Оценка инвестиционной привлекательности ОАО"КАМАЗ"

Содержание


Введение
1 Глава – Теоретическая часть
1.1 Инвестиционная деятельность предприятия
1.2. Оценка инвестиционной привлекательности
2.Глава –Практическая часть
2.1 Описание инвестиционного проекта
2.1.1Обоснование возможности поучения заемных средств от ОАО «Альфа Банк» путем проведения анализа и оценки
2.1.1.1 Оборачиваемость деятельности
2.1.1.2 Рентабельность текущей деятельности
2.1.1.3 Ликвидность оборотных активов
2.1.1.4 Платежеспособность и финансовая устойчивость текущей деятельности
2.1.1.5 Вероятность банкротства по модели Альтмана
Глава 3 – Расчетная часть
3.1 Оценка инвестиционной привлекательности инвестиционного проекта
3.1.1 Расчет стоимости капитала методом САРМ
3.1.2 Оценка чистого дисконтированного дохода
3.1.3 Оценка индексов эффективности проекта
3.1.4 Внутренняя норма доходности
3.1.5 Срок окупаемости проекта
Заключение
Список литературы

Оценка инвестиционной привлекательности ОАО"КАМАЗ"

подготовку программы выпуска продукции;
разработку исходно-разрешительной документации;
разработку технических решений (в том числе генерального плана, состава оборудования и технологических решений на основе анализа существующей и предлагаемой технологии состава оборудования, загрузки действующих производственных мощностей и площадей, предложений по закупке зарубежных технологий и оборудования, использования сырья и материалов, комплектующих изделий и энергоресурсов);
инженерное обеспечение;
составление плана мероприятий по охране окружающей среды и соблюдению безопасности;
описание системы управления предприятием;
описание организации строительства;
сметно-финансовую документацию (в том числе оценку издержек производства, расчет капитальных затрат, годовых поступлений от деятельности предприятия, потребности в оборотных средствах, оценку проектируемых и рекомендуемых источников финансирования проекта, расчет предполагаемых потребностей в иностранной валюте, выбор кредитов, оформление соглашений);
оценку рисков, связанных с осуществлением проекта;
установление сроков осуществления проектов;
анализ бюджетной эффективности в случае использования бюджетных инвестиций;
формулирование условий прекращения реализации проекта. Желательно, чтобы ТЭО прошло вневедомственную экологическую и другие виды экспертиз.
Формирование контрактной документации – это подготовка переговоров с потенциальными инвесторами и тендерных торгов по реализации проекта.
Составление рабочей документации – это подготовка проектно-сметной документации на стадии рабочих чертежей, определение изготовителей и поставщиков нестандартного технологического оборудования.
Осуществление строительных и монтажных работ включает наладку оборудования, обучение персонала, выпуск пробной партии продукции.
Эксплуатация объекта и мониторинга экономических показателей предусматривает:
сертификацию продукции;
создание сбытовой сети (посредники, дилеры и т.д.);
создание центров сервисного обслуживания;
систему текущего мониторинга экономических показателей (объем продаж и производства, издержки производства и реализации, качество продукции, доходность авансированного капитала, прибыль и т.д.).9
1.2. Оценка инвестиционной привлекательности
В условиях рыночных отношений большинство хозяйствующих субъектов не могут рассчитывать на значительные бюджетные инвестиции в свою деятельность. Основным источником инвестиционных ресурсов в новых экономических условиях должен стать фондовый рынок, который предполагает выпуск, размещение и обращение ценных бумаг с целью привлечения дополнительных инвестиций, в том числе иностранных, в экономику страны.10
Оценка качества основных разновидностей ценных бумаг базируется на определении финансовой устойчивости их эмитента. Очевидно, что экономически неэффективное и неустойчивое в финансовом плане предприятие едва ли сможет надлежащим образом отвечать по своим обязательствам, документально закрепленным в форме тех или иных его ценных бумаг.11
Для оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг конкретного предприятия можно использовать ряд коэффициентов, характеризующих его финансовую устойчивость и экономическую эффективность.
Надежность ценных бумаг оценивается по финансовой отчетности компании. Анализируя бухгалтерский баланс и отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности, рассчитывают три группы показателей, характеризующих финансовое состояние эмитента:
показатели первой группы характеризуют надежность предприятия в целом;
показатели второй группы определяют надежность эмитента с точки зрения возврата средств, вложенных инвестором в ценные бумаги данного предприятия;
по третьей группе показателей можно оценить надежность эмитента с точки зрения гарантии получения инвестором дохода по конкретным ценным бумагам.12
Предусмотрен следующий порядок расчета показателей финансового состояния эмитента по вышеназванным группам.
Показатели первой группы:
Долг на капитал — показатель, характеризующий отношение между общей задолженностью предприятия и его общим собственным капиталом. Величина этого показателя должна быть меньше или равна единице (предельное значение 1), причем, чем ближе значение показателя к нулю, тем надежнее финансовое состояние предприятия-эмитента в целом.
Коэффициент покрытия текущих обязательств ликвидными активами характеризует существующее на предприятии соотношение между суммой ликвидных активов и размером текущих обязательств. Он показывает способность предприятия обеспечить покрытие своих текущих долгов за счет активов, которые могут быть легко реализованы без значительных потерь. К ликвидным активам можно отнести денежные средства в кассе и на счетах в банках, ликвидные ценные бумаги, дебиторскую задолженность, которая может быть погашена в течение года и соответствующие товарно-материальные запасы. Значение этого коэффициента должно быть не менее 2. Финансовое состояние предприятия в целом считается тем надежнее, чем выше этот показатель.
Коэффициент покрытия текущих обязательств наиболее ликвидными (живыми) активами рассчитывается как отношение суммы той части активов, которая наиболее легко может быть обращена в деньги, к сумме текущих обязательств предприятия-эмитента ценных бумаг.
Показатели второй группы:
Коэффициент покрытия облигаций может быть определен как отношение суммы активов, обеспечивающих облигации к сумме облигационного займа. Активы, обеспечивающие облигации — это часть общей суммы активов предприятия, остающаяся после вычетов суммы убытков, задолженности акционеров по взносам в уставный капитал, суммы нематериальных активов, расчетов с бюджетом и расчетов по оплате труда. Сумма облигационного займа может быть определена как сумма номинальной стоимости всех облигаций, выпущенных и еще не погашенных предприятием. Чем выше значение данного коэффициента, тем надежнее данное предприятие.
Коэффициент покрытия простых акций показывает, какое количество активов в их абсолютном выражении приходится на одну простую акцию. Данный показатель определяется отношением суммы активов, обеспечивающих простые акции к количеству выпущенных простых акций. Надежность вложений в данный вид ценных бумаг также прямопропорциональна величине рассчитанного коэффициента.13
Показатели третьей группы:
Коэффициент покрытия процентных выплат по облигациям определяется как отношение чистого дохода предприятия к сумме процентных выплат по облигациям. Сумма процентных выплат по облигациям равна купонной ставке, умноженной на сумму облигационного займа и деленной на 100%. Чем выше величина данного коэффициента, тем выше вероятность полной и своевременной выплаты процентов по облигациям эмитента.
Коэффициент покрытия дивидендов по акциям вычисляется как отношение суммы чистого дохода предприятия к количеству акций. С увеличением данного коэффициента увеличивается вероятность своевременной и полной выплаты дивидендов владельцам простых акций.
Анализ надежности ценных бумаг, базирующийся на вычислении вышеназванных показателей, рекомендуется осуществлять с использованием табличной формы, где удобно оценивать абсолютные значения показателей в совокупности, сравнивать их с данными альтернативных вариантов и в конечном счете оценивать их инвестиционную привлекательность.14
ВЫВОДЫ по 1 главе:
1. Основным нормативным документом по инвестиционной деятельности является ФЗ №39 от 25.02.1999.
2. Объекты инвестиционной деятельности - вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
3. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия осуществляется при анализе его бухгалтерского баланса и рассчитываемых на его основании ряде показателей первой, второй и третьей групп.
2.Глава –Практическая часть
2.1 Описание инвестиционного проекта
Руководство ОАО «КАМАЗ», проведя анализ рынка, разработало бизнес-план своего дальнейшего развития, в котором, на ближайшую перспективу, было намечено получение кредит в ОАО «Альфа Банк».
В бизнес-плане при прогнозировании денежных потоков был использован наиболее вероятный план дальнейшего развития деятельности.
В нем прогноз денежных потоков на ближайшие 10 лет определялся на уровне показателей 2006 года.
Для увеличения своей доли на рынке они решили взять кредит в ОАО «Альфа-банк» в размере 15 млн.долл. США и направили туда разработанный бизнес-план, в котором представили анализ следующих документов:
бухгалтерского баланса за 2006 год;
отчета о прибылях и убытках за 2006 год;
отчет о движении денежных средств за 2006 год.15
2.1.1Обоснование возможности поучения заемных средств от ОАО «Альфа Банк» путем проведения анализа и оценки
На ОАО «КАМАЗ» в 2005 году на совете директоров утвердил стратегию развития компании до 2010 года.
Стратегия развития ОАО «КАМАЗ» направлена на повышение рыночных возможностей и производственного потенциала Корпорации, с учетом удовлетворения требований кредиторов, ожиданий акционеров и персонала компании.
Программа стратегического развития ОАО «КАМАЗ» до 2010г. «МАСТЕР-270», изложена в таблице 1.
Таблица 1
Программа стратегического развития «МАСТЕР - 270»
М
Минимизация издержек
А
Активный (агрессивный)
Маркетинг
С
Стратегическое партнерство
Т
Технологическая реструктуризация
Е
Единство персонала
Р
Расширение модельного ряда
Целевые установки, которые должны быть достигнуты к 2010г.:
2 – увеличение доходов в 2 раза,
7 – рентабельность продаж по чистой прибыли 7%,
0 – «ноль» просроченной задолженности по долгосрочным кредитам и займам.
Целевые ориентиры программы стратегического развития «МАСТЕР-270» направлены на обеспечение и поддержание высокой конкурентоспособности предприятия:
Минимизация издержек:
- сокращение расходов на закупки;
- программа энергосбережения;
- внедрение принципов «бережливого производства» и др.
Агрессивный маркетинг:
- сохранение доли не менее 40% в сегментах российского рынка грузовых автомобилей, где ОАО «КАМАЗ» реализует свои ключевые компетенции;
- достижение доли экспорта не менее 25% в общем объеме продаж грузовых автомобилей, выход на новые зарубежные рынки;
- программы лизинга;
- программы сборочных производств;
- развитие системы продаж и сервиса;
- внедрение системы “Trade-in” и др.
Стратегическое партнерство:
- работа с рынком государственного заказа (участие в целевых государственных программах и освоение производства значимых для государства продуктов);
- партнерство с российскими компаниями;
- развитие сотрудничества с иностранными компаниями.
Технологическая реструктуризация:
- программа «Реинжиниринг»;
- проект КИП «МАСТЕР»;
- заготовительное производство как глобальный поставщик и др.
Единство персонала:
- увеличение заработной платы в 1,5 раза;
-социальные программы и коллективный договор;
- программы повышения квалификации и т.п.
Расширение модельного ряда:
- тяжелый грузовой автомобиль;
- магистральный тягач;
- среднетоннажный грузовой автомобиль;
- автобус;
- спецнадстройки.
Инвестиционный проект, который планируется выполнить с использованием заемных средств – это модернизация цеха по выпуску двигателей.
Цель инвестиционного проекта: Выпуск двигателей КАМАЗ-740.60–360, КАМАЗ-740.61–320 и КАМАЗ-740.62–280 соответствующих требованиям международных экологических стандартов «Евро-3».
Бюджет инвестиционного проекта: 15 млн.долл. США.
Что достигается по осуществлению данного инвестиционного проекта:
С учетом очень значительной конкуренции, прогнозируемо снижение объемов продаж, если автомобили КАМАЗ не будут соответствовать импортным аналогам, которых на рынке представлено значительное количество. Оснащение автомобилей КАМАЗ двигателями Евро3, повысит конкурентоспособность продукции компании.
Финансовый анализ предполагаемого объекта инвестиций является неотъемлемой частью инвестиционного процесса на всех его стадиях.
Инвестор не будет иметь дело с юридическим или физическим лицом, финансовое состояние которого ему не известно.
В странах с развитой рыночной инфраструктурой публикация финансовых отчетов является общепринятым условием нормальных деловых связей, существуют различные регулярные справочники, по которым можно получить представление о финансовом положении фирмы.
Методы диагностики финансового состояния предприятия могут рассматриваться в двух аспектах:
- методы, связанные с определением обобщающих показателей, относящихся к обследуемому предприятию;
- методы, дающие возможность оценить финансовое положение на основе вычисляемых интегральных критериев, позволяющих определить место, которое данное предприятие занимает в ряду других.
При проведении анализа финансового состояния устанавливается:
- дееспособность предприятия в отношении ссуд, (по прошлому опыту, а также вероятность возврата инвестиционных кредитов), т.е. репутация заемщика;
способность получать доход;
формы и размеры активов, а также отношение к ним;
состояние экономической конъюнктуры.
Обобщающие показатели оценки финансового состояния характеризуют:
- ликвидность;
- привлечение заемных средств;
- оборачиваемость капитала;
- прибыльность.
Конкретный набор локальных показателей может варьироваться в зависимости от специфики отрасли, целей проекта и прочих факторов. Однако, можно выделить следующие наиболее важные показатели, которые мы рассчитаем по формулам приведенным ниже (1-17).16
2.1.1.1 Оборачиваемость деятельности
Показатели которые взяты для расчета, перечислены в таблице 2
Таблица 2
№
п.п
Показатель
Ед.изм
№ строки
Код строки
2006
2007
1.
Объем реализации
Млн.руб.
23
Выручка
71012
97229
2.
Среднегодовая стоимость активов
Млн.руб.
Итого Активы
61514
68333
3.
Себестоимость реализованной продукции
Млн.руб.
24
Себестоимость
57072
75601
4.
Среднегодовая стоимость товарно-материальных запасов
Млн.руб.
13
Запасы
10688
13292
5.
Объем реализации в кредит
Млн.руб.
22
Кредиторская задолженность
13040
9198
6.
Среднегодовая стоимость счетов к получению
Млн.руб.
14
Дебиторская задолженность
9863
9915
7.
Изменение величины запасов
Млн.руб.
Увеличение запасов
1044
3001
8.
Среднегодовая стоимость счетов к платежу
Млн.руб.
ИТОГО
обязательства
29010
33851
9.
Среднегодовая стоимость собственного капитала
Млн.руб.
ИТОГО
КАПИТАЛ
32504
34482
Оборачиваемость (коэффициент деловой активности)
К6(коэффициент общей объем реализации (продаж)
оборачиваемости = ------------------------------- (1)
капитала) среднегодовая стоимость активов
К62006 = 71012: 61514=1,15
К62007 = 97229: 68333=1,42
К7(коэффициент себестоимость реализованной
оборачиваемости продукции
товарно-материальных = ------------------------------ (2)
запасов) среднегодовая стоимость
товарно-материальных запасов
К72006 = 57072:10688=5,34
К72007 = 75601: 13292=5,68
К8(коэффициент объем реализации в кредит
оборачиваемости = ------------------------------ (3)
счетов к получению) среднегодовая стоимость счетов
к получению (без сомнительных
долгов)
К82006=13040:9863=1,32
К82007=9198:9915=0,93
365
К9 = --- (в днях) (4)
К8
К92006 = 365:1,32=276,5
К92007 = 365:0,93=392,5
К10(коэффициент себестоимость реализованной продукции
оборачиваемости + / - изменение величины запасов
счетов к платежу) = -------------------------------------- (5)
среднегодовая стоимость счетов
к платежу
К 102006 = (57072+1044):29010=2,00
К 102007 = (75601+3001):33851=2,32
365
К11= ---- (в днях) (6)
К10
К112006 = 365:2,0= 182,5
К112007 = 365:2,32= 157,3
К12(коэффициент объем реализации
оборачиваемости = ------------------------ (7)
собственного капитала) среднегодовая стоимость
собственного капитала
К122006= 71012:32504=2,18
К122007=97229:34482=2,82
2.1.1.2 Рентабельность текущей деятельности
Показатели которые взяты для расчета, перечислены в таблице 3
Таблица 3
№
п.п
Показатель
Ед.изм
№ строки
Код строки
2006
2007
1.
Валовая прибыль от реализации
Млн.руб.
Валовая прибыль
13940
21628
2.
Чистая прибыль
Млн.руб.
Прибыль за год
4140
7868
3.
Себестоимость реализованной продукции
Млн.руб.
24
Себестоимость
57072
75601
4.
Среднегодовой итог баланса
Млн.руб.
Признанная прибыль за …..год
4541
8697
5.
Среднегодовая стоимость собственного капитала
Млн.руб.
ИТОГО
КАПИТАЛ
32504
34482
К13(рентабельность валовая прибыль от реализации
продукции по = ----------------------------- (8)
валовой прибыли) себестоимость реализованной
продукции
К 132006= 13940:57072=0,24
К 132007= 21628:75601=0,29
К14(рентабельность чистая прибыль
продукции по = ---------------------------- (9)
чистой прибыли) себестоимость реализованной
продукции
К142006 = 4140: 57072=0,07
К142007 = 7868: 75601=0,10
К15(рентабельность валовая прибыль
капитала по = --------------------------- (10)
валовой прибыли) среднегодовой итог баланса
К 152006 = 13940:4541=3,07
К152007 = 21628: 8697=2,49
К16(рентабельность чистая прибыль
капитала по = --------------------------- (11)
чистой прибыли) среднегодовой итог баланса
К162006=4140/4541=0,91
К162007=7868/8697=0,90
К17(рентабельность чистая прибыль
собственного = -------------------------- (12)
капитала) среднегодовой собственный
капитал
К172006 = 4140:32504=0,13
К172007 = 7868:34482=0,23
2.1.1.3 Ликвидность оборотных активов
Показатели которые взяты для расчета, перечислены в таблице 4
Таблица 4