Модели оценки кризисных и предкризисных состояний предприятия

Введение
Особенности диагностики кризисных состояний предприятия
Методы и модели оценки кризисных и предкризисных состояний предприятия
Модели прогнозирования банкротства предприятия
Заключение
Список литературы

Модели оценки кризисных и предкризисных состояний предприятия

Достоинством данной модели является простота, а недостатком – невысокая точность прогноза, так как не учитывается влияние множества других факторов на финансовое состояние предприятия.
К сожалению, данная модель не подходит для российской практики, поскольку значения параметров данной функции рассчитаны на основе статистической отчетности зарубежных стран. Для адаптации этой модели необходимо провести пересчет указанных параметров на базе статистики предприятий России.
С целью устранения недостатков двухфакторной модели Альтманом была разработана пятифакторная модель прогнозирования банкротства, которая в настоящее время широко применяется на практике и имеет следующий вид:
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 +1,0X5,
Где X1 – отношение собственного оборотного капитала к сумме активов;
X2 – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;
X3 – отношение операционной прибыли (до выплаты процентов и налогов) к сумме активов;
X4 – отношение рыночной стоимости акций к долгосрочной и краткосрочной задолженности;
X5 – отношение выручка от реализации к сумме активов.
Согласно этой модели, чем больше значение Z, тем меньше вероятность банкротства. Если Z < 1,8, вероятность банкротства очень высока. При значениях Z в интервале от 1,81 до 2,7 – вероятность высокая, от 2,8 до 2,7 – возможная, при Z ≥ маловероятная7.
Главным достоинством этой модели является высокая точность прогноза: она достигает 95% на период до одного года и 83% - на период до двух лет. Основной недостаток модели заключается в том, что ее можно применять главным образом для крупных компаний, котирующих свои акции на бирже. В России расчет показателя X4 представляется затруднительным. С этой целью можно определить рыночную стоимость акции предприятия расчетным путем как курсовую стоимость. Некоторые экономисты считают, что можно заменить рыночную стоимость акционерного капитала стоимостью уставного и добавочного капиталов.
Альтманом была разработана семифакторная модель прогнозирования банкротства, которая позволяет предвидеть банкротство на период 5 лет с точностью до 70%. В качестве переменных величин она включает следующие характеристики:
рентабельность активов;
динамику прибыли;
коэффициент покрытия процентов по кредитам;
отношение накопленной прибыли к активам;
коэффициент текущей ликвидности;
величину собственных средств в активах;
стоимость активов предприятия8.
Однако применение этой модели затруднено из-за сложности получения информации внешними пользователями.
У. Бивером была предложена пятифакторная система оценки финансового состояния предприятия для целей диагностики банкротства, содержащая следующие показатели:
рентабельность активов;
доля заемных средств в пассивах;
коэффициент текущей ликвидности;
величина чистого оборотного капитала в активах;
коэффициент Бивера:
Кб = (Чистая прибыль + Амортизация) / Заемные средства.
В модели У. Бивера не предусмотрено вычисление весовых коэффициентов для показателей и расчет итогового коэффициента вероятности банкротства не производится. Полученные значения данных индикаторов сопоставляются с их нормативными значениями, рассчитанных для трех состояний компаний: для благополучных компаний, для компаний, обанкротившихся в течение года, для компаний, ставших банкротами в течение 5 лет9.
Модель Р. Лиса, разработанная им для предприятий Великобритании имеет вид:
Z = 0,063К1 + 0,092К2 + 0,057К3 + 0,001К4,
где К1 – отношение оборотного капитала к сумме активов;
К2 – отношение прибыли от реализации к сумме активов;
К3 – отношение нераспределенной прибыли к заемному капиталу;
К4 – отношение собственного капитала к заемному.
Предельное значение данной модели равно 0,037. Следует отметить, что для российских предприятий модель Лиса показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, не учитывающая результатов финансовой деятельности и налогового режима.
Модель Р. Таффлера рекомендуется для анализа как учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей. Данная модель имеет вид:
Z = 0,53К1 + 0,13 К2 +0,18К3 + 0,16К4,
где К1 – отношение прибыли от продаж к краткосрочному заемному капиталу;
К2 – отношение оборотных активов к заемному капиталу;
К3 – отношение краткосрочного заемного капитала к активам;
К4 – отношение выручки от продаж к активам.
Если величина Z, рассчитанная согласно модели Таффлера, больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если менее 0,2 – высока вероятность банкротства10.
Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков предложили применять для оценки финансового состояния предприятий рейтинговое число.
R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр,
где Ко – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
Ки – коэффициент оборачиваемости активов;
Км – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
Кпр – рентабельность собственного капитала.
В случае полного соответствия финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням показатель рейтингового числа будет равен единице, и состояние предприятия можно будет считать удовлетворительным. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.
В целях оценки финансового состояния используется шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой, включающая в себя следующие частные коэффициенты:
Куп – коэффициент убыточности предприятия, т.е. отношение чистого убытка к собственному капиталу;
Кз – отношение кредиторской и дебиторской задолженности;
Кс – соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, т.е. обратная величина показателя абсолютной ликвидности;
Кур – убыточность реализации продукции, т.е. отношение чистого убытка к объему реализации этой продукции;
Кфр – соотношение заемного и собственного капитала;
Кзаг – коэффициент загрузки активов, т.е. величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.
Комплексный коэффициент банкротства вычисляется по формуле с учетом следующих весовых значений:
Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2 Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр +0,1Кзаг
Весовые значения частных показателей для предприятий были найдены экспертным путем. Полученный фактический комплексный коэффициент банкротства необходимо сравнить с нормативным, вычисленным на основании рекомендуемых минимальных значений частных показателей: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предшествующем периоде. В случае превышения значения фактического комплексного коэффициента над нормативным, вероятность банкротства предприятия высока, если ситуация обратная, то вероятность невелика11.
R-модель прогноза риска банкротства, разработанная российскими учеными Иркутской государственной академии по результатам отчетности российских предприятий, имеет вид:
R = 8,38К1 + К2 + 0,054К3 + 0,63К4,
где К1 – величина оборотных средств в активах (отношение текущих активов к общей сумме активов);
К2 – рентабельность собственных средств ( отношение чистой прибыли к величине собственных средств);
К3 – отдача всех активов (отношение выручки от реализации к общей сумме активов);
К4 – рентабельность производства (отношение чистой прибыли к чистой прибыли к затратам на производство и реализацию)12.