Место и роль рынка ценных бумаг в рыночной экономике

Содержание


Введение

Глава 1. Рынок ценных бумаг: объекты, структура и роль в экономике

1.1.Сущность рынка ценных бумаг и его роль в функционировании рыночной экономике
1.2.Структура рынка ценных бумаг

Глава 2.. Особенности и проблемы развития российского рынка ценных бумаг

2.1.Особенности развития современного рынка ценных бумаг
2.2. Тенденции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации и влияние на него мирового финансового кризиса

Заключение

Список использованной литературы

Приложение

Место и роль рынка ценных бумаг в рыночной экономике

Рис.2. Динамика фондового индекса ММВБ и объема торгов в 2007 г.
Август 2007 года стал месяцем ухудшения ситуации на российском рынке акций при заметном росте рыночной волатильности. Снижение рынка акций в начале месяца было спровоцировано снижением мировых цен на нефть при отсутствии значимых внутренних факторов поддержки. К этому добавилось ухудшение ситуации на мировых фондовых площадках (вследствие негативных новостей из финансового и ипотечного секторов США, а также ряда публикаций российских компаний о слабых финансовых результатах за I квартал 2007 г.) и с рублевой ликвидностью в российском банковском секторе.
В ноябре рынок находился под влиянием плохих результатов крупнейших американских ипотечных компаний, поскольку усилились опасения возможного увеличения потерь по ипотечному кредитованию в США и стагнации экономического роста. На протяжении ноября наблюдалась отчетливо выраженная нисходящая ценовая динамика на российском рынке акций. Вместе с тем положительное влияние на общую динамику рынка оказывали увеличивающийся интерес к нефтегазовому сектору в связи с ростом мировых цен на нефть, решение Центрального банка Российской Федерации по поддержанию рублевой ликвидности, а также ряд позитивных корпоративных новостей. В результате индекс ММВБ достиг нового исторического максимума – 1917,29 пункта –8 ноября, что соответствует росту индекса на 13,22% с начала 2007 г.
В декабре снижение Федеральной резервной системой США ключевой процентной ставки на 1/4 процентного пункта роста сказалось на позитивных настроениях участников российских фондовых бирж. На протяжении декабря наблюдалась отчетливо выраженная растущая ценовая динамика на российском рынке акций. Вместе с тем положительное влияние на общую динамику рынка оказывали активность в нефтегазовой отрасли, решение Центрального банка Российской Федерации по поддержанию рублевой ликвидности, а также ряд позитивных политических и макроэкономических факторов. В результате индекс ММВБ в декабре обновил исторический максимум, достигнув уровня в 1969,91 пункта по итогам торгов 12 декабря, что соответствует росту индекса на 16,42% с начала 2007 г. Повышение индекса ММВБ в декабре отразило общую тенденцию роста котировок акций российских компаний.
В 2007 г., как и годом ранее, стоимость наиболее ликвидных российских акций в основном заметно возросла (рис. 3). Так, наиболее прибыльными в прошедшем году стали инвестиции в акции ОАО «Сургутнефтегаз», курсовой доход по которым составил 73,5%. Несколько меньшей доходностью характеризовались акции ОАО «ГМК «Норильский никель», подорожавшие на 58,3%, и ОАО «Ростелеком» (на 48,2%).
Лидером по обороту на ММВБ в 2007 г. стали акции ОАО «Газпром», на долю которых пришлось более 35% суммарного оборота на рынке акций ММВБ. Несомненно, столь заметный скачок был во многом обусловлен началом свободного обращения акций «Газпрома». Следом за ними следуют акции ОАО «ГМК «Норникель», доля которых в суммарном объеме торгов составила немногим более 15%. Далее идут акции ОАО «ЛУКОЙЛ» с показателем на уровне около 10%. На четвертом и пятом местах со значительным отставанием находятся акции ОАО «РАО «ЕЭС России» и ОАО «Сбербанк России» (по сравнению с уровнем на дату начала торгов на ММВБ в 2007 г.), суммарная доля которых в общем объеме торгов на ММВБ в 2007 г. составила около 15%.
Таким образом, в 2007 г. доля операций с акциями «голубых фишек» на ММВБ достигла около 90%.
Рис.3. Динамика курсовой стоимости российских «голубых фишек» по итогам 2007 г. [16.,C.75]
По данным ММВБ на 28 декабря 2007 г., пятерка компаний – лидеров по размеру капитализации выглядела следующим образом: «Газпром» – 7448,4 млрд руб. (6960,7 млрд руб. в 2006 г.), Сбербанк России – 2160,9 млрд руб., «Роснефть» – 2067,0 млрд руб. (2269,9 млрд руб. в 2006 г.), «ЛУКОЙЛ» – 1883,3 млрд руб. (1926,3 млрд руб. в2006 г.), «Норникель» – 1362,1 млрд руб. (780,8 млрд руб. в 2006 г.). Рейтинг компаний по уровню капитализации в 2007 г. по сравнению с 2006 г. изменился незначительно. [16.,C.76]
2.2. Тенденции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации и влияние на него мирового финансового кризиса
Рассмотрение ситуации на рынке ценных бумаг в 2008 гуду является особо актуальным в условиях мирового финансового кризиса.
После 8 августа 2008 года российская финансовая система разбалансировалась и сейчас находится в состоянии, близком к кризисному. Только возрастающие вливания денежных средств ЦБ РФ и Минфина спасают банковский сектор от кризиса ликвидности, а валютные интервенции Центробанка удерживают рубль от стремительной девальвации. Напряженность в отношениях с Западом и рост геополитических рисков вызвали бегство капитала из России. Инвесторы избавляются от российских активов, в первую очередь наиболее ликвидных — облигаций и акций. Полученные от их продажи рубли конвертируются в валюту, которая выводится за рубеж. Бегство капитала привело к росту спрэдов облигаций, обвалу Индексов ММВБ и РТС, девальвации рубля и снижению международных резервов ЦБ РФ. Угроза кризиса ликвидности становится доминирующей для России, проблема роста инфляции отходит на второй план.[4, C.1]
В условиях глобального кризиса инвесторы выводят деньги прежде всего из акций развивающихся рынков. Наибольшее давление в этом году испытали перегретые фондовые рынки Китая и Индии .
После 8 августа российский фондовый рынок демонстрировал худшую динамику среди рынков стран BRIC — Индекс РТС снижался быстрее индексов Shanghai Composite, BOVESPA и MSCI Emerging Markets India. Ближе всех по темпам падения к российскому был фондовый рынок Китая, испытывающий трудности в связи с замедлением роста, в частности, из-за Олимпиады. Бегство капитала обрушило Индексы ММВБ и РТС.
Дополнительным негативом для российского фондового рынка, критически зависящего от цен на сырье, стали июльский разворот глобальной инфляции (после того как 11 июля сентябрьский контракт на нефть WTI достиг своего максимального значения 147,9 долл.), жесткая критика премьер-министра В. Путина в адрес компании "Мечел" (24 и 28 июля) и конфликт между российскими и британскими акционерами ТНК—BP.[4,C.2]
Капитализация российского рынка акций, рассчитанная на основе торгующихся в РТС бумаг, упала с начала года на 40% — с 1329 долл. на 28 декабря 2007 г. до 796 млрд долл. на 12 сентября 2008 г. В целом на экономике России не отразился вооруженный осетино-грузинский конфликт, хотя темпы ее роста замедляются. Поэтому переоценка акций российских предприятий отражает преимущественно негативный настрой западных инвесторов по отношению к России.
Несмотря на радикальное изменение состояния внутреннего финансового рынка, ЦБ РФ продолжает проводить ужесточение кредитно-денежной политики — с 1 сентября произошло увеличение нормативного резервирования, которое призвано способствовать росту дефицита ликвидности и процентных ставок. Рост напряженности с Западом закрыл доступ российских компаний к западным кредитам, что вызвало проблемы с рефинансированием кредитов.
Для ослабления дефицита ликвидности Центробанк вынужден ежедневно вливать в финансовую систему с помощью механизма прямого РЕПО сотни миллиардов рублей. Минфин продает на аукционах средства федерального бюджета на десятки миллиардов рублей. Только эти вливания удерживают рынок от кризиса ликвидности и стремительного роста процентных ставок.
По уровню напряженности ситуация превосходит август 2007 г. В прошлом году негативные явления локализовались на рынке МБК и почти не распространились на другие рынки. Кроме того, текущая ситуация осложняется геополитической напряженностью и снижением цены на энергоресурсы.
До 8 августа основной угрозой российской экономике был рост инфляции. На 31 августа годовая инфляция (CPI) составила 15%. Основным инструментом борьбы с ней стало повышение нормативов резервирования. Только за 2008 г. эти нормативы увеличивались 4 раза. Однако данные меры приносили мало пользы, так как некоторые важные причины инфляции не подконтрольны ЦБ РФ: глобальная энерго- и агроинфляция, а также картельное и монопольное ценообразование. В условиях глобального кредитного кризиса и угрозы рецессии американской экономики замедление роста российской экономики путем ужесточения кредитно-денежной политики было вполне оправданно.[5,C.72]
После 8 августа угроза инфляции перестала быть доминирующей для экономики России, тем более что мировые цены на сырье, в частности нефть, и на агропродукцию "покатились" вниз. На первое место выдвинулась угроза кризиса ликвидности. Для ее преодоления необходимо смягчение кредитно-денежной политики, и в первую очередь снижение нормативов резервирования.
К сожалению, в отличие от ФРС и ЕЦБ, ЦБ РФ не использует ставку рефинансирования как основной инструмент кредитно-денежной политики, что существенно снижает его способность воздействовать на денежный рынок.
Благотворное влияние на ситуацию могут оказать меры бюджетной политики — рост расходов бюджета. Эти меры в существенной степени снизили остроту дефицита ликвидности в IV кв. прошлого года, хотя предвыборный рост бюджетных расходов привел к мощному росту инфляции.
Наконец, не следует отметать и меры фискальной политики — снижение налоговых ставок.
Российско-грузинский вооруженный конфликт отодвинул на неопределенное будущее перспективы превращения рубля в региональную резервную валюту и Москвы — в международный финансовый центр. Также отсрочено вступление России в ВТО, что замедлит интеграцию нашей страны в международную экономику.
Нарастание напряженности с Западом и снижение международных резервов могут привести к снижению кредитных рейтингов России.
В сентябре динамика российского финансового рынка в основном определялась ситуацией на мировых финансовых рынках. Среди основных факторов негативной мировой конъюнктуры, оказавших влияние на российский рынок, стоит отметить падение американского рынка акций, а вслед за ним европейского и азиатского рынков из-за появления 15 сентября информации о банкротстве одного из крупнейших инвестиционных американских банков Lehman Brothers и поглощением другого Merrill Lynch коммерческим банком Bank of America, а также информа­ции о приближающемся банкротстве крупнейшей страховой компании США AIG, которой был в дальнейшем предоставлен кредит ФРС в обмен на 79,9% ее акций. [9,C.55]
Обвалу акций на всех ми­ровых биржах способствовали и негативные ожидания о перспективах двух оставшихся круп­нейших инвестиционных банков США Goldman Sachs и Morgan Stanley, которым 21 сентября Совет Федеральной резервной системы одобрил заявления на приобретение статуса банковских холдинговых компаний, таким образом, предоставив им возможность на получение кредитов в Центробанке в случае необходимости, а также национализация государством двух ведущих американских ипотечных агентств Freddie Mac и Fannie Mae. Ухудшению ситуации способст­вовали мировой кризис ликвидности, негативная макроэкономическая статистика из США, за­медление темпов роста мировой экономики, продолжающееся значительное снижение цен на нефть (которая падала ниже отметки в 100 долл. за барр. нефти), ослабление курса рубля отно­сительно доллара США, негативные прогнозы по развивающимся рынкам и снижение спроса на сырьевые товары.
Все эти факторы привели к обвалу основных мировых фондовых индексов. Так, в сентябре наблюдалось существенное падение мировых индексов по сравнению с данными на начало 2008 г. (в среднем на 20-40%). Аналогичная тенденция наблюдалась и относительно показате­лей на конец августа 2008 г. Так, рынки развивающихся стран характеризовались снижением основных индексов на 3-12%, рынки США и Европы - на 3-10%. (см. Приложение 1).[10,C.61]
В октябре 2008 года в российской экономике наблюдалось замедление темпов экономического роста, обострение ситуации в финансовом секторе, отток капитала, обвал на фондовом рынке и общее значительное ухудшение экономических ожиданий.
Основные российские фондовые индексы уменьшились более чем на 50% по итогам месяца, продолжилось снижение индекса корпоративных облигаций и объема торгов, возросло количество аннулированных выпусков облигаций. Усиление негативных ожиданий инвесторов было связано с усугублением мирового финансового кризиса, падением основных мировых фондовых индексов, усилением кризиса ликвидности, продолжающимся значительным снижением цен на нефть и дальнейшим укреплением доллара США. Кроме того, 23 октября агентство Standard & Poor's понизило прогноз суверенных рейтингов России со «стабильного» на «негативный»
Обвал на мировых финансовых и товарных рынках, усиление негативных ожиданий инвесторов об углублении финансового кризиса и панические настроения на российских биржах способствовали падению российского рынка акций в октябре. Частое использование в течение месяца Федеральной службой по финансовым рынкам таких беспрецедентных мер как приостановление торгов на российских биржах ММВБ и РТС, появление первых жертв финансового кризиса в России среди кредитных организаций из-за неспособности своевременно погасить свои обязательства, также привели к ухудшению состояния фондового рынка. Кроме того, ситуация на российском рынке акций заметно ухудшилась после понижения 23 октября рейтинга России рейтинговым агенством Standard & Poor's со «стабильного» до «негативного» ввиду принятия антикризисных мер правительством России по поддержке банковского сектора бюджетными деньгами и снижения нормативов резервирования на фоне возрастающего кризиса ликвидности и снижению доверия к финансовой системе. Все эти факторы привели к значительному снижению стоимости наиболее ликвидных акций на российских биржах по итогам торгов в октябре (до 70%), а также к понижательной тенденции котировок основных российских фондовых индексов ММВБ и РТС более чем на 50% по сравнению с предыдущим месяцем.[12, C.17]
На протяжении октября отмечалась резко выявленная негативная динамика на российском рынке акций. Так, тенденция к снижению индекса ММВБ в целом наблюдалась на протяжении всего месяца. Минимального значения индекс ММВБ за месяц достиг 24 октября – 513,62 пункта (что ниже соответствующего показателя за предыдущий период почти на 40%). Максимального значения индекс ММВБ за месяц достиг 1 октября – 1017,17 пунктов (что ниже соответствующего показателя за предыдущий период на 25,70%). Такое понижение индекса ММВБ в октябре отразило общую тенденцию падения котировок акций российских компаний (рис. 4).
В целом за период с 29 сентября по 26 октября 2008 г. индекс ММВБ упал почти на 50%, что в абсолютном выражении составляет около 506,02 пункта (за год с 27 октября 2007 г. по 26 октября 2008 г. индекс ММВБ уменьшился в 3,61 раз). За тот же период оборот торгов по акциям, входящим в индекс ММВБ, составил около 424,10 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 21,21 млрд руб. (около 757,38 млрд руб. при среднедневном обороте на уровне 37,87 млрд руб. за предыдущий период – с 1 по 28 сентября). Таким образом, среднедневной уровень активности инвесторов на фондовом рынке в октябре уменьшился по сравнению с предыдущим периодом почти на 45%. Показатели максимального и минимального дневного оборота в торговой системе в октябре составили, соответственно, 28,47 млрд руб. (14 октября) и 3,32 млрд руб. (8 октября).
Рис.4. Динамика индекса ММВБ и объема торгов в 2008 году
По данным ММВБ, на 26 октября пятерка лидеров отечественного рынка акций по капитализации выглядела следующим образом: «Газпром» – 4 928,35 млрд руб. (5 887,60 млрд руб. в сентябре), «Роснефть» – 1 736,05 млрд руб. (1 989,29 млрд руб. месяцем ранее), «ЛУКОЙЛ» – 1313,53 млрд руб. (1 536,68 млрд руб. в сентябре), «Сбербанк России» – 1 018,04 млрд руб.(против 1 336,45 млрд руб.), ГМК «Норникель» – 697,09 млрд руб. (941,10 млрд руб. месяцем ранее).
В октябре динамика российского финансового рынка, как и месяцем ранее, в основном определялась ситуацией на мировых финансовых рынках. Среди основных факторов негативной мировой конъюнктуры, оказавших влияние на российский рынок, стоит отметить резкое падение американского, европейского и азиатского рынка акций на фоне усиления волнений в мировом финансовом секторе. Принятый Правительством Германии и консорциумом частных банков план по спасению крупнейшего ипотечного немецкого банка Hypo Real Estate Holdings AG также привел к усилению негативных ожиданий инвесторов и обвалу основных биржевых индексов Европы. Ухудшению ситуации способствовали мировой кризис ликвидности и дефицит платежеспособности, негативная макроэкономическая статистика из США, замедление темпов роста мировой экономики, продолжающееся значительное снижение цен на нефть (в конце месяца цена нефти упала ниже отметки в 60 долл. за барр. нефти), дальнейшее укрепление позиций доллара США, негативные прогнозы по развивающимся рынкам и снижение спроса на сырьевые товары.
Заключение
Таким образом, рынок ценных бумаг представляет собой совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.
Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных или других видов рынков прежде всего особым характером товара, который на нем обращается.
Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный, сущность которых была рассмотрена в первой главе.
Российский рынок ценных бумаг возник преимущественно как биржевой, с очень сильными спекулятивными тенден­циями. Отметим сразу же, что в настоящее время нет точ­ных статистических данных по составу участников рынка ценных бумаг, однако некоторые косвенные признаки поз­воляют судить о спекулятивной природе капитала, при­сутствующего на рынке ценных бумаг.
Появление российского рынка ценных бумаг, не обусловленное объективными хозяйственными отно­шениями, существовавшими в экономической системе, стало в большей степени результатом общего процесса копирования западных организационных форм финансо­вых рынков.
Развитие рынка ценных бумаг происходит в довольно сложных экономических условиях, которые характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и огромным дефицитом федерального бюджета. Эти факторы в определенной степени мешают развитию полноценного рынка ценных бумаг.
Среди ключевых проблем развития рынка ценных бумаг в РФ можно отметить:
1. Выбор модели рынка. Выбор ориентации на североамериканскую или европейскую практику (в настоящее время наиболее сильна ориентация на фондовый рынок США).
2. Наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг.
3. Долгосрочное, перспективное управление.
4. Укрепление и рекапитализация структур фондового рынка.
5. Отсутствие вторых эмиссий приватизированных предприятий.
6. Суррогаты ценных бумаг, незаконная профессиональная деятельность на рынке.
7. Беззащитность инвесторов.
8. Повышение роли государства на рынке ценных бумаг.