оптимизация источников финансовых ресурсов предприятия

Введение

Глава 1. Финансовое обеспечение хозяйственной деятельности предприятия
1.1 Стратегия финансирования предпринимательской деятельности предприятия
1.2. Классификация источников финансирования хозяйственной деятельности
1.3 Выбор альтернативного варианта финансирования как способ управления источниками финансирования

Глава 2. Анализ источников финансирования деятельности предприятия
Глава 2. Анализ источников финансирования деятельности предприятия
2.1 Особенности производственной деятельности
2.2 Анализ рентабельности предприятия
2.3 Анализ показателей финансовой устойчивости

3. Пути совершенствования финансирования деятельности предприятия
3.1 Формирование политики привлечения заемных средств
3.2 Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования финансовых ресурсов

Заключение
Список использованной литературы
Приложения

оптимизация источников финансовых ресурсов предприятия

100
+111992
77,17
Результаты вертикального анализа показывают, что за анализируемый период стоимость имущества предприятия увеличилась на 111992 тыс.руб., что составило 77,17%. Этот прирост произошел вследствие увеличения оборотного капитала (мобильного имущества) на 113033 тыс.руб., или 9,65 %, и за счет снижения стоимости внеоборотных активов на 1041 тыс.руб., или 9,65 %.
В составе внеоборотных активов снизилась доля основных средств предприятия, что может быть результатом выбытия основных средств.
На начало отчетного периода стоимость мобильного имущества составила 29301 тыс.руб. или 88,42 %. Прирост оборотных средств обусловлен увеличением доли дебиторской задолженности и денежных средств. Наибольшее приращение оборотных средств обеспечено увеличением денежных средств, сумма которых возросла на 16507 тыс.руб. или на 11,19%., что оценивается положительно, т.к. относится к наиболее ликвидным.
Также стоит отметить увеличение дебиторской задолженности на 95982 тыс.руб. Значительное увеличение дебиторской задолженности может быть результатом роста задолженности перед организацией за оказание услуг и оценивается отрицательно.
В ходе анализа показателей структурной динамики установлено, что на конец отчетного периода 11,58 % составляют внеоборотные активы и 88,42 % текущие активы. В целом необходимо отметить, что в структуре хозяйственных средств отслеживаются негативные сдвиги, несмотря на увеличение стоимости имущества предприятия.
Анализ источников средств предприятия проведен по данным таблицы 2.4.
Таблица 2.4
Источники формирования имущества предприятия за 2007г, тыс. руб.
Источники средств
На начало года
Уд.
вес к итогу, %
На конец года
Уд.
вес к итогу, %
Изменения за период (+, -)
Источники средств, всего, из них:
33140
100
145132
100
+111992
1.1Собственный капитал,
в том числе:
2333
7,04
5889
4,1
+3556
1.1.1 Уставный капитал
10
10
1.1.2Нераспределен. прибыль
( убыток)
2323
5879
+3556
1.2.Заемный капитал,
всего, в том числе:
30807
92,96
139213
95,9
+108406
1.2.1 Краткосрочные кредиты
и займы
1600
37627
+36027
1.2.2 Кредиторская задолженность
29207
101616
+72409

Проведенный анализ по данным таблицы 2.4 показывает, что финансовые ресурсы предприятия увеличились на 111992 тыс.руб. Эти изменения произошли в связи с приростом заемного капитала на 108406 тыс.руб., и главным образом кредиторской задолженности на 72409 тыс.руб.: что говорит о неоплате предприятием счетов за предоставленные услуги, т.е. рост кредиторской задолженности является следствием несвоевременного выполнения предприятием своих платежных обязательств.
Также кредиторская задолженность может объясняться обязательствами перед работниками по оплате труда и перед бюджетом.
Привлечение заемных средств – нормальное явление. Это способствует временному улучшению финансового состояния при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время и своевременно возвращаются. В то же время, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то финансовое положение предприятия неустойчивое.
Заемные источники возросли не только в связи с приростом кредиторской задолженности, но и из-за увеличения краткосрочных кредитов и займов (на 37627 тыс.руб.).
На основе данной аналитической таблицы можно установить коэффициенты, характеризующие общую финансовую устойчивость предприятия .
Результаты вертикального анализа показывают, что наибольшую долю в источниках финансирования составляют заемные средства 93 % на начало периода и 95,9 % на конец периода. Доля собственного капитала снизилась с –7,04 % до –4,1 % , на –2,94 процентных пункта.
Поступление и приобретение основных средств в основном осуществлялось за счет заемных средств.
Общую финансовую устойчивость характеризуют показатели: коэффициент автономии, коэффициент концентрации заемного капитала, коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
Анализ финансовых коэффициентов заключается в изучении их динамики за отчетный период и сравнении их значений с базисными или нормативными величинами.
Коэффициент автономии (Ка) или коэффициент концентрации собственного капитала, показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств, вложенных в имущество предприятия. Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 0,5, т.е. половина имущества должна быть сформирована за счет собственных средств предприятия.
Коэффициент концентрации заемного капитала (Кз) характеризует долю долга в общей сумме капитала, чем выше эта доля, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Эти два коэффициента в сумме:
Ка+Кз=1 (2.6)
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с) определяется отношением величины обязательств предприятия к величине собственных средств: коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств. Увеличение значения коэффициента за отчетный период свидетельствует об усилении зависимости предприятия от привлеченных заемных средств и снижении его финансовой устойчивости.
Значения перечисленных коэффициентов представлены в таблице 2.5.
Таблица 2.5
Значения коэффициентов, характеризующих общую финансовую устойчивость (в долях единицы) за 2007г
Показатели
На начало периода
На конец периода
Отклонение
(+, -)
1.Коэффициент автономии Ка
0,07
0,04
-0,03
2.Коэффициент концентрации заемного капитала, Кз
0,93
0,96
+0,03
3.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств, Кз/с
0,08
0,04
-0,04
Как показывают данные таблицы, коэффициент автономии снизился на 0,03 пункта и это ниже нормативного значения 0,5, что говорит о том, что практически все имущество сформировано за счет вложенных средств, т.е. предприятие не может покрывать свои долги, реализовав имущество.
Коэффициент концентрации заемного капитала показывает, что доля заемных средств (0,93) больше собственных (0,07), т.е. предприятие не только финансово неустойчиво, но и является банкротом.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, что на начало отчетного периода на 1 руб., вложенный в активы собственных источников, приходилось 8 руб. заемных, на конец периода 4руб. Полученное значение указывает на некоторое улучшение финансового положения, но при этом предприятие находится в крайне неустойчивом финансовом положении.
Важным этапом аналитической работы является вы­явление резервов увеличения прибыли и рентабельно­сти. Основными источниками увеличения прибыли и рентабельности являются:
• увеличение объема реализованной продукции,
• повышение цен,
• снижение себестоимости,
• повышение качества.
Для определения резервов роста прибыли за счет ро­ста объема реализации необходимо выявить резерв ро­ста объема производства продукции, умножить его на фактическую прибыль в расчете на единицу продукции соответствующего вида.
Для определения резервов увеличения прибыли за счет увеличения себестоимости продукции, работ и ус­луг необходимо резерв снижения себестоимости каждо­го вида продукции умножить на возможный объем реа­лизации продукции (с учетом резервов его роста).
Для определения резервов роста прибыли за счет по­вышения качества необходимо изменение удельного веса каждого сорта (категории) умножить на отпускную цену соответствующего сорта.
Анализируя рентабельность в пространственно-временном аспекте, следует принимать во внимание три ключевых особенности:
– временный аспект, когда предприятие делает переход на новые перспективные технологии и виды продукций;
– проблема риска;
– проблема оценки, когда прибыль оценивается в динамике, а собственный капитал в течение ряда лет.
Однако далеко не всё может быть отражено в балансе, например, торговая марка, суперсовременные технологии, чудесный слаженный персонал не имеют денежной оценки, поэтому при выборе решений финансового характера необходимо принимать во внимание рыночную цену капитала фирмы.
Анализ финансовой устойчивости позволяет оценить независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, возможность обеспечения бесперебойного процесса производства. Показатель, характеризующий наличие собственных оборотных средств имеет отрицательное значение и на начало периода и на конец. ООО «ГУДСР» испытывает недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат в, а также недостаток основных источников формирования запасов и затрат, то есть материальные затраты предприятия не покрываются плановыми источниками финансирования. Следовательно, финансовое состояние ООО «ГУДСР» можно характеризовать как неустойчивое в 2006 году и кризисное в 2007 году. Равновесие платежного баланса обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банков, поставщикам, бюджету, что и показал анализ заемных средств организации.
На данный момент предприятие не обладает достаточным количеством платежных средств, причем собственных. Причиной этого служат: несвоевременность отгрузки продукции, а также оформления банковских документов, низкая скорость платежного документооборота в банках, снижение спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, плохая платежеспособность покупателей, неудачный выбор формы расчетов и многие другие факторы.
В связи с этим предприятию необходимо разработать систему мероприятий по оптимизации источников финансовых ресурсов.
3. Пути совершенствования финансирования деятельности предприятия
3.1 Формирование политики привлечения заемных средств
Структура капитала характеризует компоненты финансирования предприятия. Если финансирование включает сочетание заемных и собственных средств, то структура капитала называется «зависимой». Коэффициенты зависимости описывают отношения между заемными и собственными средствами. Термин «структура капитала» охватывает все финансирова­ние предприятия и включает кратко-, средне- и долгосрочные заемные средства, а также собственный капитал.
Отвечая на вопрос: «Каково правильное соотношение заем­ных и собственных средств для предприятия?» ответ во многом будет зависеть от вида риска предприятия. Поскольку каждое предприятие имеет разные виды риска, то оно должно иметь и соответствующую структуру капитала. Поэтому руководству ООО «ГУДСР» надо различать два вида риска, которые могут присутствовать на каждом предприятии. Это деловой и финансовый риск.
Деловой риск - это нормальный риск, свойственный всем предприятиям. Он выглядит как ежедневные колебания прибыли вследствие хозяйственных и экономических факторов, связанных с управлением, сбытом, производством, а также факторов внешней обстановки.
Предприятие с высоким деловым риском - это предприятие, в котором имеют место нарушения каких-то направлений дея­тельности, которые могут оказывать сильное отрицательное вли­яние на прибыль. Например, если есть большая вероятность уси­ления конкуренции на рынке данного предприятия, то его дело­вой риск может считаться высоким. Это означает, что новые или усилившиеся конкуренты могут или отобрать долю рынка, или вызвать сокращение объема продаж, что в любом случае вызовет отрицательное воздействие на прибыль.
Предприятие с низким деловым риском - это предприятие, на котором нарушения нормальной деятельности малозначимы и не оказывают существенного влияния на прибыль.
Финансовый риск отражает опасности, связанные с долгом. Они вызваны преимущественным правом кредитора на поток денеж­ных средств предприятия, независимо от уровня прибылей. Долг несет с собой обязательство для предприятия производить вып­латы процентов и основной суммы в установленные сроки. При отсутствии достаточного потока денежных средств кредитор об­ладает правом в судебном порядке возбудить дело о несостоя­тельности (банкротстве) предприятия пли через суд потребовать ликвидации предприятия. Очевидно, что если предприятие не имеет долгов, то оно несет только деловой риск, но с момента приобретения заемных средств оно также несет и финансовый риск
Кроме этого вида финансового риска, существует дополни­тельный риск зависимости от резких колебаний процентных ста­вок. Они могут быть вызваны рядом внешних факторов, таких, как результаты выборов в стране, изменения в балансе междуна­родной торговли, локальные конфликты. Ни один из этих фак­торов не может быть с уверенностью предсказан даже самыми опытными аналитиками.
Как правило, структура капитала предприятия должна отра­жать разумное равновесие между деловым риском и финансовым риском. Если предприятие имеет высокий деловой риск, то фи­нансовый риск должен поддерживаться на низком уровне. Если деловой риск невелик, то становится возможным допустить более высокий уровень финансового риска или, другими словами, по­лучить больше займов, и таким образом увеличить финансовую зависимость предприятия. Но сочетание высокого делового риска и высокого финансового риска значительно уменьшит перс­пективы выживания предприятия.
Учитывая перечисленные моменты, руководству ООО «ГУДСР» необходимо оптимизировать соотношение внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов для обеспечения минимальной совокупной стоимости привлечения собственного капитала и сохранения управления предприятием за первоначальными учредителями в целях предотвращения злоупотреблений.
Необходимо разработать эффективную политику привлечения заемных средств, принимая во внимание различные формы кредитования и условия привлечения кредитов, тщательно изучать динамику и структуру заемных средств, соотношение долгосрочного и краткосрочного кредитования на предприятии и их соответствие оборотным и внеоборотным активам. Очень важно, на что идут взятые в банке кредиты, коммерческие кредиты и т.д.: либо на пополнение постоянной или переменной частей оборотных активов, либо на приобретение внеоборотных активов и другие инвестиционные цели и т.д.
Предприятию нужно определить состав основных кредиторов и обеспечить своевременность расчетов по полученным кредитам за счет создания резервного фонда возврата кредита, составления платежных календарей, проведения мониторинга поступления и выплаты средств на различные цели и т. д. Исходя из целей использования кредитов, его платности и сроков, условий выплаты процентов, важно правильно выбрать форму привлечения заемного капитала, будь то банковский кредит, коммерческий кредит, выпуск облигаций, финансовый лизинг или что-то другое.
В отдельных случаях предприятию целесообразно брать кре­диты и при достаточности собственных средств, так как рента­бельность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка банка.
Планируя совершенствование политики внешнего заемного кредитования, руководством ООО «ГУДСР» были рассмотрены сроки погашения заемных средств, которые обычно подразделяются на три вида:
краткосрочные: обычно до 1 года или максимально до 2 лет;
среднесрочные: обычно от 2 до 5 лет;
долгосрочные: свыше 5 лет.
При выборе определенного вида финансирования было при­нято во внимание, прежде всего, сроки службы активов, на финан­сирование которых будут использованы эти средства. Для обес­печения финансовой стабильности очень важно обеспечить соот­ветствие сроков погашения долгов предприятия и сроков службы активов, которые они финансируют. Именно соответствие сро­ков погашения активов и обязательств должно определять вид финансирования. Но очень часто другие соображения, особенно затраты и доступность, становятся на пути этого основного требования. В результате несоответствие сроков погашения нередко приводит к недостаточной ликвидности или даже неплатежеспо­собности предприятия.
Согласованность сроков службы ак­тивов и сроков погашения займов, за счет которых финансиру­ются активы, означает, что приносимый активами доход по сро­кам соответствует графику выплат по ссуде.
Было отмечено, что наиболее дешевым из трех видов финансирования за счет за­емных средств являются краткосрочные займы. Поэтому чем больше краткосрочных займов будет включено в пакет финансиро­вания, тем более прибыльным будет предприятие. Краткосроч­ные обязательства имеют большую привлекательность, но они также несут финансовый риск в смысле невозможности выпол­нить обязательства при наступлении сроков их погашения.
Эта ситуация называется «технической неплатежеспособностью», то есть невозможностью выполнения текущих обязательств по де­нежным платежам, хотя в перспективе предприятие может иметь достаточные активы для покрытия общих обязательств. Техни­ческая неплатежеспособность часто является причиной банкрот­ства фирм, особенно небольших.
При выборе определенного вида финансирования можно воспользоваться следующими общими правилами:
* Краткосрочное финансирование, в основном, приемлемо только для обеспечения колебаний оборотного капитала и крат­косрочных операционных потребностей.
* Среднесрочные финансовые средства служат для закупки
большей части производственного оборудования.
* Долгосрочные займы используются для финансирования
капиталовложений в средства производства с длительным сро­ком полезной службы, такие как земля, здания, оборудование в
тяжелой промышленности.
Следовательно, активы и долги, за счет которых они финансируются, должны иметь одинаковые сроки действия. Оборот­ный капитал будет финансироваться за счет краткосрочных дол­гов. Среднесрочные долги будут использоваться для приобрете­ния оборудования и транспортных средств, в то время как здания будут финансироваться за счет долгосрочных займов. Если предприятие не будет проводить такое согласование, это может иметь серьезные последствия, когда наступит срок погашения долговых обязательств, и вызвать затруднения в получении пос­ледующего финансирования.
Очевидно, что чем больше срок погашения обязательств, тем менее рискованным будет финансирование, так как у предприятия будет больше времени получить поток денежных средств. Однако если слишком полагается на долгосрочные обязательства, то мо­жет оказаться, что предприятие выплачивает долги за средства, которые ему уже не нужны.
Выбор нужной формы и сроков погашения каждого вида финансовых заемных средств зависит, главным образом, от потока денежных средств, который компания ожидает от использования акти­вов.
Рассмотрим необходимость потребности предприятия в краткосрочном кредите.
Агрегированный годовой баланс ООО «ГУДСР» за 2007г выглядит следующим образом:
Таблица 3.1
Агрегированный годовой баланс ООО «ГУДСР» за 2007г, тыс. руб.
Актив
Пассив
Основные активы 6112
Собственные средства 18228
Запасы сырья 19105
Резервы 0
Дебиторская задолженность 101276
Долгосрочная задолженность 0
Денежные средства 147771
Краткосрочная банковская задолженность 52625
Краткосрочные финансовые вложения 348
Кредиторская задолженность 203764
Другие текущие активы 5
Баланс 274617
Баланс 274617
Исходя из представленных данных, собственные оборотные средства определяются как разница между постоянными пассивами и постоянными активами:
18228 – 6112 = 12116
Текущие финансовые потребности предприятия вычисляются как разница между текущими активами (без денежных средств) и текущими пассивами:
19105 +101276 -203764 =- 83383
Потенциальный излишек (дефицит) денежных средств – это разница между первым и вторым полученным значением:
12116 –83383 = - 71267
К сожалению, на предприятии дефицит денежных средств, несмотря на то, что на расчетном счете имеется 147771тыс. руб.
Реальный излишек (дефицит) наличности рассчитывается на базе потенциального излишка (дефицита) с учетом имеющихся краткосрочных вложений и краткосрочного кредита:
- 71267 + 52625 – 348 = -18990
Поскольку текущие финансовые потребности предприятия больше собственных оборотных средств, постоянных пассивов не хватает для обеспечения нормального функционирования предприятия.