Венчурный бизнес

В работе рассмотрены особенности ведения венчурного бизнеса, а также исследованы проблемы и перспективы развития венчурного бизнеса в России ...

ВВЕДЕНИЕ 3
1. ВЕНЧУРНЫЙ БИЗНЕС: ОПРЕДЕЛЕНИЕ, ЧЕРТЫ И ОСОБЕННОСТИ 4
1.1. ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТОРЫ КАК ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИ 7
1.2. СТАДИИ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ 9
2. ВЕНЧУРНЫЙ БИЗНЕС В РОССИИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ 13
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 19
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 20

С 2000 по 2007 год во время роста российской экономики происходило оживление инвестиционной активности в высокотехнологичных и других отраслях. На ранних стадиях развития предприятия именно венчурный капитал рассматривается как один из самых главных и важных источников финансирования инновационных организаций. Своевременное предоставление венчурного капитала инновационным предприятиям на ранних стадиях развития помогает им в преодолении «долины смерти», которая возникает на переходе от создания образца продукции к организации процесса производства в компании в значительных масштабах.
На сегодняшний день предприниматели проявляют большой интерес к венчурному инвестированию, что отражается на появлении в России большого количества работ, посвященных аспектам венчурного бизнеса, как отечест венных, так и иностранных авторов.
Стоит заметить, что первые венчурные фонды в России появились в 1994 году. Почти за два десятка лет, несомненно, накопились знания и опыт венчурного бизнеса. На сегодняшний день можем говорить о становлении «неформального» рынка венчурного капитала, о развитии корпоративного венчурного инвестирования в нашей стране.
В 2008 году с приходом мирового финансового кризиса развитие венчурного бизнеса, конечно, пострадало, развитие его замедлилось, но значимость его в экономике страны не уменьшилась.
Тема данной работы актуальна в силу высокого интереса к венчурному инвестированию со стороны инвестиционного сообщества, предпринимателей и, конечно, государственных органов с целью успешного развития данного вида бизнеса в России.
Целью данной работы является выявления особенностей и проблем венчурного бизнеса в России.
Для достижения целей необходимо выполнение следующих задач:
- дать определение венчурного бизнеса, венчурного капитала, выявить черты и особенности;
- рассмотреть роль венчурных инвесторов как посредников в венчурном инвестировании;
- изучить стадии венчурного инвестирования;
- выявить основные проблемы венчурного бизнеса в России, рассмотреть возможные пути решения.
Для написания данной работы были использованы учебные пособия для вузов: Основы менеджмента/Учебник для вузов, под редакцией Афоничкина А.И., Питер – 2007,509 с., Венчурный менеджмент/учебное пособие под редакцией Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко, Э.А. Фияксель, 440 с., научные современные статьи на тему венчурного бизнеса, а также интернет.

Важную роль в венчурном бизнесе играют некие посредники между компанией, которой необходим инновационный толчок и рисковыми лицами со свободными средствами, желающими получить сверхприбыль в будущем. ВЕНЧУРНЫЕ ИНВЕСТОРЫ КАК ФИНАНСОВЫЕ ПОСРЕДНИКИВенчурными инвесторами могут быть как специализированные инвестиционные компании, так и просто физические лица. Они не без помощи экспертов предварительно детально анализируют деятельность компании, её финансовое состояние, качество менеджмента, кредитную историю, структура интеллектуальной собственности, и предлагающийся организацией инвестиционный проект. В данном процессе важна оценка степени инновационности проекта, от неё во многом зависит потенциальное увеличение стоимости предприятия. С целью диверсификации своих вкладов и снижения общегориска венчурный инвестор обычно вкладывает средства в большое число не связанных друг с другом проектов в различных отраслях, формируя портфель из разнородных составляющих его проектов. Инвестор не участвует постоянно в управлении предприятием, избавляет себя от различных проблем. Обычно при первичном инвестировании инвестор не стремится к приобретению контрольного пакета акций организации, т.к. у него нет цели, как, например, у стратегического инвестора, установить контроль над интересующей его организацией. Венчурный капиталист, приобретая пакет акций или небольшую долю контрольного пакета акций, имеет совершенно иную цель. Он рассчитывает на то, что компания будет использовать его средства с целью обеспечения более быстрого роста и развития своего бизнеса, используя эти средства как финансовый рычаг. Инвестор и его представители берут на себя финансовый риск, исключая технический, рыночный, управленческий, ценовой риски., которые несут на себе руководители предприятия. К тому же у предпринимателя находится контрольный пакет акций, это значит, что он имеет стимул для того, чтобы активно участвовать в развитии своего бизнеса. Если компания с привлечением венчурного инвестора через 5-7 лет добивается успеха, т.е. её стоимость увеличивается по сравнению с первоначальной стоимостью до инвестирования в несколько раз, то оправдываются риски обеих сторон и все получают вознаграждение. Если ожидания не оправдываются, то венчурный инвестор в случае объявлении организации себя банкротом теряет свои деньги, либо возвращает себе первоначально вложенную сумму, не получая выгоды в виде прибыли. Прибыль инвестор получает лишь по истечении 5-7 лет, когда после вложения он сможет продать свой пакет акций по более высокой цене, в несколько раз превышающей сумму первоначальных вложений. Вот почему венчурные инвесторы заинтересованы реинвестировать полученную прибыль в бизнес, а не получать её в виде дивидендов. Период непосредственного пребывания венчурного инвестора в организации называется «совместным проживанием». Грамотный венчурный инвестор должен отбирать те проекты, которые принесут ему в будущем сверхвысокий доход, поэтому ему важно следить за тенденциями в развитии науки, экономической конъюнктуры рынка, важна для него и государственная поддержка. Он не инвестирует все средства одновременно, каждый следующий раз выделяя ту сумму, которая необходима для достижения следующего этапа (этапы венчурного инвестирования предлагается рассмотреть в следующей главе работы). Существуют варианты, при которых инвестор может принять решение о прекращении финансирования неэффективного проекта в силу тех или иных причин. Подобная схема контроля в процессе финансирования нередко осуществляется в виде синдицирования инвестиций венчурных капиталистов. Это позволяет снижать уровень рисков венчурных вложений посредством формирования портфеля из разных проектов, а также проводить перекрестные проверки финансируемых компаний со стороны венчурных капиталистов. Таким образом, от того, насколько венчурный инвестор компетентен, насколько хорошо он понимает и выполняет свою задачу, зависит будущий успех или проигрыш компании, доли акций которых у него на руках и своей карьеры в частности. СТАДИИ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯИтак, выше в работе уже было упомянуто о том, что венчурные инвестиции осуществляются на начальных стадиях развития организации. На самом деле процесс более сложный, т.к. портфель венчурного капиталиста включает в свой состав компании, которые находятся на разных стадиях развития. Предлагаю рассмотреть стадии венчурного инвестирования и проследить изменения финансового состояния предприятий в зависимости от того, на какой стадии «жизненного цикла» они находятся. Представим данные в таблице 1.Таблица 1Стадии «жизненного цикла» организации, входящих в портфель венчурного инвестора Стадия развитияСтупени роста в пределах стадииОписание стадииРанняя стадияДостартовая ступеньНебольшой объём инвестирования, который необходим предпринимателю для разработки жизнеспособных технологий, либо для создания новой концепции. Если такой образец уже создан, то на данном этапе может проводиться исследование рынка, создание бизнес-плана.Стартовая ступеньНа данной ступени средства направляются на подготовку какого-либо изобретаемого нововведения к коммерциализации, первоначальные усилия для продвижения его на рынокРаннее финансированиеОрганизация уже создана, осуществляет свою производственную деятельность, нуждается в инвестициях теперь для повышения стоимости. Обычно финансирование компаний венчурными инвесторами происходит именно на этой стадии, минуя более ранние и, соответственно, более рисковые ступениСредняя стадияРасширениеПроизводится инвестирование в оборотный капитал и оборудование. Организация на стадии расширения может быть как прибыльной, так и не приносить прибыли. Но в любом случае она должна иметь перспективы для развития. Кроме того одновременно с венчурными инвесторами к компании могут присоединиться и другие инвесторыПоздняя стадияПоздняя ступеньК этому времени организация, как правило, имеет стабильный темп роста и является прибыльной. Даже в случае, если компания не приносит большую прибыль, она имеет положительный денежный потокПереходная ступеньЕсли в течение года компания имеет планы по выходу на фондовый рынок, то привлекается финансирование именно на этом этапе. Финансирование здесь структурированное в сочетании с финансовой реструктуризациейЗавершающая стадияВыход инвестора из компанииНа этом этапе доля инвестора продается другому стратегическому инвестору, первичное размещение на рынке или выкуп менеджментом. Продаются доли по ценам, намного превышающим первоначальные вложения, это позволяет инвесторам получить планируемую сверхприбыльИсточник: Венчурный менеджмент/учебное пособие под редакцией Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко, Э.А. Фияксель, 440 с.На рис.1 показан примерный график развития компании, иллюстрирующий «жизненный цикл» организации. Рис. 1 Стадии «жизненного цикла» компанииДанный схематичный график показывает, что начиная со стадии так называемого «стартапа» до стадии «раннего роста» компания претерпевает максимальные убытки, что обусловливается началом стабильно-устойчивого выпуска продукции, вследствие чего возрастает необходимость и инвестиций, и оборотных средств. Данному периоду сопутствует максимальный риск для организации. Такие предприятия являются основным объектом для венчурного инвесторов, когда компании уже самостоятельно вышли на путь получения прибыли, но нуждаются в дополнительных ресурсах. На «посевной» стадии уровень риска очень высок, так, что с трудом удаётся прогнозировать сумму прибыли, как следствие – инвесторы редко берутся за компании с данной стадией развития. Основной двигатель роста таких «посевных» компаний – развитие сектора бизнес-ангелов наряду» с гарантовым финансированием и «знакомыми инвесторами». Разделение предприятий по стадиям является скорее методологическим, оно помогает инвесторам оценить свое место в индустрии венчурных и прямых инвестиций, выделить доминирующую область вложения капитала, выработать для себя чёткие принципы и критерии инвестирования. Предприниматели являются претендентами на инвестиции, определившими стадию развития своей компании, также могут решить, к кому стоит обращаться в первую очередь: к бизнес-ангелам, венчурным инвесторам или фондам прямых инвестиций.Как уже было отмечено, портфель венчурного инвестора содержат компании на разных стадиях развития, поэтому в реальности данный процесс выглядит намного сложнее. Преобладающими являются фирмы, которые находятся на средней стадии развития, хотя пропорции в портфеле меняются в зависимости от стадии жизненного цикла венчурного бизнеса.Итак, выделяют 4 стадии венчурного инвестирования: ранняя, средняя, поздняя и завершающая. Грамотный инвестор должен знать, на какой именно стадии для него самого и для фирмы будет выгоднее оказывать инвестиционную поддержку компании, в ней нуждающейся.2. ВЕНЧУРНЫЙ БИЗНЕС В РОССИИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫЕвропейская и американская экономики во многом обязаны своим ростом в конце 20-го века именно расцвету венчурного бизнеса. Однако венчурный бизнес может как закончиться провалом, так и принести колоссальную прибыль.В России постепенно формируется предпринимательский и политический климат, который благоприятен для прямого и венчурного инвестирования. Многие попытки, предпринятые государственными структурами различных уровней и сообществом венчурной индустрии, способствуют развитию малого и среднего бизнеса (особенно в сфере high-tech), что может послужить толчком к развитию экономики России в целом. При поддержке государства, международных организаций и частного сектора были созданы структуры научно-исследовательского сектора рыночного типа, такие как инновационно-технологические центры, технопарки, консалтинговые и юридические компании. Государство предпринимает определенные шаги, стремясь сформировать среду, в которой предпринимателям и инвесторам будет комфортно работать, поэтому пока в России доля вложения инвестиций, например, в IT-стартапы составляет более половины, а именно 55% (Рис. 2).Рис.2 Инвестиции в IT-стартапы,%. В России созданы новые механизмы и инструменты, связанные с функционированием внебюджетных и бюджетных фондов поддержки прикладных и фундаментальных исследований и разработок, их конкурсным финансированием, защитой прав на объекты интеллектуальной собственности.Иностранные инвесторы являются основными венчурными "игроками". Но, к сожалению, процесс становления национальной венчурной индустрии идёт не так быстро, как этого хотелось бы.Отечественная промышленность утратила способности развивать многие современные технологии. Так, например, в производстве интегральных схем Россия необратимо отстаёт от лидеров – Японии и США. Отдельные достижения в области космических технологий, авиастроения, судостроения не меняют общей негативной оценки сложившейся ситуации. Также сократился объем опытно-конструкторских разработок и научных исследований, которые ранее могли поддерживать высокий уровень технологий в нашей стране.Стадия формирования венчурных фондов в России с участием национального капитала находится в зачаточном состоянии, не смотря даже на то, что в этой работе готовы участвовать и банки, и отечественные пенсионные фонды, и страховые компании. Они не могут эффективно использовать свои средства в данном секторе, т.к. не имеется ещё достаточной законодательной базы. Необходимо заметить, что в последнее время всё-таки предпринимаются некоторые шаги по исправлению сложившейся в стране ситуации. Неотъемлемый процесс венчурного бизнеса – это размещение акций предприятия на фондовой бирже. Но, как известно, пока отечественный фондовый рынок является спекулятивным, он не готов выполнить свою основную функцию – привлекать средства инвесторов в организации путём размещения их акций. Конечно, для российских компаний международные биржи в принципе не закрыты, но размещение акций на внешних рынках требует немалой подготовки. Проект Санкт-Петербургской Валютной биржи "Рынок роста Санкт-Петербург"- пример одного из немногих российских успешных проектов, которые способны решить проблему вторичной котировки акций венчурных фирм. Итак, поговорим о проблемах, которые нужно учитывать потенциальным участникам венчурного бизнеса. Проблем, конечно, множество. Вот некоторые основные из них: - влияние общей ситуации в мировом венчурном бизнесе;- проблемы российских компаний - соискателей венчурных инвестиции;- проблемы венчурных инвесторов на российском рынке. Ситуация, которая сложилась в мировой экономике, недавний крах "новой экономики" передовых стран, вынудили инвесторов, в том числе и венчурных, ужесточить требования, предъявляемые к соискателям средств. Сегодня инвесторы предпочитают проекты с небольшим потенциалом, но умеренным риском, из которых легче будет осуществить "выход", т.