Современные способы финансирования инвестиционных проектов.

Содержание

Введение
1. Экономическая характеристика инвестиционных проектов и их финансирование
1.1. Понятие инвестиционного проекта и их классификация
1.2. Источники финансирования инвестиционных проектов
2. Организация системы финансирования инвестиционных проектов
2.1. Способы финансирования инвестиционных проектов за счет собственных средств
2.2. Особенности использования заемных источников для финансирования инвестиционных проектов
2.3. Оптимальные способы финансирования инвестиционных проектов в современных условиях
Заключение
Список использованных источников

Современные способы финансирования инвестиционных проектов.

При этом финансирование инвестиционного процесса должно обеспечить реализацию самого проекта в предполагаемом объеме, оптимальную структуру инвестиций и основных платежей, требуемых по проекту, снижение инвестиционного риска, а также необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами. Все источники финансирования принято подразделять на две основные, большие группы. К первой группе источников финансирования относят централизованные, или бюджетные, источники. Ко второй группе – децентрализованные, или внебюджетные, источники. Источники финансирования инвестиционных проектов можно разделить на четыре основные группы:– за счет заемных средств;– за счет государственных источников;– за счет собственных источников;– посредством грантов.Финансирование за счет заемных средств предполагает, что средства могут привлекаться в форме денежных вкладов, оборудования, технологии.Финансирование за счет государственных источников предусматривает осуществление финансирования непосредственно за счет инвестиционных программ через прямое субсидирование либо за счет гарантии ссуд.Финансирование из собственных источников характеризуется тем, что основными собственными источниками финансирования на предприятии являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.Финансирование посредством грантов предоставляет средства на основе конкурсов для выполнения общественно значимых проектов.При этом каждая из перечисленных групп содержит свои формы привлечения инвестиционных ресурсов. Все формы обладают определенными достоинствами и недостатками, поэтому в каждом инвестиционном проекте необходима тщательная оценка возможных последствий использования схем и форм финансирования.Следует отметить, что источники финансирования инвестиций можно классифицировать по другим признакам: относительно вида инвестиции. Так, реальные источники финансирования предполагают деление на следующие классификационные признаки.1.  В зависимости от формы собственности: государственные; иностранные; инвестиции субъектов хозяйствования.2.  По способу привлечения: внутренние и внешние.3.  По степени риска: рисковые и безрисковые.Таким образом, схема финансирования инвестиционного проекта в каждом случае определяется конкретно и может иметь свои особенности.Как уже говорилось выше, в настоящее время большое внимание уделяется проблемам поиска источников и методов финансирования инвестиционных проектов. В современной экономической литературе выделяют такие основные методы финансирования, как самофинансирование, кредитное финансирование, лизинг, смешанное, проектное и безвозмездное финансирование.Под методом финансирования инвестиций принято понимать определенный механизм привлечения инвестиционных ресурсов для проекта с целью финансирования всего инвестиционного процесса.Самофинансирование как один из методов финансирования представляет собой механизм реализации незначительных инвестиционных проектов. В основе данного метода лежит реализация проекта исключительно за счет собственных источников. При этом существенное влияние на способность к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления.Сущность амортизационной политики предприятия определяется следующими факторами:1) целью использования амортизационных отчислений;2) способами начисления амортизации;3) наличием льгот в области ускоренного списания основных производственных фондов.Следует отметить, что самофинансирование в современных российских условиях является самым надежным из всех методов финансирования инвестиционных проектов. Основной недостаток указанного метода – возможность реализации только небольших инвестиционных проектов, т. е. при данном методе существует существенное ограничение инвестиционных ресурсов.Другим методом финансирования инвестиционных проектов является метод кредитного финансирования. Кредитное финансирование может выступать в трех основных формах, таких как кредит, облигационный заем, привлечение средств населения.Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях срочности, платности, возвратности. Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов группируются на различные типы: иностранный; государственный; банковский; коммерческий; товарный; финансовый; инвестиционный; ипотечный; налоговый и т. д.В современных условиях развития российской экономики важное значение имеет ипотечное кредитование. Данный метод финансирования относительно молод для нашей страны и находится на стадии становления. Ипотечное кредитование широко развито в странах с высоким уровнем развития и является важным элементом в области инвестиционной деятельности.Инвестиционное кредитование сопряжено с такими понятиями, как залог и ипотека. Залог – это способ обеспечения принятых обязательств. Залог устанавливается по договору или в силу закона. Залогодатель имеет право при невыполнении должником своих обязательств получить компенсацию, исходя из стоимости заложенного имущества путем его продажи. Ипотека выступает как разновидность залога недвижимого имущества в целях получения ссуды. Ипотека предоставляет право преимущественного удовлетворения требований залогодержателя к должнику – залогодателю в пределах суммы зарегистрированного залога.Предметом залога могут выступать вещи и имущественные права, кроме имущества, изъятого из оборота, неразрывно связанного с личностью залогодателя, а также имущество граждан, на которое не может быть наложено взыскание по закону. Особенности ипотечного кредитования:1.  Ипотечный кредит – это ссуда, выдаваемая под строго определенный залог.2.  Строго целевое назначение ипотечных ссуд.3.  Длительный срок предоставления ипотечного кредита.4.  Наличие относительно низкого риска. Большая часть риска лежит на заемщике и инвесторе.Следующим методом, которым может осуществляться финансирование инвестиционных проектов, является проектное финансирование. Данный метод можно охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов путем обслуживания долговых обязательств. Суть этого метода заключается в том, что за предоставление финансирования инвестор получает право на участие в разделе результатов реализации проектов.На сегодняшний день различают три формы проектного финансирования: финансирование с предоставлением гарантий (требование определенной формы ограничения ответственности кредитора), финансирование без предоставления гарантий (требование ограничения ответственности кредитора) и финансирование с частичным предоставления гарантий (требование ограничения ответственности кредитора). Достоинства проектного финансирования:1.  Оценка объекта инвестирования проводится с позиции, принесет ли реализуемый проект доход, обеспечивающий погашение всех обязательств.2.  Проектное финансирование не зависит от субсидирования государством и финансовых вложений корпоративных источников.3.  Производится учет и управление основными видами риска, а также их распределение между участвующими сторонами.Данный метод финансирования инвестиций является на текущий момент наиболее актуальным для развития инвестиционного рынка России, однако по объективным и субъективным причинам находится лишь на начальной стадии развития в России. Лизинговые операции в нашей стране стали осуществляться в 1990-х гг. и по мере становления соответствующего законодательства касательно лизинговых сделок получают все более широкое распространение.Лизинг представляет собой соглашение между собственником имущества (лизингодателем) и лизингополучателем о передаче имущества в пользование на оговоренный период по установленной ренте, выплачиваемой ежегодно, ежеквартально или ежемесячно.В зависимости от срока договора аренды различают три вида лизинговых операций: краткосрочную (до 1 года), среднесрочную (от 1 до 3 лет), долгосрочную (от 3 до 20 и более лет) аренду.Основными формами лизинговых операций как вида долгосрочной аренды являются оперативный и финансовый лизинг. При этом оперативный лизинг представляет собой соглашение, срок которого меньше периода амортизации готового изделия. Под финансовым лизингом понимают соглашение, предусматривающее выплату в течение всего периода сумм, которые покрывают полную сумму амортизации оборудования. После истечения срока действия указанного соглашения арендатор может вернуть объект лизинга, заключить новое соглашение на последующую аренду, либо выкупить объект лизинга по остаточной стоимости.По своей экономической сущности лизинг схож с кредитом, представленным на покупку оборудования. Однако предметом лизинга может быть не только оборудование, но и любые непотребляемые вещи: предприятия, имущественные комплексы, здания, сооружения, транспортные средства, а также другое имущество, используемое для предпринимательской деятельности.В связи с этим лизинг нельзя относить к форме кредитного финансирования, его следует выделять в качестве самостоятельного метода финансирования реальных инвестиций. Подтверждением указанной гипотезы служит ряд обстоятельств: во-первых, лизинг, в отличие от банковского кредита, несет в себе товарную форму отношений и, во-вторых, имеющийся зарубежный опыт распространения лизинга свидетельствует о том, что лизинг из формы кредитного финансирования перерос в самостоятельный метод.Таким образом, лизинг в современной российской практике – наиболее прогрессивная форма развития инвестиционных процессов. Одной из важных составляющих безвозмездного финансирования, как формы финансирования инвестиционных проектов является оценка социальных результатов инвестиций, которая предполагает соответствие социальным нормам, стандартам и условиям соблюдения прав человека. Предусматриваемые проектом мероприятия по созданию работникам нормальных условий труда и отдыха, обеспечению их продуктами питания, жилой площадью, объектами социальной инфраструктуры (в пределах установленных норм) являются обязательными условиями его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат. Среди основных видов социальных результатов инвестиций, подлежащих отражению в реализуемых проектах, следует выделить:1) изменение количества рабочих мест в регионе;2) улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;3) изменение условий труда работников;4) изменение структуры производственного персонала;5) изменение надежности снабжения населения регионов или населенных пунктов отдельными видами товаров (топливом и энергией – для проектов топливно-энергетического комплекса; продовольствием – для проектов в аграрном секторе и пищевой промышленности и т. д.);6) изменение уровня здоровья работников и населения;7) экономию свободного времени населения.Стоимостная оценка социальных результатов учитывает только их самостоятельную значимость. Доходы, получаемые от использования этих объектов, учитываются в составе основных результатов проекта. Изменение структуры производственного персонала определяется по районам – участникам проекта, а по особо крупным проектам – по народному хозяйству в целом. Для этих целей используются следующие показатели:– изменение численности работников (в том числе женщин), занятых тяжелым физическим трудом;– изменение численности работников (в том числе женщин), занятых во вредных условиях производства;– изменение численности занятых на работах, требующих высшего или среднего специального образования;– изменение численности работников по разрядам единой разрядной сетки;– численность работников, подлежащих обучению и переобучению для повышения квалификации.К основным показателям социальной эффективности относятся:1) конечные производственные результаты и финансовый результат (выручка от реализации имущества, продукции, интеллектуальной собственности, создаваемых в ходе проекта); 2) социальные и экономические результаты, рассчитанные с учетом их воздействия на здоровье населения, социальную и экономическую обстановку в регионе;3) кредиты, займы банков поступления.Социальные результаты отражают вклад соответствующего инвестиционного проекта в улучшение социальной среды, конечной целью которого выступает повышение качества жизни населения. Таким образом, для финансирования инвестиций можно использовать различные методы, формы и источники, однако каждый из указанных источников финансирования имеет свою цену, особенности и определенные критерии оценки инвестиционных рисков. В связи с этим для квалифицированного выбора должна проводиться качественная аналитическая работа с целью минимизации средневзвешенной цены капитала и инвестиционного риска.2. Организация системы финансирования инвестиционных проектов2.1. Способы финансирования инвестиционных проектов за счет собственных средствПолное внутреннее самофинансирование предусматривает финансирование капитальных вложений предприятия исключительно за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников (чистой прибыли, амортизационных отчислений, внутрихозяйственных резервов). Собственники предприятия всегда имеют выбор между: - полным изъятием полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестирования в другие проекты; - реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность того же предприятия, поскольку такое приложение полученного дохода представляется им наиболее предпочтительным; - комбинацией первых двух вариантов, предусматривающей распределение полученного дохода на две части — реинвестированная прибыль и дивиденды. Именно последний вариант наиболее распространен. Он позволяет найти компромисс между текущим и отложенным потреблением, обеспечить наращивание объемов финансово-хозяйственной деятельности и увеличение богатства собственников предприятия. Самофинансирование — наиболее надежный метод финансирования инвестиций, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Такая схема финансирования, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа», присуща лишь первому этапу жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен, или для осуществления небольших реальных инвестиционных проектов. Любое стратегическое расширение бизнеса с неизбежностью предполагает привлечение дополнительных источников финансирования. ПреимуществаНедостатки• простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов;• более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, поскольку при его использовании не требуется уплата ссудного процента в различных его формах; • обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства. • ограниченность объема привлечения, а следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла;• высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;• неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.  Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития (поскольку не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовых возможностей прироста прибыли на вложенный капитал.С понятием «самофинансирования» тесно связаны такие понятия как «самоконтроль», «самоуправление», «саморегулирование», «саморазвитие». Участвуя в системе реализации методов финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов, эти понятия приобретают экономическое содержание и раскрывают способность хозяйствующего субъекта к развитию.«Самоконтроль» раскрывается в системе прямых и обратных устойчивых инновационных связей, то есть отношений контроля при правильном выборе источников финансирования, их соответствия фазам инновационного процесса, соответствия целям инновационных преобразований.«Саморегулирование» раскрывается в способностях хозяйствующих субъектов инновационного взаимодействия самостоятельно определять потребности в механизмах финансово-кредитного обеспечения и их комбинации.«Самоуправление» показывает наличие в хозяйствующей системе комплекса высокоразвитых структур и стандартов, обеспечивающих взаимосвязь стандартов научно-исследовательского, проектно-технологического, организационно-экономического устройства хозяйствующего субъекта.«Саморазвитие» характеризует качественный уровень развития хозяйствующей системы и показывает ее способность взвешивать и принимать решения в потребностях текущего обновления системы или ее принципиального изменения. По-другому, — это способность системы правильно определять уровень своего развития в международном, федеральном, региональном, местном, отраслевом сегментах и возможность его совершенствования.Потребность в общей величине инвестиций (1) для самофинансирования хозяйствующего субъекта можно определить по формуле:IF= k · ∆M + If + Ib – B, (1)где IF — общая величина инвестиций согласно фондовому подходу;k — удельные реальные инвестиции на единицу прироста мощности (продукции, услуг);∆M — планируемый прирост мощности (продукции, услуг) за счет инвестиций, направляемых на развитие новых производств и сферы услуг;If — инвестиции на обновление основных фондов;Ib — инвестиции на строительство промышленных объектов;B — незавершенное строительство в стоимостном выражении на начало планируемого периода.С учетом инвестиций в человеческий капитал формулу можно будет записать так:Iо= k · ∆M + If + Ib + Ih +Ip – B, (2)где Iо — общая величина инновационных инвестиций;Ib — инвестиции в человеческий капитал;Ip — инвестиции на нужды текущего производства.Проблема финансово-кредитного обеспечения инновационного развития методом самофинансирования заключается в «портфельной» структуре распределения ограниченных инвестиций между совокупностью объектов. Такая постановка проблемы приводит к тому, что часть инновационных объектов оказывается в ситуации недостаточного обеспечения инвестиционными ресурсами. Такая рассогласованность инновационных потребностей и возможностей самофинансирования является главным фактором, приводящим к нестабильности инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов. Применительно к инновационным активам и проектам при определении потребности в ресурсе самофинансирования требуется оценивать не только финансовую или общую экономическую эффективность, но и научно-технический уровень хозяйствующего субъекта. Это важно для того, чтобы на практике можно было применить теорию альтернативных издержек.Финансово-кредитное обеспечение, реализованное через инструменты самофинансирования относительно объектов, его принимающих, выступают затратами, которые могут быть компенсированы создаваемым этими объектами доходом через определенное время. Поэтому функция трансформации этих затрат в доход представляет собой эффективность хозяйствующего субъекта, являющегося объектом инвестирования и характеризует тесноту инновационного взаимодействия с другими подсистемами экономики. В тоже время сама функция трансформации также может быть объектом инвестиций. Такие инвестиции представляют собой вложения в повышение эффективности системы. Серьезным фактором, влияющим на эффективность самофинансирования, является, недоинвестирование, так как его следствием является недопроизводство национального дохода. При этом перефинансирование приводит к необходимости компенсации затрат за счет других потребительских направлений, повышая цены на рынках их продукции.