Рынок ценных бумаг в России на современном этапе

Введение
1.Рынок государственных ценных бумаг в 2006 году : тенденции и перспективы
2. Годовой обзор рынка акций российских эмитентов: итоги и перспективы
Список использованной литературы

Рынок ценных бумаг в России на современном этапе

Таблица 1
ИНСТРУМЕНТЫ, ЛИДИРОВАВШИЕ ПО ОБОРОТАМ НА ВТОРИЧНЫХ ТОРГАХ ГКО-ОФЗ
Таким образом, на основании приведенных в табл. 1 данных можно сделать вывод о том, что лидирующие позиции по операциям на вторичном рынке ГКО-ОФЗ соответствуют эталонным выпускам облигаций, причем наибольшей популярностью у инвесторов пользуются бумаги со сроком до погашения 10 и 15 лет. Совместно оборот по трем эталонным выпускам, занимающим первые строки табл. 1, составляет немногим менее 33% от суммарного оборота вторичных торгов на рынке ГКО-ОФЗ.
В структуре оборотов по сделкам с ОФЗ, заключавшимся на рынке РЕПО (включая операции обратного РЕПО с Банком России) в течение прошедших 9 мес. 2006 г., также преобладают облигации, являющиеся эталонными выпусками (табл. 2).
Таблица 2
ОФЗ, ЛИДИРОВАВШИЕ ПО ОБОРОТАМ НА РЫНКЕ РЕПО
Как свидетельствуют данные, приведенные в табл. 2, наибольший оборот в течение рассматриваемого временного интервала (более 12% суммарного оборота по сделкам с ОФЗ на рынке РЕПО) приходился на облигацию ОФЗ 25060 со сроком до погашения 3 года, на втором месте — 5-летняя облигация с номером выпуска ОФЗ 25057 (более 11% оборота).
Результатом эмиссионной политики, проводимой Минфином России в 2006 г., стало дополнительное размещение указанных выше эталонных выпусков (в объеме от 21 до 32 млрд руб. каждый), что в целом соответствует представленному «Плану размещения в 2006 г. Облигаций федерального займа со сроками обращения 3, 5, 10, 15 и 30 лет». Проведение такой эмиссионной политики осуществляется в рамках реализации Министерством финансов РФ программы по построению ликвидного внутреннего рынка госдолга и замещения внешнего долга нашей страны внутренними заимствованиями.
О повышении ликвидности рынка государственных ценных бумаг свидетельствует значительное снижение величины среднедневного спрэда по эталонным выпускам облигаций, рассчитываемого как разница между максимальной и минимальной ценой сделок с облигациями, заключавшихся в рамках одного торгового дня, по сравнению с началом года (рис. 2).
Рисунок 2. ИЗМЕНЕНИЕ СРЕДНЕДНЕВНОГО СПРЭДА ПО НЕКОТОРЫМ ЭТАЛОННЫМ ВЫПУСКАМ ОФЗ В 2006 Г.
Так, в соответствии с приведенными данными, величина среднедневного спрэда по 10-летней ОФЗ 46017 сократилась с 1,47% до 0,21% в сентябре 2006 г. Величина среднедневного спрэда по 15-летней ОФЗ 46018 сократилась в течение 2006 г. с 0,70 до 0,15%, в то время как спрэд по ОФЗ 25057 со сроком до погашения 5 лет, составлявший 0,2% цены облигации в начале года, сократился еще больше, составив в сентябре текущего года менее 0,14%. Увеличение величины спрэда в течение рассматриваемого периода наблюдалось только по ОФЗ 25058, что связано в первую очередь с проведением Министерством финансов РФ политики по замещению среднесрочных ОФЗ 25058 и ОФЗ 25057, первое размещение которых состоялось в 2005 г., на новые выпуски ОФЗ 25060 и ОФЗ 25059 сроком на 3 и 5 лет соответственно5.
Другим направлением эмиссионной политики Минфина России в 2006 г. Стало увеличение срока заимствования на внутреннем рынке госдолга, о чем свидетельствует дополнительный выпуск 30-летней ОФЗ 46020.
Проводимая Минфином политика по увеличению эмиссии эталонных инструментов приводит к концентрации внутреннего долга в нескольких особо крупных выпусках, способных поддержать высокую активность на вторичных торгах и рынке РЕПО.
Политика Минфина направлена на то, чтобы, несмотря на отсутствие острой потребности в дополнительных заимствованиях, использовать потенциал рыночной микроструктуры для повышения ликвидности рынка госдолга. В результате, рынок регулярно снабжается новыми выпусками с доходностью, отражающей стоимость кредита разной продолжительности, формируя, таким образом, предпосылку для построения эталонной кривой безрисковой доходности как основы определения цен на бумаги корпоративных эмитентов и цен производных инструментов.
В программе государственных внутренних заимствований РФ на 2007 г., сформированной с учетом одобренной Правительством РФ в апреле 2006 г. долговой стратегии на 2007—2009 гг., Минфином России были обозначены планы по развитию рынка госдолга в следующем году. Среди них были планы по дальнейшему размещению в 2007 г. основных выпусков ОФЗ на сумму 227—232 млрд руб., а также планы по выпуску ГСО. При этом планируется, что доходность по краткосрочным инструментам будет сохранена на уровне до 5%, по среднесрочным — до 6,6%, по долгосрочным инструментам — до 7,25%.
Согласно прогнозам, государственный внутренний долг, выраженный в государственных ценных бумагах, увеличится с 1,03 трлн руб. на начало 2007 г. до 1,26 трлн руб. на начало 2008 г. Сумма рыночной составляющей в его составе возрастет до 1 трлн руб.
В связи с увеличением государственных внутренних заимствований в 2007 г., а также в связи с ростом абсолютных размеров государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах, расходы на его обслуживание также будут возрастать и составят в 2007 г. 76,8 млрд руб.
2. Годовой обзор рынка акций российских эмитентов: итоги и перспективы
Минувший год на российском фондовом рынке оказался на редкость удачным для большинства инвесторов, как российских, так и зарубежных. Вопреки прогнозам аналитиков, индекс ММВБ за год вырос более чем на 60 процентов, индекс РТС, отражающий изменения более 50 самых ликвидных акций, показал еще более впечатляющий рост - почти 70 процентов. Даже с учетом падения курса доллара реальная динамика индекса РТС оценивается примерно в 65 процентов; значительно обогнав рынки других развивающихся стран.
Согласно официальным прогнозам, составлявшимся на год, рост российского рынка в 2006 году должен был составить порядка 30 процентов. На конец года значение индекса РТС ожидалось на уровне 1300 - 1350 пунктов, в действительности же он, преодолев несколько затяжных коррекций, превзошел в своем росте все ожидания и его значение на завершающей год торговой сессии было зафиксировано на уровне 1922 пункта. С самого начала года рынок стал стремительно набирать обороты. Уже в январе индекс РТС достиг годовых прогнозных значений, превысив 1300 пунктов, а новый локальный максимум был достигнут 10 мая и составил 1795 пунктов6.
Рис.3 ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ В ГОДУ
Среди внутрироссийских событий, оказавших позитивное влияние на рост отечественных индексов, можно выделить либерализацию рынка акций "Газпрома", разрешение конфликта с Украиной по поставкам российского газа, ожидание включения "Газпрома" в индекс Morgan Stanley Capital International (MSCI), ускорение реформы энергетики, IPO ряда российских компаний.
На этом фоне лидерами роста стали бумаги нефтяных компаний, "Газпрома", "Норильского никеля", "Ростелекома", а также РАО ЕЭС. Они-то и вытянули индексы на новые максимальные значения. Среди "голубых фишек" наилучший результат показали обыкновенные акции "Ростелекома" - рост на 209 процентов, привилегированные акции РАО ЕЭС - 136 и обыкновенные 133, Сбербанка - 124 и 135 процентов соответственно. Бумаги компаний банковского сектора в этот период также демонстрировали положительную динамику, однако, их рост оказался гораздо скромнее роста акций компаний сырьевого сектора.
Однако, как всегда и бывает, период роста сменяется коррекцией. В мае 2006 года эта коррекция переросла в тренд на мировых фондовых рынках. В итоге, с 10 по 22 мая, когда на российском рынке было зафиксировано первое сильное понижательное движение, индекс РТС упал почти на 27 процентов. Вторая волна коррекции прокатилась с 5 по 14 июня: индекс РТС тогда достиг своего минимального значения - 1219,1 пункта. В это время снижение индекса составило почти 22 процента. Затем на российском фондовом рынке наступило летнее затишье. Именно на это время пришлось "народное" IPO "Роснефти", саммит G8 в Санкт-Петербурге (на котором лидеры стран "большой восьмерки" "благословили" энергетическую стратегию России), а также обострение геополитической ситуации на Ближнем Востоке (ливано-израильская война).
С началом осени цены на нефть существенно снизились и увлекли за собой не только акции российских нефтяных компаний, которые с высоких летних уровней упали к середине сентября более чем на 20 процентов и до конца года практически не изменялись в цене, но и весь рынок, поскольку нефтяные бумаги имеют значительный вес в индексе РТС. Однако инвесторы были не настроены на снижение. Высокий уровень ликвидности на развивающихся рынках, рост развитых, а также позитивные внутренние корпоративные новости в телекоммуникационном, энергетическом и банковском секторах спровоцировали новую волну роста на российском фондовом рынке. И хотя ведущие российские индексы ММВБ и РТС выросли с сентября по декабрь (включительно) всего на 20 процентов, достигнув при этом новых максимальных значений, рост цен по отдельным бумагам в этот период времени достигал 100 процентов.
Особенно "отличился" банковский сектор. Бумаги Сбербанка исторически являются для инвесторов защитным инструментом, поэтому даже в периоды коррекционного снижения на фондовом рынке акции этого эмитента выглядели достаточно сильно. Ожидание размещения допэмиссии акций банка и IPO Внешторгбанка в первой половине будущего года способствовало тому, что за последние четыре месяца 2006 года котировки акций выросли почти на 50 процентов. Бумаги "Промстройбанка" и банка "Возрождение" подорожали на 60, акции Банка Москвы выросли на 100 процентов. Аналитики полагают, что хотя потенциал роста бумаг Сбербанка практически исчерпан, в 2007 году инвесторы могут продолжить "загонять" его котировки на новые максимумы.
Телекоммуникационный сектор также значительно подорожал за последние четыре месяца. Главным фактором роста этих бумаг стали подвижки в приватизации "Связьинвеста". Как и ожидалось, претерпевает значительные перемены энергетический сектор. Полным ходом идет реформа. В начале ноября на российских площадках состоялось пилотное IPO ОГК-5, в нынешнем году планируется вывести на биржу еще несколько ОГК и ТГК.