Валютные отношения и валютные системы.

Введение
1. Валютный рынок РФ и динамика валютного курса
1.1. Понятие валютного рынка
1.2. Внутренний валютный рынок РФ
1.3. Динамика валютного курса
2. Международные валютные системы
2.1. Понятие
2.2. После Бреттон - Вудса
2.3. Ямайская валютная система
2.4. Европейская валютная система
3. Валютная политика РФ
3.1. Понятие валютной политики
3.2. Выбор политики валютного курса
3.3. Оценка эффективности валютной политики
Заключение
Список литературы

Валютные отношения и валютные системы.

2,8
2,8
3,1
3,5
4,0
4,0
Индекс номинального курса рубля к евро
8,2
8,0
8,3
8,3
7,9
6,9
6,0
6,0
5,3
4,9
4,6
4,6
4,3
3,8
3,3
3,3
Индекс номинального эффективного курса рубля к иностранным валютам
3,3
3,5
3,8
3,8
3,7
3,5
3,4
3,4
3,4
3,5
3,5
3,5
3,5
3,4
3,3
3,3
Индекс реального курса рубля к доллару США
4,6
5,6
5,7
5,7
6,1
6,6
7,2
7,2
7,9
8,5
9,0
9,0
9,6
10,1
10,7
10,7
Индекс реального курса рубля к евро
17,4
17,6
17,9
17,9
17,1
15,8
14,6
14,6
13,7
13,3
12,9
12,9
12,6
12,0
11,5
11,5
Индекс реального эффективного курса рубля к иностранным валютам
10,1
10,7
11,0
11,0
10,7
10,3
10,0
10,0
9,9
9,9
9,9
9,9
9,8
9,6
9,4
9,4
2. Международные валютные системы
2.1. Понятие
Международная валютная система - форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе международной договоренности и представляющая собой совокупность инструментов и органов, с помощью которых осуществляется платеже - расчетный оборот государств, входящих в эту систему.
Основными элементами международной валютной системы являются:
денежная масса, при помощи которой производятся международные расчеты;
валютный курс;
международные валютные рынки: наднациональные институты, занимающиеся регулированием межгосударственных валютных отношений.
Первая Международная валютная система - Бреттон-Вудская валютная система - сформировалась после второй мировой войны и базировалась на приспособлении национальных валютных систем к валютным системам ведущих в то время государств, прежде всего к национальной системе США.
В современных условиях действуют Ямайская валютная система, основанная не на валютных системах отдельных стран (в том числе и США), а на законодательно закрепленных межгосударственных принципах, а также Европейская валютная система, обеспечивающая устойчивое соотношение курсов национальных валют государств - членов Европейского экономического сообщества.
Подобно тому, как другие цены в экономике определяются взаимодействием покупателей и продавцов, обменные курсы определяются взаимодействием домохозяйств, фирм и финансовых учреждений, покупающий и продающих валюты для осуществления международных платежей. Рынок, на котором происходят международные сделки с валютами, называется международным валютным рынком.3
Главные участники международного валютного рынка – коммерческие банки, корпорации, занимающиеся международной торговлей, небанковские финансовые учреждения, такие, как фирмы по управлению активами и страховые компании, и центральные банки.
Торговля валютами ведется во многих финансовых центрах, причем самый большой объем торговли приходится на такие крупные города, как Лондон (крупнейший рынок), Нью-Йорк, Токио, Франкфурт и Сингапур. Мировой объем торговли валютами огромен, и в последние годы он резко возрос. В апреле 2002 г. средний общий объем мировой торговли валютами составлял свыше 500 млрд. долл. в день, из которых в Лондоне ежедневно заключались сделки на сумму 187, в Соединенных Штатах - на 129 и в Токио - на 115 млрд. долл. Всего лишь три года спустя, в апреле 2005 г., ежедневный объем мировой торговли валютами почти удвоился, достигнув 1 трлн. долл., из которого в Лондоне ежедневно заключалось сделок на 303, в Нью-Йорке - на 192 и в Токио - на 128 млрд. долл.4
Прямые связи между главными центрами торговли валютами посредством телефонов, факсов и компьютеров превращают каждый из этих центров в часть единого мирового рынка, на котором никогда не заходит солнце. Экономические новости, появляющиеся в любое время суток, немедленно передаются по всему миру и могут дать толчок бурной деятельности рыночных агентов. Даже после завершения торговли в Нью-Йорке базирующиеся там банки и корпорации, имеющие филиалы в других часовых поясах, могут сохранять рыночную активность. Маклеры, торгующие валютами, могут заключать сделки прямо из дома, если пришедшее поздно ночью сообщение предупреждает их о возможности важных событий в каком-либо финансовом центре на другом континенте. Такие устройства, как карманные часы «Рейтер» и переносной монитор размером с ладонь, позволяют маклерам в Гонконге, Торонто, Лондоне и других городах непрерывно следить за курсами ключевых валют.
Интеграция финансовых центров предполагает, что не может быть существенной разницы между котировкой валютного курса доллара к немецкой марке в Нью-Йорке в 9 ч утра и в Лондоне в то же время (которое соответствует 3 ч дня по лондонскому времени). Если бы немецкая марка продавалась за 0,30 долл. в Нью-Йорке и за 0,35 долл. в Лондоне, то было бы возможно получение прибыли посредством арбитража - процесса покупки валюты по более низкой цене и продажи ее по более высокой. При ценах, указанных выше, маклер мог бы, например, купить 1 млн. немецких марок в Нью-Йорке за 300 000 долл. и тут же перепродать их в Лондоне, получив чистую прибыль в 50 000 долл. Если бы, однако, все маклеры одновременно попытались воспользоваться этой возможностью для получения наличности, то спрос на немецкие марки, предъявляемый ими в Нью-Йорке, вызвал бы рост долларовой цены марок на этом рынке, а предъявляемое ими в Лондоне предложение немецких марок снизило бы там долларовую цену немецкой марки. Очень быстро разница между валютными курсами в Нью-Йорке и Лондоне исчезла бы. Поскольку маклеры по сделкам с валютами внимательно следят за экранами своих компьютеров, чтобы не упустить возможности арбитража, немногие возникающие шансы такого рода невелики и очень скоротечны.
Хотя в сделке с иностранными валютами могут участвовать любые две валюты, большинство сделок между банками состоит в обмене валют на доллар США. Это справедливо даже тогда, когда целью банка является продажа одной недолларовой валюты и покупка другой! Например, банк, который хочет продать голландские гульдены и купить австрийские шиллинги, обычно продает гульдены на доллары, а потом использует полученные доллары для покупки шиллингов. Хотя эта процедура может показаться окольной, обычно она обходится банку дешевле, чем альтернатива, состоящая в попытке найти держателя шиллингов, который хотел бы купить гульдены. Преимущество торговли через доллар является результатом значения Соединенных Штатов в мировой экономике. Поскольку объем международных сделок с участием доллара так велик, нетрудно найти стороны, желающие обменять гульдены или шиллинги на доллары. Напротив, сравнительно мало сделок требует прямого обмена гульденов на шиллинги.
Из-за ключевой роли во множестве сделок с иностранными валютами доллар иногда называют ключевой валютой. Ключевая валюта - это валюта, в которой наиболее часто оцениваются международные контракты, заключаемые сторонами, не являющимися резидентами страны, выпускающей ключевую валюту. Доллары переходили из рук в руки в 70% сделок с валютами, заключенных в апреле 2002 г.5
После доллара наиболее важную роль на международном валютном рынке играют немецкая марка и иена. В апреле 2002 г. немецкая марка участвовала в 38% всех сделок с валютами. Значение фунта стерлингов, некогда второго после доллара в качестве ключевой международной валюты, упало. В апреле 2002 г. его доля в мировой торговле валютами составила лишь 14%.
2.2. После Бреттон - Вудса
Бреттон-Вудская система - созданная после Второй мировой войны международная валютная система, при которой страны-участницы системы «привязывали» курсы национальных валют к доллару США. США обменивали доллары на золото по фиксированной цене (35 долл. за 1 унцию золота), что обеспечивало «привязку» стоимости валюты каждой из стран к золоту.
Саморазрушение Бреттон-Вудской системы нарастало подобно снежному кому.
Уже 17 декабря 1971 г. произошла девальвация доллара по отношению к золоту на 7,89% и официальная цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу. Чуть более чем через год (13 февраля 1973 г.) доллар девальвировал до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию.
В 1973 году привязку к доллару отменила Япония и Европейский союз. Неофициально с этого момента режим фиксированных валютных курсов закончил свое существования, поскольку не поддерживался наиболее влиятельными странами и появилась валютная система «плавающих курсов с вмешательством центральных банков»(dirty float).
В это же время «Комитет двадцати» МВФ подготовил в 1972-1974 гг. проект реформы мировой валютной системы.
2.3. Ямайская валютная система
Ямайская валютная система - современная международная валютная система, базирующаяся не на валютных системах отдельных стран (в том числе США), а на законодательно закрепленных межгосударственных принципах.
В основу Ямайской валютной системы положен принцип полного отказа от золотого стандарта. Теперь ни одна валюта не может иметь золотого содержания; все золотые запасы стран и международных валютно-финансовых институтов заморожены. Одновременно введен новый вид международных платежных средств - СДР, используемый для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы Международного валютного фонда.
Все страны - участники Ямайского соглашения перешли от фиксированных валютных курсов, в основе которых лежало золотое содержание валют, к плавающим валютным курсам - свободно изменяющимся в определенных пределах под воздействием спроса и предложения на валютных рынках. Рынок золота из основного денежного рынка превратился в разновидность товарного рынка. Механизм действия современной валютной системы может быть представлен следующим образом.
Страны - члены Международного валютного фонда получили определенную долю СДР в соответствии с долями в основном капитале фонда. СДР функционируют только как расчетные единицы; при определенных условиях они могут быть обращены в национальную валюту.
С 1 января 1981 г. МВФ использует упрощенную котировку СДР на основе средневзвешенного курса валютной корзины, состоящей из следующих валют: доллар США - 42 %, немецкая марка - 19%, французский франк, английский фунт стерлингов, японская иена - по 13%. Удельные веса валют определены в соответствии с удельным весом валют в международной торговле и платежах. В силу разной устойчивости валют, а также региональных интересов на практике в настоящее время действуют 3 основных вида валют и валютных курсов:
1) валюты, которые твердо привязаны к одной или нескольким валютам. Допускается колебание валютного курса ± 1 %. Если национальная валюта привязана к группе валют, то это означает, что выбрана некая «корзина валют» или в качестве основы для установления курса используется СДР;
2) валюты, курс которых может колебаться относительно одной или нескольких валют в пределах ± 2,25 %. В эту же группу попадает и ЭКЮ как средство, обеспечивающее валютную стабильность стран, входящих в Европейское экономическое сообщество. Таким образом, страны ЕЭС сохраняют свои валюты по отношению друг к другу в твердо определенном соотношении, а все вместе они «плавают» по отношению к валютам третьих стран;
3) валюты со свободно плавающим курсом. Курс валют устанавливается ежедневно в зависимости от спроса и предложения на валютных рынках.
2.4. Европейская валютная система
После заключения в декабре 1971 Смитсоновского соглашения курсы валют стран-участниц соглашения получили возможность колебаться в пределах от минус 2,25% до плюс 2,25% (т.е. в диапазоне 4,5%) относительно доллара. Вместе с тем курсы европейских валют могли изменяться относительно друг друга в пределах от плюс 4,5% до минус 4,5%, т.е. в диапазоне 9%. Однако европейские экономисты и крупнейшие представители деловых кругов опасались, что рост внутриевропейских торговых потоков в перспективе может затормозиться, если размах колебаний курсов европейских валют станет чрезмерно большим. Как следствие этих опасений, в марте 1972 шесть стран-членов Европейского экономического сообщества и три государства, собиравшихся к нему присоединиться, договорились ограничить колебания курсов своих валют относительно друг друга 1,125% в ту или иную сторону. Данное соглашение известно под названием «змеи в тоннеле» (официальное название – Европейское соглашение о единых пределах). Оно устанавливало, что курсы европейских валют относительно друг друга колеблются в пределах узкого диапазона, ограниченного 2,25% («змея»), при колебаниях в более широком диапазоне (4,5%) относительно других валют мира («тоннель»). В то время, как курсы европейских валют по-прежнему могли колебаться относительно доллара США и валют других неевропейских стран в довольно широком диапазоне, размах их колебаний относительно друг друга должен был уменьшаться.
Когда европейские валюты в марте 1973 пустились в совместное с долларом США плавание, «змея» не только лишилась своего «тоннеля», но и вскоре трансформировалась в нечто похожее на зону немецкой марки. Одновременно происходили частые и значительные корректировки валютных курсов и некоторые страны входили в систему Европейского соглашения и выходили из нее. К концу 1970-х годов большинство западноевропейских стран, стремясь гарантировать стабильность внутриевропейской торговли, отдали предпочтение режиму фиксированных, но корректируемых валютных курсов.
Германия испытывала сильное желание «привязать» немецкую марку к возможно большему числу раздельно плавающих ведущих европейских валют, стараясь таким способом оградить немецкую экономику от влияния возобновившегося обесценения доллара. Хотя Великобритания придерживалась более глобального подхода, возраставшая неустойчивость доллара и политические предпочтения Франции и Германии заставили европейские страны сосредоточиться на обсуждении путей разрешения проблемы нестабильности валютных курсов на региональном уровне. Найденное решение – Европейская валютная система (ЕВС) – должно было привести к созданию полноценного механизма валютных курсов, на основе которого возникнет Европейский валютный фонд (или Европейский центральный банк). В конечном счете, Европейский валютный фонд заменит Европейский фонд валютного сотрудничества и будет управлять совокупными валютными резервами стран-членов ЕВС, осуществляя интервенции на валютных рынках и формируя резервы в европейских валютных единицах (экю), которые будут выступать в роли европейских СДР. Предполагалось, что в тех случаях, когда внутренняя политика отдельных стран начнет угрожать стабильности валютных курсов, страны с сильной валютой прибегнут к кредитно-денежной экспансии, тогда как страны со слабой валютой, напротив, постараются «сжать» кредит и денежную массу в обращении. От государств, согласившихся стать членами ЕВС, требовалось ограничивать взаимные курсовые колебания 2,25% в ту или иную сторону (для стран, находящихся в сложном финансовом положении, – 6% на переходный период). Изначально членами ЕВС стали восемь из девяти стран Европейского экономического сообщества, и лишь Великобритания приняла решение не участвовать в едином курсовом механизме.
В связи с сохранявшимися на протяжении первой половины 1980-х годов различиями в темпах инфляции между странами-членами ЕВС периодически возникала необходимость в пересмотре валютных курсов. В период между 1979 и январем 1987 эти курсы пересматривались одиннадцать раз; двенадцатый пересмотр состоялся 8 января 1990, когда более широкий диапазон курсовых колебаний для итальянской лиры был заменен на стандартный для ЕВС узкий диапазон. ЕВС развивалась как сочетание закрепленных и корректируемых курсовых режимов. В периоды стабильности страны пользовались многочисленными преимуществами фиксированных курсов, а пересмотры и корректировки курсов позволяли решать проблемы поддержания конкурентоспособности. Однако периоды валютной стабильности, перемежавшиеся пересмотрами валютных курсов, могли иметь место лишь потому, что контроль за движением капитала надежно ограждал резервы центральных банков от атак валютных спекулянтов в ожидании очередного пересмотра курса. В первые десять лет существования ЕВС руководящие национальные кредитно-денежные и валютные учреждения сохраняли ограниченную политическую самостоятельность. Однако к 1 июля 1990 большинство государств-членов ЕВС отказались от валютного контроля и контроля за движением капитала, и сразу же возникла проблема «несовместимого квартета» политических целей: свободной торговли, свободы движения капитала, стабильности фиксированных (управляемых) валютных курсов и независимой кредитно-денежной политики. Так что Испания, Великобритания и Португалия вступили в курсовой механизм ЕВС как раз в тот момент, когда система в целом стала весьма уязвимой, хотя и выглядела более стабильной. Стратегия отказа от пересмотров валютных курсов и от валютного контроля, а также контроля за движением капитала какое-то время казалась успешной, но уже в августе 1993 курсовому механизму пришлось пережить тяжелейшее испытание: действия спекулянтов вынудили ЕВС расширить диапазон допустимых колебаний валютных курсов с 2,25% до 15%. В сущности, плавание европейских валют стало гораздо более свободным, чем когда-либо прежде, будь то времена Бреттон-Вудской системы, «валютной змеи» или центральных курсов ЕВС.
И все же движение в направлении создания Европейского валютного союза ускорялось. Состоявшаяся в 1995 мадридская встреча в верхах подтвердила окончательный и бесповоротный переход к системе фиксированных курсов при одновременном введении единой европейской валюты, получившей название евро. 1 июля 1998 был учрежден Европейский центральный банк; его прерогативой стало осуществление единой денежно-кредитной и валютной политики ЕС. С января 1999 одиннадцать стран Европейского Союза перешли к единой валюте. В течение 1999–2001 евро должно использоваться для безналичных расчетов и бухгалтерского учета, а с 1 января 2002 единая валюта вводится в наличный оборот.
3. Валютная политика РФ
3.1. Понятие валютной политики
Валютная политика - совокупность мероприятий, проводимых государствами и центральными банками в сфере денежного обращения и валютных отношений с целью воздействия на покупательную силу денег, валютные курсы и на экономику страны в целом. Валютная политика определяется экономическим строем общества и классовой природой государства, непосредственно связана с внешней торговлей и внешнеторговой политикой, а также с денежным обращением в данной стране.6
В капиталистических странах валютная политика в основном направлена на поддержание покупательной силы денег и укрепление валютных курсов, что, однако, далеко не всегда достижимо в связи с господствующей там инфляцией. В условиях общего кризиса капитализма, в особенности в отдельные периоды (в частности, в 30-е гг.), валютная политика направляется на снижение покупательной силы денег и понижение валютных курсов для проведения валютного демпинга на мировом капиталистическом рынке. Валютная политика капиталистических государств часто принимает формы прямого вмешательства государства в операции с иностранной валютой при одновременном введении ограничений в области валютных операций, что способствует внешнеэкономической экспансии монополий, облегчает их борьбу за рынки сбыта и новые сферы приложения капитала.
Валютная политика осуществляется главным образом в двух формах: учётной (дисконтной) и девизной.
Учётная политика в сфере международных валютных отношений направлена на регулирование валютного курса изменением процентных ставок за кредит. Повышение процентных ставок привлекает капиталы из стран, где существуют более низкие процентные ставки, что улучшает состояние платёжного баланса данной страны и повышает курс её валюты. Напротив, понижение процентной ставки приводит к отливу капитала в др. страны и понижению курса валюты данной страны.
Девизная политика направлена на регулирование валютного курса покупкой и продажей иностранной валюты. При падении курса национальной валюты центральный банк страны обычно продаёт на валютном рынке крупные суммы иностранной валюты, что приводит к повышению курса национальной валюты в отношении иностранных валют и, наоборот, скупка иностранной валюты влечёт за собой падение курса национальной валюты.7 В современных условиях особое значение приобретает прямое вмешательство государства в область международного валютного оборота, в частности путём введения валютных ограничений.