Рынок ценных бумаг.

Содержание
Содержание
Введение
Глава 1 Теоретические основы рынка ценных бумаг
1.1 Структура и функции рынка ценных бумаг
1.2 Основные характеристики РЦБ
1.3 Организация рынка ценных бумаг
Глава 2 Фондовый рынок в России
2.1 Состояние рынка ценных бумаг России в период 1999-2009 гг.
2.2 Состояние западных РЦБ
2.3 Преимущества и недостатки рынка государственных ЦБ
Заключение
Список литературы

Рынок ценных бумаг.

подготовка проспекта эмиссии;
регистрация выпуска и проспекта эмиссии;
издание проспекта эмиссии и публичного сообщения о выпуске;
размещение выпуска на первичном рынке;
регистрация итогов выпуска;
публикация итогов выпуска.
Содержание деятельности на каждом из указанных этапов регламентируется соответствующими законодательными и нормативными документами.
На вторичном рынке имеет место перепродажа ценных бумаг. Привлечения новых финансовых ресурсов для эмитентов на нём не происходит.
Рынок ценных бумаг включает биржевой и внебиржевой рынки. Биржевой рынок (фондовая биржа) – это организованный рынок ценных бумаг, который требует, чтобы предлагаемые на нём ценные бумаги проходили специальную регистрацию, удовлетворяли набору условий, предоставляющих максимум деловой информации. Все процедурные вопросы на нём строго регламентированы государственным законодательством и уставом биржи. В России осуществлять операции на бирже могут только профессиональные участники рынка ценных бумаг. По своей организационно-правовой форме фондовые биржи являются некоммерческими организациями, не преследующими цели получения собственной прибыли. Внебиржевой (неорганизованный) рынок охватывает операции с ценными бумагами, осуществляемые вне фондовой биржи. Его участники – инвестиционные банки, посреднические фирмы. На нём обращаются облигации государственных займов, ценные бумаги мелких и средних фирм, не входящие в биржевые списки.
На фондовом рынке осуществляются следующие основные виды деятельности:
Брокерская деятельность – совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии или поручения, либо доверенности на совершение таких сделок. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся такой деятельностью, называется брокером.
Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт. Дилером может юридическое лицо (фирма, банк), являющееся коммерческой организацией.
А также: деятельность по организации купли-продажи ценных бумаг; депозитарная деятельность по хранению ценных бумаг и учёту прав на ценные бумаги; деятельность по ведению и хранению реестра акционеров – оказание услуг по внесению имени или наименования владельцев ценных бумаг в соответствующий реестр; расчётно-клиринговая деятельность по ценным бумагам – деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций; расчётно-клиринговая деятельность по денежным средствам – деятельность по определению взаимных обязательств по переводу денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами; консультационная деятельность – предоставление юридических, экономических и прочих консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
На вторичном рынке ценных бумаг активно действуют спекулянты, цель которых получение прибыли от разницы курсов при покупке и продаже ценных бумаг. Иногда деятельность спекулянтов, ориентированная на специальное понижение или повышение курсов некоторых акций, вызывает несоответствие изменения их курсов реальному развитию соответствующих компаний. Однако такие ситуации не являются закономерными, и в целом считается, что деятельность на вторичном рынке ценных бумаг спекулянтов имеет позитивное значение, поскольку они привлекают больше участников к операциям на вторичном рынке; удачливые спекулянты предвосхищают развитие компаний и в целом отраслей, способствуя тем самым ускорению перетока капиталов в более перспективные компании; способствуют приобретению больших капиталов, использующихся затем для инвестиций в экономику.
Вторичный рынок ценных бумаг, в первую очередь акций, играет важную роль в рыночной экономике.
Во-первых, имеющийся шанс продать приобретённые ценные бумаги содействует более успешному размещению их на первичном рынке.
Во-вторых, изменение курсов акций на вторичном рынке характеризует совместную точку зрения инвесторов о перспективах компаний и отраслей, что непосредственно способствует созданию новых и расширению уже созданных отраслевых компаний, у которых на вторичном рынке растут курсы акций. Подобные предприятия могут эффективно производить первоначальный или дополнительный выпуск на первичный рынок своих акций, при этом вторичный рынок акций совместно с первичным содействуют формированию более рациональной структуры национальной экономики.
В-третьих, общий рост курсов акций на вторичном рынке подтверждает хорошие перспективы экономики государства, а их падение свидетельствует об ухудшении экономической конъюнктуры, иными словами состояние вторичного рынка акций служит показателем деловой активности в экономике страны.
Состояние фондового рынка является важнейшей характеристикой экономической ситуации в стране в целом. Это обусловливает необходимость создания «измерительного инструмента», позволяющего получить общее представление о положении на фондовом рынке. В качестве такого инструмента используют агрегированные показатели – фондовые индексы.
Фондовый индекс – это среднее изменение цен определённого набора ценных бумаг. В основе расчётов фондовых индексов лежат три основных метода: метод простой средней арифметической; метод средней геометрической; метод взвешенной средней арифметической. Для экономического анализа имеет значение динамика фондовых индексов, их изменение во времени. Некоторые из них рассчитываются каждую минуту.
Существует множество фондовых индексов. Их публикуют биржи, брокерские конторы, информационные агентства, консалтинговые фирмы и печатные издания. Одними из первых (с 1 сентября 1993 г.) на российском рынке появились индексы информационного агентства AK&M. Следующими из наиболее важных стали индексы РТС (Российской торговой системы). Фондовая биржа РТС рассчитывает и публикует три фондовых индекса: индекс РТС (ныне Интерфакс-РТС, код RTSI) рассчитывается с 1 сентября 1995 г.; индекс текущих котировок РТС; технические индексы РТС, которые используются для принятия решений о приостановке торгов на бирже.
Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) рассчитывает капитализационно взвешенный индекс ММВБ, индекс ММВБ10 и Технический сводный индекс ММВБ. С сентября 2002 г. ММВБ и Рейтер приступили к расчёту совместного индекса RMX (Reuter Mices indeX), который учитывает сделки по акциям, включенным в котировальные листы ММВБ, ТРС и МФБ.
Московская фондовая биржа (МФБ) рассчитывает Сводный индекс МФБ (MSE Composite Index). Санкт-Петербургская Валютная Биржа (СПВБ) рассчитывает сводный индекс СПВБ. Фондовая биржа «Санкт-Петербург» с 1998 г. рассчитывает индекс SPSI (Saint-Petersburg’s stock index). Получили известность также индексы агентства «РосБизнесКонсалтинг» (RBK Composite Index), издательского дома «Коммерсант» и индекс DPRUX, рассчитываемый совместно газетой «Деловой Петербург» и Индексным агентством «РТС-Интерфакс».
Торговля на организованном рынке строго регламентирована и ведётся профессионалами узкой квалификации. Неорганизованный рынок проводит свои операции на основе переговоров по менее жёстким (по сравнению с бир­жевыми) правилам. Посредники, оперирующие на нём, часто совмещают функ­ции брокера и дилера (в рамках одной конкретной сделки совмещение функций брокера и дилера не допускается).
Большинство фондовых бирж Запада устанавливают высокие стандарты для допуска ценных бумаг к котировке. Внебиржевой рынок возник как альтер­натива биржевому обороту для проведения операций с бумагами новых компа­ний и корпораций, чьи параметры не соответствуют критериям, предъявляемым для их регистрации на бирже (6, 35).
В России создан внебиржевой рынок ценных бумаг, появились телефон­ные и компьютерные сети, дилерские фирмы. Выработка общих правил совер­шения операций на внебиржевом рынке ценных бумаг в рамках законо­дательства России ведётся Министерствам Финансов РФ. Косвенным подтвер­ждением относительно прочных позиций неорганизованного фондового рынка в торговле фондовыми ценностями является тот факт, что, начиная с 1992 г., в крупнейших финансовых центрах России ведущие дилерские фирмы постоянно публикуют в печати собственные котировки акций и приватизационных чеков с твердым обязательством их покупки и продажи по объявленным ценам.
Таким образом, фондовый рынок является важнейшим механизмом, обеспечивающим эффективное функционирование всей экономики. В настоящее время в РФ рынок ценных бумаг ещё развивается одновременно с укреплением рыночных отношений. На нём обращается специфический товар – ценные бумаги, которые сами по себе никакой ценности не имеют. Однако они являются титулами собственности, за ними стоят реальные активы, которые в основном и определяют стоимость конкретных ценных бумаг (8, 4).
Глава 2 Фондовый рынок в России
2.1 Состояние рынка ценных бумаг России в период 1999-2009 гг.
После кризиса осени 1997 г. – лета 1998 г. были сохранены и продолжали развиваться две национальные торговые системы – ММВБ и РТС. Выжили наиболее крупные и успешные игроки, устояла и была укрупнена инфраструктура российского фондового рынка (примерно 110 регистраторов, более 100 депозитариев на конец 1999 г.). Кризис содействовал «естественному отбору» (30-50% профессиональных участников, до 80-90% лицензий прекратили существование) (9, 58).
Начиная с 2003 г. линия роста российского фондового рынка была поддержана повышательной тенденцией международных рынков, наряду с укреплением внутреннего спроса на финансовые активы, связанным с потоком нефтяных денег в экономику России (рост монетизации, резкое сокращение доли государства во внутреннем кредите, расширение финансирования внутренней экономики при диверсификации финансовых инструментов).
Крупным качественным изменением рынка стала его диверсификация:
- функциональная: рынок, сохранив свои спекулятивные свойства, стал выполнять инвестиционную функцию (рост объёмов, удлинение сроков и удешевление корпоративных облигаций, первые IPO и др.), функцию оценки бизнеса и перераспределения прав собственности (реструктурирование и выход компаний на рынок для управления капитализацией, развитие рынка слияний и поглощений, резкое расширение прямых иностранных инвестиций, внедрение корпоративного управления, МСФО и т.д.), функцию управления рисками (через растущие срочные рынки РТС и ММВБ);
- продуктовая: возникновение сегментов корпоративных облигаций, ипотечных ценных бумаг, паёв инвестиционных фондов, обращающихся на бирже, структурированных финансовых продуктов, опционов менеджеров; возникновение двойного IPO (Лондон - Москва);
- институциональная: становление отрасли институциональных инвесторов (страховых компаний, пенсионных и инвестиционных фондов,); формирование сегмента полно сервисных инвестиционных банков и связанных с ними финансовых групп; создание системы ипотечного финансирования; структуризация рынка андеррайтинга и финансового консультирования эмиссий; консолидация фондовых бирж в две национальные сети (группы ММВБ и РТС), изменение концепции биржи (вместо некоммерческой организации –акционерное общество, ориентированное на прибыль); начало создания мегарегулятора в 2005-2007 гг.; массовый выход на рынок компаний средней капитализации; появление нескольких сот тысяч розничных инвесторов, активно управляющих своими портфелями на публичном рынке;
- технологическая: введение в 1999 г. интернет-трейдинга, создавшего массовый рынок мелких спекулянтов и арбитражёров; распространение систем электронного документооборота-банкинга; диверсификация технологий торговли и инфраструктурных услуг в автоматических биржевых циклах.
В 1998-2006 гг. примерно в 30 раз выросли значения фондовых индексов, почти в 40 раз – обороты рынка акций, восстановились рынки государственных и муниципальных ценных бумаг, заново создан сегмент корпоративных облигаций. Российский рынок акций расширил свою долю по оборотам в группе BRIC + Турция до 20% в 2006 г., по капитализации – до 27%, существенно опередив ближайшего конкурента – Бразилию (9, 60).
В связи с глобальным экономическим кризисом положение на РЦБ как в России, так и за рубежом существенно изменилось.
По итогам торговой недели с 13 по 20 февраля 2009 г. по данным источника (10) российские фондовые индексы продемонстрировали лучшую с начала года динамику. За пять торговых дней индекс ММВБ вырос на 11,6%, а индекс РТС прибавил практически 20%. Индекс S&P, например, за это же время 500 потерял 4,81%. Несмотря на преобладания негативных тенденций на глобальных рынках и на рынке нефти, российский рынок акций завершил недельную торговую сессию уверенным ростом. Прежде всего, интерес инвесторов к рублёвым активам был обусловлен стабилизацией ситуации на валютном рынке и укреплением курса национальной валюты относительно доллара США и евро на 5% и 4% соответственно.
В России получила продолжение новость о возможном создании крупного горно-металлургического холдинга на базе ГМК «НорНикеля», «Металлоинвеста», «Мечела», «Evraz Group» и «Уралкалия». В своём заявлении представители ФАС выразили сомнение в целесообразности слияния данных промышленных предприятий, что было позитивно воспринято инвесторами.
При этом внутренние статистические показатели свидетельствуют об ухудшении ситуации в российской экономике. Так, падение промышленного производства в России в январе этого года достигло 16% в годовом выражении (при консенсус-прогнозе – 11,9%) после снижения на 10,3% и 8,7% в декабре и ноябре 2008-го года соответственно (10).
Что касается ММВБ, то по данным источника (12) по состоянию на 27.02.09 объём торгов на Фондовой бирже ММВБ составил 78,93 млрд. руб. или 2,21 млрд. долл. Индекс ММВБ по сравнению со значением на закрытие предыдущего торгового дня снизился на 10,6 п. (1,577%) до 66137 п. MICEX Oil & Gas Index снизился на 6,08 п. (0,44%) до 1376,19 п., MICEX Power Index вырос на 15,2 п. (1,711%) до 903,7 п., MICEX Telecommunication Index снизился на 15,03 п. (2,106%) до 698,61 п., MICEX Metals and Mining Index снизился на 32,32 п. (2,055%) до 1540,77 п., MICEX Manufacturing Index снизился на 11,16 п. (2,043%) до 534,98 п., MICEX Financials Index снизился на 29,88 п. (1,695%) до 1732,93 п. MICEX Large Cap Index снизился на 16,2 п. (1,467%) до 1088,21 п., MICEX Mid Cap Index снизился на 5,7 п. (0,641%) до 883,78 п., MICEX Start Cap Index снизился на 6,61 п. (0,541%) до 1215,03 п.
Индекс корпоративных облигаций MICEX CBI CP по сравнению со значением на закрытие предыдущего торгового дня снизился на 0,2 п. (0,247%) до 80,92 п. Индекс муниципальных облигаций MICEX MBI CP по сравнению со значением на закрытие предыдущего торгового дня вырос на 0,85 п. (1,181%) до 72,8 п. По итогам торгов валютного рынка ММВБ курс доллара США на ЕТС с расчётами «завтра» составил 35,8329 руб. за доллар, что на 14,37 коп. (0,4026%) больше курса предыдущего торгового дня. Курс евро на ЕТС с расчётами «завтра» снизился на 16,47 коп. до 45,3687 руб. Всего на валютном рынке заключено сделок на сумму 16,23 млрд. долл., что на 10,75% больше показателя предыдущего торгового дня.
2.2 Состояние западных РЦБ
По данным источника (11) на 27.02.09 пострадавшие от кризиса банки США и Европы становятся всё более зависимым от государства, которое пытается стабилизировать кредитование и экономику в целом за счёт денежных вливаний, обеспеченных долями в кредитных организациях.  
ВВП США, согласно второй предварительной оценке, сократился в четвёртом квартале на 6,2 %, что стало сильнейшим снижением с 1982 года. Рынок акций США открылся снижением индексов на новостях о ВВП. Негатива рынку добавила о новость о том, что администрация США получит 36 % обыкновенных акций Citigroup после того, как Минфин согласился конвертировать в них привилегированные бумаги банка на сумму $25 миллиардов с условием, что частные инвесторы внесут в капитал банка аналогичную сумму. Сообщение о конвертации акций обрушило акции Citi в ходе предбиржевых торгов более, чем на 44 %.
Мировые банки развития объявили о начале реализации двухлетней программы кредитования банков и компаний Восточной и Центральной Европы стоимостью 25 млрд. евро.
Великобритания начала осуществлять программу, в рамках которой могут быть застрахованы рискованные банковские активы на сумму до 500 миллиардов фунтов ($715 млрд.), и объявила об увеличении доли государства в Royal Bank of Scotland до 95 %.
Котировки на мировых фондовых рынках приблизились к шестилетнему минимуму, а доллар вырос по отношению к основным валютам до рекордного за три месяца уровня на фоне возросших ожиданий снижения прибыли фармацевтических компаний и банков. Согласно статистическим данным, экономики от Японии до Швеции испытывают большие трудности.
2.3 Преимущества и недостатки рынка государственных ЦБ
Однако, на данный момент в России выпуск и размещение на фондовом рынке государственных ценных бумаг для финансирования государственных расходов является чрезвычайно целесообразным, особенно по сравнению с ростом денежной массы за счёт эмиссии или кредитов центрального банка, потому что:
1. Размещение ценных бумаг позволяет Правительству России финансировать свои расходы и без необходимости увеличения совокупной денежной массы в стране.
2. Продажа государственных ценных бумаг по сравнению с увеличением налоговой нагрузки или совокупной денежной массы чаще всего на практике является гораздо более дешёвым путём финансирования государственных расходов.
3. Рынок государственных ценных бумаг является немалой составляющей частью национального финансового рынка России.
4. Выпуск государственных ценных бумаг позволяет Правительству РФ адаптировать структуру и время займов к своим нынешним и будущим потребностям.
5. Активная фондовая торговля государственными ценными бумагами явно способствует уменьшению разницы между рыночными ставками привлечения и предоставления в заём денежных ресурсов, а также, что является весьма немаловажным, снижению расходов финансовых посредников.
6. Активное обращение на рынке государственных ценных бумаг в целом по стране способствует росту ликвидности и гибкости российской экономики.
7. Существование хорошо развитых и технически оснащенных вторичных фондовых рынков даёт широкую возможность использования государственных ценных бумаг при проведении денежной политики Центрального банка страны.
8. Развитие первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг позволяет Правительству Российской Федерации с полной мерой контролировать высокие темпы инфляции в стране, вызванные скорее немонетарными причинами, что как раз говорит не с пользу денежной эмиссии.
9. Отвечающее существующим международным стандартам обращение государственных ценных бумаг делает экономику России более стабильной и создаёт реальные возможности для активного привлечения иностранных инвесторов.
Несмотря на веские достоинства организации и развития рынка государственных ценных бумаг в России существуют некоторые недостатки интенсивного использования продажи ценных бумаг для финансирования государственных расходов, к которым относятся следующие проблемы:
1. Новые выпуски государственных ценных бумаг могут существенно увеличить государственный долг и, таким образом, перенести часть финансовой нагрузки на будущее поколение страны.
2. Стремительное развитие первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг может вызвать нежелательное распределение финансовых ресурсов и иметь негативное влияние, например, эффект вытеснения других инвестиций, на развитие альтернативных финансовых рынков страны.