Пути повышения эффективности использования капитала предприятия

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Экономическая сущность и классификация капитала предприятия
1.2 Источники финансирования капитала
1.3 Показатели эффективности использования капитала
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ООО «КОМПАНИЯ ЮСТУС СЕРВИС»
2.1 Общая характеристика деятельности ООО «Компания Юстус Сервис»
2.2 Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала
2.3 Анализ рентабельности совокупного капитала
2.4 Анализ оборачиваемости капитала
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1 Направления повышения эффективности использования капитала ООО «Компания Юстус Сервис»
3.2 Анализ эффективности мероприятий по повышению эффективности использования капитала
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Пути повышения эффективности использования капитала предприятия

резервы предстоящих расходов (стр.650 разд. 5 баланса)
242252
202410
22,41
17,61
-39842
-4,80
-58,43
Итого источников имущества
939419
865746
86,91
75,34
-73673
-11,57
-108,04
Итого скорректированных заемных средств
141515
283377
13,09
24,66
141862
11,57
208,04
Итого общая величина пассивов
1080934
1149123
100
100
68189
0,00
100
Коэффициент автономии
0,87
0,75
-
-
-0,12
-
-
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
0,15
0,33
-
-
0,18
-
-
Коэффициент собственности предприятия
0,87
0,75
 
 
 
 
 
В результате структурного анализа по данным таблицы 2.3 в составе источников образования имущества за 2006-2007 гг. произошли существенные качественные изменения в сторону роста заемного капитала, возникшего по причине снижения величины доходов будущих периодов на 283,19%.
За 2006-2007 гг. наблюдается незначительное уменьшение собственного капитала, что говорит о снижении финансовой устойчивости организации:
коэффициент автономии (нормальное ограничение kA ≥ 0,5) в 2007 году снизился по сравнению с 2006 годом (0,87) на 0,12 пунктов и составил 0,75, что соответствует нормальному значению, но прослеживается тенденция к увеличению финансовой зависимости организации;
коэффициент соотношения заемных и собственных средств соответствует нормальному значению, но подтверждает тенденцию к увеличению финансовой зависимости организации, произошло его увеличение на 0,18 пунктов (в 2007 году – 0,33).
Общая оценка структуры источников формирования свидетельствует о стабильном финансовом положении организации: деятельность организации финансируется в большей части (75,34%) за счет собственного капитала и в меньшей степени (24,66%) за счет заемного капитала (рис. 2.2, 2.3).
Рис. 2.2 Структура источников финансирования ООО «Компания Юстус Сервис» (тыс. руб.)
Рис. 2.3 Сравнительная структура источников финансирования ООО «Компания Юстус Сервис» за 2006-2007 гг. (%)
Структура имущества подтверждает рациональность вложения собственных и заемных средств в оборотные активы как наиболее ликвидную часть имущества организации (59,47%). Краткосрочные текущие обязательства (42,71%) покрывают формирование внеоборотных активов (40,53%), но не покрывают формирование оборотных активов (59,47%), что может свидетельствовать о возможной неокупаемости средств, вложенных в наиболее ликвидные активы, и погашении краткосрочных обязательств.
Основной целью анализа состава, структуры и темпов прироста собственного капита­ла является выявление тенденций и факторов изменения объема, структуры и темпов роста собственно­го капитала.
Данные, приведенные в таблице 2.4, показывают изменения в разме­ре и структуре собственного капитала.
Таблица 2.4
Динамика структуры собственного капитала ООО «Компания Юстус Сервис» за 2006-2007 гг.
Источник капитала
Наличие средств, тыс. руб.
Структура средств, %
2006 год
2007 год
изменение
2006 год
2007 год
изменение
Уставный капитал
60
60
0,01
0,01
0,00
Резервный капитал
367364
449067
81703
49,55
52,17
2,62
Добавочный капитал
260648
261407
759
35,16
30,37
-4,79
Целевое финансиро­вание
-
-
-
-
-
-
Нераспределенная прибыль
113281
150248
36967
15,28
17,45
2,17
Резерв предстоящих расходов и платежей
-
-
-
-
-
-
Итого
741353
860782
119429
100
100
-
В ООО «Компания Юстус Сервис» уставный капитал сохранен в размере 60 тыс. руб., а сумма и доля нераспределенной прибыли и резервного капитала увеличились при одновременном уменьшении удельного ве­са добавочного капитала. Общая сумма собственного ка­питала за 2006-2007 гг. увеличилась на 119429 тыс. руб., или на 16,1%.
Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета ф. № 3 «Отчет об изменениях капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение устав­ного, резервного и добавочного капитала, нераспределенной прибы­ли, целевого финансирования и поступлений (табл. 2.5).
Таблица 2.5
Данные об изменениях собственного капитала ООО «Компания Юстус Сервис» за 2007 год, тыс. руб.
Показатель
Остаток на начало года
Поступило
(начислено)
в 2007 году
Израсходовано в 2007 году
Остаток на
конец
года
Уставный капитал
60
-
-
60
Резервный капитал
367364
81703
-
449067
Добавочный капитал
261407
-
-
261407
Нераспределенная прибыль
30985
126820
593
150248
Резерв предстоящих расходов и платежей
-
-
-
-
Стоимость акций, выкупленных у ак­ционеров
-
-
-
-
Задолженность учре­дителей по взносам в уставный капитал
-
-
-
-
Итого
741353
-
-
860782
За 2007 год в ООО «Компания Юстус Сервис» происходит поступление средств в форме добавочного капитала в размере 81703 тыс. руб. и чистой прибыли – 126820 тыс. руб. Кроме того, начисляются дивиденды в сумме 593 тыс. руб.
Прежде чем оценить изменения суммы и доли собственного ка­питала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет чего они произошли. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет капитализации прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Ка­питализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.
Расчет влияния факторов выполним одним из способов детерминированного факторного анализа, используя данные таблицы 2.6.
Таблица 2.6
Исходные данные для факторного анализа темпов роста собственного капитала ООО «Компания Юстус Сервис» за 2006-2007 гг.
Показатель
2006 год
2007 год
Капитализированная прибыль, тыс. руб.
19586
23428
Чистая прибыль, тыс. руб.
93695
126820
Выручка (нетто) от всех видов продаж
1041232
1518520
Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.
1293972
1366132
в том числе собственного капитала, тыс. руб.
720468
801068
Темп прироста собственного капитала за счет капитализации прибыли (Т↑СК), %
0,027
0,029
Рентабельность оборота (Rоб), %
0,090
0,084
Оборачиваемость капитала (Коб)
0,805
1,112
Мультипликатор капитала (МК)
1,796
1,705
Доля капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли (ДКП)
0,209
0,185
Расчет произведем способом цепной подстановки:
Т↑СКо = 0,09 × 0,805× 1,796 × 0,209 = 0,027%,
Т↑СКусл1 = 0,084×0,805 × 1,796 × 0,209 = 0,025%,
Т↑СКусл2 = 0,084 × 1,112 × 1,796 × 0,209 = 0,035%,
Т↑СКусл3 = 0,084× 1,112 × 1,705 × 0,209 = 0,033%,
Т↑СК1 = 0,084 × 1,112 × 1,705 × 0,185 = 0,029%,
Общее изменение темпов роста собственного капитала составляет
0,029 – 0,027 = 0,002,
в том числе за счет изменения
рентабельности оборота: 0,025 – 0,027 =-0,002 %;
оборачиваемости капитала: 0,035 – 0,025 =+0,010%;
мультипликатора капитала: 0,033 – 0,035 = -0,002%;
доли капитализированной прибыли в общей сумме чистой прибыли: 0,029 – 0,033 = -0,004%.
Приведенные данные показывают, что темп прироста собственно­го капитала за 2007 год выше 2006 года в основном из-за ускорения обо­рачиваемости капитала. Негативной оценке подлежит снижение рентабельности оборота и доли капитализированной прибыли в общей сумме прибыли. В результате чего собственный капитал был снижен.
2.2 Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала
Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями.
Произведем расчет влияния факторов на изменение уровня рентабельности собственного капитала на основании данных таблицы 2.7.
Таблица 2.7
Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала ООО «Компания Юстус Сервис» за 2006-2007 гг.
Показатель
2006 год
2007 год
Изменение
Общая сумма брутто-прибыли, тыс. руб.
116556
193963
77407
Чистая прибыль, тыс. руб.
93695
126820
33125
Удельный вес чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов
0,80
0,65
-0,15
Общая среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.
1293972
1366132
72161
в том числе собственного капитала, тыс..руб.
720468
801068
80600
Рентабельность совокупного капитала, %
9,19
12,87
3,68
Мультипликатор капитала
1,796
1,705
-0,091
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов и процентов, %
13,27
14,35
1,08
Общее изменение рентабельности собственного капитала:
ΔROE = ROE1 – ROE0 = 14,35 – 13,27 = 1,08%,
в том числе за счет изменения:
доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли
ΔROE = ΔДчп × ВЕР0 × МК0 = (-0,15) × 9,19 × 1,796 = -2,48%.
рентабельности совокупного капитала
ΔROEВЕР = Дчп1 × ΔВЕР × МК0 = 0,65 × 3,68 × 1,796 = 4,33%
мультипликатора капитала
ΔROEВЕР = Дчп1 × ВЕР1 × ΔМК = 0,65 × 12,87 × (-0,091) = -0,77%.
Таким образом, рентабельность собственного капитала за 2007 год увеличилась на 1,08%, в том числе за счет снижения доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли, она снизилась на 2,48%, за счет снижения мультипликатора капитала – на 0,77%. В результате роста рентабельности совокупного капитала, рентабельность собственного капитала выросла на 4,33%.
Рассчитаем эффект финансового рычага в динамике за 2006-2007 гг. для ООО «Компания Юстус Сервис» (табл. 2.8).
Таблица 2.8
Расчет эффекта финансового рычага ООО «Компания Юстус Сервис» за 2006-2007 гг.
Показатель
2006 год
2007 год
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.
118 953
175 822
Налоги из прибыли, тыс. руб.
28 549
42 197
Уровень налогообложения, коэффициент
0,24
0,24
Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб.:
 
 
собственного
720468
801068
заемного
573504
565065
Плечо финансового рычага (ЗК/СК)
0,80
0,71
Экономическая рентабельность совокупного капитала, %
9,19
12,87
Эффект финансового рычага, %
1,22
1,77
Средняя ставка ссудного процента равна 7,17% в 2006 году и 9,56% в 2007 году.
Эффект финансового рычага для ООО «Компания Юстус Сервис» составит:
ЭФР2006 = (9,19  7,17)(1  0,24)×0,80 = +1,22,
ЭФР2007 = (12,87  9,56)(1  0,24)×0,71 = +1,77.
Следовательно, на каждый рубль вложенного капитала предприятие получило прибыль в размере 9,19 коп. за 2006 год и 12,87 коп. за 2007 год. ЭФР снижается за счет налогов (в данном случае на 24 %). Кроме того, ЭРФ зависит также от плеча финансового рычага.
Следовательно, в сложившихся условиях выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, т.к. в результате этого повышается рентабельность собственного капитала (ROE):
ROE2006 = ROA2006 (1  Кн) + ЭФР2006 = 9,19(10,24) + 1,22 = 8,21%
ROE2007 = ROA2007 (1  Кн) + ЭФР2007 = 12,87(10,24) + 1,77 = 11,56%
Прибыль предприятия за счет привлечения заемного капитала увеличилась на 14215 тыс. руб.
ИзмП = (ROA  СП)(1  Кн) × ЗК/100=
= (12,87  9,56)(10,24) × 565065/100= 14215 тыс. руб.
Таким образом, задолженность – акселератор развития предприятия и риска. Привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели. При этом задача финансиста не в том, чтобы исключить всякий риск, а в том, чтобы пойти на экономически обоснованный риск, а для этого необходим прогноз экономической рентабельности предприятия, ставки банковского процента и уровня инфляции.
На базе мультипликативной многофакторной модели рентабельности заемного капитала и данных таблицы 2.10 рассчитаем влияние факторов на изменение результативного показателя методом цепных подстановок с использованием приема абсолютных разниц.
Таблица 2.9
Показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала по данным ООО «Компания Юстус Сервис» за 2006-2007 гг.
Показатель
Единица измерения
2006 год
2007 год
Отклонение, (+,)
Темп роста, %
А
1
2
3
4
5
1. Объем реализации (В)
тыс. руб.
1041232
1518520
477288
145,84
2. Чистая прибыль (ЧП)
тыс. руб.
93695
126820
33125
135,35
3. Заемный капитал (ЗК)
тыс. руб.
573504
565065
-8439
98,53
4. Кредиторская задолженность (КЗ)
тыс. руб.
138834
207375
68541
149,37
5. Дебиторская задолженность (ДЗ)
тыс. руб.
458415
364705
-93711
79,56
6. Оборотные активы (ОА)
тыс. руб.
818510
836005
17495
102,14
7. Чистые активы (ЧА)
тыс. руб.
240744
301136
60392
125,09
8. Рентабельность продаж (ЧП/В)
%
9,00
8,35
-0,65
92,81
9. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (В/ОА)

1,27
1,82
0,54
142,79
10. Коэффициент оборачиваемости заемного капитала (В/ЗК)

1,82
2,69
0,87
148,02
11. Коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (ОА/КЗ)

5,90
4,03
-1,86
68,38
12. Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (КЗ/ДЗ)

0,30
0,57
0,27
187,75
13. Доля дебиторской задолженности в чистых активах организации (ДЗ/ЧА)
коэф.
1,90
1,21
-0,69
63,60
14. Коэффициент покрытия чистыми активами взятых в долг заемных средств (заемного капитала) (ЧА/ЗК)

0,42
0,53
0,11
126,95
15. Рентабельность заемного капитала (ЧП/ЗК)
%
16,34
22,44
6,11
137,38
Исходные данные таблицы 2.9 о количественных и качественных показателях для проведения фактического анализа рентабельности заемного капитала свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в 2007 году по сравнению с 2006 годом увеличилась на 37,38% и составила 22,44%. При этом следует отметить незначительное снижение показателя рентабельности 2007 года. Так рентабельность продаж сократилась на 0,65 пунктов и составила 8,35%, хотя чистая прибыль увеличилась в 2007 году по сравнению с 2006 годом на 35,35%.
Увеличились в 2007 году значения коэффициентов оборачиваемости оборотных активов (+0,54), оборачиваемости заемного капитала (+0,87), покрытия чистыми активами взятых в долг заемных средств (+0,11), что сказало существенное влияние на изменение рентабельности заемного капитала.
Используя ранее приведенную формулу мультипликативной зависимости рентабельности заемного капитала от шести факторов: рентабельности продаж; оборачиваемости оборотных активов; коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности, одной из форм заемного капитала; коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженности; доли дебиторской задолженности в чистых активах организации; коэффициента покрытия чистыми активами заемных средств (капитала), можно рассчитать влияние изменения (+,-) названных факторов на приращение рентабельности заемного капитала. Порядок расчета влияния факторов представлен в табл. 2.10.
Таблица 2.10
Оценка влияния факторов на рентабельность заемного капитала по данным ООО «Компания Юстус Сервис» за 2006-2007 гг.
Факторы влияния на изменение рентабельности заемного капитала
Факторы
Рентабельность ЗК, %
Влияние фактора, %
ЧП/В
В/ОА
ОА/КЗ
КЗ/ДЗ
ДЗ/ЧА
ЧА/ЗК
А
1
2
3
4
5
6
7
8
Базовое значение показателей
9,00
1,27
5,90
0,30
1,90
0,42
16,34
-
Изменение рентабельности продаж (ЧП/В)
8,35
1,27
5,90
0,30
1,90
0,42
15,16
-1,17
Продолжение табл. 2.10
А
1
2
3
4
5
6
7
8
Изменение коэффициента оборачиваемости оборотных активов (В/ОА)
8,35
1,82
5,90
0,30
1,90
0,42
21,65
6,49
Изменение коэффициента покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (ОА/КЗ)
8,35
1,82
4,03
0,30
1,90
0,42
14,80
-6,85
Изменение коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (КЗ/ДЗ)
8,35
1,82
4,03
0,57
1,90
0,42
27,80
12,99
Изменение доли дебиторской задолженности в чистых активах организации (ДЗ/ЧА)
8,35
1,82
4,03
0,57
1,21
0,42
17,68
-10,12
Изменение коэффициента покрытия чистыми активами взятых в долг средств (ЧА/ЗК)
8,35
1,82
4,03
0,57
1,21
0,53
22,44
4,76
ИзмРент(фактор 1) = 15,16 – 16,34 = -1,17;
ИзмРент(фактор 2) = 21,65 – 15,16 = +6,49;
ИзмРент (фактор 3) = 14,80 – 21,65 = -6,85;
ИзмРент (фактор 4) = 27,80 – 14,80 = +12,99;
ИзмРент (фактор 5) = 17,68 - 27,80 = -10,12;
ИзмРент (фактор 6) = 22,14 - 17,68 = +4,76.
ИзмРент общ = -1,17 + 6,49 – 6,85 + 12,99 – 10,12 + 4,76 = +6,11.
Используя табличную форму расчета влияния факторов, отмечаем, что рентабельность заемного капитала увеличилась на 6,11%. Рост происходил в связи с ростом коэффициента оборачиваемости оборотных активов (+6,49%), увеличением коэффициента соотношения кредиторской и дебиторской задолженности (+12,99%) и увеличением коэффициента покрытия чистыми активами взятых в долг средств (+4,76%). Все остальные факторы оказали отрицательное влияние на приращение рентабельности заемного капитала, в результате чего она уменьшилась на 18,4% (-1,17)+(-6,85)+(-8,81)+(-10,12). Однако у предприятия есть все основания вести поиск неиспользованных возможностей, направленных прежде всего на увеличение чистой прибыли и пополнение оборотных активов для покрытия кредиторской задолженности. Включение этих факторов в финансовую деятельность позволит организации повысить эффективность использования заемного капитала.
2.3 Анализ рентабельности совокупного капитала
Анализ рентабельности предназначен для оценки способности предприятия приносить доход на вложенный в предприятие капитал. От уровня рентабельности зависит инвестиционная привлекательность организации, величина дивидендных выплат.
Динамика показателей эффективности использования капитала приведена в таблице 2.11.
Таблица 2.11
Показатели эффективности использования капитала ООО «Компания Юстус Сервис» за 2006-2007 гг.
Показатель
2006 год
2007 год
Изменение
1
2
3
4
Выручка (нетто) от реализации продукции (Врп), тыс. руб.
1041232
1518520
477288
Общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов (EBIT)
116556
193963
77407
Прибыль от реализации продукции (Прп), тыс. руб.
118953
175822
56869
Продолжение табл. 2.11
1
2
3
4
Чистая прибыль (ЧП)
93695
126820
33125
Средняя сумма совокупного капитала (KL), тыс. руб.
1293972
1366132
72161
Средняя сумма операционного капитала (ОК), тыс. руб.
818510
836005
17495
Средняя сумма собственного капитала (СК), тыс. руб.
720468
801068
80600
Рентабельность оборота (Rоб), %
9,01
14,20
5,19
Коэффициент оборачиваемости операционного капитала (Коб)
1,27
1,82
0,54
Рентабельность операционного капитала (ROK), %
14,53
21,03
6,50
Рентабельность совокупного капитала (BEP), %
9,19
12,87
3,68
Рентабельность собственного капитала (ROE), %
13,00
15,83
2,83
Данные таблицы 2.11, показывают, что доходность капитала ООО «Компания Юстус Сервис» за 2007 год выше прошлогоднего уровня по всем показателям, что свидетельствует о повышении эффективности функциони­рования предприятия.
Для анализа рентабельности совокупного капитала необходимо иметь следующие данные (табл. 2.12).
Таблица 2.12