Инвестиции: сущность, подходы к оценке и эффективность

Курсовая работа содержит 3 раздела, написана лаконично и связно простым языком ...

Введение ………………………………………………………………………
1. Инвестиции: экономическая сущность, классификация
и структура…………………………………………………………………
1.1. Инвестиции как экономическая категория и их роль в развитии макро- и микроэкономики……………………………………………………
1.2. Классификация и структура инвестиций, их анализ …………………..
1.3 Источники финансирования инвестиций………………………………..
2. Планирование и анализ уровня использования инвестиций на предприятии……………………………………………………………………
2.1. Подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта………..
2.1.1. Традиционный метод расчета показателей эффективности…………
2.1.2. Метод собственного капитала…………………………………………
3. Оценка эффективности инвестиционных проектов……………………...
3.1. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки ……………………………………………………………..
3.2. Показатели эффективности инвестиционных проектов, определяемые на основании использования концепции дисконтирования
3.3 Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования ……………………………………………………………..
Заключение ……………………………………………………………………
Список литературы …………………………………………………………...

Целью данной работы является анализ планирования инвестиций на предприятии и поведение их оценки.
Задачи, которые стояли при написании данной контрольной работы:
- рассмотрение теоретических аспектов планирования инвестиций;
- рассмотрение теоретических аспектов экономической оценки инвестиций;
В курсовой работе раскрываются теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятий. Дается развернутый анализ изложенных в экономической литературе теоретических концепций; научных положений и важнейших положений по планированию и оценке инвестиций на предприятии. Раскрываются методы оценки инвестиций.

Вторым базовым документом является бизнес-план инвестиционного проекта, представляющий подробное технико-экономическое и финансовое обоснование основных технологических и маркетинго-логистических решений по организации производства и сбыта продукции.Обычно применяется т.н. «итерационный» метод планирования - последовательного подбора технологии, системы сбыта, взаимоотношений с партнерами, величины и каналов поступления инвестиций до достижения приемлемого показателя нормы прибыли (доходности) вложенного капитала, включая добавочно поступившие инвестиции.. Расчеты рациональнее всего проводить в рублях, сопоставимых ценах (в рублях) или в соответствии со структурой цен мирового рынка (условных валютных единицах).Для осмысленного выбора вариантов формирования инвестиционных предложений должна быть собрана соответствующая информация и определены следующие показатели:1 - уровень доходности инвестиций для первичных инвесторов (по ставкам банковского процента по депозитным счетам, уровню страховых выплат, дивидендам по государственным ценным бумагам и акциям крупных коммерческих структур, обращающихся на фондовом рынке);2 - величина трансакционных издержек по привлечению средств первичных инвесторов (населения и юридических лиц, не являющихся активными субъектами финансового рынка) по различным вариантам (самостоятельно или с участием посредника);3 - уровень выплат стратегическому инвестору (головной организации) с учетом соответствующих налоговых платеже;4 - размер налоговых и страховых платежей, затрат на составление бизнес-плана, проведение аудиторской проверки, экспертизы проекта, оформление залога имущества. Исходным пунктом при составлении инвестиционного проекта является определение базовой ставки доходности инвестиций. В нынешних условиях в качестве ее можно принять две величины - размер банковского процента по депозитам и уровень дохода при приобретении государственных ценных бумаг. В нынешней российской ситуации эта величина колеблется в пределах 40-60 % годовых в рублях или 15-25% в валюте. Такой уровень дохода необходимо обеспечить, как первичным инвесторам - населению, иностранным юридическим лицам, так и своим акционерам - юридическим и физическим лицам.2.2. Подходы к оценке эффективности инвестиционного проектаУправление инвестициями оказывает огромное влияние на прибыльность и конкурентоспособность компании, но эффективным оно оказывается нечасто. Путь к повышению эффективности инвестиционных вложений начинается с установления взаимосвязи между инвестиционной политикой предприятия и корпоративной стратегией. Крайне важно, чтобы руководители с самого начала осознавали влияние конкретного инвестиционного проекта на структуру затрат, прибыльность компании и ее конкурентоспособность как на отечественном, так и на мировом рынке.Оценка проекта является необходимым условие оптимизации инвестиционного процесса. Главная задача финансовых менеджеров – использование методологии оценки эффективности инвестиционных проектов, которая соответствует современным требованиям.Выделяют два подхода к оценке эффективности инвестиций. В рамках традиционного подхода оценивается эффективность всего бюджета капитала. Второй подход оценивает эффективность использования собственных денежных средств инвестора и, поэтому, называется методом собственного капитала. В первом случае оцениваются денежные потоки для проекта и сравниваются с суммой инвестиций по всем проектам фирмы, во втором — денежные потоки только для собственника и сравниваются с суммой собственного капитала, используемого для финансирования инвестиций. В качестве начальной позиции расчета денежного потока принимается прибыль до амортизации, вычета процентов и налога на прибыль. 2.2.1. Традиционный метод расчета показателей эффективностиДанный метод имеет следующие особенности: в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется взвешенная средняя стоимость капитала (WACC) проекта, в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается с WACC, при прогнозе денежных потоков не учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции. Дисконтирование денежных потоков производится в соответствии с показателем дисконта, равным взвешенной средней стоимости капитала, в которую в качестве одной из компонент входит стоимость долга. При этом все дисконтированные денежные потоки при определении показателя NPV сравниваются с общей суммой инвестиций, в которую в качестве одной из компонент входит кредитная доля совокупности финансовых ресурсов, привлеченных для проекта. Процесс дисконтирования и последующее сравнение с исходной инвестицией при оценке показателя NPV соответствует вычитанию из денежных потоков дохода инвесторов (прямых и кредитных) и сопоставлению современных значений денежных потоков с исходным объемом инвестиций (прямых и кредитных). Таким образом, если вычитать процентные платежи и выплату основной части долга при прогнозе денежных потоков, долговая компонента учитывается дважды: первый раз - в прямом виде в таблице прогнозов денежных потоков, а во второй - в процессе дисконтирования и вычисления NPV. Расчетная схема для оценки эффективности инвестиций состоит из четырех этапов. С помощью таблицы производится прогноз денежных потоков. Исходя из структуры финансирования инвестиций и стоимости отдельных компонент (при заданной ставке налога на прибыль) оценивается взвешенную среднюю стоимость капитала WACC. Производится расчет показателя NPV по следующей формуле: где INV — суммарный объем инвестиций, r = WACC, CF1, CF2,..., CFn - денежные потоки.Если используется IRR-метод, то значение показателя IRR определяется с помощью решения уравнения Полученное значение внутренней нормы прибыльности затем сравнивается с взвешенной средней стоимостью капитала, и проект принимается с точки зрения финансовой эффективности, если IRR > WACC. 2.2.2. Метод собственного капиталаСогласно схеме собственного капитала расчет показателей эффективности инвестиционного проекта производится при следующих допущениях: в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве расчетного объема инвестиций принимаются только собственные инвестиции, в процессе принятия решения на основе показателя IRR полученное в процессе оценки проекта значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного капитала, при прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение основной части кредитной инвестиции. Расчет показателей эффективности производится с помощью следующей процедуры. С помощью таблицы производится прогноз денежных потоков. Оценивается стоимость собственного капитала компании rE. Производится расчет показателя NPV по следующей формуле: где INVE — объем собственных инвестиций, r = rE (стоимость собственного капитала), CF1, CF2,..., CFn - денежные потоки.Если используется IRR-метод, то значение показателя IRR определяется с помощью решения уравнения Полученное значение внутренней нормы доходности затем сравнивается со стоимостью собственного капитала, и проект принимается, если IRR > rE. Таким образом, в рамках данной расчетной схемы все кредитные элементы инвестиционной схемы «изымаются» в процессе расчета денежного потока. 3. Оценка эффективности инвестиционных проектов3.1. Основные показатели эффективности инвестиционных проектов и методы их оценки.Мировая практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, которые позволяют подготовить решение о целесообразности или же нецелесообразности вложения средств.Эти показатели можно объединить в две группы:1. Показатели, определяемые на основании использования концепции дисконтирования:чистая текущая стоимость;индекс доходности дисконтированных инвестиций;внутренняя норма доходности;срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования;максимальный денежный отток с учетом дисконтирования.2. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования:простой срок окупаемости инвестиций;показатели простой рентабельности инвестиций;чистые денежные поступления;индекс доходности инвестиций;максимальный денежный отток.Классификация основных показателей эффективности инвестиционных проектов приведена в табл. 1. Таблица 1.Основные показатели эффективности инвестиционных проектовАбсолютные показателиОтносительные показателиВременные показателиМетод приведенной стоимостиМетод аннуитетаМетод рентабельностиМетод ликвидностиСпособы, основанные на применении концепции дисконтированияИнтегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость, NPV)Дисконтированный годовой экономический эффект (AN PV)Внутренняя норма доходности (JRR). Индекс доходности инвестицийСрок окупаемости инвестиций с учетом дисконтированияУпрощенные (рутинные) способыПриблизительный аннуитетПоказатели простой рентабельности. Индекс доходности инвестицийПриблизительный (простой) срок окупаемости инвестиций3.2. Показатели эффективности инвестиционных проектов, определяемые на основании использования концепции дисконтированияВажнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистая текущая стоимость (другие названия ЧТС – интегральный экономический эффект, чистая текущая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧТС рассчитывается по следующей формуле:где Пm - приток денежных средств на m-м шаге;Om - отток денежных средств на m-м шаге;- коэффициент дисконтирования на m-м шаге. На практике часто пользуются модифицированной формулой:где  - величина оттока денежных средств на m-м шаге без капиталовложений (инвестиций) Кm на том же шаге.Для оценки эффективности инвестиционного проекта за первые К шагов расчетного периода рекомендуется использовать показатель текущей ЧТС (накопленное дисконтированное сальдо):Чистая текущая стоимость используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия.Для определения чистой текущей стоимости необходимо подобрать норму дисконтирования и, исходя из этого, найти соответствующие коэффициенты дисконтирования за анализируемый расчетный период.После определения дисконтированной стоимости притоков и оттоков денежных средств чистая текущая стоимость определяется как разность между указанными двумя величинами. Полученный результат может быть как положительным, так и отрицательным.Таким образом, чистая текущая стоимость показывает, достигнут ли инвестиции за экономический срок их жизни желаемого уровня отдачи:- положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы;- отрицательное значение чистой текущей стоимости показывает, что проект не обеспечит получения нормативной (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.Наиболее эффективным является применение показателя чистой текущей стоимости в качестве критериального механизма, показывающего минимальную нормативную рентабельность (норму дисконта) инвестиций за экономический срок их жизни. Если ЧТС является положительной величиной, то это означает возможность получения дополнительного дохода сверх нормативной прибыли, при отрицательной величине чистой текущей стоимости прогнозируемые денежные поступления не обеспечивают получения минимальной нормативной прибыли и возмещения инвестиций. При чистой текущей стоимости, близкой к 0 нормативная прибыль едва обеспечивается (но только в случае, если оценки денежных поступлений и прогнозируемого экономического срока жизни инвестиций окажутся точными).Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД, рентабельность инвестиций, Profitability Index, PI) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧТС (NPV) к накопленному дисконтированному объему инвестиций.Формула для определения ИДД имеет следующий вид:или     При расчете ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капитальные вложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. В этом случае соответствующие показатели будут иметь различные значения.Индексы доходности дисконтированных инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока чистая текущая стоимость положительна.Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэффициент эффективности, Internal Rate of Return, IRR).В наиболее распространенном случае инвестиционных проектов, начинающихся с (инвестиционных) затрат и имеющих положительное значение чистых денежных поступлений, внутренней нормой доходности называется положительное число если: - при норме дисконта чистая текущая стоимость проекта обращается в 0,- то число единственное.В более общем случае внутренней нормой доходности называется такое положительное число , что при норме дисконта чистая текущая стоимость проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е - отрицательна, при всех меньших значениях Е - положительна. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.Если вернуться к описанным выше уравнениям, то ВНД - это значение нормы дисконта (Е) в этих уравнениях, при которой чистая текущая стоимость будет равна нулю, т. е.:.Для таких инвестиций справедливо утверждение о том, что чем выше норма дисконта (Е), тем меньше величина интегрального эффекта (NPV).Итак, ВНД определяется как та норма дисконта (E), при которой чистая текущая стоимость равна нулю, т.е. инвестиционный проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. Именно поэтому в отечественной литературе ВНД иногда называют поверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение нормы дисконта (Eв), разделяющее граничные инвестиции на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД сравнивают с принятой для проекта нормой дисконта (E).Принцип сравнения этих показателей следующий:- если ВНД (JRR) > E – проект приемлем (т.к. ЧТС в этом случае имеет положительное значение);- если ВНД < E – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);- если ВНД = E – можно принимать любое решение.Таким образом, ВНД становится барьером, отсеивающим невыгодные проекты.