Особенности денежно-кредитной политики России

Введение
1.Понятие, цели, задачи денежно-кредитной политики
2.Виды, методы и инструменты денежно-кредитной политики
3.Особенности денежно-кредитной политики России
Заключение
Список использованной литературы

Особенности денежно-кредитной политики России

50,5
19-25
35,8
20-32
38,6
19-28
48,8
Как видно из данных табл. 1, Банку России после кризиса 1998 г. практически ни разу не удалось выполнить установленные в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики ориентиры прироста денежной массы, и только в 2003 г. был выполнен декларированный ориентир роста инфляции7.
Данные табл. 1 свидетельствуют о том, что по мере ослабления инфляции в Российской Федерации статистическая зависимость между ростом денежной массы и инфляцией и соответственно роль денежных факторов при анализе и управлении инфляционными процессами снизились. Процесс изменения характера зависимости между скоростью инфляционных процессов и темпами роста денежной массы является постоянно действующей тенденцией.
Вторая промежуточная цель денежно-кредитной политики формально использовалась Банком России в период действия «валютного коридора», а также при определении Основных направлений денежно-кредитной политики на 2004—2008 гг. После кризиса 1998 г. Банк России официально отказался от использования таргетирования валютного курса в качестве промежуточной цели денежно-кредитной политики, установив режим плавающего валютного курса. Однако высокая эластичность инфляции по валютному курсу, связанная со значительной степенью зависимости российской экономики от внешнеэкономических факторов, привела к тому, что на практике регулирование Банком России уровня валютного курса превратилось в главный фактор, определяющий динамику денежной массы и инфляции.
В условиях значительного предложения иностранной валюты (благодаря высоким ценам на нефть) Банк России осуществлял рублевые интервенции в целях недопущения чрезмерного укрепления реального эффективного курса рубля, которое может отрицательно сказаться на финансовом состоянии российских предприятий. Покупка Банком России иностранной валюты служила основным источником роста денежной массы и содействовала росту инфляции. Таким образом, при официально объявленном режиме плавающего валютного курса Банк России де-факто проводил политику управляемого плавания валютного курса. В 2003 г. это было официально признано в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2004 год.
Отмечая в этом документе, что исторический опыт многих стран, показывает, что таргетирование инфляции требует отказа от политики управляемого плавающего валютного курса, Банк России не считает возможным отказаться от этой политики. В 2004 г. он стремился не допустить укрепления реального эффективного курса рубля больше чем на 7%, а в 2005 г. его повышение не должно было превысить 8%, в 2006 г. - 9%, в 2007 г. — 10%, 2008 г. 0-10%8.
Далее рассмотрим виды, методы и инструменты денежно-кредитной политики.
2.Виды, методы и инструменты денежно-кредитной политики
Важным элементом денежно-кредитной политики является механизм ее реализации. Он представляет собой совокупность методов (способов) и инструментов воздействия центрального банка на объекты денежно-кредитной политики для достижения промежуточных и конечной цели.
Методы денежно-кредитной политики — это совокупность способов, инструментов воздействия субъектов денежно-кредитной политики на объекты денежно-кредитной политики для достижения поставленных целей. Методы проведения повседневной денежно-кредитной политики называют также тактическими целями денежно-кредитной политики. Это воздействие осуществляется с помощью соответствующих инструментов. Под инструментом денежно-кредитной политики понимают средство, способ воздействия центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на объекты денежно-кредитной политики.
В рамках денежно-кредитной политики применяются прямые и косвенные методы9.
Прямые методы носят характер административных мер в форме различных директив центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цен на финансовом рынке. Реализация этих мер дает наиболее быстрый эффект с точки зрения контроля центрального банка над ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия в случае «неблагоприятного» с точки зрения хозяйствующих субъектов воздействия на их деятельность могут вызвать перелив, отток финансовых ресурсов в «теневую» экономику или за рубеж.
Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы воздействуют на поведение хозяйствующих субъектов при помощи рыночных механизмов. Естественно, что эффективность использования косвенных методов тесно связана с уровнем развития денежного рынка. При переходной экономике, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснением первых вторыми.
Помимо прямых и косвенных различают общие и селективные методы осуществления денежно-кредитной политики центральных банков.
Общие методы являются преимущественно косвенными и оказывают влияние на денежный рынок в целом.
Селективные методы регулируют конкретные виды кредита и носят в основном директивный характер. Их применение связано с решением частных задач, таких, как ограничение выдачи ссуд некоторыми банками или ограничение выдачи отдельных видов ссуд, рефинансирование на льготных условиях отдельных коммерческих банков и тд. Используя селективные методы, центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов, несвойственных центральным банкам стран с рыночной экономикой, поскольку они искажают рыночные цены и распределение ресурсов, сдерживают конкуренцию на финансовых рынках. Применение в практике центральных банков селективных методов воздействия на деятельность коммерческих банков типично для экономической политики, проводимой на стадии циклического спада, в условиях резкого нарушения пропорций воспроизводства.
К основным инструментам и методам денежно-кредитной политики, по Закону о Банке России (ст. 35), относятся10:
1) процентные ставки по операциям Банка России;
2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования);
3) операции на открытом рынке;
4) рефинансирование кредитных организаций;
5) валютные интервенции;
6) установление ориентиров роста денежной массы;
7) прямые количественные ограничения;
8) эмиссия облигаций от своего имени.
С 1996 г. к числу инструментов денежно-кредитной политики добавились депозитные операции Банка России (привлечение в депозиты свободных средств банков как на фиксированные сроки, так и до востребования). Банк России активно проводит депозитные операции с коммерческими банками в целях регулирования их ликвидности (изъятия излишней ликвидности).
Изменение процентных ставок по операциям Банка России для достижения целей денежно-кредитной политики называется процентной политикой. При проведении процентной политики Банк России использует систему процентных ставок, которая в основном соответствует мировой практике. Она включает ставку рефинансирования, ставки по кредитным и депозитным операциям Банка России.
Традиционно основным показателем и одновременно инструментом процентной политики центрального - банка является изменение его базовой ставки. В разных странах в качестве таковой выступает официальная учетная ставка или ставка рефинансирования. В России — это ставка рефинансирования.
Важный инструмент предоставления дополнительной ликвидности банковской системе — рефинансирование {кредитование) банков Банком России. С 1 января 1995 г. в соответствии с заявлением Правительства РФ и Банка России была прекращена практика предоставления целевых централизованных кредитов коммерческим банкам для кредитования предприятий отраслей экономики. Рефинансирование банков стало осуществляться в соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежно-кредитной политики и только на рыночных условиях, т.е. на условиях возвратности, платности и срочности под залог государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, векселей и прав требований по кредитным договорам. В случаях, установленных решением Совета директоров, обеспечением кредитов Банка России могут выступать другие ценности, а также поручительства и банковские гарантии. Банк России может предоставлять внутридневные, однодневные расчетные (кредит «овернайт») и ломбардные кредиты.
Банк России активно использует валютные интервенции (т.е. куплю-продажу иностранной валюты). Валютные интервенции могут быть направлены, во-первых, на сглаживание резких, экономически неоправданных колебаний обменного курса и недопущение чрезмерного укрепления реального эффективного курса рубля и, во-вторых, на накопление международных резервов для предстоящих платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга. Покупка Банком России иностранной валюты начиная с 1999 г. служит основным источником увеличения денежной массы. Для проведения валютной интервенции могут использоваться валютные свопы: покупка (продажа) иностранной валюты на условиях обратной последующей продажи (покупки). Для коммерческого банка продажа иностранной валюты на условиях обратного выкупа по сути аналогична получению кредита под залог иностранной валюты.
Различают виды денежно-кредитной политики в зависимости от её конечных целей. В условиях инфляции проводится политика «дорогих денег» (политика кредитной рестрикции). Она направлена на сокращение предложения денег путём ужесточения условий и ограничения объёма кредитных операций коммерческих банков. Политика «дорогих денег» является основным методом антиинфляционного регулирования. В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционные процессы, Центральный Банк должен попытаться понизить общие расходы путём ограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осуществляется следующим образом. Центробанк должен продавать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключается в поднятии учётной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка. Приведённую выше систему мер называют политикой «дорогих денег». В результате её проведения банки обнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервной норме, то есть их текущий счёт слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление11.
В периоды спада производства для стимулирования деловой активности проводится политика «дешёвых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослаблении контроля за приростом денежной массы, увеличении предложения денег.
Необходимо отметить сильные и слабые стороны использования методов денежно-кредитного регулирования при оказании воздействия на экономику страны в целом. В пользу монетарной политики можно привести следующие доводы.
Во-первых, быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно, что применение фискальной политики может быть отложено на долгое время из-за обсуждения в законодательных органах власти. Иначе обстоит дело с денежно-кредитной политикой. Центральный банк и другие органы, регулирующие кредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку.
Второй немаловажный аспект связан с тем, что в развитых странах данная политика изолирована от политического давления, кроме того, она по своей природе мягче, чем фискальная политика и действует тоньше и потому представляется более приемлемой в политическом отношении.
Но существует и ряд негативных моментов. Политика дорогих денег, если её проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить объём кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика дешёвых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией, причём она может оказаться серьёзной помехой денежно-кредитного регулирования во время депрессии. В более нормальные периоды увеличение избыточных резервов ведёт к предоставлению дополнительных кредитов и, тем самым, к росту денежного предложения.
Другой негативный фактор заключается в следующем. Скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, тем самым тормозя или ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой; то есть когда предложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в период спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег.
Иными словами, при дешёвых деньгах скорость обращения денег снижается, при обратном ходе событий политика дорогих денег вызывает увеличение скорости обращения. Однако известно, что общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. И, следовательно, при политике дешёвых денег, как было сказано выше, скорость обращения денежной массы падает, а, значит, и общие расходы сокращаются, что противоречит целям политики. Аналогичное явление происходит при политике дорогих денег.
В третьей главе рассмотрим особенности денежно-кредитной политики России.
3.Особенности денежно-кредитной политики России
В «Основных направлениях единой го­сударственной денежно-кредитной полити­ки на 2009 год и период 2010 и 2011 годов» отражаются главные задачи, стоящие перед Банком России в указанный период в со­ответствии с проводимой Правительством Российской Федерации экономической по­литикой, и определяются меры денежно-кредитной политики, ведущие к достиже­нию поставленных целей. Временной гори­зонт совпадает с горизонтом планирования федерального бюджета12.
Банк России и Правительство Россий­ской Федерации в вариантах развития рос­сийской экономики в 2009 году и в период 2010 и 2011 годов исходят из единых оценок внешних и внутренних условий ее функцио­нирования. В предстоящие три года основ­ной задачей денежно-кредитной политики является последовательное снижение ин­фляции до 5-6,8% в 2011 году (из расчета де­кабрь к декабрю).
Банк России намерен в указанный пе­риод в основном завершить переход к ре­жиму таргетирования инфляции, предпо­лагающему приоритет цели по снижению инфляции. Однако в ближайшее время денежно-кредитная политика во многом бу­дет сохранять черты, сформированные в по­следние годы: продолжится применение ре­жима управляемого плавающего валютно­го курса рубля, использование денежной программы для контроля за соответствием денежно-кредитных показателей целевому уровню инфляции, использование бивалютной корзины в качестве операционного ори­ентира политики валютного курса. При этом решения по корректировке политики будут приниматься на основе учета широкого спек­тра экономических индикаторов.
Общемировая тенденция существенно­го роста цен на продукты питания и энерго­носители, а также опережающий рост вну­треннего спроса уже в 2007 году обусловили более высокую, чем предполагалось ранее, инфляцию в России. Поэтому Банком России осуществлялись действия по возвращению инфляции на траекторию снижения.
Однако решение этой задачи было осложнено влиянием на российский финан­совый рынок кризисных явлений на миро­вых финансовых рынках, спровоцированных проблемами в экономике США. В результа­те Банк России был вынужден перенести ак­цент с контроля над инфляцией на поддер­жание стабильности банковской системы.
Были усилены меры по увеличению ликвид­ности банков и поддержанию бесперебой­ности проведения расчетов.
Ускорение инфляции, а также ожидае­мые в предстоящий период внешние и вну­тренние макроэкономические условия под­тверждают необходимость осуществления более гибкой курсовой политики и актив­ного использования процентной политики. Динамика денежных агрегатов будет оста­ваться важным индикатором для оценки мо­нетарных условий и среднесрочного тренда инфляции.
Банк России продолжит движение к ре­жиму свободно плавающего валютного кур­са, последовательно ослабляя жесткость привязки рубля к бивалютной корзине и до­пуская большую волатильность ее стоимо­сти.
Режим свободно плавающего валютно­го курса необходим для введения таргетирования инфляции в полном объеме. При этом одновременно с сокращением участия Бан­ка России в курсообразовании потребуется реализация комплекса мер по превращению процентной ставки Банка России в главный инструмент денежно-кредитной политики, влияющий на инфляционные ожидания эко­номических агентов и формирующий моне­тарные условия функционирования эконо­мики.
При разработке денежно-кредитной по­литики на период 2009-2011 годов Банк Рос­сии принимает во внимание возможные из­менения мировых цен на основные товары российского экспорта, прежде всего на энер­гоносители. В случае снижения этих цен при продолжении увеличения импорта высоки­ми темпами, поддерживаемого внутренним спросом, может произойти существенное со­кращение положительного сальдо торгового баланса и даже образование его дефицита.
Поскольку в этом случае ослабнет дей­ствие одного из факторов, определяющих укрепление рубля, Банк России может сокра­тить покупки валюты на внутреннем рынке, осуществляемые в целях сдерживания тем­пов укрепления национальной валюты. Ре­шения о характере и объеме интервенций Банка России на внутреннем валютном рын­ке в основном будут обусловлены целями денежно-кредитной и бюджетной политики.
Ожидаемое сокращение валютных ин­тервенций может существенно уменьшить роль чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования как основного источника роста денежного пред­ложения. С целью обеспечения соответствия денежного предложения спросу на деньги Банк России продолжит активно использо­вать операции по рефинансированию бан­ков. Это также будет способствовать повы­шению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции.
Процентная политика Банка России бу­дет осуществляться исходя из состояния эко­номики и динамики инфляции. Важной зада­чей процентной политики будет постепенное сужение коридора процентных ставок по соб­ственным операциям Банка России и сниже­ние волатильности ставок денежного рынка. При этом все большее влияние на форми­рование процентных ставок денежного рын­ка будут оказывать ставки по рыночным ин­струментам рефинансирования банков, пре­жде всего по операциям прямого РЕПО.
Основным фактором риска для россий­ского банковского сектора в условиях меж­дународного финансового кризиса является существенное ограничение доступа к ресур­сам с международных рынков капитала и со­кращение возможностей внешнего рефинан­сирования ранее привлеченных заимствова­ний в связи со значительным подорожанием привлеченных средств для первоклассных заемщиков и фактическим исключением та­кой возможности для других заемщиков.