Планирование инвестиционной стратегии предприятия в условиях кризиса

Оглавление


Введение
Глава I Инвестиционная стратегия как способ финансово-экономического оздоровления
1.1 Понятия экономической и инвестиционной стратегии предприятия
1.2 Понятие экономического кризиса предприятия и его составляющие
1.3 Правовые аспекты кризисного состояния предприятия
Глава II Формирование инвестиционной стратегии исследуемого предприятия
2.1 Общая характеристика предприятия
2.2 Анализ финансово-экономической деятельности предприятия
2.3 Формирование инвестиционного портфеля предприятия
Глава III Рекомендации по финансовому оздоровлению предприятия
3.1 Привлечение инвестиций из внешних источников
3.2 Использование аренды, лизинга и франчайзинга для пополнения активов предприятия
Заключение
Список цитируемых источников
ПРИЛОЖЕНИЕ А
ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Планирование инвестиционной стратегии предприятия в условиях кризиса

Янв
Фев
Март
Апр
Май
Июнь
Июль
Авг
Сент
Окт
Итого
Объем капиталовложений
Проект № 1
21343
17231
5006
43580
Проект №2
63440
8980
72420
Проект № 3
5400
7200
12600
Проект № 4
54740
54740
Расходы на эксплуатацию
Проект № 1
435
560
1110
110
115
115
120
120
125
2810
Проект №2
245
247
252
254
257
258
263
267
1820
Проект № 3
118
36
72
78
78
83
83
548
Проект № 4
1213
1215
216
217
219
221
222
224
226
3973
Расходы на амортизацию
Проект № 1
12
12
12
12
12
12
12
12
12
108
Проект № 2
26
28
32
32
32
32
32
32
32
278
Проект № 3
5
5
5
5
5
5
30
Проект № 4
21
21
21
21
21
21
21
21
21
189
Балансовая прибыль
Проект № 1
548
2135
3215
5655
5780
8200
9400
34933
Проект №2
2135
2260
3760
3820
4200
4200
4220
4230
28825
Проект №3
445
588
970
1133
2314
3512
3670
3680
16312
Проект № 4
1213
1500
2300
3100
2800
2900
3200
3250
20263
Затраты на производство
Проект № 1
528
7234
7654
2435
2557
2688
2772
3121
3244
3341
35574
Проект № 2
4532
5688
547
3200
3300
3500
3500
3600
3600
3700
28067
Проект № 3
515
421
220
230
230
230
230
230
230
2329
Проект № 4
2311
515
720
1130
1135
1140
1145
1150
1155
1160
11561
Суммарный денежный поток
Проект № 1
-21343
-39102
-52197
-55206
-53193
-50105
-49705
-46949
-42125
-36203
-36203
Проект №2
-63968
-80182
-78867
-80086
-74388
-73211
-69822
-54664
-52437
-49987
-49987
Проект № 3
-5400
-12600
-12576
-12326
-11627
-10801
-8765
-5547
-2213
212
+212
Проект № 4
-54740
-57051
-56558
-54765
-53547
-50863
-48967
-45327
-37824
-33542
-33542
Итак, проект № 3 показывает наиболее высокие значения эффективности. Данный проект рекомендуется к реализации в первую очередь.
Характеристика проекта:
Наименование инвестиционного проекта: строительство цеха глубокой заморозки. Срок окупаемости проекта – 9 месяцев с момента реализации.
Рентабельность инвестиционного капитала в данном проекте – 1,54.
Для реализации данного проекта необходимо инвестировать 12,6 млн. рублей в течение двух месяцев.
Данные средства можно изыскать путем привлечения внешнего инвестора из числа кредиторов компании, реализовав данному юридическому лицу акции компании на сумму инвестиций.
При этом появляется риск утраты контроля над компанией настоящими собственниками (акционерами) ОАО «Московский молочный завод № 1».
Для оценки риска утраты контроля за компанией при продаже части акций кредитору следует произвести анализ акционерного капитала компании.
В таблице 2.8 представим анализ структуры акционерного капитала компании ОАО «Московский молочный завод № 1».
Таблица 2.8
Анализ структуры акционерного капитала ОАО «Московский молочный завод № 1»
Наименование показателя
Единица изм.
2005 год
2006 год
Динамика, %
Уставный капитал компании
Тыс. руб.
87521
287521
Общее число акций:
-обыкновенных
-привелигированных
штук
87521
287521
Объем дополнительной эмиссии акций
Тыс. руб.
Распределение акционерного капитала между участниками:
Собственники компании
Частные инвесторы
Корпоративные инвесторы
%
100
73
11
16
-27
+11
+16
Сумма дивидендов, выплаченных компанией на одну акцию
Руб.
514
872
+41
Из таблицы 2.8 видно, что при продаже кредитору обыкновенных акций компании на сумму 12,6 млн. рублей (стоимость 12600 акций компании), кредитор будет владеть 14,3% акций компании. При этом владельцы компании будут владеть 58,7% акций, что сохраняет их позиции и контроль над компанией.
В результате анализа финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Московский молочный завод № 1» мы пришли к выводу, что основной причиной кризисного состояния данной компании является растущая краткосрочная задолженность перед поставщиками, персоналом и коммерческими банками. Рост задолженности обусловлен нехваткой собственных оборотных средств у предприятия.
Ситуация действительно критическая, на данный момент компании уже не хватает средств для погашения задолженности по заработной плате персоналу и задолженностей некоторым поставщикам и подрядчикам.
В целях избежания процедуры банкротства предприятия и его возможной ликвидации (что нередко происходит на практике), менеджмент данной компании использует все возможные механизмы антикризисного управления.
Анализ финансово-экономической деятельности предприятия показал, что производственная деятельность на предприятии организована на хорошем уровне. Предприятие показывает хороший уровень рентабельности, выпускает конкурентоспособную продукцию, ведет активную деятельность по техническому усовершенствованию производственного цикла.
Исходя из этого, предложено предприятию в целях преодоления кризиса принять следующие меры:
1 Достигнуть соглашения с одним из кредиторов и продать ему часть акций компании. При этом сумма проданных акций должна быть равна сумме долга компании данному кредитору и сумме инвестиций, которые будут вложены в реализацию одного из четырех инвестиционных проектов.
2 Реализовать инвестиционный проект по открытию цеха глубокой заморозки продуктов на базе имеющихся мощностей предприятия.
3 Желательно достигнуть соглашение с ООО «Надежда», как с наиболее важным кредитором и поставщиком компании.
Глава III Рекомендации по финансовому оздоровлению предприятия
3.1 Привлечение инвестиций из внешних источников
Нам известно, что инвестиции могут производить как сама организация из собственных средств (внутренних источников), так и посторонние (внешние) инвесторы. При этом, очевидно, что внешний инвестор вкладывает средства с целью получить прибыль от реализации инвестируемого проекта. При этом важную роль играет степень риска возврата средств от инвестиций. При инвестировании уровень риска может быть очень высоким, вплоть до нулевой отдачи от реализации проекта. Поэтому инвестиционные процессы в России не столь активны, как, например, процессы банковского кредитования. Вторые обладают меньшими рисками для кредитора, т.к. банк предоставляет кредит, заранее выяснив обеспечительные ресурсы заемщика (залог, гарантии и т.д.). При появлении тенденций невозврата кредита банк вправе потребовать возврат средств в судебном порядке, чего невозможно сделать инвестору.
Мы знаем, что инвестировать средства со стороны бизнес-организация может путем использования акционерного или ссудного капитала. В первом случае компания может произвести выпуск (эмиссию) ценных бумаг и разместить их на фондовом рынке. Средства от покупки ценных бумаг (акций, облигаций и т.д.) будут направлены во внутренний капитал эмитента. При этом эмитент возлагает на себя обязательства по выкупу эмиссионных ценных бумаг по их номинальной стоимости, по выплате дивидендов и т.д. Обращаясь на рынке ценных бумаг, акции компании-эмитента обладают определенной рыночной стоимостью, которая обусловлена балансом между спросом и предложением на данные бумаги. Рыночная стоимость акций при этом колеблется в сторону увеличения или уменьшения. Диапазон и период колебаний могут быть самыми различными и слабо прогнозируемыми.
Существуют и другие способы привлечения инвестиций. Например, практика бизнес-ангелов, при которой частное лицо (бизес-ангел) инвестирует капитал в проект на свой страх и риск на договорной основе. При этом инвестор готов к самому пессимистическому прогнозу развития событий, при которых возможна потеря всех вложений. Так, специалисты на Западе подсчитали, что примерно 2 из 5 инвестиционных проектов не возвращают инвестору средств.
Если говорить об интересах инвестора, то они примерно те же, что и интересы коммерческого банка при предоставлении ссуды заемщику. Только в случае с банком кредитор жестко ограничивает будущую прибыль от сделки путем начисления фиксированного банковского процента.
Инвестор же таких рамок чаще всего не имеет. Возврат инвестиций в данном случае может происходить по заранее оговоренным схемам (например, дальнейшее участие инвестора в управлении и получение акционерной собственности компании). При этом возникают большие риски и большие возможности получения прибыли, превышающей той, что имеет банк при предоставлении кредита.
Процессы банковского кредитования и внешнего инвестирования содержат в себе различную правовую и процедурную основу, поэтому средства, полученные в виде банковского кредита, называются заемными, а средства, полученные от инвестора – привлеченными.
В роли инвесторов выступают юридические лица (предприятия и организации), государство, граждане. Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица.
В таблице 3.1приведем классификацию источников финансирования компании.
Таблица 3.1
Источники финансирования организации
Источники финансирования
Финансовые инструменты
1. Внутренние источники
2. Внешние источники:
Заемные средства
Банковские кредиты
Облигации
Векселя
Еврооблигации
Долевые ценные бумаги
Акции обыкновенные
Акции привилегированные
Паи инвестиционных фондов
Финансирование оборотного капитала
Лизинг и аренда
Факторинг
Финансирование внешнеторговых операций
Другие источники финансирования
Бюджетные средства
Средства международных финансовых учреждений
Специфическим источником средств являются фонды специального назначения и целевого финансирования: безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспособности предприятий, находящихся на полном бюджетном финансировании, и др.
Итак, к основным источникам привлеченных средств относятся:
-ссуды банков;
-заемные средства;
-средства от продажи облигаций и других ценных бумаг;
-кредиторская задолженность.
Причем, специалисты склонны четко разграничивать привлеченные средства и заемные средства.
К привлеченным средствам можно отнести денежные потоки, полученные путем инвестирования средств инвесторами или путем реализации ценных бумаг компании.
Из данных двух видов привлечения финансовых ресурсов со стороны вытекает целый ряд конкретных механизмов и инструментов подобных процедур.
Среди финансовых инструментов, которые используются в практике инвестирования можно назвать следующие:
продажа доли финансовому инвестору;
продажа доли стратегическому инвестору;
венчурное финансирование;
публичное предложение ценных бумаг (IPO);
закрытое (частное) размещение ценных бумаг;
выход на западные финансовые рынки (депозитарные расписки);
банковские кредиты, кредитные линии, ссуды;
коммерческий (товарный) кредит;
государственный кредит (инвестиционный налоговый кредит);
облигационный заем;
проектное финансирование;
страхование экспортных операций;
лизинг;
франчайзинг;
факторинг;
форфейтинг;
гранты и благотворительные взносы;
соглашение об исследованиях и разработках;
государственное финансирование;
выпуск векселя;
взаимозачет;
бартер;
другие.
Инвестиции делятся на:
реальные (ресурсы направляются в производственные процессы);
финансовые (ресурсы направляются на приобретение финансовых инструментов: эмиссионных и производных ценных бумаг, объектов тезаврации, банковских депозитов);
интеллектуальные инвестиции (подготовка специалистов на курсах, передача опыта, вложения в разработку технологий)22.
Авансируется капитал в различных формах:
1) амортизационные отчисления и чистая прибыль (оставшаяся после налогообложения предприятий (фирм));
2) денежные ресурсы коммерческих банков, страховых компаний и иных финансовых посредников;
3) финансовые ресурсы государства, мобилизуемые в рамках бюджетной системы;
4) сбережения населения;
5) профессиональные способности и навыки к труду, а также здо­ровье и время вкладчика (предпринимателя23.
Основу инвестирования составляет вложение средств в реальный сектор экономики, т. е. в основной и оборотный капитал предприятий и корпораций.
Главными этапами инвестирования являются:
1. Преобразование ресурсов в капитальные затраты, т. е. Процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);
2. Превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительской стоимости (зданий, сооружений и т. д.);
3. Прирост капитальной стоимости в форме прибыли, т. е. реализуется конечная цель инвестирования.
3.2 Использование аренды, лизинга и франчайзинга для пополнения активов предприятия
Аренда, лизинг и франчайзинг представляют собой эффективные механизмы привлечения капиталов компаниями из внешних источников.
В соответствии со статьей 606 ГК РФ, по договору аренды (имущественного найма) арендодатель (наймодатель) обязуется предоставить арендатору (нанимателю) имущество за плату во временное владение и пользование или во временное пользование.
Плоды, продукция и доходы, полученные арендатором в результате использования арендованного имущества в соответствии с договором, являются его собственностью.
В договоре аренды должны быть указаны данные, позволяющие определенно установить имущество, подлежащее передаче арендатору в качестве объекта аренды. При отсутствии этих данных в договоре условие об объекте, подлежащем передаче в аренду, считается не согласованным сторонами, а соответствующий договор не считается заключенным. (ст. 607 ГК РФ).
В аренду могут быть переданы земельные участки и другие обособленные природные объекты, предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другие вещи, которые не теряют своих натуральных свойств в процессе их использования (непотребляемые вещи).
Арендодатель отвечает за недостатки сданного в аренду имущества, полностью или частично препятствующие пользованию им, даже если во время заключения договора аренды он не знал об этих недостатках.
При обнаружении таких недостатков арендатор вправе по своему выбору:
потребовать от арендодателя либо безвозмездного устранения недостатков имущества, либо соразмерного уменьшения арендной платы, либо возмещения своих расходов на устранение недостатков имущества;
непосредственно удержать сумму понесенных им расходов на устранение данных недостатков из арендной платы, предварительно уведомив об этом арендодателя;
потребовать досрочного расторжения договора.
Арендодатель, извещенный о требованиях арендатора или о его намерении устранить недостатки имущества за счет арендодателя, может без промедления произвести замену предоставленного арендатору имущества другим аналогичным имуществом, находящимся в надлежащем состоянии, либо безвозмездно устранить недостатки имущества.
Если удовлетворение требований арендатора или удержание им расходов на устранение недостатков из арендной платы не покрывает причиненных арендатору убытков, он вправе потребовать возмещения непокрытой части убытков.
В соответствии со статьями 609, 651 ГК РФ, договоры аренды недвижимого имущества подлежат обязательной государственной регистрации.
В соответствии с главой 34 ГК РФ финансовая аренда (лизинг) является одной из разновидностей арендных правоотношений. Гражданский кодекс Российской Федерации (ст. 665 ГК РФ) определяет финансовую аренду следующим образом:
По договору финансовой аренды (договору лизинга) лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Лизингодатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета лизинга и продавца. Договором финансовой аренды может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем.24
Итак, франчайзинг представляет собой систему договорных отношений между предприятиями, при которой одна сторона - франчайзер - предоставляет другой стороне -франчайзи - право на производство и/или реализацию определенного вида продукции (товаров), оказание определенных услуг от имени и под товарным знаком франчайзера, а также право на получение технической и организационной помощи.
Сразу же обращаю Ваше внимание на тот факт, что в связи с высоки уровнем ответственности сторон, субъектами договора могут выступать только предприятия – юридические лица, либо физические лица, осуществляющие деятельность в качестве индивидуальных предпринимателей.
Так, франчайзер - это предприятие-производитель, имеющее высокую репутацию на определенном рынке, собственный товарный знак и заключившее договор франчайзинга с другим предприятием. Причем франчайзером может быть физическое или юридическое лицо Российской Федерации, заключившее договор франчайзинга с местным или иностранным предприятием, либо - другой страны, заключившее договор франчайзинга с местным предприятием. Франчайзи, в свою очередь - предприятие, заключившее договор франчайзинга или созданное в результате заключения такого договора. Франчайзи может быть физическое или юридическое лицо Республики Молдова, заключившее договор франчайзинга с местным или иностранным предприятием, либо - другой страны, заключившее договор франчайзинга с местным предприятием.
Говоря о сути определений субъекта и объекта говора, также можно дать следующие развернутые определения.
Лицо, владеющее патентом на изобретение, свидетельством на товарный знак, технологиями, ноу-хау и другими объектами интеллектуальной собственности, которое разрешает другим использовать указанные объекты как свои, обычно называют франчайзером (англ. franchiser).
Право продажи изделия и/или предоставления услуги, часто исключительное на определенной территории, предоставляемое франчайзером, называют франшизой (фр. franchise).
Лицо или лица, которым предоставлено право (франшиза) заниматься в течение определенного периода времени определенным бизнесом, на определенной территории, используя фирменное наименование или товарный знак франчайзера, продавать товары или предоставлять услуги, иметь доступ к производственным секретам, проходить обучение по вопросам организации и ведения бизнеса, получать помощь в маркетинге и рекламе, пользоваться преимуществами репутации лица (фирмы), предоставившего франшизу, называют франчайзи (англ. Franchisee) или владельцем франшизы (англ. franchise owner).
Роялти (англ. royalty) — платежи, полученные в виде вознаграждений (компенсаций) за использование или предоставление разрешения на использование прав интеллектуальной, в том числе промышленной собственности, а также иных аналогичных имущественных прав, которые признаются объектом права собственности субъекта хозяйственной деятельности, включая использование авторских прав на какие-либо произведения науки, литературы, искусства, записи на носителях информации, права на копирование и распространение какого-либо патента или лицензии, знака для товаров и услуг, права на изобретения, промышленные образцы, чертежи моделей или схемы программных средств вычислительной техники, автоматизированных систем или систем обработки информации, секретной формулы или процесса, права на информацию в отношении промышленного, коммерческого или научного опыта (ноу-хау).
В результате, субъекты договора франчайзинга, связывают себя отношениями представляющими собой совокупность отношений аренды, лизинга, купли-продажи, подряда, представительства, совместного предприятия, предприятия с иностранными инвестициями, иными аналогичными договорами.
Как видим, механизмы аренды, лизинга и франчайзинга могут быть успешно использованы менеджментом предприятия для повышения стоимости основных и оборотных активов, для увеличения объемов и эффективности производства, расширения сбыта и т.д.
Заключение
Цель данной дипломной работы состояла в разработке инвестиционной стратегии предприятия в условиях экономического кризиса. В качестве исследуемой компании выбрано ОАО «Московский молочный завод № 1».
Для достижения заданной цели в ходе дипломного исследования решались следующие задачи:
- изучены понятия кризиса предприятия, основные признаки кризисного состояния, причины, приводящие к такому состоянию;
- изучено понятие инвестиционной стратегии предприятия;
- проанализировано действующее законодательство РФ в части антикризисного управления, процедуры банкротства;
- изучены вопросы оценки эффективности инвестиционной деятельности применительно к инвестированию предприятия, находящегося в кризисном состоянии;
- проанализированы показатели финансово-экономической деятельности ОАО «Московский молочный завод №1»;
- разработана инвестиционная стратегия для исследуемого предприятия;
- определены методы оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия;