборота. Во-вторых, поскольку Россия пока ещё не смогла создать свою развитую финансовую инфраструктуру, те незначительные по сравнению, скажем, с Китаем, прямые инвестиции, которые осуществляют различные западные кампании и фонды, как правило связаны с переходом контроля над объектом инвестирования к зарубежному инвестору.