КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по дисциплине «Инвестиции» Вариант № 3 (задачи 4,8,11)

Задача 4
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Таблица 1-План капиталовложений на строительство фабрики по произ-водству продукта «Н».
Вид работ Пери-од Стоимость, тыс. руб.
Нулевой цикл строительства 0 400
Постройка зданий и сооружений 1 800
Закупка и установка оборудо-вания 2 1500
Формирование оборотного капитала 3 500

Выпуск продукции планируется начать с 4-го года и продолжать по 13-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1305 тыс. руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты — 250 тыс. руб. и 145 тыс. руб. соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в ...

Задача 4
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Таблица 1-План капиталовложений на строительство фабрики по произ-водству продукта «Н».
Вид работ Пери-од Стоимость, тыс. руб.
Нулевой цикл строительства 0 400
Постройка зданий и сооружений 1 800
Закупка и установка оборудо-вания 2 1500
Формирование оборотного капитала 3 500

Выпуск продукции планируется начать с 4-го года и продолжать по 13-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1305 тыс. руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты — 250 тыс. руб. и 145 тыс. руб. соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться втечение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 тыс. руб. Планируется также вы-свобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.
Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога — 20 %.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 8
Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.
Новое оборудование типа «М» стоит 160 000,00. Его монтаж обойдется в 15 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.
Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 000,00 до 500 000,00, операционных затрат с 220 000,00 до 225 000,00.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 20%. Используется линейный метод амортизации.
1.Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2.Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 11
Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 190 тыс. руб. и 160 тыс. руб. соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.
Таблица 6
Год Проект «А» Проект «Б»
Платежи Коэффициент Платежи Коэффициент
1 100 0,9 80 0,9
2 110 0,8 90 0,8
3 120 0,6 100 0,7
Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям – 5 %.
1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2. Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3. Какой проект Вы рекомендуете принять? Почему?

Задача 4
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Таблица 1-План капиталовложений на строительство фабрики по произ-водству продукта «Н».
Вид работ Пери-од Стоимость, тыс. руб.
Нулевой цикл строительства 0 400
Постройка зданий и сооружений 1 800
Закупка и установка оборудо-вания 2 1500
Формирование оборотного капитала 3 500

Выпуск продукции планируется начать с 4-го года и продолжать по 13-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1305 тыс. руб. ежегодно; переменные и постоянные затраты — 250 тыс. руб. и 145 тыс. руб. соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу. К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 тыс. руб. Планируется также вы-свобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.
Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога — 20 %.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 8
Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.
Новое оборудование типа «М» стоит 160 000,00. Его монтаж обойдется в 15 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.
Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 000,00 до 500 000,00, операционных затрат с 220 000,00 до 225 000,00.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 20%. Используется линейный метод амортизации.
1.Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2.Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 11
Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 190 тыс. руб. и 160 тыс. руб. соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.
Таблица 6
Год Проект «А» Проект «Б»
Платежи Коэффициент Платежи Коэффициент
1 100 0,9 80 0,9
2 110 0,8 90 0,8
3 120 0,6 100 0,7
Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям – 5 %.
1. Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2. Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3. Какой проект Вы рекомендуете принять? Почему?

395000
395000
395000
395000
395000
395000
395000
Амортизация основных средств
 
 
 
 
270000
270000
270000
270000
270000
270000
270000
270000
Операционный CFt
 
 
 
 
782000
782000
782000
782000
782000
782000
782000
782000
Остаточная стоимость основных средств
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
540000
Ликвидационный CFt
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
-140000
FCFt (совокупный поток)
-400000
-800000
-1500000
-500000
782000
782000
782000
782000
782000
782000
782000
642000
коэф-т дисконтирования
1
1,13
1,2769
1,442897
1,630474
1,842435
2,081952
2,352605
2,658444
3,004042
3,394567
3,835861
FCFt/(1+0,13)^t
-400000
-707964,6
-1174720
-346525
479615,2
424438,3
375609,1
332397,4
294157
260315,9
230368,1
167367,9
NPV
-400000
-1107964,6
-2282685
-2629210
-2149594
-1725156
-1349547
-1017150
-722993
-462677
-232309
-64940,7
IRR
12,5%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
MIRR
10,9%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
PI
0,98
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Задача 8
Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.
Новое оборудование типа «М» стоит 160 000,00. Его монтаж обойдется в 15 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.
Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 000,00 до 500 000,00, операционных затрат с 220 000,00 до 225 000,00.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль – 20%. Используется линейный метод амортизации.
1.Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2.Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение:
1. Необходимо разработать план движения денежных потоков и провести оценку экономической эффективности проекта. Данные расчета представлены в Таблице 4.
Общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на приобретение оборудования типа «М», его монтаж, а также стоимость дополнительного оборотного капитала. Тогда общий объем первоначальных затрат или капиталовложений IC составит:
IC = (160000  + 15000  + 35000) – 40000 = 170000 руб.
Изменение выручки = + 50 тыс. руб.
Изменение операционных затрат = + 5  тыс. руб.
Определим величину ежегодных амортизационных начислений Dat, начисляемых линейным методом:
Амортизация Dat нового оборудования = Стоимость нового оборудования / 10 лет = 175000/10=17500 руб.
Амортизация Dat старого оборудования = Стоимость старого оборудования / 10 лет = 40000/10 = 4000 руб.
∆ Dat = Амортизация Dat нового оборудования – Амортизация Dat старого оборудования = 17500 – 4000 = 13500 руб.
Находим операционный денежный поток, используя прямой метод расчета, применяемый при замене старого оборудования на новое.
∆OCFt = (∆SALt –∆VCt – ∆FCt)*(1-T)+ ∆DAt *Т, где
∆SALt – изменение выручки от продаж,
∆VCt –изменение переменных затрат,
∆FCt - изменение постоянных затрат,
Т-коэффициент ставки налога на прибыль,
∆DAt - изменение амортизационных отчислений.
∆OCFt = (50 – 5) * (1 - 0,20) + 0,20 * 13,500 = 38700 руб.
Коэффициенты дисконтирования находим по формуле: Кд = (1+0,1)*n
n – период реализации проекта.
Кд1=(1+0,1)*0=1
Кд2=(1+0,1)*1=1,1 и тд. расчеты в таблице № 4
Совокупный денежный поток:
FСFt = ∆ OCFt +TVn – ∆ It
FCF в нулевом периоде = 0+0– 170000 = – 170000 руб.
FСFt = 38700 +0 – 0 = 38700 руб.
Таблица 4
Показатели
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Стоимость старого оборудования
40000
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Стомость нового оборудования сучетом установки
175000
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Оборотный капитал
35000
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Инвестиционный CFt
170000
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Выручка
 
50000
50000
50000
50000
50000
50000
50000
50000
50000
50000
Операционные затраты
 
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
Амортизация нового оборудования линейным способом Dat
 
17500
17500
17500
17500
17500
17500
17500
17500
17500
17500
Амортизация старого оборудования линейным способом Dat
 
4000
4000
4000
4000
4000
4000
4000
4000
4000
4000
Изменение амортизации ∆Dat
 
13500
13500
13500
13500
13500
13500
13500
13500
13500
13500
Операционный CFt
 
38700
38700
38700
38700
38700
38700
38700
38700
38700
38700
Совокупный денежный поток FCFt
-170000
38700
38700
38700
38700
38700
38700
38700
38700
38700
38700
Коэф-т дисконтирования
1
1,1
1,21
1,331
1,4641
1,61051
1,771561
1,948717
2,143589
2,357948
2,593742
Дисконтированный совокупный денежный поток FCFt
-170000
35181,818
31983,47
29075,88
26432,62
24029,66
21845,14
19859,22
18053,84
16412,58
14920,53
NPV
-170000
-134818,18
-102835
-73758,8
-47326,2
-23296,55
-1451,41
18407,81
36461,64
52874,22
67794,75
IRR
18,6%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
MIRR
13,8%
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
PI
1,40
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Проведем оценку экономической эффективности проекта с помощью динамических критериев эффективности капиталовложений.
1.Чистая приведенная стоимость NPV:
Определяется по формуле:
,
где r - норма дисконта,
n - число периодов реализации проекта.
Можно определить NPV при помощи программы Exel, финансовая функция ЧПС. После, из найденного значения ЧПС вычесть инвестиции нулевого периода. Полученное значение и будет NPV.
Согласно полученному показателю NPV> 0 =67794,75 руб., проект следует принять.
Рассчитаем внутреннюю норму доходности IRR, используя функцию ВСД пакета Excel:
IRR = 18,6%;
IRR > r (стоимость капитала = 10%).
Доходы превышают затраты, проект следует принять.
Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности MIRR с использованием функции МВСД пакета Excel:
MIRR =13,8 %;
Определим индекс рентабельности (PI):
PI = NPV/+1
PI = 67794,75 / 170000+1=1,40
PI >1, значит, проект следует принять.
На 1 рубль, вложенный в проект, приходится 40 копеек прибыли.
5). Определим дисконтированный период окупаемости (DPP):
DPP = 6+1451,411/19859,22=6,1
DPP < 10 (число периодов реализации) => проект следует принять.
Вывод: проект следует принять.
2. Определим, как повлияет на эффективность проекта предположение, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме.
План движения денежных потоков рассчитан в таблице № 5.
Оцениваем экономическую эффективность проекта с помощью динамических критериев эффективности капиталовложений.
1) Найдем чистую приведенную стоимость (NPV):
NPV = 81288,76 > 0 => проект следует принять.
2) Рассчитаем внутреннюю норму доходности IRR с использованием функции ВСД( ) пакета Excel:
IRR = 19,7%;
IRR > r (стоимость капитала) = 10% => доходы превышают затраты, проект следует принять.
3) Рассчитаем модифицированную внутреннюю норму доходности (MIRR) с использованием функции МВСД( ) пакета Excel:
MIRR = 14,4%;
Таблица 5
часть 2
периоды (t)
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Показатели, руб.:
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Балансовая стоимость старого оборудования
40000
Стоимость нового оборудования с учетом монтажа
175000
Оборотный капитал
35000
Инвестиционный денежный поток
170000
Прирост выручки
50000
50000
50000
50000
50000
50000
50000
50000
50000
50000
увеличение операционных затрат
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
5000
Dat нового оборудования
17500
17500
17500
17500
17500
17500
17500
17500
17500
17500
Dat старого оборудования
4000
4000
4000
4000
4000
4000
4000
4000
4000
4000
∆Dat
13500
13500