КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по инвестициям, вариант №1

Задача 2
Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 000 руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1 100 руб. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 000 руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.
Стоимость необходимого оборудования составляет 50 000 руб, его нормальный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.
Стоимость капитала д ...

Задача 2
Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 000 руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1 100 руб. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 000 руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.
Стоимость необходимого оборудования составляет 50 000 руб, его нормальный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль ¬¬¬- 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.
Задача 3
Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 10 000 единиц продукта «Х» по 25 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 000 показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 000 единиц в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.
Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 000 рублей. В настоящие время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10 рублей.
Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 000 рублей составляет 30 000 единиц в год. Нормативный срок службы – 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8 рублей, однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1¬¬ на 1000 рублей соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 16%, ставка налога – 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 единиц одновременно на старом (5000 единиц) и на новом (15 000 единиц) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 12

Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.
Показатели Диапазон изменений Наиболее вероятное значение
Объем выпуска (Q), руб. 15 000 – 25 000 20 000
Цена за штуку (P), руб. 1500 – 2500 2000
Переменные затраты (V), руб. 1000 – 1600 1300
Постоянные затраты (F), руб. 6000 6000
Амортизация (A), руб. 2000 2000
Налог на прибыль (T), % 20% 20%
Норма дисконта (r), % 8 – 12% 10%
Срок проекта (n), лет 5 5
Остаточная стоимость (Sn), руб. 6 200 000 6 200 000
Начальные инвестиции (I0), руб. 30 000 000 30 000 000

1. Определите критерии NPV, IRR,PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменению ключевых переменных P,Q,V с шагом 10%.
3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние на NPV проекта?

Задача 2
Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 000 руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1 100 руб. Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 000 руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.
Стоимость необходимого оборудования составляет 50 000 руб, его нормальный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых.
Стоимость капитала д ля предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль ¬¬¬- 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.
Задача 3
Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 10 000 единиц продукта «Х» по 25 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 000 показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 000 единиц в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.
Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 000 рублей. В настоящие время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10 рублей.
Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 000 рублей составляет 30 000 единиц в год. Нормативный срок службы – 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8 рублей, однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1¬¬ на 1000 рублей соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 16%, ставка налога – 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 единиц одновременно на старом (5000 единиц) и на новом (15 000 единиц) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 12

Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.
Показатели Диапазон изменений Наиболее вероятное значение
Объем выпуска (Q), руб. 15 000 – 25 000 20 000
Цена за штуку (P), руб. 1500 – 2500 2000
Переменные затраты (V), руб. 1000 – 1600 1300
Постоянные затраты (F), руб. 6000 6000
Амортизация (A), руб. 2000 2000
Налог на прибыль (T), % 20% 20%
Норма дисконта (r), % 8 – 12% 10%
Срок проекта (n), лет 5 5
Остаточная стоимость (Sn), руб. 6 200 000 6 200 000
Начальные инвестиции (I0), руб. 30 000 000 30 000 000

1. Определите критерии NPV, IRR,PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменению ключевых переменных P,Q,V с шагом 10%.
3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние на NPV проекта?

Задача 3
Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 10 000 единиц продукта «Х» по 25 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 000 показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 000 единиц в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет.
Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 000 рублей. В настоящие время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10 рублей.
Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 000 рублей составляет 30 000 единиц в год. Нормативный срок службы – 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу продукта до 8 рублей, однако потребует увеличения оборотного капитала в периодах 0 и 1­­ на 1000 рублей соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 16%, ставка налога – 50%. Используется линейный метод начисления амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2. Как изменится эффективность проекта, если выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 единиц одновременно на старом (5000 единиц) и на новом (15 000 единиц) оборудовании? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение:
Согласно принципу исключения необратимых затрат инвестиционные решения всегда обращены в будущее, поэтому они не должны учитывать последствий прошлых решений. Таким образом, понесенные в прошлом затраты, даже если они как-то связаны с текущими проектами, (например, проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50000 руб.) являются необратимыми и не должны влиять на принятие инвестиционных решений.
1.Определим сумму инвестиций в проект (ICF):
ICF = NFA + WCR = инвестиции в основной капитал – инвестиции в оборотный капитал.
ICF0 = 300 000 +1 000 – 70 000 = 231 000 руб.; ICF1 = 1 000 руб.
2. Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений (DA):
DAновое = 300 000*1/5 = 60 000 руб.
Daстарое = 70 000*1/5 = 14 000 руб.
Изменение амортизации:
ΔDA = 60 000 - 14 000 = 46 000 руб.
3. Определим сумму ежегодных переменных затрат (VC):
VCновое = 17 000*8 = 136 000 руб.
VCстарое = 10 000*10 = 100 000 руб.
Изменение переменных затрат:
Δ VC = 136 000 – 100 000 = 36 000 руб.
4. Определим ежегодную сумму выручки от реализации (SAL):
SALновое = 17 000*25 = 425 000 руб.
SALстарое = 10 000*25 = 250 000 руб.
Изменение выручки:
Δ SAL = 425 000 – 250 000 = 175 000 руб.
Все дальнейшие расчеты проведены в MS Excel.
Таблица 5
Денежные потоки по инвестиционному проекту, руб.
Показатель
Периоды
1
2
3
4
5
I. Операционная деятельность
1
Изменение выручки от реализации (∆SAL)
 
175000
175000
175000
175000
175000
2
Изменение переменных затрат (∆VC)
 
36000
36000
36000
36000
36000
3
Изменение амортизации (∆DA)
 
46000
46000
46000
46000
46000
4
Прибыль до налогообложения (EBIT) (=1-2-3)
 
93000
93000
93000
93000
93000
5
Налог на прибыль (T=50%)
 
46500
46500
46500
46500
46500
6
Чистая прибыль от операционной деятельности (NOPAT)
 
46500
46500
46500
46500
46500
7
Сальдо денежного потока от операционной деятельности (OCF)(=6+3)
 
92500
92500
92500
92500
92500
II. Инвестиционная деятельность
8
Закупка оборудования (NFA)
-300000
 
 
 
9
Реализация старого оборудования
70000
 
 
 
10
Увеличение оборотного капитала (WCR)
-1000
-1000
 
 
 
11
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (ICF)
-231000
-1000
 
 
 
Итого по проекту
12
Сальдо двух потоков (FCF) (=7+11)
-231000
91500
92500
92500
92500
92500
13
Накопленное сальдо двух потоков (Cum FCFt)
-231000
-139500
-47000
45500
138000
230500
14
Дисконтированный денежный поток (DCF)
(=FCFt /(1+0,16)^t)
-231000
78879
68743
59261
51087
44040
15
Накопленное сальдо дисконтированный денежный потоков(Cum DCFt)
-231000
-152121
-83378
-24117
26970
71010,09
Таблица 6
Анализ экономической эффективности проекта
Ставка дисконта r = 0,16. Ставка реинвестирования r1 = 0,1.
Расчеты осуществлены с помощью MS Excel:
IRR с помощью функции – ВСД;
MIRR с помощью функции – МВСД;
PI = 71010,09/231000 +1 = 1,31 руб.
Вывод:
Из полученных результатов таблицы 6 следует, что проект генерирует чистый приток денежных средств в размере 71010,09 руб. (NPV>0). Внутренняя норма доходности (IRR=28,53%) превышает стоимость капитала r на 12,53%, а отдача на каждый вложенный рубль составляет 31 коп. (PI>1).
Все критерии оценки свидетельствуют об экономической эффективности проекта; его следует принять.
2. Рассмотрим эффективность данного проекта при условии, что выпуск продукта будет осуществляться в объеме 20 000 единиц одновременно на старом (5000 единиц) и на новом (15 000 единиц) оборудовании.
Решение:
1.Определим сумму инвестиций в проект (FCF):
FCF = NFA + WCR = инвестиции в основной капитал - инвестиции в оборотный капитал.
FCF0 = 300 000 +1 000 = 301 000 руб.; FCF1 = 1 000 руб.
2. Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений (DA):
DAновое = 300 000*1/5 = 60 000 руб.
Daстарое = 70 000*1/5 = 14 000 руб.
Изменение амортизации:
ΔDA = 60 000 + 14 000 = 74 000 руб.
3. Определим сумму ежегодных переменных затрат (VC):
VCновое = 15 000*8 = 120 000 руб.
VCстарое = 5 000*10 = 50 000 руб.
Изменение переменных затрат:
Δ VC = (50 000 + 120 000) – 10 000*10 = 70 000 руб.
4. Определим ежегодную сумму выручки от реализации (SAL):
SALновое = 20 000 * 25 = 500 000 руб.
SALстарое = 10 000 * 25 = 250 000 руб.
5. Определим изменение выручки (SAL):
ΔSAL = 20 000*25 – 10 000*25 = 250 000 руб.
Все дальнейшие расчеты проведены в MS Excel.
Таблица 7
Денежные потоки по инвестиционному проекту, руб.
Показатель
Периоды
1
2
3
4
5
I. Операционная деятельность
1
Изменение выручки от реализации (∆SAL)
 
250000
250000
250000
250000
250000
2
Изменение переменных затрат (∆VC)
 
70000
70000
70000
70000
70000
3
Изменение амортизации (∆DA)
 
74000
74000
74000
74000
74000
4
Прибыль до налогообложения (EBIT) (=1-2-3)
 
106000
106000
106000
106000
106000
5
Налог на прибыль (T=50%)
 
53000
53000
53000
53000
53000
6
Чистая прибыль от операционной деятельности (NOPAT)
 
53000
53000
53000
53000
53000
7
Сальдо денежного потока от операционной деятельности (OCF) (=6+3)
 
127000
127000
127000
127000
127000
II. Инвестиционная деятельность
8
Закупка оборудования (NFA)
-300000
 
 
9
Увеличение оборотного капитала (WCF)
-1000
-1000
 
 
10
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (ICF)
-301000
-1000
 
 
Итого по проекту
11
Сальдо двух потоков (FCF) (=7+10)
-301000
126000
127000
127000
127000
127000
12
Накопленное сальдо двух потоков (Cum FCFt)
-301000
-175000
-48000
79000
206000
333000
13
Дисконтированный денежный поток (DCF) (=FCFt /(1+0,16)^t)
-301000
108621
94382
81364
70141
60466
14
Накопленный дисконтированный денежный поток (Cum DCFt)
-301000
-192379
-97998
-16634
53507
113973,23
Таблица 8
Анализ экономической эффективности проекта
Ставка дисконта r = 0,16. Ставка реинвестирования r1 = 0,16.
Расчеты осуществлены с помощью MS Excel:
IRR с помощью функции – ВСД;
MIRR с помощью функции – МВСД;
PI = 113973,23/301000 +1 = 1,38 руб.
Вывод:
Критерии оценки свидетельствуют о большей экономической эффективности данного проекта по сравнению с первым вариантом. Следует принять второй проект.
Задача 12
Фирма рассматривает проект по выпуску продукта «П» со следующими исходными данными.
Показатели
Диапазон изменений
Наиболее вероятное значение
Объем выпуска (Q), руб.
15 000 – 25 000
20 000
Цена за штуку (P), руб.
1500 – 2500
2000
Переменные затраты (V), руб.
1000 – 1600
1300
Постоянные затраты (F), руб.
6000
6000
Амортизация (A), руб.
2000
2000
Налог на прибыль (T), %
20%
20%
Норма дисконта (r), %
8 – 12%
10%
Срок проекта (n), лет
5
5
Остаточная стоимость (Sn), руб.
6 200 000
6 200 000
Начальные инвестиции (I0), руб.
30 000 000
30 000 000
1. Определите критерии NPV, IRR,PI при наиболее вероятных и наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
2. Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменению ключевых переменных P,Q,V с шагом 10%.
3. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние на NPV проекта?
Решение:
1.1. Определим критерии NPV, IRR, PI при наиболее вероятных значениях ключевых параметров.
1. Определим ежегодную сумму выручки (SAL):
SAL =Q*P= 20 000*2 000 = 40 000 000 руб.
2. Определим сумму ежегодных переменных затрат (VC):
VC =Q*V=20 000*1 300 = 26 000 000 руб.
Все дальнейшие расчеты проведены в MS Excel.
Таблица 9
Оценка экономической эффективности проекта при наиболее вероятных значениях ключевых параметров
Показатель
Периоды
1
2
3
4
5
I. Операционная деятельность
1
Выручка от реализации (SAL)
 
40000000
40000000
40000000
40000000
40000000
2
Переменные затраты (VC)
 
26000000
26000000
26000000
26000000
26000000
3
Постоянные затраты (FC)
 
6000
6000
6000
6000
6000
4
Амортизация (DA)
 
2000000
2000000
2000000
2000000
2000000
5
Прибыль до налогообложения (EBIT) (=1-2-3-4)
 
11994000
11994000
11994000
11994000
11994000
6
Налог на прибыль (T)
 
2398800
2398800
2398800
2398800
2398800
7
Чистая прибыль от операционной деятельности (NOPAT)
 
9595200
9595200
9595200
9595200
9595200
8
Сальдо денежного потока от операционной деятельности (OCF) (=7+4)
 
11595200
11595200
11595200
11595200
11595200
II. Инвестиционная деятельность
9
Начальные инвестиции
-30000000
10
Остаточная стоимость
6200000
11
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (ICF)
-30000000
6200000
Итого по проекту
12
Сальдо двух потоков (FCF) (=8+11)
-30000000
11595200
11595200
11595200
11595200
17795200
13