Мировой рынок ссудных капиталов в условиях глобализации мировой экономики.

Содержание

Введение
Глава 1. Мировые рынки капитала
1.1. Понятие и структура мирового рынка капитала
1.2. Глобализация мировой экономики: причины, формы и последствия
Глава 2. Международные кредитные отношения
2.1. Сущность и составляющие мирового кредитного рынка
2.2. Глобализация финансовых ресурсов мира
Глава 3. Кредитный рейтинг России
Заключение
Литература

Мировой рынок ссудных капиталов в условиях глобализации мировой экономики.

Качественно новый этап интернационализации мирового хозяйст­ва, развернувшийся в конце XX — начале XXI вв. и основанный на раз­витии информационных технологий, называется глобализацией. Можно выделить следующие качественные характеристики данного этапа.
1. Сокращение экономического расстояния (изме­ряемого в стоимости транспортных и ин­формационных услуг) между всеми региона­ми мира, что позволяет объединить их в единое глобальное транспортное, телеком­муникационное, финансовое и производст­венное пространство. Так, развитие новых поколений железнодорожного, авиационного, водного, автомобильного транс­порта и быстрое наращивание транспортной инфраструктуры при­вело к значительному удешевлению транспортных тарифов: за по­следние шесть десятилетий авиаперевозки подешевели более чем в 6 раз, а цены компьютеров в течение жизни одного поколения упа­ли в 10 тыс. раз и продолжают снижаться на 30—40% в год9. Это привело сначала к количественным, а затем и к качественным сдвигам в интернационализации производства и финансов.
Снижение до минимума временных, материальных, операцион­ных издержек финансовых операций объективно усиливает не только производственную, но и финансовую взаимозависимости национальных экономик. Это отражается в формировании глобаль­ной «виртуальной экономики», под которой понимается почти мгновенное перемещение «электронных денег» между банковскими счетами при помощи электронной почты и Интернет.
2. Появление новых форм организации ми­рового хозяйства, соответствующих инфор­мационному технологическому базису, — глобальных информационных, инновационных, производственных, финансовых сетей. Сети представляют собой децентрализованные организационные структуры, в которых владельцы капитала, собственники оборудования, владельцы ин­теллектуального капитала, отдельные работники, некоммерческие орга­низации различных стран, являясь «узлами в сети», вступают между со­бой в договорные отношения для решения определенных производст­венных, научно-технических и финансовых задач. Сети могут неограни­ченно расширяться путем включения в них новых «узлов». Однако ин­теграция экономического субъекта в сеть становится возможной только при наличии у него необходимых для оперативного решения задачи характеристик, делающих его незаменимым узлом в данной сети.
Смена вертикальной (иерархической) организации экономиче­ских отношений на горизонтальную (сетевую) с переходом на новые информационные технологии обусловлена снижением издержек на сбор и передачу информации, на контроль и согласование. различных уровней управления.
3. Возрастание роли «глобальных фирм и банков» — транснациональных корпораций (ТНК) и банков (ТНБ) в управлении глобаль­ными экономическими процессами. Владея фи­лиалами и производственно-сбытовыми структурами во многих стра­нах мира, ТНК концентрируют и управляют значительными частями отраслей мировой экономики и целыми сегментами мирового рынка. Продажи зарубежных филиалов ТНК растут быстрее, чем мировая торговля товарами и услугами. На современном этапе ТНК контролируют от 1/3 до 1/2 мирового про­мышленного производства и 2/3 международной торговли1. Некоторые крупнейшие ТНК возглавляются гигантскими ТНБ, хотя существуют и чистые финансовые транснациональные структуры, концентрирующие гораздо большие средства, чем в отраслях непосредственного произ­водства. В этих условиях часть функций национальных го­сударств по регулированию мирохозяйственных отношений постепенно переходит к ТНК и ТНБ.
4. Развитие региональных интеграционных объединений с наднациональными механизма­ми управления экономическими процессами. Наряду с ЕС активно развиваются менее крупные и не столь инсти­туционально совершенные блоки и зоны свободной торговли: НАФ-ТА, АСЕАН, Центральноамериканский общий рынок, МЕРКОСУР (объединение Аргентины, Бразилии, Уругвая), Вышеградская группа стран с переходной экономикой в Центральной и Восточной Европе и др. Интеграционные процессы в региональных блоках позволяют объединить материальные, финансовые и интеллектуальные ресурсы различных стран и регионов в глобальное мировое пространство.
5. Массовое распространение либераль­ной рыночной модели экономики (переход к рыночной экономике стран Центральной и Восточной Европы, Китая), обеспечивающих рыночную целостность глобальному миро­вому хозяйству. Для этого МВФ и Всемирным Банком была разработана единая для всех развивающихся и посткоммунистиче­ских стран макроэкономическая стратегия рыночных реформ, необ­ходимая для достижения экономического роста в этих странах (данная программа получила название «Вашингтонского консенсу­са»). 10Программа включает следующие элементы:
- ослабление регулирующей роли государства в экономике;
- плавающие обменные курсы;
- снижение торговых барьеров;
- ускоренное развитие сектора услуг как основной сферы заня­тости и создания общественного богатства.
С другой стороны, глобализация несет ряд отрицательных по­следствий для мировой экономики.
1. Глобализация усиливает неравномерность и неустойчивость национального и мирового экономического развития. Это связано с разделением национально-хозяйственных комплексов на экспортоориентированные производственные цепочки и на те звенья, которые не способны эффективно функционировать в условиях глобального рынка. В результате разрушаются прежде единые внутренние на­циональные рынки, что приводит к увеличению доли населения, занятого в неэффективных с точки зрения глобального рынка сек­торах экономики. В свою очередь это порождает рост численности населения с низкими доходами и резкое имущественное расслоение на тех, кто пользуется материальными плодами глобализации, и на тех, кто обделен ими. Причем это касается не только развивающих­ся стран, но и развитых рыночных хозяйств, в которых увеличива­ется количество депрессивных регионов и очагов нищеты.
2. Глобализация значительно ограничивает роль государства в макроэкономическом регулировании и изменяет традиционный набор инструментов воздействия государства на внутренние и внешние экономические связи. ТНК, ТНБ, международные инвестиционные фонды, все в большей мере определяя финансовую и хозяйствен­ную конъюнктуру мировой экономики, делают неэффективным использование прежних государственных рычагов воздействия на экономику: импортных и экспортных пошлин, курса национальной валюты, ставок рефинансирования. Так, интернационализация производства в рамках внутрифирменного обмена позволяет ТНК захватывать рынки в обход таможенных барьеров, а масштабные спекулятивные сделки с валютой, вызывая постоянные колебания валютных курсов на десятки процентов в год, лишают государство эффективного инструмента воздействия на хозяйственную конъ­юнктуру.
В результате на национальном и глобальном уровнях усиливаются тенденции к несогласованности и разбалансированности экономического развития.
3. Глобализация вызывает массовое распространение отрицатель­ных внешних эффектов в сфере производства и потребления. Так, обострение конкурентной борьбы за выход на глобальный мирохо­зяйственный рынок и получение выгод от глобализации приводят к тому, что ТНК зачастую для победы в этой борьбе используют об­щественно опасные виды деятельности, такие, как загрязняющие окружающую среду производства или создание трансгенных продук­тов, вредных для здоровья, и др. В этих случаях они перекладывают часть своих издержек на потребителей, конкурентов, государство.
В рамках национальных хозяйств главным активным субъектом ограничения внешних эффектов выступало государство, которое обладало различными методами воздействия на создающих эти эф­фекты субъектов. Однако в условиях ограниченного воздействия государства на «глобальные фирмы» эти эффекты не устраняются, а накапливаются, порождая глобальные экологические и социальные проблемы.
Постепенное накопление негативных последствий глобализации и невозможность их нейтрализации силами национальных госу­дарств вызывает необходимость перехода на принципиально новый уровень управления мирохозяйственными процессами — наднацио­нальный. Но здесь возникает проблема выявления субъектов гло­бального управления и построения конкретных механизмов воздей­ствия на глобальные экономические процессы. Как показал миро­вой финансовый кризис 1998г., международные финансовые ин­ституты (МВФ, МБРР) не имеют эффективных рычагов воздейст­вия на спекулятивные потоки финансовых ТНК, поэтому на дан­ном этапе они не могут рассматриваться в качестве основных субъ­ектов глобального управления.11
Единственным влиятельным наднациональным образованием в мире, обладающим как экономическими, так и политическими ры­чагами воздействия на мирохозяйственные связи, является ЕС. Уникальный опыт сочетания в ЕС национальных и наднациональ­ных механизмов регулирования позволяет предположить, что ЕС является прообразом института глобального управления экономи­кой, способного в недалеком будущем создать реальные механизмы противодействия негативным последствиям глобализации.
Глава 2. Международные кредитные отношения
2.1. Сущность и составляющие мирового кредитного рынка
Развитие международных кредитных отношений происходило по мере интегрирования национальных рынков ссудного капитала в единый мировой рынок ссудных капиталов, основные задачи которо­го — аккумулирование и перераспределение финансовых ресурсов в масштабе мирового хозяйства через рыночный механизм. Реализа­ция этих функций ускоряет интернационализацию производства и обеспечивает необходимые структурные сдвиги в масштабах мировой экономики.
Ведущими секторами мирового рынка ссудных капиталов явля­ются мировой денежный рынок и мировой рынок капиталов.
Институциональную базу рынка ссудных капиталов составляют посредники между кредиторами и заемщиками разных стран. По­средниками выступают различные кредитно-финансовые учрежде­ния, такие, как транснациональные банки, фондовые биржи и т.д., аккумулирующие временно свободные денежные средства банков, страховых компаний, частных фирм и других экономических субъ­ектов разных стран.
В качестве заемщиков выступают государственные органы, меж­дународные организации, транснациональные корпорации и т.д. Ча­стные фирмы финансируют свои инвестиции на 30—50% за счет заемных средств, в том числе полученных за рубежом. Если правитель­ству нужны дополнительные источники для финансирования дефи­цита бюджета или осуществления инвестиционных программ, то оно также прибегает к международным займам.12
Международный рынок ссудных капиталов выполняет следую­щие функции, вытекающие из функций кредита:
- перераспределительную;
- экономии издержек обращения;
- ускорения концентрации и централизации капитала;
- кредитования государств для погашения дефицитов платеж­ных балансов.
Примером перераспределительной функции могут служить пе­реливы денежных средств ТНК для получения прибыли за счет разницы процентных ставок (платы за кредит) на национальных и международных рынках ссудных капиталов. Использование ТНК для денежных расчетов при внедрении новейших достижений тех­ники обеспечивает экономию издержек обращения. Тесное сотрудничество ТНК и ТНБ способствует ускорению концентрации и централизации капитала как в сфере производства, так и в сфе­ре обращения.
Что касается кредитования государств, то ведущая роль здесь принадлежит таким крупнейшим специализированным междуна­родным финансово-кредитным институтам, как Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).
МВФ осуществляет краткосрочное кредитование своих стран — членов при затруднениях, связанных с дефицитом платежных ба­лансов. Он предоставляет кредиты казначействам, центральным банкам в форме продажи иностранной валюты на национальную валюту стран-заемщиков. Кредиты погашаются путем выкупа на­циональной валюты за иностранную валюту.
На Всемирный банк (ВБ), в состав которого входят МБРР и Международная ассоциация развития (МАР), занимающаяся выда­чей льготных кредитов, было возложено финансирование экономи­ческого развития.
В силу очень большой величины кредитного рынка его чаще всего рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных бумаг и мировой рынок банковских кредитов.
Мировой рынок долговых ценных бумаг. На этом рынке обраща­ются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные). Примером может быть российский рынок таких бумаг. Хотя подавляющую его часть составляют век­селя различных негосударственных компаний, они не пользуются спросом со стороны нерезидентов и поэтому этот сегмент рос­сийского рынка ценных бумаг слабо участвовал в деятельности мирового рынка долговых ценных бумаг. Схожая картина и с об­лигациями российских компаний.
Но что касается долговых ценных бумаг российского прави­тельства, то здесь ситуация вплоть до последнего времени была иной, особенно с государственными краткосрочными обязатель­ствами (ГКО) — российским вариантом казначейского векселя, выпускавшегося партиями на срок в несколько месяцев под вы­сокий процент для погашения внутреннего государственного долга. С конца 1996 г. на российский рынок государственных цен­ных бумаг были допущены нерезиденты, и вскоре их доля на этом рынке превысила 30%. Начавшийся в 1997 г. финансовый кризис в Азии, а также обострение бюджетного кризиса в России привели к тому, что вначале иностранные, а затем и российские владельцы «горячих денег» (прежде всего российские банки) начали срочно выводить их с рынка ГКО. Не справляясь с оплатой резко взрос­ших требований по погашению ГКО (ранее их основная мас­са переоформлялась в новые ГКО), российские власти в августе 1998г. вначале прекратили выплаты по ГКО, а затем переофор­мили их в более долгосрочные государственные ценные бумаги.13
На мировом рынке долговых ценных бумаг также заметное место занимают государственные ценные бумаги, а среди них — прежде всего американские, как наиболее надежные (на них при­ходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн долл.). Причем в отличие от развивающихся стран и стран с переходной экономи­кой рынки государственных ценных бумаг в развитых странах ус­тойчивы в силу большей стабильности экономик этих стран, их бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя и на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег».
На мировом рынке долговых ценных бумаг на крупные суммы выпускаются также иностранные облигации, обычно в какой-либо одной зарубежной стране в ее национальной валюте, как, например, в течение десятилетий делало царское правительство во Франции. Выпускаемые так в США иностранные облигации называют Yankee bonds, Японии — Samourai bonds, Великобрита­нии — Bulldog bonds, Швейцарии — Chocolate bonds.
Мировой рынок банковских кредитов. Этот рынок специализи­руется на различных финансовых ссудах, займах и кредитах. За­емщиками на нем выступают компании, банки, а также прави­тельства разных стран (причем не только центральные, но и ре­гиональные, и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, но не только (например, трасты, фон­ды). Величина рынка близка к 40 трлн долл.14
В рынке банковских кредитов нередко выделяют межбанков­ский рынок, на котором кредитные организации разных стран размещают друг у друга временно свободные ресурсы, в основном в виде краткосрочных депозитов, а также в виде текущих счетов и ссуд. В России величина всех размещенных нерезидентами (а это преимущественно иностранные банки) в ее коммерческих банках депозитов и текущих счетов невелика и достигала макси­мум 10 млрд долл. Это связано в тем, что инвестиционный климат в российской банковской системе недостаточно благоприятен для иностранных банков-кредиторов, что видно из невысоких международных рейтингов даже ведущих российских банков.
Мировой рынок банковских кредитов во многом, если не в основном, базируется на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность. Это преимущественно средства в долларах и европейских валютах, находящиеся на де­позитах в основном в Европе, а поэтому их называют еврова­лютами, или по имени главной валюты таких финансовых ак­тивов — евродолларами, хотя значительная масса этих космополитизированных (т.е. потерявших национальную принад­лежность) валютных ресурсов обращается в финансовых центрах не только Европы, но и других регионов мира. К евродолларам можно отнести и те 40—60 млрд долл., которые вращаются в Рос­сии (в банках или на руках у населения и предпринимателей). Это широкое определение евродолларов, а в узком значении ими на­зывают депозиты в той или иной валюте, размещенные за преде­лами стран своего происхождения. Размер рынка евродолларов близок к 10 трлн, если базироваться на узком их определении, а американские доллары составляют примерно 2/3 этой величины.
Тот сегмент рыка банковских кредитов, на котором опериру­ют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолла­ров), а активных кредиторов на этом рынке — евробанками, бе­рущиеся на нем займы — еврозаймами, выпускаемые на этом Рынке ценные бумаги — евробумагами (еврооблигациями, евро­нотами) и т.д.
Главные причины возникновения и быстрого роста рынка ев­родолларов таковы. Во-первых, некоторые владельцы финансо­вых средств из-за политической, социальной и экономической не­стабильности своих стран, незаконности происхождения своих Финансовых средств, стремления уйти от высоких национальных налогов предпочитают держать свои средства за рубежом и в наи­более надежных валютах мира. Во-вторых, сосредоточение круп­ных финансовых ресурсов в ключевых валютах в международных финансовых центрах создает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.
Особенно удобно это делать из оффшорных центров (зон), т.е. территорий, где действуют налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют хозяйственные операции ис­ключительно с другими странами. Это преимущественно остров­ные государства, некоторые из которых уже превратились в реги­ональные финансовые центры (Кипр и другие), страны, распо­ложенные рядом с мировыми финансовыми центрами (Лихтенш­тейн, Ирландия, Нормандские острова и другие, особенно в бас­сейне Карибского моря), или некоторые территории стран — важ­ных участников мирового финансового рынка (так, отдельные штаты США и кантоны Швейцарии предоставляют оффшорные льготы тем компаниям, которые на их территории осуществляют хозяйственные операции исключительно с другими странами). По оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 трлн долл. фи­нансовых ресурсов, в том числе предположительно 100 млрд долл. российского происхождения (более точные оценки невозможны, так как оффшорные центры привлекают иностранных инвесторов не только налоговыми и валютными льготами, но и своим режи­мом конфиденциальности). Оффшорные центры можно считать все более важной составной частью рынка евродолларов, хотя они занимаются не только операциями с евровалютами.
Одним из главных финансовых инструментов еврорынка яв­ляются еврооблигации (евробонды), выпускаемые международ­ными банковскими консорциумами (объединениями банков) по просьбе зарубежных заемщиков (эмитентов).15 Для этого заемщик вначале обращается в евробанк, который становится ведущим банком (генеральным управляющим) консорциума. Этот банк изучает финансовое положение и перспективы заемщика, а затем обсуждает с эмитентом условия выпуска (эмиссии) облигаций бу­дущего займа: его сумму, срок, проценты по купонам облигаций цену эмиссии, т.е. комиссионные за выпуск и размещение обли­гаций. Потом банк подбирает остальных участников консорциума в зависимости от их возможностей по размещению эмиссии. Кон­сорциум нужен и самим банкам, так как риск банкротства эми­тента распределяется между всеми ними, и эмитенту, так как кон­сорциум обычно сам сразу покупает значительную часть выпус­каемых облигаций.