3 задания (решение)

Задача 4
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Вид работ Период (t) Стоимость
1. Нулевой цикл строительства 0 400 000,00
2. Постройка зданий и сооружений 1 800 000,00
3. Закупка и установка оборудования 2 1 500 000,00
4. Формирование оборотного капитала 3 500 000,00

Выпуск продукции планируется начать с 5-го года и продолжать по 14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 250 000,00 и 145 000,00 соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу, К концу жизненного цикла прое ...

Задача 4
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Вид работ Период (t) Стоимость
1. Нулевой цикл строительства 0 400 000,00
2. Постройка зданий и сооружений 1 800 000,00
3. Закупка и установка оборудования 2 1 500 000,00
4. Формирование оборотного капитала 3 500 000,00

Выпуск продукции планируется начать с 5-го года и продолжать по 14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 250 000,00 и 145 000,00 соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу, К концу жизненного цикла проекта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 000,00. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.
Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога — 40%.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 8
Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.
Новое оборудование типа «М» стоит 160 000,00. Его монтаж обойдется в 15 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.
Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 000,00 до 500 000,00, операционных затрат с 220 000,00 до 225 000,00.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 11
Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 190000,00 и 160000,00 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.
Год Проект «А» Проект «Б»
Платежи Коэффициент Платежи Коэффициент
1 100 000,00 0,9 80 000,00 0,9
2 110 000,00 0,8 90 000,00 0,8
3 120 000,00 0,6 100 000,00 0,7

Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям – 5 %.
1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2) Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3) Какой проект Вы рекомендуете принять? Почему?

Список использованной литератур

Задача 4
Предприятие «Т» анализирует проект, предусматривающий строительство фабрики по производству продукта «Н». При этом был составлен следующий план капиталовложений.
Вид работ Период (t) Стоимость
1. Нулевой цикл строительства 0 400 000,00
2. Постройка зданий и сооружений 1 800 000,00
3. Закупка и установка оборудования 2 1 500 000,00
4. Формирование оборотного капитала 3 500 000,00

Выпуск продукции планируется начать с 5-го года и продолжать по 14-й включительно. При этом выручка от реализации продукции будет составлять 1 305 000,00 ежегодно; переменные и постоянные затраты – 250 000,00 и 145 000,00 соответственно.
Начало амортизации основных средств совпадает с началом операционной деятельности и будет продолжаться в течение 10 лет по линейному методу, К концу жизненного цикла прое кта их стоимость предполагается равной нулю, однако здание может быть реализовано за 400 000,00. Планируется также высвобождение оборотного капитала в размере 25% от первоначального уровня.
Стоимость капитала для предприятия равна 13%, ставка налога — 40%.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях сроки выпуска продукта будут сокращены на 2 года? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 8
Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.
Новое оборудование типа «М» стоит 160 000,00. Его монтаж обойдется в 15 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.
Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 000,00 до 500 000,00, операционных затрат с 220 000,00 до 225 000,00.
Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Задача 11
Корпорация «Д» рассматривает два взаимоисключающих проекта «А» и «Б». Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 190000,00 и 160000,00 соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже.
Год Проект «А» Проект «Б»
Платежи Коэффициент Платежи Коэффициент
1 100 000,00 0,9 80 000,00 0,9
2 110 000,00 0,8 90 000,00 0,8
3 120 000,00 0,6 100 000,00 0,7

Ставка дисконта для корпорации обычно равна 8 %. Купонная ставка доходности по 3-летним государственным облигациям – 5 %.
1) Определите критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей.
2) Критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
3) Какой проект Вы рекомендуете принять? Почему?

Список использованной литератур

Определим чему будет равна текущая стоимость в 11 периоде:-232309 + 199955 = - 32354 руб.Вывод: Если сроки выпуска продукта сократить на 2 года, то предприятие понесет убытки в размере -32354 руб. Т.е. за 11 периодов предприятие не сможет окупить свои изначальные вложения. Значит проект будет не эффектиным (NPV <0).Для наглядности, рассчитанные значение представлены в таблицах 1 и 2 Таблица 1«Расчет оценки экономической эффективности проекта»Показатели, руб.:012345678910111213Нулевой цикл строительства400000             Здания и сооружения 800 000            Оборудование  1500000           Оборотный капитал   500000          Инвестиционный денежный поток ∆It4000008000001500000500000          Выручка от реализации    1305000130500013050001305000130500013050001305000130500013050001305000Переменные и постоянные затраты    395 000395 000395 000395 000395 000395 000395 000395 000395 000395 000Амортизация основных средств линейным способом на 10 лет DA    270 000270 000270 000270 000270 000270 000270 000270 000270 000270 000Операционный денежный поток (компонентный способ) с учетом ставки налога на прибыль 20% ∆OCFt    782 000782 000782 000782 000782 000782 000782 000782 000782 000782 000Ликвидационная стоимость здания             400 000Высвобождение оборотного капитала (25%)             125 000Ликвидационный денежный поток TVn             445 000Совокупный денежный поток-400000-800000-1500000-500000782 000782 000782 000782 00078200078 00078 00078 00078 0001227000Коэффициент дисконтирования при r = 13%1,00001,13001,27691,44291,63051,84242,08202,35262,65843,00403,39463,83594,33454,8980Дисконтированный совокупный денежный поток-400000-707965-1174720-346525479 615424 438375 609332 397294 157260 316230 368203 866180 412250 510NPV-400000-1107965-2282685-2629210-2149594-1725156-1349547-1017150-722993-462677-232309-28 443151 969402 479 Таблица 2«Расчетные данные при сокращении срока выпуска продукции на 2 года»Показатели, руб.:01234567891011Нулевой цикл строительства400000Здания и сооружения800 000Оборудование1500 000Оборотный капитал500 000Инвестиционный денежный поток400000800 0001500 000500 000Выручка от реализации1305 0001305 0001305 0001305 0001305 0001305 0001305 0001305 000Переменные и постоянные затраты395 000395 000395 000395 000395 000395 000395 000395 000Амортизация основных средств линейным способом на 10 лет270 000270 000270 000270 000270 000270 000270 000270 000Операционный денежный поток (компонентный способ) с учетом ставки налога на прибыль 20%782 000782 000782 000782 000782 000782 000782 000782 000Ликвидационная стоимость здания400 000Остаточная стоимость основных средств540 000Высвобождение оборотного капитала (25%)125 000Ликвидационный денежный поток-15 000Совокупный денежный поток-400000-800 000-1500000-500 000782 000782 000782 000782 000782 000782 000782 000767 000Коэффициент дисконтирования при r = 13%1,00001,13001,27691,44291,63051,84242,08202,35262,65843,00403,39463,8359Дисконтированный совокупный денежный поток-400000-707 965-1174720-346 525479 615424 438375 609332 397294 157260 316230 368199 955NPV-400000-1107965-2282685-2629210-2149594-1725156-1349547-1017150-722993-462677-232309-32354Задача 8Оборудование типа «Л» было куплено 5 лет назад за 95 000,00. В настоящее время его чистая балансовая стоимость составляет 40 000,00. Нормативный срок эксплуатации равен 15 годам, после чего оно должно быть списано.Новое оборудование типа «М» стоит 160 000,00. Его монтаж обойдется в 15 000,00. Нормативный срок службы «М» составляет 10 лет, после чего его ликвидационная стоимость равна 0.Внедрение «М» требует дополнительного оборотного капитала в объеме 35 000,00. При этом ожидается ежегодное увеличение выручки с 450 000,00 до 500 000,00, операционных затрат с 220 000,00 до 225 000,00.Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амортизации.Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.Предположим, что к концу жизненного цикла проекта оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.РЕШЕНИЕОпределим стоимость нового оборудования:160000 + 15000 = 175000 руб.Рассчитаем инвестиционный денежный поток:175000 -40000 + 35000 = 170000 руб.Рассчитаем экономию на постоянных и переменных затратах (прирост прибыли до налогообложения):(500000-450000)-(225000-220000) = 45000 руб.Определим амортизацию по новому оборудованию линейным способом при сроке эксплуатации 10 лет:17500010 = 17500 руб. Определим амортизацию по старому оборудованию линейным способом при сроке эксплуатации 10 лет:4000010 = 4000 руб.Рассчитаем изменение амортизации:17500 – 4000 = 13500 руб.Определим изменение операционного денежного потока:∆OCFt = (∆SALt - ∆VCt - ∆FCt) * (1 - T) + ∆DAt * T∆OCFt = 45000 * (1-0,2) + (13500*0,2) = 38700 руб.Определим совокупный денежный поток для t = 0:FCF0 = 0 + 0 – 170000 = -170000 руб.Для остальных периодов значение будет равно 38700 руб.Коэффициент дисконтирования при ставке дисконта 10% найдем по формуле:(1+r)tЗначение (1,1) возводим в степень соответствующую каждому периоду, полученные данные занесены в таблицу 3Дисконтированный совокупный денежный поток определим по формуле:FCFt (1+r)tПолученные значения представлены в таблице 3.Определим чистую текущую стоимость за весь срок (NPV):0 период = -1700001 период = -170000 + 35 181,82 = -134 8182 период = -134 818 + 31 983,47 = -102 8353 период = -102 835 + 29 075,88 = -73 7594 период = -73 759 + 26 432,62 = -47 3265 период = -47 326 + 24 029,66 = -23 2976 период = -23 297 + 21 845,14 = -1 4517 период = -1 451 + 19 859,22 = 18 4088 период = 18 408 + 18 053,84 = 36 4629 период = 36 462 + 16 412,58 = 52 87410 период = 52 874 + 14 920,53 = 67 795Определим дисконтированный срок окупаемости (DPP):(6+1451)19859,22 = 6,07 лет (через данный срок наши затраты окупятся)Определим индекс рентабельности (PI):67695(170000) = 0,40PI >0, следовательно на каждый вложенный рубль приходиться 40 копеек прибылиОпределим внутреннюю ставку доходности (IRR):С помощью Excel: мастер функций, категория финансовые, ВСДIRR = 18,65%. Т.е. при такой ставке дисконтирования текущая стоимость проекта будет равна нулю. Мы окупим все свои вложения, но при этом не получим прибыли.Определим модифицированную внутреннюю ставку доходности (МВСД):С помощью Excel: мастер функций, категория финансовые, МВСДЗначение модифицированной ставки больше ставки дисконта (13>10), это еще раз подтверждает, что проект эффективный.Рассчитанные значения представлены в таблице 3.Вывод: Данный проект является эффективным, так как значение текущей стоимости в 10 периоде составляет 67795 руб., значение положительное и выше нуля. Также данный проект окупится через 6,07 лет (т.е. сумма затраченная на данный проект нам вернется полностью). Прибыль мы начнем получать, начиная с 7 периода. Также мы определили критическую ставку (18,65%), при которой наши затраты окупаются, но прибыль мы не получили бы (NPV = 0). Рассмотрим, если оборотный капитал будет высвобожден в полном объеме. Как повлияет данное условие на общую эффективность проекта (таблица 4).Основные данные берем из предыдущей таблицы 3 и корректируем значения, согласно данному условию.В 4 таблице в ликвидационный денежный поток в 10 год заносим значение 35000 руб. (т.к. капитал будет высвобожден полностью).Необходимо пересчитать совокупный денежный поток для 10 года:FCF10 = 37800 + 35000 – 0 = 73700 руб.Необходимо пересчитать дисконтированный совокупный денежный поток для 10 года:FCFt (1+r)t = 737002,594 = 28414,54Также пересчитаем значение NPV для 10 года:10 период = 52 874 + 28414,14 = 81289,14 руб.Дисконтированный срок окупаемости не изменился (через 6,07 лет наши вложения окупятся)Рассчитаем индекс рентабельности (PI):81289170000 = 0,48Значение увеличилось, т.е. на каждый вложенный рубль будет приходится 48 копеек, что на 8 копеек больше чем в предыдущем расчете. Определим внутреннюю ставку доходности (IRR):С помощью Excel: мастер функций, категория финансовые, ВСД IRR = 19,65%. Т.е. при такой ставке дисконтирования текущая стоимость проекта будет равна нулю. Также значение данной ставки увеличилось на 1% по сравнению с предыдущим расчетом.Значение модифицированной ставки осталось прежним (13%).Вывод: Данный проект является эффективным, так как значение текущей стоимости в 10 периоде составляет 81289 руб., при высвобождении оборотного капитала текущая стоимость увеличилась (67795 – 81289 = 13494 руб.), что безусловно является положительным моментом. По сроку окупаемости изменения не произошли, проект окупится через 6,07 лет. Прибыль мы начнем получать, начиная с 7 периода.